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近來A股市場頻現(xiàn)暴漲暴跌,，部分基金年內(nèi)收益過半被蠶食。在此背景下,，以市場中性策略為主的量化對沖基金成為絕佳的投資品種,。從7月1日~7月8日A股市場劇烈震蕩的下行空間中，仍有數(shù)只量化對沖基金獲得正收益。 量化對沖基金這種不管市場漲跌都能賺到錢的品種,，正是高凈值客戶需要的,。其實他們不追求暴漲，每年都能獲得相對穩(wěn)定的收益就可以了,。很多客戶的想法都一樣：第一需要是安全,，然后才是收益。 中國量化投資學(xué)會理事長丁鵬近期也稱,，量化投資亦能成穩(wěn)定市場利器,，隨著市場進入震蕩，這類以絕對收益為目標的量化對沖產(chǎn)品或?qū)⒂瓉泶禾臁?/span> 而中國在經(jīng)過幾波發(fā)展浪潮后,，量化投資已初具規(guī)模,，隨著中國資本市場規(guī)模增加、金融衍生品數(shù)量的增多,，以及大數(shù)據(jù)技術(shù)的發(fā)展,，量化投資的高性價比特征將逐步凸顯出來。
首先,，量化對沖基金股票頭寸的構(gòu)建主要依賴于量化投資模型,。其所能覆蓋的股票范圍更廣、策略邏輯的可重復(fù)性更強,、研究分析過程的效率也更高,。 其次，量化對沖基金的風(fēng)險控制更為精確嚴格,。在市場出現(xiàn)下跌或明顯的輪動行情時,，對沖基金的回撤一般比較小，凈值的波動性也更低,。
再次,，量化對沖基金與主要市場指數(shù)相關(guān)性低，具備資產(chǎn)配置價值,。將這類產(chǎn)品加入投資者的資產(chǎn)組合,，可以有效地分散風(fēng)險，降低整體收益波動性,，提高組合的投資性價比。
最后,，量化對沖產(chǎn)品也是證券和期貨兩個市場的均衡器,。有助于將期貨市場的流動性引入到股票現(xiàn)貨市場，緩解股票市場的下跌和流動性風(fēng)險,，同時有助于將兩個市場的價格拉回到合理的均衡水平,，糾正市場的錯誤定價。
站在當前，量化對沖基金將會迎來一個絕佳的配置時點,。在經(jīng)歷了前期的單邊上漲與恐慌性暴跌后,，投資者對于股市風(fēng)險的認知也日趨成熟。在市場大幅波動之后,，資產(chǎn)之間的相關(guān)性會有所下降,，股票的市場表現(xiàn)也會進一步出現(xiàn)分化，這恰好為專注于股票選擇,、以獲取絕對收益為目標的量化對沖基金提供了表演的舞臺,。
獲取絕對收益為目標的量化對沖基金提供了表演的舞臺。
（一）如何選擇很好的對沖基金：通過以上客觀的分析,，量化對沖無疑是基礎(chǔ)的資產(chǎn)配置之一，但市場上的對沖機構(gòu)層次不齊,，應(yīng)當如何選擇對沖基金? 通常量化對沖產(chǎn)品自己沒有成熟的銷售渠道,，產(chǎn)品的發(fā)行依賴三方渠道銷售。一般銀行私人銀行部門或大型的三方理財公司,，品牌好,，合作話語權(quán)強，篩選能力強,，服務(wù)體系完善,，理財顧問從業(yè)素質(zhì)高，責(zé)任心強,，后期跟蹤產(chǎn)品動態(tài)及時,，恒天財富無疑是您最佳的選擇。 量化對沖在美國發(fā)展很成熟,，通常在華爾街有過大型金融集團工作經(jīng)驗的基金管理人在對沖策略和模型上會更加成熟,，更能根據(jù)市場動態(tài)調(diào)整對沖策略把握市場和收益之間的平衡。 對沖基金是需要一個宏觀研究,、市場分析,、模型構(gòu)建等高精尖的組合才能構(gòu)成一個完整的管理團隊，所以從大型的渠道購買時往往會規(guī)避了這種風(fēng)險,。 據(jù)統(tǒng)計,，陽光私募量化對沖基金目前管理總資產(chǎn)規(guī)模超過1000億，占行業(yè)總管理規(guī)模約8.3%,。其中采用阿爾法和套利策略的陽光私募公司近100家,，公開運行產(chǎn)品總數(shù)約950只，總資產(chǎn)規(guī)模900多億,。下面我們就分析下市場上主流的幾類量化對沖基金的特點以方便投資者根據(jù)自己需要來選擇,。 阿爾法策略，即做多股票,、做空股指期貨以對沖市場風(fēng)險,，并使用量化分析和技術(shù)分析方法挖掘投資機會，優(yōu)化股票組合,，享受股票組合超越滬深300指數(shù)的超額收益,。無論市場漲跌，只要股票組合跑贏滬深300指數(shù),，該策略就可以穩(wěn)穩(wěn)的獲取正收益,。 套利策略的原理在于當兩個或多個相關(guān)品種的價格出現(xiàn)定價錯誤后，在價格回歸的過程中,，通過買入相對低估的品種,，賣出相對高估的品種獲利。在所有的量化投資策略中,，套利策略的收益空間最為確定,，風(fēng)險最低。套利的機理是相通的,，可運用于股指期貨,、商品期貨、分級基金,、ETF基金等,，套利的原理也很簡單，但套利基金的業(yè)績差異卻也很明顯,。 量化套利策略有時候并不是簡單的統(tǒng)計套利,，而是要求基金經(jīng)理對交易品種有著深入的研究，對市場環(huán)境有著敏銳的洞察力,。在市場環(huán)境出現(xiàn)微妙變化后,，基金經(jīng)理能夠較早識別投資機會，而在掌握了套利機會背后的驅(qū)動力后,，能夠更加準確的把握套利機會,，鎖住確定性收益。
量化CTA基金的投資方法其實就是趨勢投資,，只不過投資決策,、交易由計算機全權(quán)負責(zé)。該類基金具有多空雙向持倉,，漲跌都獲利的特點,，適合指數(shù)巨幅波動的市場。那么收益的高低則取決于CTA模型的勝率（勝率越高,，收益越高），以及交易的盈虧比（越高越好）。據(jù)了解,，量化CTA模型的勝率能夠保持在40%以上就已經(jīng)非常出色,。目前，僅通過直觀的對比量化CTA基金的收益來判斷基金的好壞并不科學(xué),。市場上的大多數(shù)CTA基金的收益來源不全部是CTA策略,，而是加入了其他的策略，例如套利策略,。 因為CTA策略的波動較大,，套利策略的加入可以較好的平滑基金的業(yè)績表現(xiàn)。同時,，市場上很多量化CTA基金都是定制化產(chǎn)品,，根據(jù)客戶的風(fēng)險承受能力設(shè)計產(chǎn)品的CTA策略持倉，不適合直接做對比,。一般而言,，針對風(fēng)險承受能力較高的客戶，量化CTA基金的CTA策略持倉大于50%,，對于風(fēng)險承受能力較小的客戶,，CTA策略持倉一般在10%-40%不等。需要注意的是,，并不是所有量化CTA基金都會根據(jù)指數(shù)的漲跌靈活調(diào)整多空持倉,。投資者在購買CTA基金時，一定要搞清楚CTA策略在該基金中的使用情況,。
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