周五，美股三大指數(shù)低開低走,，最終吞掉了美股市場一個星期的漲幅,。希臘問題、加息預期成為了美股市場投資者的“噩夢”,?；ㄆ斓囊晃粦?zhàn)略師通過一張圖告訴他的客戶，今年美股市場仍會收漲,。但是統(tǒng)計學上的數(shù)字并沒有考慮基本面的因素,，加息預期的陰影揮灑不去，投資者如何操作呢？另一位首席投資員認為：買中小盤ETF或許能幫助投資者從加息中獲利,。

花旗的戰(zhàn)略師Tobias Levkovich本月給客戶發(fā)了一張圖,，看起來可以通過美國股市六個月的走勢來預測未來走勢方向。

圖：標普500指數(shù)中市盈率高于市場平均股票的六個月平均回報率 vs 標普500指數(shù)六個月回報率(六個月的百分比變化)

首先,，Levkovich制作了一張圖表,，其中包含了標普500指數(shù)成分股中市盈率比平均市盈率高出一倍的股票的六個月平均回報率,。之后這個股票戰(zhàn)略師標出了標普500指數(shù)六個月的回報率。

投資者可以看到，二者走勢幾乎相同,，這表示那些“偏貴”的股票可以映射出整體指數(shù)的未來走勢。

在報告中,，Levkovich寫道：

“高估值股票的近期表現(xiàn)是看大盤未來六個月走勢的非常有用的工具……因此,，對于2015年我們將微微收漲的觀點就更加可靠了。在某些方面來說,，高估值股票的走勢可能可以反映出投資者群體的目前風險忍受程度,。”

我們也注意到,，高估值股票的股價最近正在下滑,。但是花旗并不認為這是一個完全的下跌趨勢。這家公司認為,，2015年結束的時候標普500指數(shù)會收在2200點左右,，仍然有4個百分點的漲幅。

需要肯定的是,，這是一個后向測試(backtesting)在現(xiàn)實生活中應用的完美例子,。很多華爾街分析師都很信賴后向測試長期的結果，但是很多事實反映出,，這畢竟只是一個統(tǒng)計學上的數(shù)字,，并沒有考慮基本面的影響因素。

而隨著更多投資者開始注意到它們,，那些分析師倚重的,，測量市場時間及走勢的信號的價值越來越少。

但是這一個指數(shù)的確說得通,。投資者喜歡首先賣出那些他們認為估值過高的股票,。而當他們開始賣出那些便宜的股票的時候，整體市場就會開始下跌,。

說到基本面的因素,，在宏觀經濟方面就不得不提對美聯(lián)儲加息的預期。如果加息的話投資者如何操作呢,？NationsShares的首席投資員Scott Nations提醒投資者,，對于美聯(lián)儲動作的預期讓美元上漲,，這會影響美國公司的境外銷售額，而境外銷售占了標普500成分公司40%的營收來源,。如果美元繼續(xù)走強的話,，他們的財報會繼續(xù)受損。這樣就給了專注本土的小盤股很多機會,。

他同時給出了本月開始的一周里資金流入最多的追蹤小盤股和中盤股的ETF,，他認為隨著美元的走強這些指數(shù)將從中獲益。這份ETF的名單中包括iShares Core S&P Mid-Cap(IJH),，這個ETF在6月1日至6月5日資金凈流入達到5.41億美元,。此外還有資金凈流入2.32億美元的iShares MSCI EAFE Small-Cap(SCZ)以及資金凈流入19.04億美元的iSahre Russell 200(IWM)。

編輯： Laura Luo

責編： Dawson Wang