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1978年改革開放以來,，中國經(jīng)濟呈現(xiàn)幾何式的增長,，經(jīng)濟規(guī)模不斷擴大，2009年成為世界第二大經(jīng)濟體,。伴隨經(jīng)濟規(guī)模的不斷擴大,，市場貨幣流通量也逐漸加大。尤其是在金融危機影響下,，中國推出4萬億的投資計劃和十大產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃,，這使得中國的貨幣供應量M2超額的增長，截止到2012年6月末,，中國廣義貨幣供應量余額,，也就是我們常說的M2為92.5萬億。 我們以中國經(jīng)濟境況比較成熟的1990年為基期,，對比分析中美兩國的貨幣供應,。 從建國到1990年，中國的廣義貨幣供應量M2余額為1.53萬億,；截止到2012年6月末,，中國的M2為92.5萬億，短短22年間增長了近60倍,，折合成約14.5萬億美元,。而1990年美國的廣義貨幣供應量為3.28萬億，截止到2012年6月末M2余額為9.99萬億,，增長了2倍多一點,。通過對比發(fā)現(xiàn)，22年間,，中國的貨幣供應增長比美國多出了46%,，但經(jīng)濟總量僅相當于美國的一半，說明中國的貨幣供應遠遠大于實體經(jīng)濟的需要,。從名義上講,，中國的人民幣幣值不是被低估了，而是被高估了,。下面我們就重點的分析一下是什么引起中國M2這么大規(guī)模的增長,。 貨幣理論告訴我們，貨幣是銀行創(chuàng)造出來的：首先是中央銀行創(chuàng)造基礎貨幣?；A貨幣可以來自商業(yè)銀行上繳的準備金,，流通中的現(xiàn)金，也可以來自央行購買政府債券,、外匯等,。央行通過再貸款、再貼現(xiàn)和調(diào)整法定準備金率等貨幣工具,，對基礎貨幣進行調(diào)控,；其次是商業(yè)銀行創(chuàng)造存款貨幣，比如,，當央行的存款準備金率為20%（R）時,，企業(yè)A把10萬元（D）錢存入銀行，銀行必須把2萬元存入央行,，8萬元可以貸款給企業(yè)B,，企業(yè)B向企業(yè)C支付貨款8萬，企業(yè)C又把這8萬存入銀行,，銀行到央行存入1.6萬元,，又可以將6.4萬元放貸……如此循環(huán)往復，理論上,，銀行共創(chuàng)造D/R即50萬元貨幣,。因此，貨幣創(chuàng)造乘數(shù)就是存款準備金率的倒數(shù),，存款準備金率越高,，貨幣創(chuàng)造乘數(shù)就越小。 用這套模式來解釋中國如此之大貨幣供應量,，顯然很難令人信服,。我分析認為中國M2大規(guī)模的增長，是分階段的完成的,，大致可以分為三個階段： 中國加入世界貿(mào)易組織（WTO）后出口導向的產(chǎn)業(yè)政策,，對外貿(mào)易順差導致了大量的外匯存底,，并且外匯管理還是最初的強制結(jié)售匯制度,，導致基礎貨幣的大量投放并通過銀行的創(chuàng)作功能使M2余額急劇增加。雖然央行采用提高準備金率和發(fā)行央票進行對沖操作,，但是由于對沖的時效性,，還有5.5萬億的貨幣沒有對沖掉，這5.5萬億的基礎貨幣通過銀行的貨幣創(chuàng)造功能,，是中國M2擴張的本質(zhì)原因之一,。 2008年全球經(jīng)歷了美國的次貸危機，中國推出了4萬億的投資計劃十大產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃，導致地方政府紛紛通過地方融資平臺,，以土地等資產(chǎn)做抵押,，向銀行大肆借貸，從而使2009年中國M2增長率從2008年的17.8%跳升至27.7%,，加速推升了廣義貨幣余額M2的大幅增長,。 中國的城鎮(zhèn)化和土地的招拍掛，使土地資本化率越來越高,。2009年全國土地出讓收入達到1.4萬億元,，2010年則達到2.9萬億元，而2011更達到了驚人的3.3萬億,，占地方政府財政收入的70%以上,。 在廣義貨幣供應量余額M2如此大的今天，居民的實際財富其實處在一個不斷縮水的通道中,，財富不斷被稀釋,，通貨膨脹不斷。如何跑贏膨脹并且跑贏M2,，實現(xiàn)資產(chǎn)的保值增值,，保證貨幣的購買力是時下民眾關注的熱點。要實現(xiàn)這一目標,，選擇好的投資標的是關鍵,。 在股市低迷，房地產(chǎn)限購調(diào)控,，基金縮水等大背景下,，貴金屬投資無疑是對抗通脹、實現(xiàn)保值增值的最佳手段,。其國際化的交易模式,、成熟的市場運作機制對投資者來說無疑是良好的投資機會。 |
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