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美聯(lián)儲QE與利率如何選擇 翻譯：龔蕾  今年早些時候,，伯南克表示會一直采取壓低長期利率等工具,，九月、十月兩次會議伯南克維持量化寬松政策?，F(xiàn)在,，美國許多借款利率飆升，引發(fā)了是否需要加強(qiáng)長期利率控制的爭論,。明年1月31日伯南克任期就要到了,，耶倫將接替伯南克擔(dān)任下一屆美聯(lián)儲主席。十二月美聯(lián)儲會議對于伯南克來說也是一次受到關(guān)注的會議,。 與上一次美聯(lián)儲會議之前不同,，上次市場普遍期待美聯(lián)儲減少債券購買，而投資者現(xiàn)在似乎相信,，美聯(lián)儲將會長期內(nèi)保持低利率,。事實上，從10月29日那次會議紀(jì)要顯示,，美聯(lián)儲現(xiàn)在對于降低失業(yè)率熱情降低了,。前美聯(lián)儲官員卡爾·坦南鮑姆說，美聯(lián)儲可能會降低失業(yè)率門檻,，而繼續(xù)加強(qiáng)控制長期借貸成本與利率,。 而雅虎財經(jīng)一篇文章題目是：耶倫說，不著急提高利率,，先開始準(zhǔn)備縮減債券購買,。另一篇文章說，美聯(lián)儲政策最新信號是：利率引導(dǎo),。 隨著十二月美聯(lián)儲會議的臨近,，美聯(lián)儲債券購買QE與利率再次成為了熱點話題。 上周五意外強(qiáng)勁的就業(yè)報告似乎已經(jīng)動搖了市場普遍預(yù)計2014年開始縮減的預(yù)期,，而最新美國國債變化與外匯市場表明,，投資者不愿意十二月開始縮減完全不推上日程，就業(yè)報告只是令人鼓舞數(shù)據(jù)之一,，而第三季度GDP同比增長好于預(yù)期,，也有內(nèi)部調(diào)查顯示生產(chǎn)和服務(wù)穩(wěn)步擴(kuò)張。 美聯(lián)儲十二月會議之前,，也就是再一個周五左右，美國將會公布十一月相關(guān)數(shù)據(jù),，如果沒有看到經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)變的糟糕,，那么很可能伯南克會在他最后一次主席會議上開始縮減QE,，并且會為耶倫接人做好鋪墊。 而今天早上雅虎財經(jīng)文章最新一篇是關(guān)于美聯(lián)儲開始縮減量化寬松政策對于經(jīng)濟(jì)可能的影響分析,，對經(jīng)濟(jì)可能的沖擊,，如何縮減可以減少對于金融市場的影響，如何縮減QE可以降低對于股市和債券市場的影響,。 文章說,，第一輪量化寬松政策QE1后，美國生產(chǎn)總值增長,，米爾頓·弗里德曼認(rèn)為貨幣政策滯后與長期一致,，而美國國內(nèi)生產(chǎn)總值在經(jīng)濟(jì)衰退后著急升。 第二輪量化寬松政策QE2開始于2010年,，可能引發(fā)更強(qiáng)進(jìn)的增長,，而一年的時間滯后，到目前為止,，美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家看到QE3的影響并不大,，而且時間滯后更長。因此預(yù)計2014年經(jīng)濟(jì)會強(qiáng)勁增長,，但QE1和QE2推高了貨幣供應(yīng)增加,，QE1與QE2相比對于經(jīng)濟(jì)增速的影響前者是后者的兩倍，也就是說,，從QE3開始,，貨幣供應(yīng)量增長而效果下降。 這表明,，量化寬松并不是經(jīng)濟(jì)增長的巨大推動力,，令人驚訝的是，美國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入了平流層,。 如果美聯(lián)儲開始縮減QE,，可能會對經(jīng)濟(jì)、生產(chǎn)和就業(yè)有一定的影響,。尤其對金融市場造成沖擊,。 而金融市場日益全球化，僅僅從一個國家購買債券來說也許有效,，但增發(fā)貨幣在全球各地流動稀釋,，全球總債務(wù)大約為2230000億美元，相比較全球債務(wù),，美聯(lián)儲購買所占較小,。 為什么QE3時的利率如此之低呢？利率反映了通脹預(yù)期，也是實際供給和信貸需求,，未來十年實際通貨膨脹在下降,，全球供應(yīng)和信貸需求在很大程度上取決于整體經(jīng)濟(jì)增長，世界經(jīng)濟(jì)在不斷增長但速度低于此前預(yù)期,，經(jīng)濟(jì)增長乏力,，在美國、歐洲和亞洲信貸需求低,，因此維持低利率,。 現(xiàn)在，美聯(lián)儲正在討論縮減最終將開始,，而長期利率的話題似乎超過縮減?，F(xiàn)在也許是美聯(lián)儲開始采取行動轉(zhuǎn)向長期利率的時機(jī)?？傊?，當(dāng)美聯(lián)儲宣布開始縮減時，利率可能會上升,，股市可能會下降,，這些是短期內(nèi)的。然而,，美聯(lián)儲決定縮減時也是經(jīng)濟(jì)增強(qiáng)了,，強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)增長將勝過利率上升，并不擔(dān)心股市受QE縮減影響,。 參考文章： 1,、《Fed unlikely to redraw markers for rate hike》 2、《Yellen: In no rush to raise rates, start taper》CNBC 3,、《Federal Reserve's QE Taper is a question under the limelight now》 4,、《Economic Forecast After The Federal Reserve Starts To Taper》 5、《December Taper is Not Off the Table》 （以上僅代表筆者閱讀外媒參考文章翻譯綜合整理,，歡迎交流,。）  |
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