摘要：“超級星期三”的火爆行情在今日早間美聯(lián)儲主席伯南克的講話中正式揭開了帷幕。而最終伯南克并沒有令市場失望,，他在全美經(jīng)濟學家俱樂部會員年度晚宴上講話不僅提及了經(jīng)濟前景和貨幣政策,，而且與上周的耶倫的證詞形成了呼應(yīng)。在伯南克為日內(nèi)行情打響頭炮后,，緊接下來歐美時段的一系列風險事件也將陸續(xù)登場,。

華元財經(jīng)11月20日訊——“超級星期三”的火爆行情在今日早間美聯(lián)儲主席伯南克的講話中正式揭開了帷幕。而最終伯南克并沒有令市場失望,，他在全美經(jīng)濟學家俱樂部會員年度晚宴上講話不僅提及了經(jīng)濟前景和貨幣政策,，而且與上周的耶倫的證詞形成了呼應(yīng)。

伯南克表示,，贊同耶倫的看法,，即貨幣政策恢復(fù)正常的最可靠途徑就是竭盡所能促進經(jīng)濟強勁復(fù)蘇。他還承諾,，只要有必要將維持高度寬松的政策,。在其講話后，美元指數(shù)快速走低,，刷新時段低點80.47,，非美貨幣則全線上揚。其中歐系貨幣波幅較大,，歐元和英鎊兌美元一度均跳漲40余點,。

在伯南克為日內(nèi)行情打響頭炮后，緊接下來歐美時段的一系列風險事件也將陸續(xù)登場,。英國央行會議紀要和美國兩大重磅數(shù)據(jù)(零售和CPI)將先后來襲,。而最后到了周四凌晨，美聯(lián)儲10月會議紀要將壓軸登場,，盡管目前伯南克和耶倫相對一致的寬松立場似乎為美聯(lián)儲接下來一段時間維持購債規(guī)模不變奠定了基調(diào),，但不少投資者仍將渴望從紀要中一覽全局，探尋美聯(lián)儲內(nèi)部更多委員的立場,，把握縮減QE前景的更多脈絡(luò),。

伯南克、耶倫看法近乎一致,，蕭規(guī)曹隨勢在必然
從外媒事先披露的一些信息看,，美聯(lián)儲主席伯南克今日在全美經(jīng)濟學家俱樂部會員年度晚宴上的講話很有可能涉及貨幣政策和經(jīng)濟前景。而最終,，結(jié)果也果不其然,。

伯南克日內(nèi)在講話中，仍承諾只要有必要將維持高度寬松的政策，他并稱,，只有當確信就業(yè)市場改善局面將持續(xù),，美聯(lián)儲才會開始削減國債購買規(guī)模。但伯老強調(diào),，在削減QE后主要利率仍可能長時間維持低位,。


在伯老講話中，我們可以清晰地看點其與上周耶倫講話內(nèi)容類同的地方,。不管兩人事先有沒有對相關(guān)問題進行過探討,，但這種高度的一致顯然意味著，耶倫明年一旦上臺后,，美聯(lián)儲政策的蕭規(guī)曹隨勢在必然,。

以下是我們結(jié)合上周耶倫證詞對兩者相關(guān)表述進行的對比：
對貨幣政策大方向的看法
耶倫證詞：美聯(lián)儲仍有很多重要的工作要做。在復(fù)蘇仍然疲弱之際,，不撤走購債支持至關(guān)重要，美聯(lián)儲有必要竭盡所能地推動經(jīng)濟強勁復(fù)蘇,；預(yù)計在逐步撤走QE政策的同時,，將在一段時間內(nèi)保持高度寬松的貨幣政策。貨幣政策恢復(fù)正常的最可靠途徑就是竭盡所能促進經(jīng)濟強勁復(fù)蘇,。

伯老講話：美聯(lián)儲政策恢復(fù)正?？赡苓€需要一段時間，美聯(lián)儲仍承諾只要有必要將維持高度寬松的政策,，贊同耶倫的看法,，即貨幣政策恢復(fù)正常的最可靠途徑就是竭盡所能促進經(jīng)濟強勁復(fù)蘇。

對經(jīng)濟具體措辭
耶倫證詞：美聯(lián)儲在履行其“雙重職責”,，即追求充分就業(yè)和維持物價穩(wěn)定這兩方面都沒有達到目標,。耶倫稱，10月份失業(yè)率為7.3%,，低于2009年攀至的高峰10%,，但仍然過高，反映出勞動力市場和經(jīng)濟表現(xiàn)都遠遠沒有發(fā)揮出潛力,；通脹率則低于美聯(lián)儲2%的目標,，而且一段時間內(nèi)仍可能保持在低位。這兩個因素均促使美聯(lián)儲努力提振經(jīng)濟,。

伯老講話：美國經(jīng)濟距離我們希望的狀態(tài)仍有很大差距,。美聯(lián)儲仍預(yù)計就業(yè)市場將持續(xù)改善，中期內(nèi)通脹率將升向2%的目標水平,。

對縮減購債態(tài)度
耶倫證詞：QE政策并非一條預(yù)先設(shè)定好的路徑,，如何調(diào)整取決于經(jīng)濟數(shù)據(jù)。目前購債計劃對經(jīng)濟增長和經(jīng)濟前景的貢獻很大，購債舉措所帶來的好處超過了其成本,；隨著經(jīng)濟復(fù)蘇,，有必要及時讓政策恢復(fù)常態(tài)；美聯(lián)儲有退出的工具,。

伯老講話：資產(chǎn)購買進程不是預(yù)先設(shè)定的,，購債速度取決于美聯(lián)儲的經(jīng)濟展望。如果未來公布的數(shù)據(jù)支持這些看法,，美聯(lián)儲可能開始放慢購債步伐,。在判斷就業(yè)市場前景時，將考慮2012年9月以來的累計進展和未來持續(xù)改善的前景,。

對未來加息門檻及貨幣政策正?；膽B(tài)度
耶倫證詞：只要失業(yè)率超過6.5%就將主要利率維持在極低的水平，這一6.5%應(yīng)視為門檻,，不應(yīng)視為觸發(fā)行動的因素,。即使達到美聯(lián)儲考慮上調(diào)主要利率的門檻后，貨幣政策也可能依然長期高度寬松,，(昨日披露耶倫信件表態(tài))

伯老講話：只要通脹形勢良好,，即便失業(yè)率降至6.5%以下也不急于升息。購債結(jié)束后利率將在相當長的時間內(nèi)維持近零水準,。

今晚美聯(lián)儲紀要前瞻：兩大懸念左右全局
盡管目前伯南克和耶倫相對一致的寬松立場似乎為美聯(lián)儲接下來一段時間維持購債規(guī)模不變奠定了基調(diào),，但不少投資者仍將渴望從今晚的美聯(lián)儲紀要中一覽全局，探尋美聯(lián)儲內(nèi)部更多委員的立場,，把握縮減QE前景的更多脈絡(luò),。

美聯(lián)儲定于北京時間周四(11月21日)03:00公布會議紀要，屆時,，市場可能會圍繞美聯(lián)儲何時開始縮減其QE政策產(chǎn)生新一輪辯論,。美聯(lián)儲在10月30日結(jié)束的上一次貨幣政策會議上維持寬松政策不變，經(jīng)濟評估意外偏向樂觀,，并刪除了對信貸環(huán)境的顧慮(部分投資者將此解讀為,，美聯(lián)儲可能會提前開始縮減QE政策)。

從目前市場最為關(guān)心的幾大話題來看,，今晚的焦點很可能集中在兩方面,，一方面自然而然是市場最為關(guān)心的有關(guān)何時縮減QE的問題，另一方面,，則將是近期被市場熱炒的有關(guān)美聯(lián)儲是否需要下調(diào)加息失業(yè)率門檻的話題,。

巴克萊資本(BarclaysCapital)股票研究總監(jiān)納普(BarryKnapp)就表示，其將從會議紀要中尋找美聯(lián)儲考慮調(diào)降利率政策門檻的線索,，若美聯(lián)儲降低加息門檻,，將意味著美國聯(lián)邦公開市場委員會(FOMC)正考慮重啟縮減資產(chǎn)購買計劃的進程,。納普指出，就目前而言,，美聯(lián)儲并不會在2014年之前開始縮減QE政策,，但放緩資產(chǎn)購買計劃已經(jīng)不可避免。

盡管在美聯(lián)儲10月利率決議公布后,，市場一度認為年末縮減QE希望重燃,，并帶動美元上漲。但從年內(nèi)至今美聯(lián)儲已經(jīng)發(fā)布的6次決議和紀要情況(10月除外)看,，決議發(fā)布當天的行情和當次紀要發(fā)布后的行情時常有不小的出入,，甚至不排除截然相反的走勢的可能。由于決議聲明中披露的信息往往不夠全面,，并不能完全反映出美聯(lián)儲內(nèi)部各大陣營的勢力對比,，因此當紀要更為詳細的信息披露后，市場可能會對此作出不一樣的解讀,，這無疑值得投資者在本周加以警惕,。

本次會議紀要，投資者仍需留意美聯(lián)儲內(nèi)部對于何時縮減QE的爭論和分歧是否依然巨大,，如果依舊存在較大分歧,，則美聯(lián)儲縮減QE前景仍未明，美元走勢或不容樂觀,。對于支持盡早縮減QE的委員人數(shù),，紀要屆時究竟是用"少數(shù)",、"一些",、"多數(shù)"還是其他一些用詞來形容，很可能決定美元屆時的具體走向,。如果有更多委員支持盡早縮減QE,，則無疑將利好美元，而若更多委員仍持相對謹慎的態(tài)度,，認為QE規(guī)模暫時仍應(yīng)維持,，則將打壓美元走低。

當然,，對于美聯(lián)儲內(nèi)部有關(guān)降低加息門檻的爭論,，投資者也不應(yīng)對此忽視。有“美聯(lián)儲通訊社”之稱的華爾街日報記者Hilsenrath近日就表示,，近期市場上傳聞稱美聯(lián)儲(Fed)將調(diào)整關(guān)于何時上調(diào)短期利率的前瞻性指引,。自去年以來美聯(lián)儲一再表示，在失業(yè)率降至6.5%或更低之前不會加息,。市場預(yù)期美聯(lián)儲官員正在考慮是否需要降低這一門檻,。

如果紀要顯示有更多鴿派官員呼吁下調(diào)該門檻，無疑將對美元走勢有所利空。因為下調(diào)失業(yè)率門檻幾乎等于向公眾表明美聯(lián)儲承諾將低利率維持更長的時間,，這就意味著美聯(lián)儲在向增長緩慢的美國經(jīng)濟提供更多刺激,。如果美聯(lián)儲打算選擇調(diào)整失業(yè)率門檻，那么其給出的理由非常重要,。當然,，目前來看更大的可能還是，美聯(lián)儲仍將下調(diào)門檻作為對沖購債規(guī)?？s減影響的手段,，而并不急于行動。