近日,，隨著中信信托高調(diào)處理三峽全通信托計(jì)劃，進(jìn)行了近乎現(xiàn)場直播式的多次新聞發(fā)布會后,，將信托涉及到的利益相關(guān)方,，尤其是把項(xiàng)目抵押物的產(chǎn)權(quán)人宜昌市夷陵國有資產(chǎn)經(jīng)營有限公司推到了聚光燈下，使得“剛兌”的信托行業(yè)潛規(guī)則出現(xiàn)松動跡象,。如何在當(dāng)前信托規(guī)模已超過7萬億元峰值,、2013年迎來一波新的兌付高潮的背景下，理解信托“剛兌”呢,？

　　所謂“剛性兌付”是指以債權(quán)形式設(shè)計(jì)的信托產(chǎn)品和以回購等手段設(shè)計(jì)的“假股真?zhèn)毙磐械狡诤螅磐泄颈仨毞峙浣o投資者本金以及收益,，當(dāng)信托計(jì)劃出現(xiàn)不能如期兌付或兌付困難時(shí),，信托公司需要進(jìn)行“兜底處理”。從合規(guī)性上看,，“剛性兌付”的思路與我國現(xiàn)行法律有明顯抵觸,。

　　《信托公司管理辦法》第三十四條第三款規(guī)定，信托公司開展信托業(yè)務(wù)不得“承諾信托財(cái)產(chǎn)不受損失或者保證最低收益”,，又如《信托公司集合資金信托計(jì)劃管理辦法》第八條規(guī)定信托公司推介信托計(jì)劃時(shí),，“不得以任何方式承諾信托資金不受損失，或者以任何方式承諾信托資金的最低收益”,。但是,，從實(shí)際情況來看，信托公司想對“剛兌”說不絕非易事,。

　　首先,，從歷史背景看，信托“剛兌”是時(shí)代產(chǎn)物,，也是近幾年信托牛市的基礎(chǔ)之一,。2005年前后，時(shí)值信托業(yè)第五次整頓和第六次整頓之間，信托公司存量不多,，信托牌照可謂一照難求,，在處理金新信托、慶泰信托,、伊斯蘭信托等事件的基礎(chǔ)上,，逐漸形成了對于出現(xiàn)問題的信托計(jì)劃，要求其根據(jù)委托人初始出資金額,，而非投資結(jié)果確定最后的兌付金額償付投資者,。

　　近兩年，隨著房地產(chǎn)(行情 專區(qū))信托兌付高峰的到來,，監(jiān)管層多次下文并進(jìn)行窗口指導(dǎo),，要求注意兌付問題，確保兌付,。尤其是針對投資者人數(shù)較多的集合資金信托計(jì)劃和銀信理財(cái)合作產(chǎn)品,。出于聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)的考慮和監(jiān)管要求，信托公司也愿意按照確保兌付的要求管理信托資產(chǎn),?！皠傂詢陡丁钡臐撔幸?guī)讓投資者消除疑慮，極大地促進(jìn)了信托尤其是集合信托的快速發(fā)展,。然而隨著信托規(guī)模的日益壯大,，經(jīng)濟(jì)持續(xù)的不景氣，信托公司開始承受前所未有的壓力,。這次中信信托高調(diào)處理此事與其說想打破“剛性兌付”,，不如說是讓其他利益方分擔(dān)壓力的一種手段。是否放棄,、如何放棄“剛兌”,，無論是對于信托公司還監(jiān)管層，都需要從整個(gè)行業(yè)的長遠(yuǎn)利益通盤考慮,。

　　其次,，從履行受托人的恪盡職守的管理職能上看，信托計(jì)劃在出現(xiàn)兌付問題時(shí),，完全沒有失職行為的信托公司較為少見,。由于信托業(yè)務(wù)是近幾年發(fā)展起來，其制度和流程規(guī)范是一個(gè)逐步完善的過程,?！皠們丁睗撘?guī)則無論是對于投資者還是信托公司都可謂深入人心。在2012年以前經(jīng)濟(jì)整體處于黃金期,，在實(shí)際業(yè)務(wù)中,，部分信托公司的確存在不盡責(zé)現(xiàn)象,。目前出問題的信托產(chǎn)品，基本上都可以在盡職調(diào)查或之前階段發(fā)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn),，終止項(xiàng)目,。如2012年中爆出的某礦類信托的風(fēng)險(xiǎn)事件，融資主角在當(dāng)?shù)亟?jīng)營民間借貸長達(dá)數(shù)年,。信托公司沒盡到受托人責(zé)任,，違背了“受托有責(zé)”的要求，自然就不能要求投資者“買者自負(fù)”,。

　　最后,，從信托公司的股東背景來看，目前發(fā)行產(chǎn)品的67家信托公司均有央企,、國企,、地方政府、金融機(jī)構(gòu)等股東,，僅有9家具有純正民營血統(tǒng),。近幾年，隨著信托資產(chǎn)管理規(guī)模的不斷壯大,，信托公司的盈利狀況良好,。有消息稱，2012年大部分信托公司凈利潤增長率在40%以上,，興業(yè)信托更是以278%的增長速度拔得頭籌,。《信托公司管理辦法》明確要求按照稅后利潤5%提取信托賠償準(zhǔn)備金,。所以,，無論是從商譽(yù)還是從自救能力來看，信托公司還是有一定保證的,。