房地產(chǎn)信托風(fēng)險隱現(xiàn)難阻基金子公司熱情

　　今年已推22只產(chǎn)品 剛性兌付考驗風(fēng)控體系

　　截至去年四季度末,，基金子公司資產(chǎn)管理規(guī)模接近6000億元,，是63家基金子公司總注冊資本的近200倍

　　上周因銀行停貸傳聞而引發(fā)的地產(chǎn)股大跌，讓房地產(chǎn)投資者捏了一把汗的同時也讓市場更加關(guān)注房地產(chǎn)信托項目的風(fēng)險,，其中,，基金子公司因其房地產(chǎn)信托業(yè)務(wù)圈“新人”的身份和自去年開始大舉“殺入”的舉動更加備受關(guān)注。

　　面對市場對房地產(chǎn)信托業(yè)務(wù)風(fēng)險的擔(dān)憂,，有媒體甚至稱基金子公司為信托之外的另一個“火藥桶”,。但是《證券日報》基金新聞部記者發(fā)現(xiàn)，面對四起的擔(dān)憂之聲,，基金子公司參與房地產(chǎn)信托業(yè)務(wù)的熱情依舊,。

　　記者根據(jù)第一信托網(wǎng)數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，今年以來基金子公司共推出22只投向房地產(chǎn)的類信托產(chǎn)品,，目前9只在售,，其余均已售罄。其中華宸未來基金公司的子公司華宸未來資產(chǎn)管理公司同期推出的4只類房地產(chǎn)信托產(chǎn)品,，已有3只售罄,。

　　面對市場對基金子公司瘋狂進(jìn)駐類房地產(chǎn)信托業(yè)務(wù)的擔(dān)憂，基金子公司也開始自我調(diào)整,?；鹱庸驹谶x擇地產(chǎn)類項目時對三四線城市的項目更加謹(jǐn)慎，主要選擇大品牌和較發(fā)達(dá)的城市,，對于發(fā)現(xiàn)問題的項目也及時叫停,。同時子公司不斷從信托公司挖角，提升自己的專業(yè)和風(fēng)控水平,。

　　子公司類房地產(chǎn)信托業(yè)務(wù)火爆

　　年內(nèi)新推22只產(chǎn)品

　　記者根據(jù)第一信托網(wǎng)顯示的信息統(tǒng)計顯示,，今年以來，截至2月底,，在資管產(chǎn)品目錄下,，資金投向為房地產(chǎn)的信托產(chǎn)品共有23只,，其中除了外海江南水郡債權(quán)專項資產(chǎn)管理計劃的發(fā)行機(jī)構(gòu)是方正富邦基金管理公司外，其余的發(fā)行機(jī)構(gòu)均是基金子公司,。而同期信托公司發(fā)行的投向房地產(chǎn)的產(chǎn)品僅為24只,，可見基金子公司今年以來在類房地產(chǎn)信托業(yè)務(wù)上成為和信托公司旗鼓相當(dāng)?shù)闹髁姟?/p>

　　進(jìn)一步統(tǒng)計顯示，上述22只產(chǎn)品共涉及15家基金公司,，占基金子公司數(shù)量（63家）的23.81%,。其中，華宸未來基金的子公司深圳華宸未來資產(chǎn)管理公司年內(nèi)已推出4只類房地產(chǎn)信托產(chǎn)品,，是子公司中年內(nèi)推出產(chǎn)品數(shù)量最多的,。具體看來，該子公司今年1月份推出中普城市廣場B類專項資產(chǎn)管理計劃二期和三期,，2月份又推出正榮金融財富中心四號產(chǎn)品和中普城市廣場B類專項資產(chǎn)管理計劃四期。此外,，信誠基金子公司中信信誠和財通基金子公司財通資產(chǎn)同期也均推出3只類房地產(chǎn)信托產(chǎn)品,。

　　從產(chǎn)品信息上看，22只產(chǎn)品的投資門檻均是100萬元,，融資規(guī)模共計62.67億元,，其預(yù)期年化收益率多在10%以上，其中,，華宸未來資產(chǎn)管理公司推出的B類專項資產(chǎn)管理計劃二期,、三期和四期3只產(chǎn)品更是宣稱預(yù)期年化收益率為11.5%至12.5%，而3只產(chǎn)品中,，除2月20日開始發(fā)行的四期仍在售外,，其余均已經(jīng)售罄。22只年內(nèi)由基金子公司新發(fā)的類房地產(chǎn)信托類產(chǎn)品,，目前也僅9只在售,，其余均已售罄。

　　項目質(zhì)量和剛性兌付

　　考驗基金子公司風(fēng)控

　　和基金子公司類房地產(chǎn)信托產(chǎn)品同期增加的還有市場對基金子公司兌付風(fēng)險的擔(dān)憂,。

　　“銀行不做的信托做,，信托不做的基金子公司做，這其中的風(fēng)險可想而知,?！睗?jì)安金信基金評價中心主任王群航如此回應(yīng)對基金子公司類信托業(yè)務(wù)的擔(dān)憂。按照目前的相關(guān)規(guī)定,，信托公司在做房地產(chǎn)信托時,，不僅需要符合4證齊全、30%資本金,、二級開發(fā)資質(zhì)這三個條件,，還需要監(jiān)管部門進(jìn)行事前審批,，但基金子公司在房地產(chǎn)項目投資方式上所受監(jiān)管相對寬松，對資本金也沒有要求,。

　　除了項目的質(zhì)量,，基金子公司最讓市場擔(dān)憂的就是其剛性兌付能力。一般而言,，當(dāng)信托資產(chǎn)出現(xiàn)風(fēng)險,、本身沒有足夠的現(xiàn)金價值時，信托公司常自行“兜底”處理,，包括使用信托公司自有資金或者信托公司關(guān)聯(lián)方資金墊付,。但是基金子公司的“兜底”能力有限。統(tǒng)計顯示,，63家基金子公司注冊資本共計30.3億元,，平均不足5000萬元，更是有30家子公司注冊資本僅為2000萬元,。而據(jù)媒體報道,，截至去年四季度末，基金子公司資產(chǎn)管理規(guī)模接近6000億元,，是基金子公司總注冊資本的近200倍,，萬一出現(xiàn)集中兌付，基金子公司的壓力可謂巨大,。

　　華寶證券最新發(fā)布基金子公司2013年年度報告表示,，子公司在快速發(fā)展業(yè)務(wù)的過程中，風(fēng)險控制意識仍存在不足,，且風(fēng)格較為激進(jìn),。有一些項目并不符合信托或者券商資管的合規(guī)風(fēng)控要求，特別是一些房地產(chǎn)項目以及地方政府融資平臺項目,，但是基金子公司卻愿意承接,。基金子公司大力開展的類信托業(yè)務(wù),，在剛性兌付的問題上是否會出現(xiàn)危機(jī)還不得而知,。如果爆發(fā)信用風(fēng)險，出現(xiàn)償還能力問題,，依靠基金子公司目前的資本難以償付,，對其母公司也會產(chǎn)生影響。在信托兌付危機(jī)頻頻爆發(fā)的情況下,，基金子公司業(yè)務(wù)中潛藏的風(fēng)險確實值得警惕,。

　　一子公司叫停資管計劃

　　地產(chǎn)類項目選擇更加謹(jǐn)慎

　　市場輿論的重壓下，基金子公司雖然依舊高歌猛進(jìn),，但是也開始自我調(diào)整,。

　　在項目上,，基金子公司在選擇地產(chǎn)類項目時對三四線城市的項目更加謹(jǐn)慎，主要選擇大品牌和較發(fā)達(dá)的城市,，對通道業(yè)務(wù)也開始了更嚴(yán)格的把關(guān),。同時對于發(fā)現(xiàn)問題的項目也及時叫停。

　　日前,，金元惠理基金旗下子公司金元惠理資產(chǎn)管理有限公司發(fā)布公告稱,，金元惠理浙江綠味有機(jī)農(nóng)業(yè)專項資產(chǎn)管理計劃原定于2014年1月6日至1月31日募集，在募集過程中公司發(fā)現(xiàn)融資人及其實際控制人涉嫌虛假陳述,，為充分保護(hù)投資者利益,，決定終止本計劃，并將對本計劃的投資者進(jìn)行合理補(bǔ)償,。資料顯示,，該項目的資金用途為向浙江綠味生態(tài)農(nóng)業(yè)有限公放委托貸款，資金用于支付因農(nóng)產(chǎn)品物流配送中心（一期）冷鏈物流項目建設(shè)形成的工程款,。

　　而面對市場對其專業(yè)性的顧慮,，基金子公司開始高薪從信托公司挖角。之前有媒體報道,，目前基金子公司至少有1/3的人才來自于信托公司。此外,，越來越多的信托公司通過旗下基金公司成立子公司的方式,，或通過直接參股的方式，參與了多家基金子公司的設(shè)立,。某業(yè)內(nèi)人士表示,，這類子公司的類信托產(chǎn)品多是信托公司的原班人馬在做，此外,，據(jù)他了解,，近期也有一些基金公司專門從以風(fēng)控嚴(yán)格著稱的信托公司招聘人員，以期進(jìn)一步強(qiáng)化對子公司項目風(fēng)險和業(yè)務(wù)流程的控制,。

　　編者按：公募基金公司顧名思義主要做公募基金產(chǎn)品,。而近兩年隨著公募基金公司業(yè)務(wù)范圍的擴(kuò)大，互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展,，公募基金公司業(yè)務(wù)也隨之拓展,。基金子公司,、互聯(lián)網(wǎng)金融等喧賓奪主,，成了基金公司擴(kuò)大規(guī)模或開展新渠道的重要領(lǐng)地,，以股基為代表的傳統(tǒng)公募基金產(chǎn)品反而顯得有些冷清,。公募基金公司的“不務(wù)正業(yè)”讓其牌照含金量也越來越低,，但是上述三個方面又是公募基金公司發(fā)展值得讓人關(guān)注和細(xì)細(xì)琢磨的。