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截至7月22日,，中金黃金（600489.SH）今年來的股價(jià)跌幅達(dá)到7.83%,；而同期上海期貨交易所現(xiàn)貨黃金價(jià)格上漲了10.4%。

作為A股三大黃金股龍頭之一,，與現(xiàn)貨金價(jià)相比,，公司股價(jià)表現(xiàn)似乎不太給力。一些分析人士則認(rèn)為,，公司價(jià)值被嚴(yán)重低估,。

財(cái)富證券分析師鄒建軍在報(bào)告中指出，在三大黃金公司中,，中金黃金“資源價(jià)值低估最為明顯”,。鄒建軍用公司流通股總市值除以上市公司黃金儲(chǔ)量，得到三大黃金企業(yè)的單位儲(chǔ)量市值,，紫金礦業(yè)（601899.SH)為158元/克,、山東黃金(600547.SH）為127元/克、中金黃金為125.9元/克,。而截至7月22日,，上海期貨交易所的現(xiàn)貨黃金價(jià)格已經(jīng)達(dá)到329.70元/克。

中金黃金是中國黃金集團(tuán)公司下屬唯一一家上市公司,。公司主要從事金礦的采選,、黃金及黃金產(chǎn)品的冶煉、制作和銷售,。據(jù)Wind數(shù)據(jù),，黃金業(yè)務(wù)占公司收入構(gòu)成的92%。

“2010年公司營收和利潤增長的主要來源是礦產(chǎn)金產(chǎn)量的提升和金價(jià)的穩(wěn)定增長,。”元富證券分析師王重陽在報(bào)告中寫道,。

根據(jù)公司2010年年報(bào)，公司實(shí)現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入216億元,，同比增長17%,；實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利潤11.25億元,，同比增長121%；每股收益0.79元,，同比增長23%,。

元富證券預(yù)計(jì)2011年黃金價(jià)格較2010年增長12.9%。在此基礎(chǔ)上預(yù)計(jì)中金黃金2011年和2012年的每股收益分別為1.08元和1.28元,。

“關(guān)鍵不是一共有多少黃金產(chǎn)量,，而是要區(qū)分哪些是自產(chǎn)礦，哪些是外購礦,。因?yàn)檎嬲麧櫢叩氖亲杂械V產(chǎn)金,。如果是自產(chǎn)礦，毛利率至少能達(dá)到50%,，而外購金礦,，就只能收取少量的加工費(fèi)用，毛利可能只有1%~2%,。”國信證券分析師彭波告訴第一財(cái)經(jīng)（微博)日?qǐng)?bào)《財(cái)商》記者,。

年報(bào)顯示，2010年公司黃金礦產(chǎn)金量達(dá)到19.7萬噸,，自有礦產(chǎn)金占總產(chǎn)量比重達(dá)22.9%,，黃金產(chǎn)量和銷售單價(jià)分別增長4.3%和14.5%，毛利貢獻(xiàn)度達(dá)78%,。

擁有黃金礦產(chǎn)的儲(chǔ)量決定了公司未來增長的潛力,，從儲(chǔ)量的絕對(duì)值上看，中金黃金并非是最大,。三大黃金公司的黃金儲(chǔ)量分別為：中金黃金463.82噸,、山東黃金550噸、紫金礦業(yè)750噸,。但是計(jì)算三大黃金股黃金儲(chǔ)量價(jià)值與總市值之比,，中金黃金要高于山東黃金和紫金礦業(yè)。

“另外,，中金黃金與其他兩家的不同在于它的央企背景,，由于其母公司還有大量未上市黃金資產(chǎn)，所以注入預(yù)期強(qiáng)烈,。”彭波告訴記者,。

記者了解到，母公司中國黃金集團(tuán)擁有636噸黃金儲(chǔ)量（黃金集團(tuán)共有1300 噸,，中金黃金和中金國際合計(jì)擁有664噸）,，為避免同業(yè)競爭，母公司承諾五年內(nèi)將部分黃金資源注入上市公司,。相比山東黃金集團(tuán)未注入上市公司的黃金儲(chǔ)量250噸,，公司在未來持續(xù)增長方面更具有優(yōu)勢(shì),。

不過，對(duì)于黃金股,，業(yè)內(nèi)的分歧還很大,，爭論的核心是上漲多年的金價(jià)是否即將迎來拐點(diǎn)。

“金價(jià)畢竟已經(jīng)上漲了那么久,，目前1600美元/盎司的金價(jià)是個(gè)關(guān)鍵點(diǎn),，市場出現(xiàn)分歧很正常。如果之后經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)恢復(fù)性增長,，黃金的避險(xiǎn)功能就會(huì)下降,，那時(shí)金價(jià)的走勢(shì)誰也不能預(yù)判。”彭波表示,。

一些業(yè)內(nèi)人士則表示,，雖然長期看好黃金，但近期仍然不會(huì)碰黃金股,。

“1600美元/盎司是黃金的強(qiáng)壓力位,，至少短期不會(huì)買黃金或者黃金股,，還是等市場進(jìn)一步明朗了之后再說,。”一家保險(xiǎn)公司的投資經(jīng)理告訴記者，“另外,，現(xiàn)在的黃金股估值太高,，特別是中金黃金和山東黃金，并非好的介入時(shí)機(jī),。”

中金黃金的最新市盈率（TTM）為42.62倍,，紫金礦業(yè)和山東黃金則分別為23.96倍、49.74倍,。