匯豐5月23日公布的匯豐中國PMI(中國制造業(yè)經(jīng)理人采購指數(shù))預(yù)覽的5月初值數(shù)據(jù)僅為51.1,，下滑至自2010年7月以來的最低水平。今年前四個月中僅3月PMI環(huán)比上升,，其余皆環(huán)比回落,，在抗通脹壓力不斷增加的背景下，經(jīng)濟增長動力減弱或是A股市場最大的隱憂,。

　　經(jīng)濟面臨通脹和增長乏力雙風(fēng)險

　　為管理通脹預(yù)期控制通脹風(fēng)險,，央行連續(xù)祭出貨幣緊縮政策來抑制流動性,，但緊縮也意味著企業(yè)增長帶來壓力。當(dāng)前我國經(jīng)濟可能將面臨通脹與增長乏力的雙重風(fēng)險,，嚴(yán)防“滯脹”的產(chǎn)生,。

　　全球為抵御金融危機向市場投入大量貨幣導(dǎo)致全球流動性泛濫，大宗商品價格上漲導(dǎo)致輸入型通脹壓力劇增,。自2010年7月份以來,，CPI數(shù)據(jù)總體呈現(xiàn)不斷攀升的態(tài)勢，到2010年12月份“破五”達5.1%引起管理層高度重視,，中央高層多次強調(diào)加強對通脹預(yù)期的管理,，之后幾個月維持在5%下方震蕩，2011年3月CPI數(shù)據(jù)再度高企達5.4%,，4月CPI回落0.1個百分點達5.3%,。

　　在通脹壓力不斷加大的嚴(yán)峻形勢下,，央行連續(xù)出臺緊縮政策。自2010年以來,，央行已加息4次,，11次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，特別是2011年央行以 “一月一調(diào)高”的頻率第五次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率,。至此大型金融機構(gòu)存款準(zhǔn)備金率到達21%的歷史新高,。

　　在連續(xù)緊縮之下，物價上漲形勢得到一定遏制,，但通脹壓力仍然很大,。另一方面，緊縮政策“雙刃劍”也對經(jīng)濟增長帶來一定抑制作用,，特別是在調(diào)整經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的背景下,，一些對GDP貢獻較大的“三高”行業(yè)產(chǎn)能被抑制將對經(jīng)濟增速帶來影響。自2010年4月份以來,，匯豐發(fā)布的PIM雖然大部分仍保持在50分界線以上,，但大部分月份環(huán)比出現(xiàn)回落。5月預(yù)覽PMI數(shù)值中,，投入價格指數(shù)增速創(chuàng)九個月來最低為60.12,；產(chǎn)出指數(shù)亦進一步滑落至10個月最低水準(zhǔn)?？梢娖髽I(yè)在成本壓力下投入意愿下降明顯,。

　　北京大學(xué)中國國民經(jīng)濟核算與經(jīng)濟增長研究中心今日發(fā)布的《2011中國經(jīng)濟增長報告》稱：從我國目前的宏觀失衡特點來看，既面臨通脹的壓力,，同時也面臨增長乏力的危險,。我國現(xiàn)階段針對總量失衡的調(diào)控必須防止“滯脹”的發(fā)生。(研判>>>低估值仍需經(jīng)受市場檢驗)

　　多重不確定性因素引發(fā)A股“巨震”

　　5月23日A股市場迎來“黑色星期一”,，滬指大跌2.93%,，深成指大跌3.44%。A股連續(xù)調(diào)整在于多重利空因素困擾,。

　　首先是貨幣緊縮壓力仍大,。在通脹走勢未得到根本扭轉(zhuǎn)的情況下，貨幣緊縮政策出臺預(yù)期仍然強烈,，如果存款準(zhǔn)備金率工具邊際效應(yīng)遞減,，那么加息仍在市場預(yù)期之中。更為嚴(yán)峻的是,，在管理層收緊資金閘門的同時,，企業(yè)的資金成本也在上升。有數(shù)據(jù)顯示,，今年前兩個月規(guī)模以上中小企業(yè)虧損面達15.8%,，虧損企業(yè)虧損額同比上升了22.3%,。這也許是A股市場面臨的最大利空。

　　其次,，歐債危機有擴大之勢,。惠譽評級機構(gòu)下調(diào)了希臘的信用評級后,，標(biāo)準(zhǔn)普爾公司隨即下調(diào)了意大利信貸評級的前景。西班牙政府大幅削減了支出,，并將自己與葡萄牙,、愛爾蘭、希臘等其它歐元區(qū)陷入危機的國家相區(qū)別,。歐債危機擴大隱憂導(dǎo)致美股5月23日大幅跳水,。

　　另外，國際板資金分流預(yù)期強烈,，新股發(fā)行連續(xù)不斷“抽血”,。5月20日，中國證監(jiān)會主席尚福林表示,，國際板推出日期越來越近,，他還特別談到國際板基本以推出世界500強企業(yè)為主。國際板推出無疑將吸引很多A股市場的資金分流,。另外,，截至5月17日，包括IPO,、增發(fā)以及配股在內(nèi),，今年以來上市公司從A股市場 “抽血”的金額已高達3380.35億元。

　　如何應(yīng)對股市大幅調(diào)整,？(策略>>>輕倉防御 耐心等待)

　　大盤連續(xù)調(diào)整之后“熊市”論再度響起,，雖然短期趨勢已經(jīng)被破壞，但是從大趨勢來說,，目前大盤仍在上升通道中,。從基本面和技術(shù)面來看，A股市場也許還沒有走熊那么悲觀,。

　　首先是技術(shù)上,，從大趨勢來看，將近三年歷史低點1644點到2319點連成一線形成的大趨勢線,，目前指數(shù)還未跌破這個長期趨勢線,。

　　其次，從基本面來看,。要擴大內(nèi)需并支撐實體經(jīng)濟發(fā)展,，股市的作用不可小視,，管理層不會任由A股走熊。

　　再次,，雖然目前存在經(jīng)濟增速放緩的風(fēng)險,，但是我國經(jīng)濟整體走勢仍然想好，股市走強基礎(chǔ)仍具備,。

　　A股市場每一次巨幅震蕩都會有很多人損失慘重,。自4月19日開始的本輪調(diào)整，以高價股,、高估值個股大跌開始,，而低價股低市值個股成為資金的避風(fēng)港。這再次驗證低價是永遠(yuǎn)的利好這個說法,，在任何時候,，投資低估值個股都是防御風(fēng)險最有效的手段。

　　在此背景下,，投資者勿輕易言抄底,，也不好輕易放棄。