航空板塊已具備較高安全邊際，靜態(tài)PE和PB分別約為12倍和3.4倍

　　推薦順序依次為南方航空,、中國國航,、海南航空、東方航空

　　近期人民幣升值速度持續(xù)加快,，其對美元匯率創(chuàng)下2005年匯改以來新高,。今日投資認為，航空公司將成為最大受益者,，而隨著五一小長假來臨,，航空需求的提升，航空股無疑給投資者帶來了更多期待,。

　　行業(yè)展望：航空板塊估值處于歷史低位

　　今日投資認為,，航空公司是升值最大受益者。

　　首先,，匯兌收益是人民幣升值對航空公司最直接的影響,。人民幣升值1％，南航,、國航,、東航、海航2011年EPS分別增加約0.042元,、0.041元,、0.026元和0.023元。

　　其次,，出境游將長期受益于人民幣的持續(xù)升值,。從日本經驗看,，日元對美元大幅升值時國際航線旅客運輸量上升明顯。隨著東部人均收入超過5000美元,，中西部人均GDP邁過3000美元,，中國居民出境游將迎來高速發(fā)展的時期。人民幣升值將提高人民幣相對外幣

　　的購買力,，進一步促進出境旅游人數的增長,，有利于國際航線客運收入的增長。

　　第三,，人民幣升值將減少航空公司以美元計算的成本支出,，如航油成本、維修成本,、經營性租賃費及新購置飛機的折舊成本等,。

　　當前，航空板塊已具備較高安全邊際,，靜態(tài)PE和PB分別約為12倍和3.4倍,。與其他行業(yè)以及自身歷史數據相比，估值均處于低位,。

　　昨日航空股全線啟動上漲,，海南航空（600221）漲5.91％，南方航空（600029）漲4.20％,，東方航空（600115）漲2.43％,，中國國航（601111）漲1.37％。

　　最新觀點：吳莉：短期利空釋放完畢

　　安信證券吳莉,，今日投資最牛分析師實時排名航空業(yè)第三,。

　　她認為，航空業(yè)短期利空釋放完畢,，一季度的大幅回調,，已反映了高油價、京滬高鐵,、日本地震及核輻射等對行業(yè)盈利沖擊的擔心,。目前航空板塊動態(tài)PE位于歷史低位，估值具備安全邊際,。升值預期增強有望支撐航空股價走強,，建議重點關注。

　　吳莉稱,，在盈利狀況良好背景下,，人民幣升值加速時航空股將獲得較好的超額收益。以南航為例,，在人民幣加速升值過程中,，共有三次獲得明顯超額收 益,，如2006年四季度、2007年三季度,、2010年8至10月,。今年行業(yè)仍維持高景氣，若人民幣加速升值,，預計航空股將有較好表現,。

　　吳莉表示，從近兩年來看,，航空公司盈利水平波動幅度受油價影響已明顯小于歷史,。今年一季度，WTI原油均價約為94美元/桶,，布倫特原油均價達 到105美元/桶,，已超過2008全年均值水平。但仍預計一季度行業(yè)主業(yè)盈利仍將創(chuàng)歷史同期最好水平,。航空公司承受高油價的能力相對歷史有明顯提升，主要 原因有：一是燃油附加費聯(lián)動機制對沖大部分油價上漲的成本增支,，二是行業(yè)集中度提升,、供給偏緊、高客座率將使行業(yè)具備更強的應對油價上漲能力,。

　　目前航空板塊動態(tài)PE為12.9倍,，位于歷史低位；PB為3.6倍,，位于2005年以來中低位,，且預計今年航空盈利仍有保證，PB將進一步下降,。推薦順序依次為南方航空,、中國國航、海南航空,、東方航空,。

　　個股點評：

　　南方航空（600029）：人民幣升值對南航業(yè)績增厚最明顯。預計公司2011,、2012年每股收益分別為0.56元,、0.42元。給予公司“買入-A”評級,。

　　海南航空（600221）：關注大新華赴港上市預期,。預計公司2011、2012年每股收益分別為0.78元,、0.65元,，公司PE,、PB在國內航空上市公司中位于低位，維持“買入-A”評級,。