新股上市首日投資仍需理性

　　2009年6月11日證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步改革和完善新股發(fā)行體制的指導(dǎo)意見》，重啟IPO后,，新股定價(jià)方式發(fā)生了重大變化,，突出表現(xiàn)為新股定價(jià)市場化程度提高。雖然在新股發(fā)行體制改革后新股定價(jià)更接近股票真實(shí)價(jià)值,，但仍有部分投資者延續(xù)以往投資思路,，特別在新股上市首日非理性交易的現(xiàn)象時(shí)有發(fā)生，造成投資損失,。

　　一,、發(fā)行體制改革后定價(jià)市場化程度提高。

　　從定價(jià)程序上看，發(fā)行價(jià)格網(wǎng)下確定過程分為初步詢價(jià)與累計(jì)投標(biāo)：1,、在初步詢價(jià)階段,，詢價(jià)對象在網(wǎng)下發(fā)行電子平臺(tái)為其所管理的配售對象進(jìn)行價(jià)格申報(bào)并同時(shí)填寫申購數(shù)量等信息。2,、初步詢價(jià)截止后,，主承銷商即根據(jù)詢價(jià)對象通過網(wǎng)下發(fā)行電子平臺(tái)提交的報(bào)價(jià)及相應(yīng)的申購數(shù)量等信息確定參與初步詢價(jià)的配售對象名單及發(fā)行價(jià)格區(qū)間。3,、初步詢價(jià)階段配售對象報(bào)價(jià)最終落在主承銷商確定的發(fā)行價(jià)格區(qū)間下限之上的為有效報(bào)價(jià),，可以進(jìn)入累計(jì)投標(biāo)詢價(jià)進(jìn)行新股申購。4,、累計(jì)投標(biāo)階段,，進(jìn)入累計(jì)投標(biāo)環(huán)節(jié)的配售對象在發(fā)行價(jià)格區(qū)間內(nèi)進(jìn)行報(bào)價(jià)，由發(fā)行人,、承銷商根據(jù)機(jī)構(gòu)投資者的報(bào)價(jià)最終確定發(fā)行價(jià),。

　　從影響定價(jià)的因素來看，影響新股發(fā)行價(jià)格形成有很多因素,，在新股發(fā)行制度改革后主要有企業(yè)自身發(fā)展情況（可查閱招股說明書）,、市場市盈率、所屬行業(yè)的市盈率,、保薦機(jī)構(gòu)的投資價(jià)值報(bào)告等方面,。新發(fā)行體制下新股定價(jià)將交由市場完成，經(jīng)過以上程序確定的發(fā)行價(jià)市場化程度得到很大程度提高,。

　　二,、股票供給量充足，新股并非稀缺,。

　　截至2009年8月13日已經(jīng)完成發(fā)行的14只新股共發(fā)行134億股,，從市場籌集資金699億元。滬深兩市增發(fā)新股230億股,，籌集資金1470億元;配股發(fā)行1.75億股,，籌集資金15億元;同時(shí)，今年大小非解禁2665.38億股,，實(shí)際減持160.37億股,，共減持金額1803.12億元。

　　由此可見,，市場股票供應(yīng)量充足,，而且大小非減持，IPO,、再融資發(fā)行是吸納市場資金的主力,。目前市場中可供流通股票數(shù)量并不少,，投資者應(yīng)注意買賣新股中的風(fēng)險(xiǎn)。

　　三,、新股上市首日投資仍需理性,。

　　新股發(fā)行體制改革后機(jī)構(gòu)投資者主要集中于網(wǎng)下申購，而個(gè)人投資者主要集中于網(wǎng)上申購,。上海證券交易所新股發(fā)行體制改革后第一家IPO是四川成渝,，上市首日共有7.4萬個(gè)賬戶參與了買入。其中,，99.9％的賬戶系個(gè)人賬戶,，其合計(jì)買入量占市場成交量的比例高達(dá)98.8％,?；稹⑷?、保險(xiǎn)等專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者沒有參與首日買入,。在兩次股價(jià)快速上漲階段，買入量在5萬股以下個(gè)人賬戶合計(jì)買入數(shù)量占相應(yīng)時(shí)段市場成交量的比例分別達(dá)72.3％和79％,。綜觀四川成渝上市首日交易,，個(gè)人投資者尤其是中小投資者追漲導(dǎo)致股價(jià)大幅上升。部分投資者無視風(fēng)險(xiǎn),，推高股價(jià),。

　　四、從虧損賬戶來看,，個(gè)人投資者虧損比例較大,。

　　以2006年以來上市首日買入新股的收益率統(tǒng)計(jì)，虧損比例最高的是持有市值不超過10萬元的小投資者,。從個(gè)股情況看,，以首日買入后90個(gè)交易日收益統(tǒng)計(jì)，持有市值不超過10萬元的小投資者虧損比例超過60％以上的新股有11只,，占所有樣本新股的25％以上,。

　　可見，盡管滬市股票投資風(fēng)險(xiǎn)較小,，具有長期投資價(jià)值,，但上市首日買入股票的投資者出現(xiàn)較大程度虧損的現(xiàn)象依然普遍存在。尤其持有市值不超過10萬元的小投資者,，其參與新股首日交易賬戶數(shù)量占比達(dá)50％以上,，但其參與新股首日投資的收益率很低（平均40％賬戶出現(xiàn)虧損），且容易出現(xiàn)大面積的虧損（最高時(shí)99％以上賬戶出現(xiàn)虧損）,。

　　五,、正確認(rèn)識(shí)新股申購和首日炒新風(fēng)險(xiǎn)，投資者應(yīng)采取以下防范措施：

　　首先，投資者應(yīng)該對新股投資價(jià)值做出自己的判斷,。判斷新股價(jià)值可以比照市場整體市盈率情況,、上市公司所屬行業(yè)市盈率情況、可比公司市盈率情況等等,，還需要認(rèn)真閱讀上市公司招股說明書,、上市公司相關(guān)公告等，盡可能多地掌握上市公司在行業(yè)中所處位置,、生產(chǎn)經(jīng)營能力,、財(cái)務(wù)狀況等資料。不論新股行情怎樣,，要堅(jiān)信從長期來講股價(jià)終究要向股票真實(shí)價(jià)值回歸,，在申購新股和買賣新股過程中堅(jiān)持自己做出的判斷。

　　其次,，上交所為了有效預(yù)防市場操控炒作新股行為,，采取了臨時(shí)停牌、風(fēng)險(xiǎn)提示等實(shí)時(shí)監(jiān)控措施,。投資者在實(shí)際操作過程中,，要多關(guān)注交易所示交易風(fēng)險(xiǎn)的相關(guān)公告。

　　最后,，投資人應(yīng)清醒認(rèn)識(shí)到新股發(fā)行市場化程度不斷提高是發(fā)展趨勢,，新股發(fā)行也會(huì)逐步走向常態(tài)化，新股供應(yīng)充足,，如果定價(jià)偏高,，新股申購和炒新并不意味著能獲得較高收益

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