年末之際,，隨著11月份宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出臺(tái)、中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議落幕,，市場(chǎng)開(kāi)始著手來(lái)年新一輪的布局構(gòu)想,。在眾多公募基金的2011年投資策略和市場(chǎng)展望中，結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型,、流動(dòng)性,、新興產(chǎn)業(yè)+大消費(fèi)，成為出現(xiàn)頻率最高的2011年股市關(guān)鍵詞,。



　　流動(dòng)性是市場(chǎng)走勢(shì)關(guān)鍵因素“2011年市場(chǎng)最大的不確定來(lái)自通脹的演化,。”交銀施羅德基金最新發(fā)布的2011年投資策略報(bào)告稱。而這也代表了很多機(jī)構(gòu)的看法,。在11月份CPI同比增速達(dá)5.1%的歷史新高后,，不少機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，2011年上半年CPI將一直維持在4%以上的水平,，并且有可能再次創(chuàng)出新高,。華泰柏瑞基金經(jīng)理柳軍認(rèn)為，通脹的風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)成為當(dāng)前國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)最大的不確定因素,，未來(lái)市場(chǎng)的走勢(shì)取決于通脹水平,，如果通脹繼續(xù)在高位運(yùn)行,，市場(chǎng)將對(duì)貨幣政策形成持續(xù)緊縮的一致預(yù)期，對(duì)市場(chǎng)形成壓力,，如果通脹特別是通脹預(yù)期能夠緩解,，市場(chǎng)情況將好轉(zhuǎn)。



　　交銀施羅德基金報(bào)告認(rèn)為,，明年的政策基調(diào)還是調(diào)物價(jià),、控制通貨膨脹，明年上半年的貨幣政策相對(duì)于今年不太可能放松,。預(yù)計(jì)全年準(zhǔn)備金率的調(diào)整會(huì)比較頻繁,，因此流動(dòng)性在一段時(shí)間之內(nèi)仍會(huì)收緊，并且根據(jù)2010年的經(jīng)驗(yàn),，在流動(dòng)性不足的情況下,，即使宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)強(qiáng)勁但股市的表現(xiàn)可能會(huì)不容樂(lè)觀。華夏基金日前發(fā)布的2011年策略報(bào)告也認(rèn)為,，明年投資必需緊密聯(lián)系政策因素,，特別是對(duì)房地產(chǎn)、通脹等問(wèn)題的政策,。預(yù)測(cè)明年CPI漲幅將高于今年,，但仍處于合理的水平。相對(duì)于中國(guó)強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和較大的通脹壓力,，目前利率水平仍較低,，明年利率水平仍有逐漸上調(diào)的空間。



　　實(shí)際上,，多家機(jī)構(gòu)判斷明年上半年的CPI繼續(xù)高企,，貨幣政策偏緊，由此壓制大盤(pán)向上的動(dòng)力,，市場(chǎng)繼續(xù)維持振蕩走勢(shì),。不過(guò)，對(duì)于下半年的情況有機(jī)構(gòu)表示比上半年樂(lè)觀,，明年市場(chǎng)或呈“先抑后揚(yáng)”態(tài)勢(shì),。交銀施羅德基金報(bào)告認(rèn)為，明年一季度,，流動(dòng)性可能是最差的,，因此，銀行,、地產(chǎn)等需要大量資金推動(dòng)的大周期大行業(yè)雖然具備反彈所需的低估值,，但缺乏出現(xiàn)大行情的必要條件。



　　經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型催生新的投資良機(jī)



　　隨著“十二五”規(guī)劃建議和中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議落幕,，結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型成為2011年的重要議題,。多家機(jī)構(gòu)認(rèn)為,，隨著經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型力度的不斷加大，在2011年及其后相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi),，很多受到“十二五”政策扶持的行業(yè)大有機(jī)會(huì),，受益于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的新興產(chǎn)業(yè)、大消費(fèi)仍是投資主線,；而未來(lái)銀行,、地產(chǎn)板塊仍將承受較大壓力。



　　國(guó)泰基金認(rèn)為,，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型要求壯大消費(fèi)的力量，特別是培育第三產(chǎn)業(yè)類型的消費(fèi),。一方面,，個(gè)稅改革有望明年推出，中低收入者稅負(fù)將會(huì)減輕,；另一方面,，低收入人群的消費(fèi)傾向比較高?；谶@兩點(diǎn),，2011年看好中低端消費(fèi)領(lǐng)域的發(fā)展。華商基金認(rèn)為,，2011年將以“十二五”規(guī)劃確定的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整作為投資主線,，重點(diǎn)關(guān)注由此受益的新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，主要包括核電和光伏,、稀有金屬,、節(jié)能環(huán)保、高端裝備,、醫(yī)藥流通及生物醫(yī)藥等板塊,。



　　匯豐晉信基金也認(rèn)為，轉(zhuǎn)型之中的成長(zhǎng)將成為貫穿2011年全年的投資主題,，其中蘊(yùn)涵著兩大投資機(jī)會(huì)：一是七大新興產(chǎn)業(yè)的成長(zhǎng)性投資機(jī)會(huì),，這將孕育一批未來(lái)數(shù)年上漲10倍以上的成長(zhǎng)股：二是隨著經(jīng)濟(jì)回歸常態(tài)并逐步進(jìn)入新一輪上升周期，周期行業(yè)有望出現(xiàn)估值修復(fù)行情,。交銀施羅德基金認(rèn)為,，在投資機(jī)會(huì)上，重點(diǎn)關(guān)注大裝備行業(yè)和大消費(fèi)行業(yè)的結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會(huì),。其中大裝備包括國(guó)防,、智能電網(wǎng)、新能源,、高鐵,、新材料,，大消費(fèi)包括醫(yī)療、休閑娛樂(lè),、連鎖快餐,、高端奢侈品、洋化家紡,、戶外運(yùn)動(dòng),、度假旅游、文化教育等領(lǐng)域,。



　　股市向好基礎(chǔ)仍然存在



　　交銀施羅德基金認(rèn)為,，2011年中國(guó)的宏觀經(jīng)濟(jì)會(huì)持續(xù)向好。一是明年將繼續(xù)積極的財(cái)政政策,。預(yù)計(jì)明年財(cái)政支出可能達(dá)到10.5萬(wàn)億元,，占到GDP的25%以上，在這種情況下,，明年出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)下滑的可能性較小,。與此同時(shí)，2011年作為“十二五”規(guī)劃的第一年,，很多新項(xiàng)目上馬,，對(duì)經(jīng)濟(jì)會(huì)產(chǎn)生一定的刺激作用，宏觀經(jīng)濟(jì)明年將繼續(xù)保持向上的發(fā)展態(tài)勢(shì),；二是房地產(chǎn)投資在保障房的作用下不會(huì)大幅回落,；三是出口將保持平穩(wěn)增長(zhǎng)；四是匯率的影響相對(duì)較小,。



　　國(guó)泰基金報(bào)告認(rèn)為,，2010年的中國(guó)經(jīng)濟(jì)體現(xiàn)出的韌性墊高了市場(chǎng)的底部，雖然短期有通脹問(wèn)題,，但是長(zhǎng)期來(lái)看,，中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型平穩(wěn)過(guò)渡是大概率事件。因此,，明年市場(chǎng)的底部和高位都會(huì)提升是大概率事件,，但空間有限，整體上呈現(xiàn)振蕩上行態(tài)勢(shì),。



　　華夏基金認(rèn)為,，對(duì)于未來(lái)一年投資影響較大的因素是政策，特別是對(duì)房地產(chǎn),、通貨膨脹等問(wèn)題的政策,。南方基金策略報(bào)告指出，2011年,，政策和經(jīng)濟(jì)的博弈仍將主導(dǎo)明年市場(chǎng)走勢(shì),，考慮到流動(dòng)性充裕的局面已經(jīng)形成,，股市振蕩上行的基礎(chǔ)依然存在。匯豐晉信基金則認(rèn)為,，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型帶來(lái)新興產(chǎn)業(yè)的成長(zhǎng)股機(jī)會(huì)和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶來(lái)的傳統(tǒng)行業(yè)估值修復(fù)機(jī)會(huì)將在2011年全年相映生輝,，A股市場(chǎng)有望在兩者的共同推動(dòng)下進(jìn)入新一輪的振蕩上升周期。