5月22日美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫（Janet Yellen）在美國(guó)羅德島州發(fā)表演說(shuō)時(shí)表示,，美國(guó)首季經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)疲弱很大程度源于短暫因素，預(yù)料經(jīng)濟(jì)會(huì)恢復(fù)溫和增長(zhǎng),，但就算今年開(kāi)始加息,，貨幣政策正常化的步伐也會(huì)是緩慢前進(jìn)的,。她重申,，美聯(lián)儲(chǔ)加息的兩個(gè)條件是勞工市場(chǎng)狀況持續(xù)改善，以及有信心通貨膨脹率中期會(huì)返回到2%水平,，但勞工市場(chǎng)現(xiàn)時(shí)還沒(méi)有全面復(fù)蘇,。

對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)的加息，耶倫的言論中透露出以下的幾個(gè)方面的信息,，一就是今年加息是大概率的事件,，現(xiàn)在就看在什么時(shí)候加息了。上半年,，市場(chǎng)預(yù)期更多的是美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)6月份加息,。但從目前耶倫的言論來(lái)看，9月份加息的概率會(huì)更高,。但是,，這些預(yù)期更多的是概率，真正的在哪個(gè)時(shí)候加息還是相當(dāng)不確定的,。只是今年加息是確定的,。

二是即使美聯(lián)儲(chǔ)今年加息，但是美國(guó)的貨幣政策正常化仍然是一個(gè)漫長(zhǎng)的過(guò)程,，更多的是看未來(lái)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)之變化,。如果美國(guó)經(jīng)濟(jì)快速好轉(zhuǎn)，無(wú)論是就業(yè)還是通貨膨脹率都契合美聯(lián)儲(chǔ)的標(biāo)準(zhǔn),，那么利率上升的速度可能會(huì)快一些,。如果美國(guó)的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不如預(yù)期那么快速?gòu)?fù)蘇，那么美國(guó)的貨幣政策正?；蚣酉⒖赡苁且粋€(gè)漫長(zhǎng)的過(guò)程,。所以，美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策正?；降自谀膫€(gè)時(shí)候達(dá)到同樣是不確定的,。

不過(guò)，不管美聯(lián)儲(chǔ)在什么加息,，不管美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策正?；瘯r(shí)間有多長(zhǎng)，但美聯(lián)儲(chǔ)退出QE加息早已邁出第一步,。如果美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)始加息,，那么對(duì)全球市場(chǎng)的影響會(huì)產(chǎn)生相當(dāng)巨大的影響。

因?yàn)?，?008年下半年美國(guó)金融危機(jī)之后,，美聯(lián)儲(chǔ)所推出的一系列的量寬政策對(duì)全球市場(chǎng)產(chǎn)生的強(qiáng)大的溢出效應(yīng)。特別是對(duì)新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家,，這種溢出的效應(yīng)更是明顯,。如果美國(guó)加息，首當(dāng)其沖的當(dāng)前是這些新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家,。比如2013年美聯(lián)儲(chǔ)表示要退出購(gòu)買(mǎi)債券市場(chǎng),，立即引發(fā)這些國(guó)家的股市、匯市,、債券市場(chǎng)及相應(yīng)的資產(chǎn)價(jià)格產(chǎn)生了極大的波動(dòng)及震蕩,。美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)始加息，對(duì)新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家的影響可能會(huì)更大,。因此,，它可能導(dǎo)致全球資金流向出現(xiàn)全面的逆轉(zhuǎn)并沖擊著這些國(guó)家的市場(chǎng)及經(jīng)濟(jì)。

如果由于美聯(lián)儲(chǔ)加息導(dǎo)致全球資金流向出現(xiàn)大逆轉(zhuǎn),，那么它將引發(fā)全球匯市,、股市、債券市場(chǎng)巨大的震蕩,，引發(fā)國(guó)際市場(chǎng)的大宗商品重新定價(jià),。可以看到,，最近一段時(shí)間來(lái),，由于美聯(lián)儲(chǔ)的加息遲遲沒(méi)有下文，從而使得美元的綜合匯率指數(shù)很快就從100下跌到93,。而美元匯率的下跌,，不僅引發(fā)各國(guó)債券市場(chǎng)的震蕩，也引發(fā)了國(guó)際市場(chǎng)大宗商品的價(jià)格快速上漲,。比如,，石油的價(jià)格近幾個(gè)月比年初上漲近50%，很大程度上與美元弱勢(shì)有關(guān),。還是,，最近鐵礦石及金屬的價(jià)格的上漲也可能是與美元弱勢(shì)有關(guān)。

因此,，如果美聯(lián)儲(chǔ)加息,，今年美元的堅(jiān)挺仍然是一種趨勢(shì)。下半年美元的強(qiáng)勢(shì)可能既與美聯(lián)儲(chǔ)加息的頻率及速度有關(guān),，也可能與市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期有關(guān),。因此，下半年美元強(qiáng)勢(shì)到什么程度,，估計(jì)會(huì)相當(dāng)不確定,。但是，有一點(diǎn)是相當(dāng)確定的,，下半年美元強(qiáng)勢(shì)會(huì)持續(xù),。而美元的強(qiáng)勢(shì)會(huì)對(duì)全球資金的流向，對(duì)全球市場(chǎng)大宗商品之價(jià)格,，都會(huì)產(chǎn)生巨大的影響,。甚至于給新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家?guī)?lái)巨大的沖擊，對(duì)各國(guó)股市及資產(chǎn)價(jià)格帶來(lái)巨大沖擊,，對(duì)此投資者要先有思想準(zhǔn)備,。特別是當(dāng)你的資產(chǎn)在全球配置時(shí)，這種沖擊可能會(huì)更大,。

-----易憲容的博客