說實在話賣股票遠遠比買股票難，買股票說得簡單點好公司在價格低于內(nèi)在價值的時候買入便是,，但賣股票尤其是賣好公司股票的時候,，你總是心里沒有買入股票時那般的從容、淡定,，至少我是這樣子的,。因為我確實有點怕這一賣出,，指不定要多少年才能重新買回這個公司的股票，或者干脆以后再也沒機會買回來了,。

盡管在投資信仰上我們相信再好的公司也會有其內(nèi)在價值,，股價超過這個價值的股票無論公司再好也沒有投資價值了，而從長期的公司股票趨勢上我們相信絕大部分是反應公司內(nèi)在價值的,，即是說如果現(xiàn)在的價格遠遠高于內(nèi)在價值,，但還是有一天會回到它應有的價位上來，盡管中國由于制度設計問題,，股市具有很強烈的“中國特色”,，但這樣的理論在中國一樣是行得通的，公司的股價長期一定是圍繞其內(nèi)在價值走的,。

就大家都公認的價值投資標桿“貴州茅臺”（600519）來說,，從20塊錢漲到200塊錢，但最終還是跌回了80塊錢,，貴州茅臺還是處于非周期性行業(yè),，金融危機對它基本影響不大，若是像有色金屬,、煤炭這類的周期性行業(yè),，跌幅那就更不必說了。在這里要特別注意,，要人以此證明價值投資在中國是行不通的,，其實這些人根本就不了解價值投資，前面無數(shù)次提到這樣的觀點,，在200塊的高價位還不賣出,，不就是在博傻、在投機嗎,，還談什么價值投資,，投機虧錢了就得出價值投資在中國是行不通的結論，這合理嗎,？如果非要說這樣是價值投資,，那就是長期價值投資，在中國以但斌為代表,，當然不只是但斌一人,，據(jù)我所知還有很多私募基金經(jīng)理是這樣的長期價值投資者。

要人會說貴州茅臺漲到200塊錢我如何確定它高估了,，當然我們不能盲目的說漲得多就一定是高估了,，價值投資者一定要找到自己對企業(yè)的估值方法，如果在120塊錢的時候討論貴州茅臺是不是高估了有一定的意義,，但漲到200塊錢以上我想絕大多數(shù)人都會知道貴州茅臺高估了,，至少在我的估值方法下它是高估了,，這時候在貴州茅臺里不走的人極少是認為其估值合理的，留下的更多是投機客和長期價值投資者,，這時候長期價值投資者與投機客為伍了,。

有沒有只漲不跌的股票賣了就很難有機會在大的安全邊際以內(nèi)買入的，確實是有的,，在A股同樣是價值投資標桿的“云南白藥”（000538）,、“恒瑞醫(yī)藥”（600276），香港上市的“騰訊控股”（00700）都是符合條件的,，需要說明的是它們只是在這一刻（2010年3月3日）之前只漲不跌,，并不代表以后也能只漲不跌，要是這樣我們還那么辛苦研究公司干啥呀,，買入這三支股票就行了唄,，反正永遠只漲不跌而且幅度不小。這些股票典型的共同特點就是公司身處非周期型行業(yè),，賣出這樣的股票是不是很難再有機會買回來,？確實是的。但是你也要清醒的認識到這樣的股票有多少,，你認為你精心配置十支股票的投資組合里能有幾支云南白藥,？

當然對于這樣的現(xiàn)象我們也不可能熟視無睹，在后面會就這一類的公司與偉大的公司,、藍籌股的好公司與小盤股的好公司展開一些必要的討論,，這絕對不是贊成投機或者鼓勵你做機會主義者。在賣出這一件事情上我們認為對待不同屬性的公司股票應該有更加靈活的方法,，而不是把所有的股票都搞“平均主義”,，它的理論基礎在于我們認為每一支股票都有其內(nèi)在價值，但不是每一支股票都適合做“箱底股”,。

所以在這里我愿意不厭其煩的再次強調(diào),，當股價遠遠超出其內(nèi)在價值的時候，我們應該果斷的賣出,，這是毫無疑問的,，問題只在于如何賣出,，這一章我們就圍繞這個話題來展開,，像上一章講的那樣，賣股票打開交易軟件就能賣這個老太太都會,，賣出的方法及技巧固然也會涉及到,，但更重要的對于價值投資者來說還是支撐這個賣出行為背后的理論、心態(tài)和投資哲學,。