前幾天海通證券發(fā)布了最新的基金超額收益排行榜,，司令3月4日專門出了篇《讀懂超額收益排行表,，挑選績優(yōu)基金》，結(jié)果后臺有小伙伴留言,，對主動股票型基金五年期冠軍和三年期亞軍集于一身的嘉實新興產(chǎn)業(yè)股票很感興趣,，讓司令給安排一下，分析下它為什么這么牛,。

其實對主動投資的基金來說,，選基金就是在選基金經(jīng)理。嘉實新興產(chǎn)業(yè)自成立以來歷經(jīng)了三位基金經(jīng)理,，現(xiàn)任基金經(jīng)理是嘉實基金成長投資策略組投資總監(jiān)歸凱,，任職一年多來總回報已接近100%,！

有人說歸凱是運氣好,，趕上了市場的好時光,。真的是這樣嗎？統(tǒng)計了下數(shù)據(jù),，發(fā)現(xiàn)了真相~

1）他是從業(yè)13年的老司基,，幾何平均年化收益率30%，排名TOP15

雖然任職公募基金經(jīng)理時間僅4年,，但歸凱也是一名老司基了,，超13年的從業(yè)年限充分證明了一句話“不懂行業(yè)的研究員，不是好基金經(jīng)理,?！痹讷@得清華大學經(jīng)濟學碩士后，歸凱從2006年起便擔任國都證券研究所傳媒行業(yè)研究員,，2010-2013年任國都證券自營部股票投資經(jīng)理,，屬于絕對收益的投資。2014年加入嘉實基金后先是任機構(gòu)投資部QFII專戶投資經(jīng)理,，這些經(jīng)歷讓他更注重風險回撤管理,，奠定了他長期投資的信念。2016年3月起歸凱開始管理嘉實泰和這只傳奇基金,。

東方財富Choice數(shù)據(jù)顯示,，目前我國基金市場共有2082位基金經(jīng)理，任職滿3年以上,，幾何任職年化回報能做到20%以上的基金經(jīng)理,，全市場共有49位，歸凱以近30%的幾何平均年化收益率躋身TOP15,。

2）他傳承經(jīng)典，十年磨一劍,，任職四年回報超100%,，排名同類前10%

歸凱變身公募基金經(jīng)理后管理的第一只基金是嘉實泰和混合，這是嘉實基金首只產(chǎn)品,，在15年封閉期內(nèi)創(chuàng)下了“投一報十”的佳績,，2014年轉(zhuǎn)為開放式基金后，仍然表現(xiàn)不俗,。2016年接力棒傳給了歸凱,。

歸凱坦言：“管理嘉實泰和之前我已有6年的股票投資經(jīng)驗,，所以當時并沒有感到太大壓力,，也沒有刻意追求短期業(yè)績出類拔萃,，更多是想著要把長期業(yè)績做到優(yōu)秀，做到穩(wěn)定可持續(xù)”,。截止今年3月5日,，歸凱接管嘉實泰和以來回報率達103.93%，年化回報19.54%,，排名同類前1/10,，同期上證綜指僅上漲7.31%。目前嘉實泰和獲晨星,、銀河證券,、海通證券等多家基金評級機構(gòu)三年期和五年期雙五星基金。

3）他持續(xù)高位運作，換手率卻僅為80%

在2000多名基金經(jīng)理,，歸凱曾直言自己是一個長期主義者,，注重選股，淡化擇時,。從2016年2季報至2019年四季報期間,，嘉實泰和平均持股倉位91.5%，整體維持高倉位運作,。歸凱表示：“除非面臨系統(tǒng)性風險,，否則不做大的倉位操作，主要靠調(diào)整持倉結(jié)構(gòu)來應(yīng)對市場風格變化,?！?/p>

同時,，歸凱的持股集中度（前十大重倉股市值占基金資產(chǎn)凈值的比重）也較高,，長期超過同類基金。 與動輒持有80,、90只股票甚至上百只股票的基金不同,，據(jù)嘉實泰和2019年中報披露的全部持股，持股數(shù)量也只有34只（睿遠成長價值混合54只,，富國天惠成長混合105只）,。

更關(guān)鍵的是,，歸凱任職泰和以來換手率很低,，去年上半年僅為80%左右，同期開放式混合型基金換手率達到1.7675倍,。要知道,，換手率越高,，操作越頻繁，越傾向于擇時波段操作,；基金換手率越低,，操作越謹慎，越傾向于買入并持有策略,。

高股票倉位、高持股集中度,、低換手率,！更考驗基金經(jīng)理的選股能力。歸凱在近10年股票投資實戰(zhàn)中形成了獨特的投資方法論：“立足長期,，尋找能夠持續(xù)提升內(nèi)在價值的好公司,、好生意。”

在選股上,，歸凱看長做短,，主要從商業(yè)模式、競爭優(yōu)勢,、產(chǎn)業(yè)趨勢三維度出發(fā),，以更長的投資視野投資于能持續(xù)提升內(nèi)在價值的優(yōu)質(zhì)公司。

從2016年3月歸凱管理嘉實泰和基金以來披露的公開數(shù)據(jù)來看,，其對電子,、計算機、傳媒,、醫(yī)藥生物具有明顯偏好,，每次均有涉獵。而對食品飲料,、農(nóng)林牧漁,、通信、非銀,、輕工,、商業(yè)貿(mào)易和電器設(shè)備板塊，也多次配置,。

這也跟歸凱此前的行業(yè)研究員經(jīng)歷密不可分，其挖掘的好公司,、好生意更集中在自己的能力圈內(nèi),，對看不懂看不透的就保持謹慎。“因為一個人精力有限,，不可能去覆蓋特別多的股票,。”

日前司令有幸連線歸凱進行了電話訪談,，在分享他的成長投資心路時,，也發(fā)現(xiàn)了很多不一樣的視角：

為什么要看長做短？

選股的三個維度

如何發(fā)現(xiàn)未來的格力和茅臺

好公司,、好生意的兩大判斷標準

超額收益的兩大來源

對于消費和醫(yī)藥領(lǐng)域牛股輩出的深思

對于傳統(tǒng)基建與新基建等行業(yè)的看法

關(guān)于“硬三年,、軟三年、商業(yè)模式又三年”的科技投資周期論

他兒時的夢想,，現(xiàn)在的理想

他眼中“投資者的未來”

以及,，他中長期看好的四大行業(yè)

……

看點多多，不一而足,。

下面附上本次司令跟歸凱的訪談實錄,，歡迎大家留言探討。

投資的核心是企業(yè)內(nèi)在價值的持續(xù)增長,，而不是估值的均值回歸

1,、 司令：先談下您的投資方法論吧？

歸凱：我的投資方法論比較簡單,，就是立足長期，尋找能夠持續(xù)提升內(nèi)在價值的好公司,、好生意,，另外投資上是看長做短。

2,、 司令：為什么要“看長做短”,？

歸凱：看長做短有兩層意思：第一層含義，投資的時候我還是喜歡在長期看好公司的情況下,，去尋找短期邊際上的正向變化,。這樣投資效率比較高，即便短期看錯長期也不會輸,。第二層含義,，投資在關(guān)注短期基本面的同時還要不斷評估長期空間，不能違背常識,。比如說像周期性比較強的公司在周期高點的時候,，很多投資者用高點年化凈利潤給公司估值，表面看市盈率很便宜,，但從市值天花板或景氣下行后的盈利來看其估值是很高的,，所以投資要看長做短。

3、 司令：管理嘉實泰和4年來,，期間經(jīng)歷了市場風格切換,、行業(yè)輪動，會怎樣面對與操作,？

歸凱：市場風格變化是常態(tài),，投資最忌諱追漲殺跌、隨意風格漂移,，我所做的就是堅持并不斷完善自己的方法論,，追求長期穩(wěn)定的阿爾法，這也是管理公募基金產(chǎn)品的基本要求,。在應(yīng)對市場風格變化的問題上,，我會把自己的持倉分為戰(zhàn)略性品種和戰(zhàn)術(shù)性品種兩大類，戰(zhàn)略性資產(chǎn)是指長期有大機會,、大空間的股票,，占主要倉位；戰(zhàn)術(shù)性資產(chǎn)以階段性成長公司為主,，占次要倉位,。如果市場發(fā)生的變化的確在宏觀或中觀層面有堅實的邏輯，我會以戰(zhàn)術(shù)性倉位選擇符合自己投資框架的股票進行投資,，努力賺業(yè)績成長的錢,，較少參與風格或主題輪動。

4,、 司令：換手率不高是否傾向于價值投資,？

歸凱：換手率過高往往是投機行為或者投資決策質(zhì)量低下的體現(xiàn)，比如草率的投資決策往往會帶來高換手率,。在價值投資中我屬于偏成長風格的,，我認為投資的核心還是企業(yè)內(nèi)在價值的持續(xù)增長，而不是估值的均值回歸,。

5,、司令：提到成長，您現(xiàn)在就負責嘉實成長投資策略組,，您認為這個策略相比其他策略有何異同,？

歸凱：成長投資策略重點投資于具備顯著競爭優(yōu)勢、業(yè)績高增長,、長期空間巨大,、動態(tài)估值低的優(yōu)質(zhì)成長公司；包括高速成長行業(yè)中的龍頭企業(yè)與新興企業(yè),、穩(wěn)定成長行業(yè)中有整合能力的龍頭企業(yè),、有望進入景氣期的優(yōu)質(zhì)周期企業(yè)等。

相比GARP策略，成長策略在非常關(guān)注行業(yè)生態(tài)和公司質(zhì)量的同時,，更多從動態(tài)估值和長期空間角度看公司是否具備吸引力,；研究上會更多從國際跨市場比較、產(chǎn)業(yè)變遷,、技術(shù)進步等角度挖掘投資機會,；

相比價值策略，成長策略更看重企業(yè)的長期成長空間,，而非估值均值回歸,。這點跟我剛提到的投資理念也是契合的。

從商業(yè)模式,、競爭優(yōu)勢,、產(chǎn)業(yè)趨勢三個維度出發(fā)，發(fā)現(xiàn)好公司,、好生意

6,、司令：您的選股邏輯或理念是什么？

歸凱：主要從商業(yè)模式,、競爭優(yōu)勢,、產(chǎn)業(yè)趨勢三個維度出發(fā)，以更長的投資視野投資于能夠持續(xù)提升內(nèi)在價值的優(yōu)質(zhì)公司,。

首先是商業(yè)模式：研究的是市場中利益相關(guān)者的交易結(jié)構(gòu),，涉及到企業(yè)的定位、業(yè)務(wù)系統(tǒng)運營方式,、關(guān)鍵資源能力,、盈利模式、現(xiàn)金流創(chuàng)造等維度,。好的商業(yè)模式更容易獲取超額利潤,。好的商業(yè)模式下,，企業(yè)通常在產(chǎn)業(yè)鏈中是否處于相對有利的地位,，比如企業(yè)對上游供應(yīng)商的議價能力，對下游客戶定價能力,，創(chuàng)造現(xiàn)金流的能力,，對資本消耗的依賴程度等。研究商業(yè)模式的核心還是想找好公司,、好生意,，盡管大概只有5%的公司在股票市場上是具備這些特征的。但是基金經(jīng)理要想長期業(yè)績卓越,，必須得有去挖掘這類”偉大”公司的能力,，尋找未來的茅臺、未來的格力，所以這是我們研究商業(yè)模式的目的,。

第二個維度是競爭優(yōu)勢：公司應(yīng)具備顯著的競爭優(yōu)勢,，包括：顯著的無形資產(chǎn)壁壘（品牌、專利,、特許經(jīng)營權(quán)）,；顯著的成本優(yōu)勢（規(guī)模、工藝,、原材料成本）,；強用戶粘性或轉(zhuǎn)換成本；技術(shù)引領(lǐng),；產(chǎn)品具有獨特性,；業(yè)務(wù)具備顯著的網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)等。

第三維度是產(chǎn)業(yè)趨勢：從行業(yè)供需,、競爭格局,、市場空間、技術(shù)進步與更迭,、政策導(dǎo)向等角度出發(fā),，判斷行業(yè)所處的發(fā)展階段、景氣周期,、成長空間,。研究產(chǎn)業(yè)趨勢，一方面想規(guī)避投資中常見的價值陷阱,，另一方面也是提高投資效率,，規(guī)避回撤的風險。

7,、 司令：好公司,、好生意的判斷標準？

歸凱：創(chuàng)造現(xiàn)金流的能力以及長期可持續(xù),。好公司首先要有創(chuàng)造超額現(xiàn)金流的能力,，同做生意類似，現(xiàn)金流肯定比表觀的利潤重要的多,，這個決定公司能不能活下去,。公司現(xiàn)金流的好壞很大程度反映公司的商業(yè)模式、行業(yè)競爭格局和護城河等情況,。其次是必須具備可持續(xù)成長的能力,，投資還是要看成長。

8,、司令：如何控制回撤,？

歸凱：首先,，我覺得在方法論上看重長期和公司內(nèi)在質(zhì)量，通過提高選股標準來控制風險,；

其次我會在自己看好的大方向上做行業(yè)的適度分散,，很少為看好的一個行業(yè)孤注一擲，這樣也能有效控制回撤風險,；

再者就是重視公司的治理結(jié)構(gòu),、報表質(zhì)量、歷史誠信記錄,、社會輿情等潛在風險因素,，我們歷史上看到有上述問題的公司暴雷的概率很是很高的。

9,、司令：買賣重倉股的依據(jù)是什么,？

歸凱：一個股票該持有還是賣出取決于兩點：一個是投資邏輯變了肯定要賣出。另外是每支股票目前的市值都有隱含預(yù)期收益率的,，如果離預(yù)期收益率吸引力下降也會賣掉,。比如我一般要求年化15—20%的預(yù)期回報率，如果漲的太多,，可能預(yù)期回報率都到個位數(shù),，甚至吸引力很差了就會考慮減倉。

超額收益的來源：做時間的朋友,，關(guān)注“落難公主”,，發(fā)現(xiàn)未來明星

10、司令：超額收益主要來源于哪里,？

歸凱：超額收益的來源,，一方面要從雪道足夠長，能夠做“時間的朋友”的領(lǐng)域中尋找,，歷史上長期大牛股往往是業(yè)績增長的持續(xù)性超出市場預(yù)期的公司,，比如估值合理、具有持續(xù)穩(wěn)定增長預(yù)期的行業(yè)龍頭,；同時關(guān)注“落難公主”,，好公司因周期性因素出現(xiàn)階段性困難往往是獲取超額收益的黃金買點。

還要加強前瞻性研究,，通過對商業(yè)模式,、產(chǎn)業(yè)變遷,、國際跨市場的比較和研究,，更早發(fā)現(xiàn)未來的“明星”。

11,、司令：更愿意買行業(yè)龍頭公司,，還是二線公司或者成長性較高的股票,？

歸凱：估值合理、具有持續(xù)穩(wěn)定增長預(yù)期的行業(yè)龍頭,，或者具備顯著競爭優(yōu)勢,、業(yè)績高增長、動態(tài)估值低的優(yōu)質(zhì)成長公司都可能成為我的投資目標,，但很少會買一個便宜的二流公司,。

12、司令：在選股過程中如何防范踩雷風險,？

歸凱：除了基本面研究外,，選股時還需要從治理結(jié)構(gòu)、財表質(zhì)量,、社會輿情以及公司誠信度等方面做綜合評估,。歷史上有上述問題的公司最后暴雷的概率還是很大的。

《投資者的未來》：股票長期收益取決于實際增長率與市場預(yù)期的差異

13,、司令：您認為覺得股票長期收益的關(guān)鍵因素是什么,？

歸凱：我個人很喜歡的一本書叫《投資者的未來》，這是沃頓商學院頂尖的經(jīng)濟學家杰里米·西格爾的著作,。西格爾得出的投資者收益的基本原理：股票的長期收益并不依賴于實際的利潤增長情況,，而是取決于實際的利潤增長與投資者預(yù)期的利潤增長之間存在的差異。對投資者而言,，表現(xiàn)最好的公司來自擁有知名品牌的日常消費品行業(yè)和制藥行業(yè),。

因為食品飲料和醫(yī)藥生物行業(yè)中的上市公司的產(chǎn)品具有易消化吸收和產(chǎn)生客戶粘性的特性，容易產(chǎn)生巴菲特所說的護城河,，而這種護城河長期有效,，可以一直為上市公司帶來源源不斷的利潤。正是基于利潤的可持續(xù)性,，所以這些行業(yè)會形成相比于一般行業(yè)所不具有的高估值,。這也解釋了為什么我國消費和醫(yī)藥領(lǐng)域容易出大牛股。但那不代表估值較低的行業(yè)中就無法出現(xiàn)一個具有tenbagger潛力的上市公司,。

14,、司令：具體您是如何操作的呢？

歸凱：從去年三季度開始逐步提升科技板塊配置比例,，主要的思路是找一些預(yù)期不是很充分的板塊,。去年漲得最好的是白酒、蘋果產(chǎn)業(yè)鏈,。而這些去年漲得很好的領(lǐng)域在前年的時候市場預(yù)期是很差的,，所以我們投資的思路還是要規(guī)避一些市場預(yù)期過高的領(lǐng)域，找一些預(yù)期沒那么充分的板塊,。

賺錢效應(yīng)不如去年,，降低收益預(yù)期

15,、司令：對今年市場的預(yù)期如何？

歸凱：今年指數(shù)漲幅相對有限,，賺錢的效應(yīng)可能不如去年,，投資者估計要適度降低投資預(yù)期。但是整個A股的投資環(huán)境是積極可為的,，結(jié)構(gòu)性機會仍很豐富,。

16、司令：為什么會做出這樣的判斷,？

歸凱：從去年到現(xiàn)在支持股市上漲的主要邏輯是去杠桿力度減緩,，流動性邊際放松，還有非常重要的邏輯是“資產(chǎn)荒”,。在國內(nèi)打破剛兌和房地產(chǎn)大周期見頂后,，股票資產(chǎn)在大類資產(chǎn)中的吸引力增強；全球進入降息周期且深陷負利率,，資金流向中國,。另外從估值看，當前A股整體不貴,，中長期配置價值突出,。

17、司令：現(xiàn)在非冠疫情擴散對市場帶來什么樣的影響,？

歸凱：疫情不大會引起系統(tǒng)性的風險,，可能對經(jīng)濟增速會造成影響，但是不會造成資金鏈斷裂的連鎖反應(yīng),，不會有雪崩式的風險,。另外疫情擴散也推動了全球的流動性進一步寬松，這點是對股票市場有利的因素,。

18,、司令：在這樣的市場背景下，您看好哪些投資方向,？

歸凱：中國目前的經(jīng)濟發(fā)展階段,，正處于從傳統(tǒng)的靠投資、基建,、地產(chǎn),、出口去驅(qū)動經(jīng)濟，現(xiàn)在轉(zhuǎn)換為靠內(nèi)需,、靠科技創(chuàng)新驅(qū)動,，在這個大的背景下，看好消費,、健康,、科技和先進制造，這也是中長期看好的方向,。

大消費和大健康牛股輩出

19,、司令：您為什么長期看好消費？

歸凱：長期看消費領(lǐng)域特別是品牌消費符合通脹模型的特點,，無論低端的調(diào)味品,、醬油醋，還是高端的茅臺,、五糧液,，長期都是漲價的，這樣就造成了市場規(guī)模不斷的擴大,，就會把資產(chǎn)做的很大,。因此消費是孕育牛股的搖籃。而且中國的消費潛力遠未釋放,，經(jīng)濟發(fā)展階段正進入從普及型消費過渡到消費升級階段,；看好傳統(tǒng)消費的消費升級、以及新興消費和服務(wù)領(lǐng)域的機會,，比如檢測服務(wù),、教育服務(wù)、食品飲料,、零售,、保險等行業(yè)。

20,、司令：消費標的在今年大概什么時候起來,？

歸凱：短期其實它已經(jīng)在表現(xiàn)了，因為科技漲太多了,，但是整個市場資金還比較多,，所以科技漲不動，大家要投別的,。但消費整體可能下半年慢慢的表現(xiàn)會起來,，因為它的確一季度上半年可能業(yè)績層面還會有影響。 如果到下半年甚至明年看,，今年就是一個坑,，同比會非常漂亮。所以我覺得下半年會好轉(zhuǎn),，但也沒法精確擇時,，長期看好就可以去買。

21,、司令：對醫(yī)藥行業(yè)怎么看,？

歸凱：中國居民收入水平的提高以及巨大的人口基數(shù)和人口老齡化趨勢下,，醫(yī)療健康長期需求空間巨大，也是牛股輩出的領(lǐng)域,；中國已進入創(chuàng)新藥時代,，關(guān)注政策的影響。個人更看好醫(yī)療服務(wù),、器械,、創(chuàng)新藥、醫(yī)保政策免疫的特色品種等,。

22,、司令：傳統(tǒng)周期板塊是否會配置？

歸凱：傳統(tǒng)周期在經(jīng)濟刺激政策的預(yù)期下存在估值修復(fù)機會,，但可能持續(xù)性不夠,。中國經(jīng)濟中期還是在下行，所以對這類資產(chǎn)總體偏謹慎,。

契合科技創(chuàng)新周期：硬三年,、軟三年、商業(yè)模式又三年

23,、司令：對近期科技股調(diào)整的看法,？

歸凱：科技股近期回調(diào)屬于正常現(xiàn)象,，因為此前漲得過急,、過快肯定會調(diào)整。但是科技今年上漲的邏輯未變,，核心還是科技板塊相比別的板塊和領(lǐng)域,，基本面趨勢是最好的，景氣度也在改善,。首先是大的國際政治經(jīng)濟背景加速了中國科技產(chǎn)業(yè)進口替代,、自主可控的進程，推動行業(yè)投資,，帶來行業(yè)需求的變好,。而且在周期性因素下，科技板塊一些細分領(lǐng)域本身有見底回升的動能,。另外就是從科技創(chuàng)新周期角度看,，5G基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)有望推動新一輪的科技創(chuàng)新周期，帶來行業(yè)大的機會,。

24,、司令：怎么衡量科技板塊的估值和成長性？

歸凱：我覺得還是需要具體的去看，科技板塊總體存在點結(jié)構(gòu)性高估的情況,，但是不能一概而論,。從成長性角度看科技股前景無疑是光明的。全年來看預(yù)計科技股在各個板塊中的表現(xiàn)應(yīng)該還是比較突出的,。

25,、司令：如何投資科技股？

歸凱：科技股投資應(yīng)契合科技創(chuàng)新周期,，通常說“硬三年,、軟三年,、商業(yè)模式又三年”,，基本是十年一個周期。一開始是硬件的創(chuàng)新,、軟件的創(chuàng)新,、最后是媒介遷移下通過商業(yè)模式的變現(xiàn)?？萍脊赏顿Y要符合科技創(chuàng)新的節(jié)奏,，投資效果才好。此外,，科技股具備“贏家通吃”,、業(yè)績非線性增長的特點，技術(shù)迭代空間也是很重要的關(guān)注,?？春?G建設(shè)帶來的主設(shè)備商、終端換機周期以及下游應(yīng)用（云游戲,、智能駕駛倉,、VR/AR等）等投資機會；其他還包括云服務(wù),、網(wǎng)絡(luò)安全,、傳媒等方向的機會。

26,、司令：新能源車后續(xù)還看好嗎,？

歸凱：中長期肯定是趨勢性的機會，但新能源汽車滲透率的提升是以產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)不斷降低成本為前提的,，部分環(huán)節(jié)未來降價壓力還是比較大的,，投資還要找一些競爭格局好，龍頭有話語權(quán)的公司來投,。

27,、司令：半導(dǎo)體近期可以關(guān)注嗎？

歸凱：總體上現(xiàn)在半導(dǎo)體估值吸引力在下降。

28,、司令：傳統(tǒng)基建怎么看,？

歸凱：我覺得傳統(tǒng)基建是階段性機會，長期還是比較謹慎的,。畢竟中國這類領(lǐng)域現(xiàn)在屬于比較高的點,，長期這塊可能還是會下來。

29,、司令：5G基建中長期有什么看法,？

歸凱：5G基建其實剛開始，從2019年下半年一批基站招標,，應(yīng)該會持續(xù)三四年達到高峰,，在這階段還是看好的。

基金經(jīng)理也是社會觀察家

30,、司令：為什么會進入投資領(lǐng)域,？

歸凱：首先是喜歡這個領(lǐng)域，讀研前就有投資股票的經(jīng)歷,，另外覺得個人性格也比較適合做這行,，所以研究生讀了金融專業(yè)，畢業(yè)后找工作也是奔這個方向來的,。

基金經(jīng)理其實也是個社會觀察家,，可以有更多機會了解這個世界是怎么運轉(zhuǎn)的，在發(fā)現(xiàn)真善美的過程中也能見證很多的謊言與假象,，這還是比較有意思的,。另外投資的過程中自己的心性和知識體系也不斷得到修煉和提升，是有收獲感的,。

31,、司令：研究員的工作經(jīng)歷對您有什么幫助？

歸凱：研究員的經(jīng)歷算是練基本功,，其實研究一直都是基金經(jīng)理最重要的工作內(nèi)容,。目前工作時間差不多有50%的時間在調(diào)研，30%的時間做案頭研究,，20%的時間做市場渠道活動,。

做事要腳踏實地，理想是把投資做好,！

32,、司令：您兒時的夢想是什么？

歸凱：成為一名吉他手

33,、司令：您現(xiàn)在的理想是什么,？

歸凱：把投資做好

34,、司令：吉他手和基金經(jīng)理，這兩者好像差的有點遠,？

歸凱：無論是吉他手還是基金經(jīng)理,，專注、熱愛與勤奮都是成就一份事業(yè)不可或缺的,。

35,、司令：生活中哪些體驗或感悟，對您的投資影響較大,？

歸凱：做事情一定要腳踏實地,，不能總想走捷徑。雖然悟性很重要,，但還是要靠堅持和忍耐來實現(xiàn),。我覺得這點也適用于投資，因為能發(fā)現(xiàn)并伴隨一個價值持續(xù)提升優(yōu)秀公司的成長其實也是非常不容易的,，可以說投資的過程很大程度上能反映出一個人世界觀和性格特質(zhì),。

36,、司令：所以您最大的性格特點是,？

歸凱：做事比較有韌性。

37,、司令：您最欣賞的投資人物是誰,？

歸凱：八九十歲還能做投資的大師們

38、司令：您的座右銘是,？什么是您的信念,？

歸凱：只要竭盡全力，即便失敗也不遺憾,；是金子總會發(fā)光的,！