8月15日,，周五,。恒生指數(shù)跌232.13，收21160.58,；成交489.6億元,；8月期指跌316點(diǎn)，收21021點(diǎn),；9月期指跌316點(diǎn),，成20951點(diǎn)。令人討厭嘅期指倒掛現(xiàn)象仍然喺度,。
今年證明對(duì) Traders而言系極難賺錢嘅一年,；VIX（Market Volatility Index）亦失準(zhǔn)。相信系2002年後首次面對(duì)咁嘅惡劣環(huán)境,，通常喺事情轉(zhuǎn)好之前表現(xiàn)往往更壞,，情緒走向極端事前好難捉摸，當(dāng)愈嚟愈多人認(rèn)為股市難玩時(shí),，極有可能引發(fā)惡性拋售,，一般散戶喺呢段日子最好持盈保泰，至於有虧損者大多賴股市難玩,；踏入熊市二期系孖展客大量減少借貸嘅日子,，形成股市成交額漸減。加上7月及8月乃傳統(tǒng)暑假,，投資者亦趁機(jī)會(huì)放假,。
熊市二期仲未完
熊市一期通常喺非理性亢奮期出現(xiàn)，例如去年10月30日恒指31958點(diǎn),；一般跌幅大而且急,，主要由獲利回吐造成,。差唔多所有股票皆跌只有極少數(shù)例外。成熟市場(chǎng)好似英美,，熊市一期通常只有三個(gè)月左右,，例如今年1月見底；香港呢類半成熟市場(chǎng),，拋售潮長(zhǎng)一點(diǎn),，但好少超過六個(gè)月，今年3月18日完成熊市一期,，進(jìn)入熊市二期,。
熊市二期特色系投資者認(rèn)為熱門股已拋售過分，加上經(jīng)濟(jì)本身仲未轉(zhuǎn)壞,，令資金大量流向熱門股,，引發(fā)熊市中最大一次嘅反彈，例如今年3月18日至5月5日26387點(diǎn),，反彈幅度達(dá)28.27％,；熊市二期反彈另一特色系集中喺熱門股，二線股反彈幅度反而好有限,；喺正常嘅情況下,，熊市二期內(nèi)有三次到六次反彈，時(shí)間較熊市一期長(zhǎng),。我老曹認(rèn)為,，3月18日起熊二至今未完成，熊二較大部分人估計(jì)嘅仲長(zhǎng),。
牛熊市乃道氏理論,，只系好簡(jiǎn)單咁分成三期而冇其他附件。由於比較主觀,，後人加咗其他方法去協(xié)助分辨牛熊市,。方法有：一、指數(shù)如下跌20％或以上系熊市機(jī)會(huì)高達(dá)75％,。利用上述嘅理論,，恒指喺去年12月跌穿25566點(diǎn)（由高峰回落20％），便確認(rèn)系熊市,；二,、移動(dòng)平均數(shù)法。即50天線移動(dòng)平均數(shù)跌穿250天（喺外國(guó)系200天）,，亦系另一確認(rèn)熊市嘅方法,，準(zhǔn)確度達(dá)80％；三,、波浪理論法,，即一浪低於一浪,。如恒生指數(shù)跌穿前浪（3月18日20572點(diǎn)）才確認(rèn)。呢個(gè)系家嚇仍有人認(rèn)為唔系熊市嘅理由,；四,、三分一法，即2003年4月至去年10月恒指升幅三分一失守,。由2003年4月25日恒指8331點(diǎn)升到去年10月30日31958點(diǎn),，一旦恒生指數(shù)低於24083點(diǎn)，便確認(rèn)系熊市,；五,、根據(jù)O理論。牛市通常喺O二十二倍以上結(jié)束,、熊市通常喺O八到十二倍才結(jié)束,。熊市三期另一現(xiàn)象系熱門股下跌，二線股唔跌（因熊市二期中二線股系咁跌,，到咗熊市三期佢地跌無可跌）。換言之,，熊市三期恒指O只有八到十二倍,，同時(shí)熱門股系咁跌而二線股唔跌先系入市時(shí)機(jī)。呢個(gè)情況依家都未出現(xiàn),，因此仲系熊市二期,。
熊市有幾長(zhǎng)？最短三個(gè)月（例如1987年10月到88年1月）,，最長(zhǎng)十三年零四個(gè)月（例如日本1990年1月到2003年4月）,，要事後先知。
花旗推介工商銀行（1398）,，估計(jì)今年每股獲利38.5仙,，升57.5％，O十二倍,，目標(biāo)價(jià)6.3元,；長(zhǎng)江基建（1038）今年估計(jì)每股獲利2.39元，升13％,，O十五點(diǎn)一倍,，目標(biāo)價(jià)40.5元；阿里巴巴（1688）估計(jì)今年每股獲利28.4仙,，上升23.3％,，O二十九點(diǎn)八倍，目標(biāo)價(jià)11.25元,；國(guó)壽（2628）估計(jì)今年每股獲利64仙,，減少53.4％,，O三十七點(diǎn)三倍，目標(biāo)價(jià)30元,。富力地產(chǎn)（2777）今年每股獲利1.25元,，升19％，O九點(diǎn)三倍,，目標(biāo)價(jià)23.64元,；美維控股（3313）估計(jì)每股獲利3角，升74.9％,，O六點(diǎn)二倍,，目標(biāo)價(jià)2.42元。
中證監(jiān)再發(fā)功
年屆七十八歲嘅著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家吳敬璉教授對(duì)浙江中小企業(yè)講話：當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中面臨嘅難題,，喺短期內(nèi)解決系冇可能嘅,。可能兩或五年亦解決唔到,；日本1990年至今仍無法從經(jīng)濟(jì)危機(jī)嘅陰影中走出嚟,，所以浙商應(yīng)做好長(zhǎng)期作戰(zhàn)準(zhǔn)備。人民幣滙價(jià)上升,、工業(yè)原材料漲價(jià)及勞動(dòng)力成本上升所造成嘅困局,，兩年甚至五年仍冇法解決；只有提高科技含量,、唔好急功近利,、唔好睇到乜嘢好就做乜、唔好盲目跟風(fēng)嘅關(guān)鍵系做專做精,，以及唔好盲目追求大才可成功,。
中國(guó)經(jīng)濟(jì)剛完成出口及製造業(yè)黃金三十年，幾時(shí)進(jìn)入內(nèi)需繁榮期,？要慢慢觀望,。
滬深三百指數(shù)升0.17％，收2447.61,。
中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)言人8月15日就大小非減持問題回應(yīng)記者時(shí)話,，將會(huì)再出三招去穩(wěn)定股市。一,、引入二次發(fā)售機(jī)制,，完善大宗股份減持市場(chǎng)約束、減震及訊息披露制度,；二,、可發(fā)行可換股債券；三,、對(duì)國(guó)有股份建立實(shí)時(shí)監(jiān)測(cè)系統(tǒng),、進(jìn)行申報(bào)核實(shí)及確定等相應(yīng)技術(shù)準(zhǔn)備,。
滬深A(yù)股由去年10月至今累計(jì)跌幅61％，好多投資者虧損累累,，加上大量資金流出新興市場(chǎng)及近期大小非解禁壓力唔少,。除此之外，中國(guó)南車IPO下周上市,，恐怕又再引發(fā)新一輪嘅拋售壓力,。
1992年內(nèi)地交易所重開之時(shí)系唔歡迎外國(guó)股份掛牌，直到今年8月6日上述條例先改變,。紐約證券交易所希望成為首間喺上海上市嘅外資企業(yè),，滙豐同渣打亦希望返去上海掛牌（解放前喺上海掛牌）。外資到上海掛牌可能令去年10月開始嘅A股熊市延長(zhǎng),，因?yàn)橥顿Y者喺比較之下可能將資金用作吸納外來股票而減持A股,。內(nèi)地依家仍禁止資本自由出入、限制外滙買賣及阻止拋空,，對(duì)外資企業(yè)喺上海上市仍有一定唔方便,。
金價(jià)見788.65美元及白銀見12.65美元。金價(jià)由3月17日嘅1032.7美元至今跌咗17％,；白銀由21.355美元至今跌咗40％,；標(biāo)普GSCI指數(shù)7月3日至今跌咗21％，代表商品價(jià)格已進(jìn)入熊市,。
英鎊跌至1.8561美元，較7月31日跌6.4％,，系二十二個(gè)月新低,。
亞洲區(qū)外滙亦回落。菲律賓披索跌2.2％,，見45.31兌1美元,；新臺(tái)幣跌到31.4兌1美元，呢個(gè)系2月25日以嚟最低,；新加坡元本月亦跌咗3.5％,；馬幣回落1.4％，見3.346兌1美元,。資金從四面八方流番去美國(guó),。
1966至82年美股熊市共十六年；1990至2003年日經(jīng)平均指數(shù)熊市超過十三年,；香港1967年股市起步到1973年見頂後亦上落好幾次,，另一牛市喺1983年先正式起步，呢段上落市亦長(zhǎng)達(dá)十年（1986年才打破1973年嘅高點(diǎn)）,。
上次商品熊市由1980年開始,，喺2000年結(jié)束時(shí)亦長(zhǎng)達(dá)二十年,。呢次牛市系咪喺今年7月結(jié)束？要事後先知,。
投資者切戒大口
美元兌歐羅升到五個(gè)半月內(nèi)新高,，見1.4762美元兌1歐羅，即系今年2月21日以嚟最高,，但仲未肯定美元牛市系咪重臨,。因?yàn)槊罍笾笖?shù)上阻力78點(diǎn)未破，未出現(xiàn)一浪高于一浪嘅訊號(hào),。畢非德,、羅傑斯、格羅斯及索羅斯一直公開話睇淡美元,，只有索羅斯喺今年6月轉(zhuǎn)軚（唔系睇好,，只系唔睇淡）。美元低潮喺今年3月經(jīng)過一輪折騰後,，7月份至轉(zhuǎn)勢(shì),，至今上升6％。以2002年到今年3月美滙指數(shù)回落38％計(jì),，至今升幅達(dá)6％可能只系熊市另一隻腳,。美國(guó)銀行喺8月14日建議客戶獲利回吐。
終於全人類從decoupling嘅笑話中醒番,，發(fā)現(xiàn)只系Delay,。由日本到歐洲及由越南到四大金磚國(guó)，遲早受次按危機(jī)影響而唔可以分道揚(yáng)鑣,。為避開美股回落而轉(zhuǎn)投其他國(guó)家股市者發(fā)現(xiàn)自己損失仲大,，7月份起資金回流（由全世界返番美國(guó)）令美元需求大增。
美國(guó)去年第四季GDP出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng),，歐洲及日本今年第二季都系一樣,；美國(guó)7月份CPI上升5.6％，系十七年內(nèi)最大升幅,，再加埋中國(guó)經(jīng)濟(jì)軟著陸,；除咗中東及北非受惠高油價(jià)外，全球經(jīng)濟(jì)無曬樂土,。德銀估計(jì),，今年全球GDP上升3.7％及明年上升3.2％，即系明年較今年仲差,。
歐洲央行對(duì)CPI嘅態(tài)度較美國(guó)聯(lián)儲(chǔ)局更為鷹派,，7月份歐羅區(qū)CPI上升4.25％仲唔肯減息。第二季歐洲GDP出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)嘅國(guó)家：德國(guó)負(fù)0.5％、法國(guó)負(fù)0.3％及意大利負(fù)0.3％,。英國(guó)仍上升0.2％,，但擔(dān)心第三季GDP出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。
根據(jù)麥當(dāng)勞包指數(shù),，歐羅較美元最少偏高50％,；加上美元轉(zhuǎn)弱已六年（2002年起計(jì)），各位如果唔同意我老曹嘅美元強(qiáng)勢(shì)論,，亦應(yīng)該學(xué)索羅斯咁保持中立,，而唔系好似其他世界名人咁做LAZY BOY。投資唔系一勞永逸嘅事而系好似每天起床漱口刷牙嘅例行公事,，每天必需花十五分鐘或以上睇睇數(shù)據(jù),，諗諗大方向有冇改變唔系乜都唔理。同時(shí)切戒大口（Big mouth）,，講嘢過咗頭而收唔番,。無論你系畢非德、羅傑斯或索羅斯,，你嘅見解同我老曹見解差唔多（Your opinion is as good as mine）,，直到事後證明邊個(gè)準(zhǔn)確為止。世上無先知,，更加冇股神（衰神就供應(yīng)過剩）,。
美國(guó)人今年暑假歐游歸來發(fā)現(xiàn)歐洲消費(fèi)勁貴，令歐羅由7月15日1.6038美元開始回落,！十年河?xùn)|,、十年河西。
所有銀行資產(chǎn)負(fù)債表都系一邊系資產(chǎn),，另一邊系負(fù)債,。只要資產(chǎn)大過負(fù)債便叫有償債能力（Solvent），反之叫冇償債能力,。做到呢點(diǎn)嘅方法有：一,、資產(chǎn)同負(fù)債不斷咁上升,；二,、資產(chǎn)及負(fù)債唔升；三,、資產(chǎn)跌價(jià)及負(fù)債減少,。依家歐美各大銀行嘅處景系資產(chǎn)跌價(jià)但負(fù)債冇減少；為防止銀行陷入冇償債能力,，另一方法系增加股本（供股或發(fā)行新股）,，咁樣股數(shù)便漸增，每股獲利能力漸減，令每股市價(jià)下調(diào),。TAF（Term Auction Facility）還債期雖然由二十八天改為八十四天,，上述公佈只系將短期負(fù)債轉(zhuǎn)為中期負(fù)債，仍然系負(fù)債並唔系資本,，而TAF息率較貼現(xiàn)率2.25厘及聯(lián)邦基金利率2厘高,；作為銀行自然免得過當(dāng)然唔借TAF。要?jiǎng)佑肨AF嘅銀行財(cái)政狀況起碼唔健康,。
7月鋼材價(jià)熱軋鐵平均每噸1106美元,，上升56美元；Rebar 957美元,，上升56美元,；鋼桿1095美元，上升35美元,。8月仍有上升壓力,，估計(jì)每噸可再升10到30美元。至於9月起便唔明朗,，估計(jì)未來三至六個(gè)月鋼材價(jià)每噸可跌番80美元,，即鋼材價(jià)有機(jī)會(huì)喺今年第三季見頂，因明年煤及鐵礦石供應(yīng)量上升,，踏入第四季鋼鐵廠開始放出明年期貨合約,。
中國(guó)工廠及地產(chǎn)投資，加上5月四川地震後重建,，令中國(guó)7月份市區(qū)固定資產(chǎn)投資升27.3％,，至72200億元人民幣（上半年升26.8％），即中國(guó)固定資產(chǎn)投資喺7月份仍全速進(jìn)行,，政府有大量嘅外滙儲(chǔ)備去支持增長(zhǎng),，唔使理會(huì)出口增長(zhǎng)率放緩。估計(jì)呢次中國(guó)經(jīng)濟(jì)軟著陸需時(shí)較估計(jì)嘅長(zhǎng),。
長(zhǎng)期鍛煉唔好偷懶
全球六十六億人口中,，超過二十億喺上周五晚上睇北京奧運(yùn)開幕典禮，籌備七年費(fèi)用3億美元,，超過一萬五千人參加演出及歡迎來自二百零四個(gè)國(guó)家超過一萬一千個(gè)運(yùn)動(dòng)健兒,，向全世界展示一個(gè)現(xiàn)代化嘅中國(guó)，亦系改革開放政策落實(shí)三十年後嘅中國(guó),，雖然仲系窮但朝氣勃勃,。二十一世紀(jì)系中國(guó)人嘅！去年10月起,，滬深A(yù)股進(jìn)入內(nèi)地股市重開以嚟最大嘅一個(gè)熊市,。一如美猴王被困煉丹爐七七四十九日,，受盡痛苦同折磨，先至煉成銅皮鐵骨及金睛火眼變成齊天大勝,。1929到32年美國(guó)華爾街危機(jī)後,，到1937年一個(gè)全新嘅美國(guó)由大蕭條中冒起，準(zhǔn)備日後管治全世界,。鄧普頓1935年開始投資美股,，當(dāng)年佢嘅名句：「牛市喺最悲觀嘅日子誕生、喺懷疑期長(zhǎng)大,、喺樂觀期成熟,、喺亢奮期死亡！」接近九十五歲嘅鄧普頓喺生日前過身,，留下上述嘅不朽名句,。我老曹亦經(jīng)歷過香港多次最悲觀嘅時(shí)刻，例如1967年離開學(xué)校到社會(huì)做嘢時(shí),，唔少親戚及朋友去移民,。我老曹因父親早死，冇錢到外國(guó)讀書兼移民,，被人地批為喺香港死梗,；1974年香港出現(xiàn)有史以來最大嘅一個(gè)熊市又以為我老曹死梗。經(jīng)歷過呢兩次大難不死,，反而養(yǎng)成不怕死嘅性格,。響社會(huì)上學(xué)習(xí)精英致富之道，唔好學(xué)習(xí)佢地嘅生活習(xí)慣,；學(xué)習(xí)企業(yè)家精神,，而唔系佢地嘅風(fēng)流豔史。
投資利潤(rùn)可以無限大,，但虧損15％要止蝕,，極限系20％。唔使怕波幅,，波幅愈大,，機(jī)會(huì)愈多。世上冇一帆風(fēng)順嘅致富法,，卻有點(diǎn)樣將驚濤駭浪生存法,。唔好將1萬元變成2萬元，呢個(gè)系小孩子遊戲,，諗諗點(diǎn)樣將1萬元變成100萬元,，甚至1000萬元,。年輕人應(yīng)有冒險(xiǎn)精神,，但響出發(fā)前先好好裝備自己。如果連太平山頂亦未上過，又點(diǎn)可以爬喜馬拉雅山,？切忌志大才疏,，欲登喜馬拉雅山前必先鍛煉自己；世界上充滿機(jī)會(huì)（1967年唔少親戚及朋友話香港冇機(jī)會(huì)而去咗多倫多,，事後證明佢地系錯(cuò),；1982年D同學(xué)話香港冇機(jī)會(huì)又證明系錯(cuò)；19*89年連至愛嘅親朋亦話香港冇機(jī)會(huì),，同樣證明佢地系錯(cuò)）,。平均每個(gè)月出現(xiàn)二至五次機(jī)會(huì)，問題系你要把握得到,。例如7月份拋空石油期貨,，你話可以賺幾多？如果你冇長(zhǎng)期鍛煉又點(diǎn)樣喺奧運(yùn)奪金,？Come On , Don‘t be a lazy boy!
投資愈後生開始愈好,。二十三歲開始每月投資2500元到六十五歲已擁有1000萬元。生活量入為出,，投資要睇中長(zhǎng)線,。搵個(gè)良好嘅投資顧問（唔系股票經(jīng)紀(jì)），多做運(yùn)動(dòng),、唔食煙,、每天飲八杯水……月有圓缺、人有悲歡,；牛市中保持平常心,，熊市中持盈保泰。男仔約會(huì)女仔然後一齊使錢,；慢慢買佢地負(fù)擔(dān)唔起嘅嘢而陷入借貸,，債上再加債最後連借錢畀佢地嘅金融機(jī)構(gòu)都因呆壞賬太多而執(zhí)笠。解決嘅辦法得一個(gè)──量入為出,，開始儲(chǔ)蓄,。只系咁樣一嚟全世界金、銀,、銅,、鐵及石油都要跌價(jià)，全球經(jīng)濟(jì)陷入衰退,。Meredith Whitney系去年預(yù)見次按危機(jī)出現(xiàn)嘅分析員,，佢家嚇正預(yù)見上述嘅情況將出現(xiàn)。未來銀行倒閉事件較Jack and Jill roll down the hill仲多,。CNN報(bào)道加州過去十二個(gè)月出售嘅二手樓中,，有63％系蝕本,，以及拉斯維加斯60％要蝕本，最差系Merced 74.9％賣樓者系蝕本賣出,。格蛇話樓價(jià)今年年尾見底,？只系佢一廂情願(yuàn)嘅想法。
T Boone Pickens今年八十歲,。1951年佢喺地理學(xué)系畢業(yè)後加入Phillips石油公司,；1956年同人地借咗2500美元做資本而搵到自己第一口油井；1981年佢嘅Mesa石油公司系全球最大嘅私人石油公司,。今天佢已富甲一方,，去年只系私人捐款數(shù)目已達(dá)2億美元，估計(jì)佢今天財(cái)富達(dá)數(shù)百億美元,。證明成功同開始時(shí)有幾多資本系冇關(guān),，而系有幾多智慧。
