近日，證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)消息,，同意新亞電纜首次公開(kāi)發(fā)行股票的注冊(cè)申請(qǐng),，公司IPO于1月9日注冊(cè)生效。

公開(kāi)資料顯示,，新亞電纜于2023年3月29日申請(qǐng)登陸主板獲受理,，同年11月24日其上會(huì)獲得通過(guò)，并于2024年12月提交注冊(cè),。

據(jù)了解,，新亞電纜是一家專(zhuān)業(yè)從事電線電纜研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售的企業(yè),，主要產(chǎn)品為電力電纜,、電氣裝備用電線電纜及架空導(dǎo)線等。

從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)看,，公司營(yíng)業(yè)收入雖然在過(guò)去幾年有所增長(zhǎng),，但其增長(zhǎng)并不穩(wěn)定，而且存在大客戶集中度較高,，業(yè)績(jī)依賴華南地區(qū)等問(wèn)題,。

如今，電線電纜行業(yè)技術(shù)更新迅速,，新亞電纜研發(fā)能力的不足是否會(huì)使公司在未來(lái)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中處于不利地位,？

同樣值得思考的是，作為一個(gè)家族企業(yè)色彩極其濃厚且缺乏外部股東制衡的企業(yè),，新亞電纜究竟能走多遠(yuǎn),，依然有待觀察。

家族色彩濃厚,，控制近100%股權(quán)

公開(kāi)資料顯示,，新亞電纜是一家專(zhuān)業(yè)從事電線電纜研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售的企業(yè),，主要產(chǎn)品為電力電纜,、電氣裝備用電線電纜及架空導(dǎo)線等，公司產(chǎn)品應(yīng)用于電力,、軌道交通,、建筑工程、新能源,、智能制造裝備等領(lǐng)域,。

這是一家典型的家族企業(yè)。招股書(shū)顯示，IPO前,，新亞電纜實(shí)際控制人陳家錦,、陳志輝、陳強(qiáng)和陳偉杰分別直接持有公司的46.86%,、23.43%,、11.71%、11.71%股份,，并且通過(guò)鴻興咨詢間接持有公司2.43%股份,。

陳強(qiáng)與陳偉杰為胞兄弟關(guān)系，二人與陳家錦,、陳志輝為堂兄弟關(guān)系,，四人為一致行動(dòng)人；鴻興咨詢系實(shí)際控制人陳家錦,、陳志輝,、陳強(qiáng)、陳偉杰合計(jì)持有100%股權(quán)的企業(yè),。

陳少英,、陳新妹、陳金英分別持股1.43%,、0.71%,、2.43%，三人為同胞姐妹關(guān)系,，且與陳家錦,、陳志輝、陳強(qiáng),、陳偉杰為姑侄關(guān)系,。而陳志輝的姐夫盧國(guó)飛，是清遠(yuǎn)聯(lián)盈的有限合伙人,，其通過(guò)清遠(yuǎn)聯(lián)盈間接持有新亞電纜0.0086%股份,。

也就是說(shuō)，陳家錦家族控制著新亞電纜近100%的股權(quán),。

在分析人士看來(lái),，家族企業(yè)存在內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)的通病，在“一股獨(dú)大”的股權(quán)結(jié)構(gòu)下,，控股股東難免會(huì)影響到獨(dú)立董事,、監(jiān)事會(huì)和中介機(jī)構(gòu)的獨(dú)立性，如何保障其獨(dú)立性,，防止一言堂以及保護(hù)中小股東的利益,，需要重點(diǎn)關(guān)注,。

公開(kāi)資料顯示，在2020年7月,，新亞電纜曾進(jìn)行過(guò)一次1億元的大額分紅,，幾乎全部流入了實(shí)控人及其家族成員的口袋。

目前,，在新亞電纜的管理層中，陳家錦擔(dān)任董事長(zhǎng),，陳志輝擔(dān)任董事,、總經(jīng)理，陳偉杰擔(dān)任董事,，陳強(qiáng)未在公司任職,。

值得注意的是，陳氏家族存在多家關(guān)聯(lián)企業(yè),，覆蓋房地產(chǎn)開(kāi)發(fā),、經(jīng)營(yíng)、建材銷(xiāo)售,、建筑裝飾,、中介服務(wù)等多個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈服務(wù)，而且存在不同程度的虧損,。

業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)乏力,，毛利率行業(yè)墊底

新亞電纜的營(yíng)業(yè)收入雖然在過(guò)去幾年有所增長(zhǎng)，但其增長(zhǎng)并不穩(wěn)定,。

招股書(shū)顯示,，2021年、2022年,、2023年,、2024年1-6月，新亞電纜的營(yíng)業(yè)總收入,、歸屬母公司股東的凈利潤(rùn)和扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于公司股東的凈利潤(rùn)有所波動(dòng),，其中2024年1-6月較上年同期均有所下降。

2024年1-6月,，新亞電纜營(yíng)業(yè)總收入同比下降18.05%,，主要系受電線電纜產(chǎn)品銷(xiāo)量同比減少26.20%所影響。同期,，公司扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于公司股東的凈利潤(rùn)同比下降37.88%,。

究其原因，一方面因電線電纜產(chǎn)品銷(xiāo)量波動(dòng)導(dǎo)致?tīng)I(yíng)業(yè)收入有所下降,；另一方面受銅,、鋁等主要原材料的市場(chǎng)價(jià)格快速大幅上漲影響導(dǎo)致綜合毛利率下降至9.96%,，導(dǎo)致?tīng)I(yíng)業(yè)利潤(rùn)同比下降34.72%。

2024年1-9月,，由于原材料市場(chǎng)價(jià)格回落,、電網(wǎng)客戶履約進(jìn)度等因素影響，新亞電纜營(yíng)業(yè)收入為205,113.15萬(wàn)元,，同比下降7.77%,，扣除非經(jīng)常性損益后歸屬母公司股東的凈利潤(rùn)為8,686.30萬(wàn)元，同比下降30.89%,。

2024年度,，新亞電纜預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入280,346.31萬(wàn)元，同比下降6.94%,；預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)13,108.45萬(wàn)元,，同比下降19.57%。

此外,，新亞電纜的毛利率長(zhǎng)期低于行業(yè)平均水平,，尤其在2021年和2022年，公司的毛利率分別為9.21%和9.85%,，在同行業(yè)中處于墊底位置,。

新亞電纜第一大客戶為南方電網(wǎng)。南方電網(wǎng)主要負(fù)責(zé)投資,、建設(shè)和經(jīng)營(yíng)管理南方區(qū)域電網(wǎng),，參與投資、建設(shè)和經(jīng)營(yíng)相關(guān)的跨區(qū)域輸變電和聯(lián)網(wǎng)工程,，為廣東,、廣西、云南,、貴州,、海南五省（區(qū)）和港澳地區(qū)提供電力供應(yīng)服務(wù)保障,。

2021年,、2022年、2023年,、2024年1-6月,，公司對(duì)南方電網(wǎng)的銷(xiāo)售金額占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為43.09%、40.10%,、39.04%和38.82%,，銷(xiāo)售毛利額占主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利額的比例分別為29.77%、47.73%,、46.12%和38.20%,，占比較高,。

同期，公司在華南地區(qū)的銷(xiāo)售金額分別為249,741.18萬(wàn)元,、239,801.74萬(wàn)元,、230,719.45萬(wàn)元和89,746.88萬(wàn)元，占當(dāng)期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為86.56%,、87.01%,、76.78%和76.49%，公司對(duì)華南市場(chǎng)的依賴程度較高,。

研發(fā)投入較低,，拷問(wèn)創(chuàng)新性

在最能直觀反映企業(yè)“創(chuàng)新能力”的技術(shù)研發(fā)方面，新亞電纜同樣存在嚴(yán)重不足,，而且公司研發(fā)費(fèi)用率遠(yuǎn)低于同行業(yè)可比公司平均水平。

截至2024年上半年末,，新亞電纜研發(fā)人員僅有17人,，包括16名全職研發(fā)人員和1名非全職研發(fā)人員，占員工總數(shù)比例僅為1.78%,。

報(bào)告期各期末,，公司研發(fā)人員的學(xué)歷分布情況如下：

有投資人擔(dān)憂，這種低研發(fā)投入表明公司在技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)品升級(jí)方面缺乏足夠的動(dòng)力和資源支持,。如今,，電線電纜行業(yè)技術(shù)更新迅速，研發(fā)能力的不足或?qū)е鹿驹谖磥?lái)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中處于不利地位,。

招股書(shū)顯示,，新亞電纜本次IPO計(jì)劃募資4.39億元，其中,，2.74億元用于電線電纜智能制造項(xiàng)目,，3457.67萬(wàn)元用于研發(fā)試驗(yàn)中心建設(shè)項(xiàng)目，3086萬(wàn)元用于營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項(xiàng)目,，1億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金項(xiàng)目,。