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在前一篇《從毛戈平看 國產(chǎn)高端美妝進(jìn)階之路》報告中,，我們詳細(xì)拆解了毛戈平從美學(xué)定義到產(chǎn)品承接再到渠道傳播三位一體的商業(yè)架構(gòu),。本篇報告,，我們聚焦公司彩妝品類，擬從行業(yè)維度出發(fā),，核心解決三個方面的問題：第一,，作為彩妝中的高端品牌，在過去三年消費理性化的背景下,，公司品牌緣何高增,？第二，相較于其他高端彩妝品牌,，毛戈平的競爭優(yōu)勢何在,？主要攫取了哪些品牌的份額？第三,，最后落實到結(jié)論,，在彩妝類目中，毛戈平品牌的崛起,，行業(yè)驅(qū)動和品牌份額提升邏輯各占幾何,？ 行業(yè)：高端占比穩(wěn)步提升，底妝成為核心驅(qū)動 2024 年以來,，中國彩妝市場規(guī)模增長趨于平緩,，從行業(yè)結(jié)構(gòu)來看，高端化占比逐年提升,，無論從歐睿全渠道口徑,、還是天貓,、抖音等電商平臺口徑，彩妝行業(yè)內(nèi)高端品牌的市占率均在穩(wěn)步提升,，即便是在消費趨于理性化的2024 年也同樣如此,，這表明彩妝行業(yè)內(nèi)部存在一定升級趨勢。我們進(jìn)一步拆解發(fā)現(xiàn),，在彩妝類目中體量最大的底妝品類的升級,，是彩妝高端化趨勢的核心驅(qū)動，體現(xiàn)在：第一,，底妝高端價格帶增速顯著快于大眾,，而色彩各價格帶均有承壓，前者帶動了彩妝行業(yè)整體的高端化升級,；第二,，從市占率趨勢來看，底妝品類下高端品牌的占比均高于彩妝全品類,，且前者提升幅度更大,。因此我們可以初步得出結(jié)論，底妝整體品類的升級趨勢,，成為毛戈平這一聚焦高端底妝線品牌快速成長的行業(yè)層面驅(qū)動因素,。 品牌：底妝產(chǎn)品多點開花，品牌體現(xiàn)更強(qiáng)增長 而從格局層面來看,，為什么毛戈平品牌近年來在高端品牌中的份額能夠提升,？我們認(rèn)為，底妝品類線相較于競爭對手布局全面,，是其相較于競爭對手的較大優(yōu)勢,，體現(xiàn)為：毛戈平底妝各細(xì)分品類的全面發(fā)力，以底妝品類為核心,，粉底,、氣墊、遮瑕,、高光均為其傳統(tǒng)強(qiáng)勢品類,，其中粉底氣墊類近年快速發(fā)力，平臺市占率提升較大,，成為其整體市占率提升的核心驅(qū)動力,。此外，毛戈平妝前品類仍處快速增長階段,，后續(xù)有望持續(xù)貢獻(xiàn)增量,。我們認(rèn)為，更加貼合中國消費者膚質(zhì)的產(chǎn)品性能和較強(qiáng)的產(chǎn)品開發(fā)能力,，是支撐公司這一優(yōu)勢的核心,，產(chǎn)品性能研發(fā)的背后,，是公司內(nèi)以毛戈平老師為核心的產(chǎn)品開發(fā)團(tuán)隊以及藝術(shù)委員會，對于國內(nèi)消費者需求的細(xì)致洞察以及對產(chǎn)品品質(zhì)的匠心打磨,。 投資：底妝高端趨勢驅(qū)動,，產(chǎn)品布局多點開花 我們認(rèn)為，毛戈平的核心增長邏輯有二：行業(yè)層面,，底妝品類高端化趨勢驅(qū)動品牌快速增長,；公司層面，相對更全的產(chǎn)品布局使其擁有更強(qiáng)的競爭優(yōu)勢,，近年來,，彩妝品類中以毛戈平為代表的品牌份額提升，隨之而來的是部分國際品牌份額的回落,。我們認(rèn)為,，憑借更強(qiáng)的產(chǎn)品開發(fā)能力，公司有望持續(xù)在行業(yè)結(jié)構(gòu)性升級趨勢中,，獲得較好的成長空間,。 風(fēng)險提示 1、品牌發(fā)展不及預(yù)期,； 2,、行業(yè)流量成本上升。 |
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