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這篇文章從構(gòu)思到最后完成用了兩周時間,，因為筆者想把融資性貿(mào)易系統(tǒng)性的講清楚,。本文涵蓋了管控融資性貿(mào)易的國家政策，融資性貿(mào)易的特征,、分類,、判斷依據(jù)，可能涉及的風(fēng)險主體,，典型的業(yè)務(wù)場景以及規(guī)避風(fēng)險的解決辦法,，希望為央企國企供應(yīng)鏈公司和在鏈上的市場參與方提供知識幫助。國務(wù)院國資委對融資性貿(mào)易的監(jiān)管和控制從2012年就已經(jīng)開始,，從政策的描述上能夠看出力度不斷加深,，口徑不斷收緊。最新發(fā)布的“十不準”政策對比以往,，從發(fā)布指令,，變成了發(fā)布認定標準，對貿(mào)易場景細化,，并且對違規(guī)處罰更加嚴格,。嚴禁各種形式的融資性貿(mào)易已經(jīng)不再是一句口號，而是要下“真功夫”了,。2013年《關(guān)于進一步加強中央企業(yè)大宗商品經(jīng)營業(yè)務(wù)風(fēng)險防范有關(guān)事項的緊急通知》(國資廳發(fā)評價(2013)31號)嚴控融資性貿(mào)易業(yè)務(wù),，嚴禁開展無商品實物無貨權(quán)流轉(zhuǎn)或原地轉(zhuǎn)庫的融資性業(yè)務(wù).…2015年《關(guān)于做好2015年度中央企業(yè)財務(wù)決算管理及報表編制工作的通知》(國資發(fā)評價〔2015)155號)嚴禁通過虛構(gòu)交易,、循環(huán)交易等方式人為做大經(jīng)營規(guī)模…2017年《關(guān)于進一步排查中央企業(yè)融資性貿(mào)易業(yè)務(wù)風(fēng)險的通知》(國資財管[(2017)652號)'融資性貿(mào)易業(yè)務(wù)是以貿(mào)易業(yè)務(wù)為名,，實為出借資金,、無商業(yè)實質(zhì)的違規(guī)業(yè)務(wù).……2018年《中央企業(yè)違規(guī)經(jīng)營投資責(zé)任追究實施辦法(試行)》(國務(wù)院國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會令第37號)嚴禁融資性貿(mào)易和“空轉(zhuǎn)”“走單”等虛假貿(mào)易業(yè)務(wù)，管住生產(chǎn)經(jīng)營重大風(fēng)險點,。2021年《關(guān)于做好2021年度中央企業(yè)財務(wù)決算管理及報表編制工作的通知》(國資發(fā)財評(2021)97號)2023年《關(guān)于做好2023年中央企業(yè)違規(guī)經(jīng)營投資責(zé)任追究工作的通知》(國資廳發(fā)監(jiān)責(zé)(2023〕10號)2023年《關(guān)于規(guī)范中央企業(yè)貿(mào)易管理嚴禁各類虛假貿(mào)易的通知》(國資發(fā)財評規(guī)[2023]74號)即“十不準”,。 
融資性貿(mào)易分為兩大類，買賣型融資性貿(mào)易和增信型融資性貿(mào)易,。買賣型融資貿(mào)易細分為委托采購型,、托盤貿(mào)易型、循環(huán)買賣型,、售后回贖型,；增信型融資貿(mào)易細分為質(zhì)押監(jiān)管型、倉儲保管型,、保兌倉型,、保理型。買賣型融資性貿(mào)易,，簡單來說,，出資方出錢購買融資方的貨物，“借款”到期后,，融資方再“加價”買回來自己之前賣出去的貨物,。“加價”的錢就是融資的利息,。這類風(fēng)險點往往出在沒有實際貨物流轉(zhuǎn),，完全是一些票據(jù)的空轉(zhuǎn)。要強調(diào)的是,，并不是說正常的業(yè)務(wù)中有托盤行為,、墊資行為就一定是違規(guī)，還是要看有沒有真實的貨物流轉(zhuǎn),。這個問題下邊會細說,。增信型融資性貿(mào)易，簡單來說,，融資方對出資方形成債權(quán),，利用出資方信用向銀行做權(quán)利融資，到期后向銀行還本付息并向出資方支付“逆向貿(mào)易”利潤,。這類風(fēng)險點往往出在融資方無法償還借款,，國企供應(yīng)鏈就要向銀行承擔(dān)還款責(zé)任。許多國企供應(yīng)鏈公司開展居間業(yè)務(wù),、代采業(yè)務(wù)等,，在此過程中出現(xiàn)墊資行為，那么墊資是不是就是融資性貿(mào)易呢,，回答這個問題就要先明確融資性貿(mào)易的特征是什么,？綜合國資委官方網(wǎng)站問答與74號文中對于融資性貿(mào)易認定的指引，可以歸納出融資性貿(mào)易的特征為：（1）以貿(mào)易業(yè)務(wù)為名對外提供或出借資金,；（2）無商業(yè)實質(zhì)的循環(huán)貿(mào)易,；（3）通過結(jié)算票據(jù)、辦理保理,、增信支持等變相提供資金,，為上下游企業(yè)提供融資便利，充當融資通道,；（4）虛構(gòu)貿(mào)易背景,，或人為增加交易環(huán)節(jié)；（5）上游供應(yīng)商和下游客戶均為同一實際控制人控制,，或上下游之間存在特定利益關(guān)系,；（6）貿(mào)易標的由對方實質(zhì)控制；（7）對交易標的沒有控制權(quán)的空轉(zhuǎn),、走單等貿(mào)易業(yè)務(wù),。從以上特征歸納可以看出，74號文并未將“墊資貿(mào)易”作為判斷是否為融資性貿(mào)易的依據(jù),。但是變相的提供資金是不允許的,，比如出資方通過遠期票據(jù)結(jié)算或者增信支持讓融資方可以獲得資金，然后融資方在合同約定的結(jié)算日之前歸還資金,，出資方并不產(chǎn)生墊資,。所以，國資委把融資性貿(mào)易的特征歸納為“以貿(mào)易業(yè)務(wù)為名對外提供或出借資金”,，強調(diào)融資性貿(mào)易的目的是為上下游提供或變相提供資金,，而開展沒有商業(yè)實質(zhì)的墊資貿(mào)易業(yè)務(wù)。另一方面,，各級法院對融資性貿(mào)易也有基于法律視角的判斷標準,，通過在裁判文書網(wǎng)檢索融資性貿(mào)易的司法判例，各級法院判定融資性貿(mào)易的特征主要包括：（1） 案涉交易并無真實貨物流轉(zhuǎn),，沒有證據(jù)證明貨物存在,；（2） 形成閉環(huán)交易，一方存在高買低賣,，違反商業(yè)常理,；（3） 多份合同內(nèi)容詳盡，合同簽訂日期接近,，無實物交付,；（4） 合同約定提供資金者不參與經(jīng)營,、不承擔(dān)經(jīng)營風(fēng)險，收取固定利潤,，不承擔(dān)貨物質(zhì)量,、驗收等風(fēng)險；（5） 貨物不存在專營或者限制經(jīng)營情況,，一方經(jīng)過多方委托購買貨物不符合商業(yè)常理,。從上面對于“墊資”、“融資性貿(mào)易”的分析可以看出,，無論是國資委還是人民法院,，判斷是否構(gòu)成融資性貿(mào)易的主要依據(jù)是：貿(mào)易真實性、貨物真實性和貨物的控制權(quán),。國有企業(yè)開展供應(yīng)鏈業(yè)務(wù),，要有真實的商業(yè)目的，貿(mào)易本身是真實的,，標的物是真實存在的,，同時要有全程的貨權(quán)管理。融資性貿(mào)易可能有“墊資”,，但有“墊資”不一定代表就是融資性貿(mào)易,。參與融資性貿(mào)易面臨風(fēng)險的各方主體 1. 央企、國企供應(yīng)鏈公司——面臨兩難的抉擇如果按照天然條件來看,，央企國企供應(yīng)鏈公司一定是最優(yōu)的,，因為他們不僅有龐大的資金支持，還有銀行大額的授信額度,，可以用低成本獲得資金支持,。然而仍然有一些企業(yè)“鋌而走險”，原因在于他們的營收目標,。這里禁止,，那里收緊，但是營收目標卻只增不減,，今天100億,，明天200億。為了解決增量業(yè)績的難題,，只能冒險玩“資金拆借”,。即使是真實的貿(mào)易，還要應(yīng)對審計的全額法和凈額法計算,。無論是故意做虛假貿(mào)易,，還是貿(mào)易本身沒有違規(guī)，只是規(guī)則和流程有瑕疵，一旦出現(xiàn)風(fēng)險,，對于任何一個企業(yè)來說都是滅頂之災(zāi),。2. 中小企業(yè)——沒有話語權(quán)的一環(huán)相比于央企國企，中小企業(yè)的日子更不好過,，他們更像是被迫卷入到融資性貿(mào)易的一環(huán),。因為中小企業(yè)沒有重資產(chǎn) ，自身資信不足,，很難獲得銀行的貸款,。他們往往在融資性貿(mào)易的環(huán)節(jié)中沒有實際話語權(quán),，只能冒險走虛假空單,。為此已經(jīng)有許多只顧眼前利益的負責(zé)人涉嫌刑事詐騙而受牢獄之災(zāi)。銀行一手握著資金,，一手想用資金賺錢,。同樣是放貸，如果給主體信用更高的國企央企會更有安全感,。但是銀行的風(fēng)險是本身不熟悉貿(mào)易模式,，對于隱藏比較深的融資性貿(mào)易模式可能無法辨別判斷，也沒有有效的評估和監(jiān)控手段,。即使貿(mào)易本身沒有問題,，銀行拿到了貨物，在控制貨物,，管好貨權(quán)上也沒有成熟的方案,。第三方公司很多是地方國企，或者一些下屬公司,，如果有大型的國企“牽頭”,，他們心里的底氣是很足的，畢竟大樹底下好乘涼,。但是一旦發(fā)生風(fēng)險,，要么背鍋，要么被大的國企“斷臂求生”,，有的企業(yè)連貨都沒看過,，有的貨收到了，但是資金出借方不買賬,，資金就被套死,，甚至被卷入騙局中。上述的各方參與主體在各個場景中都發(fā)揮著作用,，在“十不準”政策中對具體的業(yè)務(wù)場景有明確的規(guī)定,。主要有兩個基本標準，一個是是否有真實的貨物流轉(zhuǎn)，一個是是否對貨物有控制權(quán),。因此不被認定為是“融資性貿(mào)易”關(guān)鍵因素之一是參與主體對業(yè)務(wù)之中的貨物完成了“確權(quán)”,。各地的國企供應(yīng)鏈公司開展業(yè)務(wù)模式千差萬別，但是又萬變不離其宗,，以下幾個場景基本涵蓋了大部分業(yè)務(wù),，而這幾個場景都與“確權(quán)”密切相關(guān)。場景一：庫內(nèi)貨轉(zhuǎn),。倉庫是發(fā)生貨物交易的常規(guī)場所,，庫內(nèi)貨轉(zhuǎn)也是供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)、貿(mào)易業(yè)務(wù)的典型應(yīng)用場景,。由于沒有“入庫”這類典型交付行為,，庫內(nèi)貨轉(zhuǎn)業(yè)務(wù)中更要“確權(quán)”。場景二：“物流-廠庫交付”(直發(fā)業(yè)務(wù)),。供應(yīng)鏈企業(yè),、上市公司在做相關(guān)業(yè)務(wù)時，通常會有涉及到“上游到下游”的貨物的流轉(zhuǎn)場景這類業(yè)務(wù)的“確權(quán)”關(guān)鍵是明確交付,。委托第三方服務(wù)機構(gòu)組織物流到上游指定地點提貨送至下游指定地點交付。場景三：委托加工,。供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)中,，委托加工是一類典型的業(yè)務(wù)場景不僅僅是應(yīng)用于工廠生產(chǎn)產(chǎn)品階段，還包括原材料的粗加工等,，該場景下貨物“確權(quán)”的特點是:通常是在固定的場地內(nèi)(工廠,、洗煤場等)，貨物的性狀發(fā)生顯著改變,。場景四：委托第三方服務(wù),。大宗商品貿(mào)易和供應(yīng)鏈中，存貨處于物流過程中,，大部分情況下都存在“委托”關(guān)系,，通過采購第三方服務(wù)，來實現(xiàn)貨物的保管,、監(jiān)管,、相關(guān)手續(xù)辦理物流資源調(diào)度等，比如第三方倉儲保管,、貨代 倉儲,、委托第三方監(jiān)管,。在這類業(yè)務(wù)場景下，誰來執(zhí)行操作不是最重要的,，最重要的是執(zhí)行誰的貨權(quán)管理規(guī)則,，以及執(zhí)行結(jié)果是否能暢通的返回到權(quán)利人手中。針對各類業(yè)務(wù)場景,，為國企供應(yīng)鏈公司、上市公司及其他參與方提供了四個“確權(quán)”落地實操辦法,。1. 貨物特定化,。貨物特定化包括位置特定化和貨物本身特定化。位置特定化是通過確認貨物存放地（倉庫）來鎖定貨物,；貨物本身特定化是用標簽,、噴涂、編號等將貨物做好特定區(qū)分標志,，并且將特定化行為的全過程進行記錄取證,。2. 交付占有的過程證據(jù)化,。對貨物信息以及貨權(quán)信息進行全面記錄,，自證業(yè)務(wù)中貨物有實際的交付與流轉(zhuǎn)，而非僅為資金的循環(huán)空轉(zhuǎn),。3. 貨權(quán)公示,。通過線下智能貨權(quán)牌、線上公示聯(lián)動宣示貨權(quán),，防范善意第三人,。4. 司法存證。將前期交易的票據(jù),；中期的交付行為,、貨物轉(zhuǎn)移行為；后期的貨物出庫,、質(zhì)押,、貨權(quán)轉(zhuǎn)移、實際控制占有的行為進行司法可信存證,，并對接國家級區(qū)塊鏈,。全篇讀完，央企國企和上市公司對自身做的貿(mào)易應(yīng)該有了清晰的認知,，是否在做真實的貿(mào)易也“心知肚明”,。如果貿(mào)易從根本上就是虛假貿(mào)易，沒有辦法,，只能自救,。如果貿(mào)易真實，那要做的事情就是無論在哪種業(yè)務(wù)場景，都需要做貨物的“確權(quán)”,，具體的“確權(quán)”辦法就是對每一批貨物都做好完善的貨權(quán)管理,。
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