想要三年翻倍,，其實就是要買得便宜，想要買得便宜,，你得學(xué)會給股票估值,。

今天給大家介紹一個三年翻倍的估值方法——來自老唐（唐朝）的《價值投資實戰(zhàn)手冊》這本書，老唐簡稱它為老唐估值法,，該方法在價值投資派中,，算是比較嚴(yán)謹(jǐn)?shù)牧恕?/p>

股票是個波動大、風(fēng)險大的投資工具,，如果不能三年翻倍,，都對不起這持有期間受的驚嚇。做到三年翻倍,，要求的年化收益率是26%,，也就是你拿出50萬進(jìn)場，年化26%,，三年利滾利后可以翻到100萬,。

老唐估值法的指導(dǎo)邏輯就是買入后做到三年翻倍。

那么,，我們只要估算出一家企業(yè)三年后的合理估值,，對半砍，就是現(xiàn)在的理想買入點,。

不廢話了,，上公式：

3年后合理估值=3年后凈利潤×80%×（1÷無風(fēng)險收益率）

現(xiàn)在的理想買入點=3年后合理估值÷2

公式有點難理解，我們先來看書中的這段話：

當(dāng)100元現(xiàn)金每年能產(chǎn)生4元自由現(xiàn)金流時（無風(fēng)險收益率為4%）,，我們將三年后每年能產(chǎn)生4元自由現(xiàn)金流的企業(yè)股權(quán),，合理價值估算為100元。

100×4%=4,，變形得到,，100=4×（1÷4%）

公式推導(dǎo)過程如下：

3年后合理估值為100,，3年后每年能產(chǎn)生4元的現(xiàn)金流就是企業(yè)的凈利潤，那么,，公式就出來了：3年后合理估值=3年后企業(yè)凈利潤×（1÷無風(fēng)險收益率）

這個公式中企業(yè)的凈利潤怎么來，我們也別推算了,，因為確實比較難,，沒那個專業(yè),，也沒那個精力，直接用券商的分析報告,。反正券商喜歡出研究報告,，何不為我們所用呢？多看幾個券商的分析報告,，把他們各自預(yù)測的3年后凈利潤相加,，再一平均,，就是我們要的數(shù)，為防止券商過于樂觀,，保守起見,，我們再打個8折，也就是乘以80%,。

公式演變?yōu)椋?年后合理估值=3年后凈利潤×80%×（1÷無風(fēng)險收益率）

這個無風(fēng)險收益率看起來特別礙眼，為什么是無風(fēng)險收益率,，為什么不是其他的收益率,？

老唐是這么解釋的：

用無風(fēng)險收益率是基于“All cash is eaqual”的估值原理,，即不管你這個企業(yè)是做什么生意的,，賺到的“現(xiàn)金”都是平等的,。

企業(yè)股權(quán)相對于類現(xiàn)金資產(chǎn),，有一個優(yōu)勢和一個劣勢,。優(yōu)勢是“可能”會有較高增長,，即未來盈利能力“可能”比今天更強(qiáng)大,。劣勢是收益的確定性不如類現(xiàn)金資產(chǎn)，其未來盈利是估算的或者說是猜測的,，并不是確定數(shù)。

這個公式背后的含義,，就是將一優(yōu)一劣做了模糊的對沖抵消,，將三年后的企業(yè)股權(quán)和一定數(shù)量的類現(xiàn)金資產(chǎn)畫上等號，這個“一定數(shù)量的類現(xiàn)金資產(chǎn)”就是企業(yè)股權(quán)三年后的合理估值,。

這個公式，還可以從市盈率的角度來理解,，市盈率=市值÷盈利,，這個公式變形一下,，市值=盈利×市盈率，盈利即是企業(yè)凈利潤,，市盈率與盈利收益率互為倒數(shù)，故而,，公式進(jìn)一步變形為：市值=利潤×（1÷盈利收益率）,，就是上面估值計算的公式了,。

這個從市盈率公式變化而來的公式,，是我個人的理解,，作者的本來思路應(yīng)該是上面那一種，感興趣的朋友,，可以去讀讀這本書,。

書中對無風(fēng)險收益率的取數(shù)，給出了方法：

無風(fēng)險收益率通常直接取值十年期國債收益率與AAA級企業(yè)債券利率二者之間的較大值,。日常生活中也可以參考銀行短期低風(fēng)險理財產(chǎn)品年化收益率取值,，比如民生銀行天天可存可取的高流動性理財產(chǎn)品“天天增利”。

好了,，下面我們就以茅臺來做一下估值演練,，公式再列一下：

3年后合理估值=3年后凈利潤×80%×（1÷無風(fēng)險收益率）

現(xiàn)在的理想買入點=3年后合理估值÷2

（1）3年后凈利潤