在記住當(dāng)下的感受中,，我給自己定了兩個目標(biāo)：一是通過白話的方式組織一個投資基礎(chǔ)邏輯系列的文章,，這個目前算階段性完成；二是設(shè)計一個簡化投資參考系統(tǒng),。

投資參考系統(tǒng)略顯得空而大,。我想最好的方式，就是通過實(shí)證,，來檢驗(yàn)投資方法和策略的有效性,。于是便有了這個想法,，以及這篇文章。

寫在前面

先說說初衷,。

最根本的想法,，是想證明指數(shù)投資方法有效。我的投資歷程和很多人類似,，開始都是投資各種股票和基金,，該趟的坑趟過，該經(jīng)受的虧損虧過,，一樣不落,。最后回歸這種相對“笨”的方法，發(fā)現(xiàn)這也是很多投資大師推崇的投資方式之一,。

進(jìn)一步的想法,，是想找到同路人，一起慢慢變富,。很多朋友私下和我說：直接告訴我買什么吧,。投資時間越長，越會發(fā)現(xiàn)投資關(guān)乎的不是有多高超的投資手段,，更多的是我們怎么更好地照顧自身,。對于大多數(shù)人來說，投資不是主業(yè),，我們需要的是找到合適的方法,，讓投資陪伴生活，而不是反過來因?yàn)橥顿Y,，我們的生活受影響,，變得更糟。

如果說上面這一點(diǎn)有一些純粹主義利他情懷,，那它長期給我?guī)淼?，就是持續(xù)不斷的修正和改進(jìn)，讓自己變得更好,。投資是技術(shù),，也是藝術(shù)，我也在這個過程中不斷地學(xué)習(xí),，進(jìn)一步提高自己的投資能力,，通過結(jié)果來修正體系和方法，通過過程來內(nèi)觀和提升自我,。

風(fēng)險提示：本文中涉及的投資標(biāo)的,，僅僅作為示例參考，不作任何投資推薦。投資有風(fēng)險,，入市需謹(jǐn)慎,。根據(jù)示例買賣，請自擔(dān)風(fēng)險,。

構(gòu)建什么樣的實(shí)證

對于大多數(shù)人來說,，投資不是主業(yè)，所能投資的錢來自于工資收入,，或者經(jīng)營收入,。

所以一方面，一次性能拿出來投資的錢不多,，更多是階段性產(chǎn)生投資資金,，例如每個月拿出工資的一定比例來投資；另一方面,，集中投資帶來的虧損體驗(yàn)較差,，我們天然更習(xí)慣通過時間分散來投資。

所以實(shí)證目標(biāo)也是構(gòu)建一個類似定投的組合,?；驹O(shè)想就是每個月初拿出一定的資金「實(shí)證組合計劃每個月投資5000塊」，根據(jù)投資策略買入低估值品種,，在持有過程中定期調(diào)整持倉品種,，以及在持有品種達(dá)到高估時候根據(jù)策略賣出。

基于這一基本設(shè)想,，如何一步步構(gòu)建實(shí)證組合,？

1.選擇備選投資標(biāo)的

我們在白話投資系列的文章討論了指數(shù)投資是最適合普通投資者投資股票市場的工具，所以實(shí)證組合也是圍繞指數(shù)進(jìn)行構(gòu)建的,。

組合構(gòu)建的基本策略是：選擇核心寬基指數(shù),，再輔以行業(yè)指數(shù)或者策略指數(shù)；在此基礎(chǔ)上加入債券,，從而使得組合在一定比例上保持股債平衡,。

寬基指數(shù)選擇。核心寬基指數(shù)的選擇比較簡單,，基本就是代表大盤股的滬深300,，以及代表中盤股的中證500。

A股里還有代表小盤股的中證1000以及微盤股的中證2000,，目前不考慮放在實(shí)證組合選擇里,。

但有個比較特別的板塊：創(chuàng)業(yè)板指數(shù)。創(chuàng)業(yè)板指數(shù)代表了在創(chuàng)業(yè)板上市的100家流動性好,，市值規(guī)模大的公司,。這些公司往往處于發(fā)展的早期,，所以后期成長性較好,，但同時也意味著波動性更大,，適合作為備選，幫助提升收益,。

行業(yè)指數(shù)選擇,。行業(yè)指數(shù)暫時主要選擇兩個指數(shù)：全指信息以及全指醫(yī)藥。選擇的邏輯也比較簡單：全指信息顧名思義主要包含信息技術(shù)類的股票,，科技行業(yè)往往代表了當(dāng)下最先進(jìn)的生產(chǎn)力,，具有很好的成長性；而全指醫(yī)藥包含的是和生老病死民生相關(guān)的公司,，具有穩(wěn)定的業(yè)績保障,。

行業(yè)指數(shù)里還有一個我個人比較喜歡的指數(shù)：中概互聯(lián)。中概股因?yàn)樵诤Ｍ饣蛘呦愀凵鲜?，所以一般只能通過QDII基金購買,，基金有時候會限購。

策略指數(shù)選擇,。策略指數(shù)也比較多,，比如基本面，低波動等,?？紤]策略指數(shù)在組合里是輔助角色，就選長期表現(xiàn)相對更穩(wěn)定的中證紅利指數(shù),，紅利指數(shù)尤其在熊市表現(xiàn)比其它指數(shù)更穩(wěn)定,，可以有效地起到防守的作用。

債券選擇,。選擇債券更多是為了平衡,，控制回撤，特別在股市表現(xiàn)不好的時候,。所以作為防守的選擇,，債券就選擇以國債為主要投資標(biāo)的，規(guī)模較大的債券基金,。

2.定投策略

實(shí)證不會每次投所有備選標(biāo)的,，而是按照指數(shù)估值方式，選擇估值相對較低的指數(shù),，每次最多4個,，再搭配股票指數(shù)投資金額20%的債券，做到股債分散投資,。組合目標(biāo)是長期投資,，相對激進(jìn)，股票指數(shù)占比較高。

假設(shè)每月定投5000塊,，上個月底計算低估的指數(shù)超過4個,，則下個月初選擇4個最被低估的指數(shù)，每一個投1000塊,，然后再搭配投資1000塊債券,。

如果低估指數(shù)只有2個，則投資2000塊股票指數(shù),，然后搭配500塊債券,。以此類推，如果上月底沒有發(fā)現(xiàn)低估值指數(shù),，則下月初不做任何買入,。此時要么耐心持有，要么在高估信號來的時候賣出,。

低估的標(biāo)準(zhǔn)：假定可投資價值滿分100分,，對于寬基指數(shù)高于60分屬于低估，值得投資,；對于行業(yè)和策略指數(shù),，我們設(shè)置一個相對高一點(diǎn)的低估閾值，即70分,。

3.買入賣出策略

上面定投策略比較簡單,，但是有幾個問題需要考慮：1) 我們投資的核心是以滬深300和中證500為代表的寬基，盡量避免行業(yè)或者策略指數(shù)階段性持續(xù)低估造成的倉位偏移 2) 如何避免長期熊市中持續(xù)買入的持有體驗(yàn)不好 3) 怎么定義高估賣出,，賣完了繼續(xù)漲怎么辦,？

第一個問題的解決辦法比較簡單：每次買入的時候，保證至少有30%以上占比的寬基指數(shù),。

對于第二個問題,，定投本來就通過時間分散一定程度平滑了風(fēng)險。我們還可以進(jìn)一步升級買入策略來提高持有體驗(yàn),，本質(zhì)思想是結(jié)合價值投資的左側(cè)交易方法,，動態(tài)調(diào)整所投資產(chǎn)的價值閾值。我把它稱為動態(tài)左側(cè)定投,。

具體方法是：我們按照低估的策略進(jìn)行買入,，當(dāng)連續(xù)三次買入后，下次買入時候低估的閾值增加10分,，比如從60分提高到70分,，也就是第四個月該指數(shù)投資價值到70分以上才繼續(xù)定投，否則暫停,。反過來,，連續(xù)3個月達(dá)不到定投要求,，則把閾值降低5分，比如從70分調(diào)整到65分,。后續(xù)每個月按照這個策略依次類推,，實(shí)現(xiàn)動態(tài)調(diào)整。

下圖以滬深300為例,，根據(jù)2022年1月到2023年12月的投資價值，按照這個策略買入的過程,。

對于第三個問題,，我們沒有辦法估計市場的頂部在哪里，但是我們有辦法知道當(dāng)前是否高估,。所以賣出的策略就是分批賣出,。比如投資價值到達(dá)30分賣出一半，達(dá)到20分繼續(xù)賣出剩下的一半,，當(dāng)?shù)搅?0分則全部賣出,。

實(shí)證第一期

實(shí)證組合在本周「2023-12-20」開始第一期買入。當(dāng)前市場不管是寬基指數(shù),，還是行業(yè)指數(shù),，都普遍處于低估值水平。綜合定投策略和指數(shù)估值,，第一期分別買入: 一份滬深300,、一份中證500，一份創(chuàng)業(yè)板,、一份中證紅利,，以及一份債券。

對于指數(shù)投資來說,，買哪家的基金都可以,，在指數(shù)跟蹤誤差較小的情況下，選擇有一定規(guī)模的且費(fèi)用較低的買入即可,。

寫在后面

投資是持續(xù)學(xué)習(xí)不斷進(jìn)化的過程,。實(shí)證的目的除了通過實(shí)際投資來分享我的投資策略外，更重要的也是內(nèi)觀和提升自己,。在投資領(lǐng)域,，建立理論體系的人特別多，實(shí)證是最好的檢驗(yàn),。所以接下來,，我會繼續(xù)做好幾件事

1) 定期更新我的計算方法里關(guān)于指數(shù)的投資價值。計算方法根據(jù)當(dāng)下市場情況,，計算指數(shù)的估值高低,，從而估算投資價值,，越低估，投資價值越高,。

2) 堅持組合實(shí)證,，每月初根據(jù)當(dāng)下投資價值依據(jù)上述策略決定投資方案，也在這個過程中不斷優(yōu)化策略,。希望實(shí)證可以提供一定程度的投資參考價值,，最好是避坑價值。

3) 第三,，繼續(xù)分享我對于投資的認(rèn)知和感悟,。在這個過程中，找到同路人,，一起慢慢變富,。