堅(jiān)定投資永續(xù)增長型行業(yè)里的優(yōu)秀基，讓我們一起慢慢變富,，詳情請關(guān)注： $慢慢變富行業(yè)精選(TIAA026053)$ 

這是新能源大爆炸的第666篇原創(chuàng)文章

坦誠講,，leo無法理解過去這一波鋰價的大暴跌！

 01 

猝不及防的大跳水

去年底電池級碳酸鋰最高價格超過60萬元每噸,，進(jìn)入2023年后就突然大跳水,，一度最低到了15萬每噸附近，而且這中間幾乎沒有像樣的抵抗,，簡直是自由落體運(yùn)動,。

雖然此前分析鋰礦相關(guān)企業(yè)，初步形成的預(yù)期是2023年碳酸鋰將達(dá)到供需平衡階段,，對于2023年的碳酸鋰價格也不敢報太高期望,，但如此大跳水也確實(shí)完全無法理解。

就這,，還有很多電池廠商在繼續(xù)看衰,，比如孚能科技董事長王瑀就表示價格還要繼續(xù)跌，未來要下探到每噸10萬元以下,。

是供給突然大放開嗎,？

確實(shí)有所增長，根據(jù)中信證券的測算,，在考慮了全球幾個主要國家鋰礦項(xiàng)目的產(chǎn)能爬坡進(jìn)度以及產(chǎn)能投放不及預(yù)期的潛在風(fēng)險后,，2023年鋰資源端的季度供應(yīng)分別為25.3萬噸、28.2萬噸,、32.1萬噸,、34.2萬噸,，合計(jì)119.8萬噸。

按預(yù)測的2023年Q1鋰供應(yīng)25.3萬噸,，相比2022年Q1的17.4萬噸,，增長45.4%。此外,，根據(jù)海關(guān)的數(shù)據(jù),，2023年Q1，中國鋰精礦進(jìn)口量同比增長約85%,，碳酸鋰凈進(jìn)口量增加約41.73%,。

另一方面，需求側(cè),，由于一季度是傳統(tǒng)淡季,，加上今年比較特殊，新能源汽車和燃油車各種大降價搞內(nèi)卷,，國內(nèi)新能源汽車滲透率本身也逼近40%,，增速確實(shí)有所放緩，國內(nèi)的碳酸鋰庫存也大幅度增長,，從2023 年初的 7202 噸增長至2023 年4月的54917 噸,， 漲幅為 662.5%。

但就是這樣,，還是無法理解碳酸鋰價格可以在短期內(nèi)如此急速跳跌,，只能說除了供需因素影響之外，也包括很多其他因素,，比如寧王的助攻,。

今年初,，寧德時代就推出了鋰礦返利計(jì)劃：未來三年,，一部分動力電池的碳酸鋰價格以 20 萬/噸結(jié)算，與此同時,，簽署這項(xiàng)合作的車企,，需要將約 80% 的電池采購量承諾給寧德時代。

很明顯,，寧德時代這個計(jì)劃的前提就是看淡碳酸鋰價格,。寧德時代作為全球動力電池龍頭，在行業(yè)里的影響力可想而知,，再加上寧德時代的鈉離子電池也即將落地裝機(jī),，首發(fā)落地的合作方是奇瑞車型。

而且寧德時代的鈉離子電池電芯單體能量密度高達(dá)160Wh/kg,，已經(jīng)不輸目前的很多鋰電池了,，關(guān)鍵常溫下充電15分鐘,，電量可達(dá)80%以上，而且在-20°C低溫環(huán)境中,，也擁有90%以上的放電保持率,，此外系統(tǒng)集成效率可達(dá)80%以上，熱穩(wěn)定性遠(yuǎn)超國家強(qiáng)標(biāo)的安全要求,。

如果鈉離子電池真的大規(guī)模商用,，毫無疑問將對鋰電池的市場造成擠壓，至少在儲能和低端新能源汽車車型上,，無可避免地產(chǎn)生擠壓,。

再加上不排除二級市場上的推波助瀾，幾個原因綜合后,，就是雪崩式的跳樓式降價,。

但鋰電池就真的會被鈉離子電池大量搶走市場，碳酸鋰的價格就從此低迷,，甚至就像一些動力電池廠商說的那樣,，低于10萬每噸將是常態(tài)？

新能源大爆炸是堅(jiān)決不認(rèn)可的,，關(guān)于這個問題,，此前在追蹤鋰電池企業(yè)未來的機(jī)會時也專門說過，不宜現(xiàn)在就看空鋰電池行業(yè),，市場擔(dān)心的產(chǎn)能過剩,，其實(shí)沒有考慮到技術(shù)進(jìn)步帶來的全新應(yīng)用場景，以及隨之帶來的市場空間的擴(kuò)大,。

如果不認(rèn)可這個邏輯,，那么leo可以說，除了一兩個鋰礦和鋰電池公司之外,，其他的都可以不用關(guān)注了,，因?yàn)樵酵竺?h-char unicode="ff0c">，必然面臨產(chǎn)能過剩帶來的激烈競爭問題,。只有認(rèn)可這個邏輯,，鋰礦和鋰電池企業(yè)才有追蹤的必要性。

基于這個邏輯,，今天看看天齊鋰業(yè)的2022年報和2023年Q1的情況,。

 02 

天齊鋰業(yè)2022年報簡析

2022 年公司實(shí)現(xiàn)營收 404.5 億元，同比增加 427.8%,；歸母凈利潤 241.3 億元,，同比增加 1060.5%；扣非凈利潤 230.6 億元,，同比增加 1628.9%,。

其中,，Q4 實(shí)現(xiàn)營收 158.0 億元，同比增加 316.9%,，環(huán)比增加 52.7%,；歸母凈利潤 81.4 億元，同比增長 425.7%,，環(huán)比增加 44.0%,；扣非歸母凈利潤 81.4 億元，同比增加 459.1%,，環(huán)比增加 44.3%,；毛利率為84.48%，環(huán)比下滑2.81個百分點(diǎn),；凈利率為73.11%,，環(huán)比上升0.17個百分點(diǎn)。

這個業(yè)績比此前市場的預(yù)期要低一些,，但主要還是因?yàn)槭袌鲱A(yù)期太高了,，加上去年底鋰價又開始掉頭向下，總體上還是非常驚艷的,。

業(yè)績的快速增長,，得益于產(chǎn)銷量的增長。2022 年公司鋰鹽產(chǎn)量 47262.58 噸,，同比增長 8.16%,，銷量 58095.28 噸，同比增長 21.77%,，庫存量 2928.6 噸,，同比增長150.78%。鋰礦產(chǎn)量 134.9 萬噸,，同比增長 41.37%,，銷量 75.9 萬噸，同比增長 37.7%,，庫存量 29.6 萬噸,，同比增長 51.1%。

以及最重要的,，鋰價在去年快速攀升。2022 年鋰鹽平均售價 43.04 萬元/噸,，受益于鋰礦資源的完全自給,，平均成本才 6.09 萬元/噸。

此外,，由于公司投資了大量的鋰礦企業(yè),，去年的行情下,，來自子公司和投資的收益也非常不錯，合計(jì)取得78.46 億元收入,，其中參股 SQM 公司就獲得了高達(dá) 56.41 億元的投資收益,。

2023年Q1實(shí)現(xiàn)營收114.49億元，同比增長117.77%,，環(huán)比下滑27.55%,；歸母凈利潤48.75億，同比增長46.49%,，環(huán)比下滑89.08% ,；扣非歸母凈利潤48.36億元，同比增長70.67%,，環(huán)比下滑40.58%,。

Q1業(yè)績環(huán)比下滑幅度比較大，主要還是因?yàn)?022年Q4,，并表的泰利森鋰精礦銷售價格大幅增長,，再加上Q3因限電停電而減少的鋰鹽產(chǎn)能，在Q4進(jìn)行了彌補(bǔ),，導(dǎo)致Q4的營收基數(shù)比較大,，一季度本來就是淡季，下游都在去庫存,，2023Q1的鋰鹽銷量環(huán)比大幅下滑就是比較正常的,。

不過即使在鋰鹽Q1價格雪崩的情況下，天齊一季度的毛利率和凈利潤卻不降反升,！毛利率為89.80%,，環(huán)比上升5.32pct；凈利率為73.84%,，環(huán)比上升0.73pct,。

原因還是因?yàn)?b>公司的鋰精礦高度自供，成本足夠低,，低到即使是Q1碳酸鋰價格雪崩,，公司依然非常賺錢，毛利率甚至相較景氣度超高的2022年,，都沒有什么變化,。

當(dāng)然了，對于那些鋰礦自供率比較低的公司,，勢必會造成較大的影響,，這也是為什么Q1天齊的業(yè)績在行業(yè)中是表現(xiàn)最優(yōu)秀的，比老對手贛鋒鋰業(yè)都要好,。

 03 

鋰礦公司的邏輯

坦誠講,，leo個人不太愛追蹤鋰礦公司,，原因是覺得沒有太多可以追蹤的，尤其是天齊,、贛鋒和中礦幾個證明過自己,，鋰資源儲備比較多的公司。

對于鋰礦公司而言,，它們最核心的資產(chǎn)自然是鋰資源儲備,，尤其是已經(jīng)在開發(fā)的成熟鋰礦資源儲備，鋰資源儲備越多,，開發(fā)出來的資源越多,，剩下的無非就是鋰價的走勢問題。

鋰價的走勢受很多因素影響,，但歸根到底還是取決于供需,，供需市場的爭議是比較大的，甚至由于種種因素影響,，中短期走勢可能也會扭曲,，比如今年這一波突然的急速大跳水。

就像上面leo說的,，如果不認(rèn)同隨著電池技術(shù)的進(jìn)步,，鋰鹽的應(yīng)用場景將進(jìn)一步拓展，需求將進(jìn)一步增長,，就根本不應(yīng)該去關(guān)注絕大多數(shù)鋰礦公司和鋰電池公司,，因?yàn)楫a(chǎn)能過剩就是個必然的命題，而且是越往后,，面臨的過剩問題越嚴(yán)重,，行業(yè)自然也就沒有任何關(guān)注的意義。

leo個人堅(jiān)信隨著動力電池技術(shù)的持續(xù)進(jìn)步,，全球范圍內(nèi)新能源汽車的滲透率將持續(xù)增長,，而且全新的應(yīng)用場景也會逐步出現(xiàn)，比如航空航天等等,，鋰鹽的需求也會進(jìn)一步放大,。那么，無論是鋰礦公司龍頭,，還是動力電池龍頭,，就還有很多機(jī)會。

基于這樣的邏輯,，天齊鋰業(yè)通過澳洲控股子公司文菲爾德?lián)碛腥騼α孔畲?h-char unicode="3001">,、品位最高的在產(chǎn)鋰礦格林布什鋰輝石礦項(xiàng)目，參股了智利 SQM 公司布局全球儲量最大的鋰鹽湖阿塔卡馬項(xiàng)目,，目前公司重要的全球鋰礦資源總資源量高達(dá)6079萬噸（LCE),，權(quán)益資源量達(dá)到了1442萬噸(LCE)。

天齊鋰業(yè)不僅是全球最大的鋰礦供應(yīng)商,，而且是全球第四大,、亞洲和中國第二大鋰化合物供應(yīng)商，綜合鋰化工產(chǎn)品產(chǎn)能 6.88 萬噸/年,，按照公司的長遠(yuǎn)規(guī)劃,，到 2027 年更是要達(dá)到 30 萬噸左右碳酸鋰當(dāng)量的鋰化工產(chǎn)品產(chǎn)能。

得益于這兩年鋰鹽價格的飆升,，公司大賺特賺,，通過發(fā)債募資等綜合手段，公司的財務(wù)壓力大幅度緩解,，資產(chǎn)負(fù)債率已經(jīng)下降到25%的水平,，面對未來，公司有了更多施展的空間,。

看待天齊鋰業(yè)就非常簡單,，看好動力電池行業(yè)長期發(fā)展的，天齊鋰業(yè)自然值得長期關(guān)注,，不看好的,，也就不用關(guān)注了，市場那么多公司,，沒必要非盯著一個不放,。

聲明：文章僅記錄作者思想，不構(gòu)成投資建議,，投資有巨大風(fēng)險,，需謹(jǐn)慎謹(jǐn)慎再謹(jǐn)慎，希望大家像對待裝修房子一樣對待自己的投資,，不要讓挑公司的時間還不如你挑家具的時間來得多,，你對待小錢能反復(fù)權(quán)衡，怎么對待大錢反而如此草率,？