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來源 | 投中網(wǎng) 作者 | 劉燕秋 出品 | 投資人說（touzirenshuo）
當求生的本能被激發(fā),，機構(gòu)心思活絡(luò)起來也是正常，尤其是向外的募,、投,、退都不容易打開局面，主意自然是打到了向內(nèi)的“管”上,。比如某VC已經(jīng)要求投后部門自負盈虧了,。早在兩年前,，該VC便給投后部門單獨注冊了公司，定位于科技服務(wù),。如今經(jīng)歷過一波人員調(diào)整后,，留下的員工被要求和新公司簽合同：本屬于“投后賦能”的相關(guān)業(yè)務(wù)，包括FA,、品牌宣傳,、政策咨詢和獵頭服務(wù)，都開始對外收費,。這位問了,，就算投后變有償,，又能賺幾兩碎銀呢,？可不要小瞧這塊收入，去年這家機構(gòu)的投后收入據(jù)說高達三四千萬,。按照通行2%管理費的標準,，相當于平白多了幾十億的AUM。在不少機構(gòu)都往早期“卷”，又都瞄準了前沿科技賽道的情況下,，大家愁的都是怎么潤色給LP的報告,，怎么解釋DPI不達預期。倒是該VC從機構(gòu)到個人通通賺到手軟,，投后的融資負責人更是去年給自己添置了一輛保時捷,，公司里說話都硬氣不少：比如該VC對標的某雙幣基金,，多年來一直在投后上下功夫，不光針對自己的portfolio收費,，創(chuàng)辦的商學院還對外授課,，并且課程定價不菲，參與的創(chuàng)業(yè)者還不少,，可見需求真實存在,。再比如，某個投芯片的CVC也在賺給投后賦能的錢,。免費版提供基礎(chǔ)服務(wù),，收費版提供更專業(yè)的精細化服務(wù),，這種思路在互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品里屢見不鮮。放在風險投資這個“產(chǎn)品包”里,，以投資為“抓手”,，賺賦能的錢似乎也未嘗不可。老話兒講“窮挪生,，富挪死,；樹挪死，人挪活”,。某期吐槽大會上,，有嘉賓還在感慨最應(yīng)該站在創(chuàng)新前沿的VC/PE，近年來路徑依賴嚴重,，缺少“顛覆式”創(chuàng)新,。而對VC/PE來說，處在歷史轉(zhuǎn)折中的變革時代,，主導市場的LP屬性變了,，對風險的定義變了，對投資機構(gòu)的評估標準隨之變了,。博概率的長期主義變成了小碎步式的追求確定性,，不掌握主動權(quán)就只能等著別人“顛覆”自己，很多事情或許都值得被拿出來重新討論,。無奈自救第一刀砍向投后一到年景差的時候,，一般中后臺崗位都會率先淪為重災區(qū),。比如，最近裁員的某美元基金,，主要人員調(diào)整涉及到的就是投后部門,，而且?guī)缀跏菍Π肟场?/span>我從獵頭那聽來的消息是，現(xiàn)在行業(yè)里已經(jīng)基本不招投后,。不難理解,，一般機構(gòu)里，投后屬于花錢的部門,，不能直接創(chuàng)造經(jīng)濟效益,，當錢袋子收緊，這些人便最容易被砍掉,。去年年末今年年初倒是招過一波人,，但覆蓋的也大都是機構(gòu)緊缺的。過去大多數(shù)機構(gòu)的投后設(shè)置都比較基礎(chǔ),，但單純的財務(wù)或法務(wù)類崗位早滿額了，現(xiàn)在需要的是主動性更強的人,。比如,，負責不良項目退出的人得能盤活項目,，或是快速處理掉投的不達預期的項目。在此基礎(chǔ)上看“投后商業(yè)化”,，對于員工來說,，當所在的部門從中后臺變成營收部門，考核和薪酬標準一定發(fā)生了變化,，工作似乎更難做了,。對portfolio公司而言，他們多半會想,，投后賦能不是機構(gòu)應(yīng)該做的事嘛,，收費似乎有違情理。但時移世易,，過去很多機構(gòu)的投后被視為擺設(shè),，可能正因為它免費,。我一位做投后的朋友形容自己的工作像個“蓋章小妹”——日常走各種協(xié)議,、撰寫機構(gòu)年報、跟進項目返投落地,、開各種各樣的股東會,。“現(xiàn)在好多企業(yè)融資不易，開始申請授信向銀行貸款，那也得經(jīng)過我們這種股東同意,?！?/span>所謂的賦能只能體現(xiàn)在幫被投企業(yè)招人或是發(fā)發(fā)宣傳稿上。對比之下,，最直接的就是幫被投企業(yè)解決后續(xù)融資難題,。不光對自己的退出有幫助，還能實實在在地賺上一筆,，倒確實能彰顯投后的價值,。你想，免費的投后至多幫忙牽線搭橋,，收費的FA可是以達成交易為收費準則,，得多花不少心思，但投后FA本身不缺項目資源,，收費終歸又比外部便宜,。“外面的FA按4到5個點的比例收費，投后融資部門只收一兩個點,，一輪融資如果按一兩千萬來算,，還是很賺錢?！?/strong>從這個角度重新審視投后收費,，不得不說這是艱難時日里一種無奈的自救手段。VC生意倘若賺錢,，大可瞧不上FA,，但如果募、投,、退都打不開局面,，暫時靠FA養(yǎng)活自己也談不上“降級”。當然,，如果細細區(qū)分,，投后和投后也不一樣。小機構(gòu)的投后一般解決的是人力層面的基礎(chǔ)問題,；比如過去很多大PE樂于招聘咨詢出身或在產(chǎn)業(yè)里做過多年的管理型人才，他們的邏輯是帶著企業(yè)走一程,。現(xiàn)在,，機構(gòu)們不追求錦上添花了,。正如前文所談，行業(yè)里最需要的是能實打?qū)嵉亟鉀Q退出問題的投后,。有獵頭告訴我,，前段時間還幫機構(gòu)招聘過做破產(chǎn)清算的人。“投的項目黃了,，也得想想怎么從破產(chǎn)的企業(yè)里再薅一點錢出來,。”這都可以理解,，畢竟以前項目投的多,，某一個項目賺取的超額收益能覆蓋掉其他失敗的投資。但現(xiàn)在大項目少了,，那就得確保從每個項目上都能賺到錢,。在此趨勢下，甚至LP也開始盯上了投后,，定期找GP談話,，跟進項目的退出動向。每一分錢都必須被用在刀刃上,，每一個人都得展示出賺錢的能力,，不然便只能感慨“人為刀俎，我為魚肉”,。沒余糧芝麻綠豆也得撿起來紅杉資本的五名合伙人退出后不久,，也順勢解雇了其內(nèi)部負責招聘和人才培訓的七名員工,。外媒認為，此舉向風險投資行業(yè)里的其他機構(gòu)發(fā)出明確的信號——是時候重新評估中后臺團隊了,。一度,，a16z的崛起使得龐大的投后團隊流行起來。該機構(gòu)2009年成立時便以好萊塢人才經(jīng)紀公司為藍本,，極為重視投后：三分之二的人合伙人都用于搭建和運營CEO關(guān)系網(wǎng),，給被投公司提供咨詢、招聘,、資源對接等各種各樣的服務(wù),。此后不少機構(gòu)紛紛效仿這一戰(zhàn)略。過去數(shù)年間,，風險投資機構(gòu)的人員構(gòu)成發(fā)生了巨大變化,。根據(jù)風險投資家社區(qū)收集的數(shù)據(jù)：自2000年以來，風險投資機構(gòu)的員工人數(shù)平均增加了124%,；其中非投資人士的數(shù)量從員工總數(shù)的27% 增加到了37%,。 根據(jù)去年的觀察,，從人員配置上看,，紅杉和高瓴這樣的頭部機構(gòu)投后團隊已超過投資團隊人數(shù)總和，甚至接近1：2的配置,。文章開頭提到的那家機構(gòu)也曾在宣傳報道中提到,，自己組建了“整建制”的投后服務(wù)團隊，人員數(shù)量一度幾乎達到投資團隊的兩倍,。一項研究數(shù)據(jù)顯示,，在近70家接受調(diào)查的頭部、中腰部機構(gòu)中,，雇員人數(shù)超過100人的共有11家,，投后人員數(shù)量普遍超過投資團隊。但迅速上升的規(guī)模沒能改變投后部門大多為雞肋的事實,。盡管每家機構(gòu)都會不遺余力地宣傳自己的投后服務(wù),，但大多數(shù)投后的功能性不強，也是一個公開的秘密,。同樣躋身頭部風投的Benchmark僅由六名合伙人組成,，他們的成功證明,，不需要龐大的投后運營團隊也能處于領(lǐng)先地位。特別在如今國內(nèi)的形勢下,，大基金的光環(huán)漸漸消失,，反而是一些人員精簡的小機構(gòu)勢頭正盛。當下無論美元還是人民幣,，募資形勢依舊嚴峻,，投后自負贏虧只是機構(gòu)創(chuàng)收的途徑之一。當?shù)刂骷覜]有余糧的時候,，平時看不上的芝麻綠豆也得撿起來,，以此抵御漫長的寒冬。老虎環(huán)球開始拋售資產(chǎn),，7月底已將其持有的印度電商平臺Flipkart4%股份轉(zhuǎn)給沃爾瑪,。軟銀開始起訴自己投資的初創(chuàng)公司Bolt。這家公司在2021年估值110億美元,，但在最近的訴訟中,，軟銀聲稱其聯(lián)合創(chuàng)始人兼前CEO融資時提供了虛假的財務(wù)信息。當華美的袍被揭開,，商業(yè)關(guān)系里本不多的一點溫情也被抹殺殆盡,，如我的編輯董老師所說,，“商業(yè)的道德底線被擊穿了”。比如最近密集發(fā)生的有投資機構(gòu)直接發(fā)起批量訴訟,，要求被投企業(yè)回購,。一位律師朋友經(jīng)手的某起起訴，律師費加仲裁費有幾十萬,，批量起訴一遍也是一筆不小的費用,，可見機構(gòu)真是被逼急了。這背后既有政策的因素,，也有市場環(huán)境的因素,。當不確定性彌漫，投資的財富效應(yīng)大幅縮減,，原本沒人細究的回購條款便成了一種兜底性的自保措施,。但總歸,，相比在順境時的激進，逆境時釋放的求生本能更更能被理解,。開放自由的創(chuàng)造力和積極進取的商業(yè)野心的結(jié)合,，真正定義了硅谷，在這里充滿想象力的幻想,，會孕育出重塑社會和文化的企業(yè),。當下我明確能感到，不少機構(gòu)的狀態(tài)是：“沉湎于想象之中,，又被現(xiàn)實緊緊控制,，明確感受著自我的分裂?！?/strong>其實大可不必想這么多,，先嘗試打破某些“規(guī)矩”吧。活著,，就有希望,，活著，才能拿到對“規(guī)矩”的解釋權(quán),。
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