報(bào)告日期：2022年9月20日

★順丁橡膠產(chǎn)業(yè)鏈概況：

順丁膠是以丁二烯為單體,，采用不同催化劑和聚合方法合成的一種通用合成橡膠,，具有彈性好,、耐磨性強(qiáng)、耐低溫性能好,、抗龜裂性及動(dòng)態(tài)性能好等優(yōu)點(diǎn),，在輪胎、高抗沖聚苯乙烯和ABS樹(shù)脂改性,、膠帶膠管及膠鞋等橡膠制品生產(chǎn)中具有廣泛應(yīng)用,。順丁膠產(chǎn)業(yè)鏈自上而下可分為上游丁二烯單體供應(yīng)商，中游順丁膠生產(chǎn)商和下游應(yīng)用終端用戶,。

★供給：行業(yè)集中度高,，國(guó)內(nèi)產(chǎn)能格局呈“三足鼎立”

近年來(lái)，全球順丁橡膠產(chǎn)業(yè)重心逐步向亞洲地區(qū)轉(zhuǎn)移,。東北亞是順丁橡膠產(chǎn)能增長(zhǎng)最快的地區(qū),，產(chǎn)能占比由2010年的16%增加到2020年的26%。受全球資本競(jìng)相投資影響,，2020年?yáng)|南亞地區(qū)順丁橡膠的產(chǎn)能占比提高到了10%,。目前我國(guó)是全球最大的順丁橡膠生產(chǎn)國(guó)，產(chǎn)量占比超過(guò)30%,。

★需求：主要應(yīng)用輪胎生產(chǎn),，常與天膠并用改善膠料性能

順丁膠最主要的下游應(yīng)用領(lǐng)域是輪胎生產(chǎn)。全球順丁橡膠用于生產(chǎn)輪胎的消費(fèi)量占順丁橡膠消費(fèi)總量的比重接近80%,，我國(guó)順丁橡膠用于輪胎制造業(yè)的消費(fèi)量占總消費(fèi)量的比重也在70%左右,。目前全球順丁橡膠消費(fèi)主要集中在東北亞、北美,、印巴及東南亞地區(qū),。過(guò)往亞太經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展，也帶動(dòng)了順丁橡膠市場(chǎng)供求量的不斷擴(kuò)大,。目前我國(guó)是全球最大的順丁橡膠消費(fèi)國(guó),，消費(fèi)占比在30%以上。

★貿(mào)易：進(jìn)口基本穩(wěn)定,，出口顯著增長(zhǎng)

15年以來(lái)我國(guó)順丁橡膠年度進(jìn)口量基本維持在20萬(wàn)噸以上,。2020年以前我國(guó)順丁橡膠年度出口量未超過(guò)5萬(wàn)噸，近兩年順丁橡膠出口量持續(xù)大幅增長(zhǎng),。

★四季度順丁橡膠行情展望：

從供給角度,，隨著9月茂名石化順丁膠裝置預(yù)期恢復(fù)生產(chǎn)，齊翔順丁膠新產(chǎn)線運(yùn)行正常,，疊加山東益華順丁膠裝置試車(chē)運(yùn)行,，預(yù)計(jì)9月底國(guó)內(nèi)順丁膠開(kāi)工率將有所提升。目前國(guó)內(nèi)順丁膠廠家生產(chǎn)利潤(rùn)較前期低點(diǎn)已經(jīng)回升較多,，在沒(méi)有生產(chǎn)意外事故發(fā)生的情況下,，加上新產(chǎn)能投產(chǎn),，預(yù)計(jì)四季度行業(yè)產(chǎn)量水平將偏高運(yùn)行。從需求角度,，四季度國(guó)內(nèi)輪胎廠家開(kāi)工率上行預(yù)計(jì)會(huì)繼續(xù)受限,，順丁膠需求短期難有明顯改觀可能。在此背景下,，國(guó)內(nèi)順丁膠企業(yè)庫(kù)存仍有繼續(xù)增長(zhǎng)壓力,，四季度國(guó)內(nèi)順丁膠價(jià)格存在繼續(xù)下探可能。

★風(fēng)險(xiǎn)提示：

順丁膠裝置意外停車(chē)或檢修,。

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順丁橡膠概況

順丁橡膠（BR）是順式1,4-聚丁二烯合成橡膠的簡(jiǎn)稱,，是以丁二烯為單體，采用不同催化劑和聚合方法合成的一種通用合成橡膠,，具有彈性好,、耐磨性強(qiáng)、耐低溫性能好,、抗龜裂性及動(dòng)態(tài)性能好等優(yōu)點(diǎn),，在輪胎、高抗沖聚苯乙烯和ABS樹(shù)脂改性,、膠帶膠管及膠鞋等橡膠制品的生產(chǎn)中具有廣泛應(yīng)用,。

順丁橡膠主要有三種分類方式：按聚合方法分類，順丁橡膠生產(chǎn)工藝可分為溶液法,、溶乳法及氣相法,，目前全球順丁橡膠生產(chǎn)大部分采用溶液法；按催化劑分類,，順丁橡膠生產(chǎn)采用的催化劑主要有鎳系,、鈦系、鈷系,、鋰系,、稀土系（釹系）等；按聚合物的微觀結(jié)構(gòu)分類,，可分為高順式,、中順式、低順式,、中乙烯基,、高乙烯基等各種聚丁二烯橡膠。

用鋰系制得的聚丁二烯其順式1,4含量只有35%-40%,，故稱為低順式順丁橡膠；用鈦系制得的順式1,4含量在90%左右,，稱為中順式順丁橡膠,；由鈷和鎳催化體系制得的順丁橡膠,，順式1,4含量高達(dá)96%-98%，稱為高順式順丁橡膠,。高順式和中順式順丁橡膠主要用于生產(chǎn)輪胎,，低順式順丁橡膠的物理機(jī)械性能較差，加工較困難,，冷流傾向大,，一般只和聚苯乙烯樹(shù)脂等混煉作改性樹(shù)脂使用。

順丁橡膠產(chǎn)業(yè)鏈自上而下依次可分為上游丁二烯單體供應(yīng)商,，中游順丁橡膠生產(chǎn)商和下游應(yīng)用終端用戶,。

1.1、產(chǎn)業(yè)鏈上游環(huán)節(jié) 

順丁橡膠產(chǎn)業(yè)鏈的上游為丁二烯單體供應(yīng)商,。丁二烯是生產(chǎn)順丁橡膠的主要原料,，順丁膠生產(chǎn)成本構(gòu)成中，丁二烯的占比在80%左右,。其他成本如催化劑,、人工費(fèi)用、設(shè)備維護(hù)和折舊費(fèi)用的占比約20%,。我們?cè)谙盗袌?bào)告一《合成橡膠產(chǎn)業(yè)格局解析》中提及丁二烯與順丁橡膠價(jià)格的相關(guān)性較高,，從歷史數(shù)據(jù)看，大多數(shù)時(shí)候兩者價(jià)差維持在3000-5000元/噸,。

全球丁二烯主要用于生產(chǎn)合成橡膠,、ABS和己二腈等，2020年用于合成橡膠的消費(fèi)量在丁二烯消費(fèi)總量中的占比高達(dá)72.1%,。其中,，順丁橡膠是全球丁二烯最大的下游應(yīng)用領(lǐng)域，2020年消費(fèi)占比在29%左右,。我國(guó)丁二烯消費(fèi)領(lǐng)域主要包括順丁橡膠,、丁苯橡膠、熱塑性彈性體（SBCs）,、ABS等,。其中順丁橡膠仍是第一大消費(fèi)品，2020年順丁橡膠消費(fèi)量占我國(guó)丁二烯消費(fèi)總量的37%,。

全球丁二烯生產(chǎn)和消費(fèi)主要集中在東北亞,、西歐和北美地區(qū)。2020年,，東北亞,、西歐和北美地區(qū)的合計(jì)產(chǎn)能占全球總產(chǎn)能的78.7%；產(chǎn)量占全球總產(chǎn)量的77.9%；消費(fèi)量占全球消費(fèi)總量的81.6%,。近年來(lái),，亞太地區(qū)經(jīng)濟(jì)的高速增長(zhǎng)促進(jìn)了合成橡膠產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，帶動(dòng)了合成橡膠市場(chǎng)供求量的不斷擴(kuò)大,，全球合成橡膠生產(chǎn)及消費(fèi)向東北亞地區(qū)集中,。受此影響，丁二烯的生產(chǎn),、消費(fèi)及貿(mào)易也向該地區(qū)集中,。

丁二烯的行業(yè)集中度較高。2020年,，全球前十大丁二烯生產(chǎn)企業(yè)合計(jì)產(chǎn)能占全球總產(chǎn)能的44.5%,。其中，中石化產(chǎn)能居全球之首,，占總產(chǎn)能的11.6%,；中石油和巴斯夫集團(tuán)分別居第二和第三位。從我國(guó)丁二烯產(chǎn)業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)格局看,，中石化,、中石油、民營(yíng)和外資等構(gòu)成了我國(guó)丁二烯生產(chǎn)的三大板塊,。2020年,，我國(guó)丁二烯主要生產(chǎn)企業(yè)約37家。其中,，中石化產(chǎn)能占我國(guó)總產(chǎn)能的39%左右,；中石油產(chǎn)能占總產(chǎn)能的20%；民營(yíng)和外資等其他企業(yè)約占總產(chǎn)能的41%,。

1.2,、產(chǎn)業(yè)鏈中游環(huán)節(jié)

順丁橡膠產(chǎn)業(yè)鏈的中游是各大順丁橡膠生產(chǎn)商。由于順丁橡膠行業(yè)是資金和技術(shù)雙密集型行業(yè),，行業(yè)內(nèi)形成了一定的資金和技術(shù)壁壘,。由于行業(yè)壁壘較高，順丁橡膠的行業(yè)集中度也比較高,。2020年,，全球前十大順丁橡膠生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)能合計(jì)為308.8萬(wàn)噸，占全球總產(chǎn)能的57%左右,。其中,，沙特阿美公司產(chǎn)能居全球之首，占總產(chǎn)能的12.3%,；中石化和錦湖石化分別居第二位和第三位,。與丁二烯一樣,，我國(guó)順丁橡膠生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)能格局同樣呈“三足鼎立”之勢(shì)。2020年,，我國(guó)順丁橡膠主要生產(chǎn)企業(yè)約20家,。其中,，中石化產(chǎn)能占總產(chǎn)能的32%左右,；中石油產(chǎn)能占總產(chǎn)能的26%；其余產(chǎn)能來(lái)自民營(yíng)和外資企業(yè),。

1.3,、產(chǎn)業(yè)鏈下游環(huán)節(jié)

全球順丁橡膠主要用于生產(chǎn)輪胎、高抗沖聚苯乙烯和ABS樹(shù)脂改性等,，2020年用于生產(chǎn)輪胎的消費(fèi)量在消費(fèi)總量中的占比高達(dá)78.1%,。我國(guó)順丁橡膠主要用于輪胎、聚合物改性,、膠帶和膠管等方面,，其中輪胎制造業(yè)的需求量約占總需求量的70%，是國(guó)內(nèi)順丁橡膠最大的消費(fèi)領(lǐng)域,。

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供給：行業(yè)集中度高,，國(guó)內(nèi)產(chǎn)能格局呈“三足鼎立”

2009年至2017年，全球順丁橡膠產(chǎn)量整體維持正增長(zhǎng)態(tài)勢(shì),，2017年全球順丁橡膠產(chǎn)量達(dá)到頂峰,，隨后開(kāi)始逐年下滑。產(chǎn)量下降的主要原因在于需求增長(zhǎng)乏力,，近年來(lái)全球順丁膠需求下滑對(duì)其供給端形成持續(xù)負(fù)反饋,。全球順丁橡膠產(chǎn)能主要集中在東北亞、北美,、獨(dú)聯(lián)體及東南亞地區(qū),，以上地區(qū)2020年順丁橡膠合計(jì)產(chǎn)量占全球總產(chǎn)量的78%左右。近年來(lái),，全球順丁橡膠產(chǎn)業(yè)重心逐步向亞洲地區(qū)轉(zhuǎn)移,。東北亞是順丁橡膠產(chǎn)能增長(zhǎng)最快的地區(qū)，產(chǎn)能占比由2010年的16%增加到2020年的26%,。受全球資本競(jìng)相投資影響,，2020年?yáng)|南亞地區(qū)順丁橡膠的產(chǎn)能占比提高到了10%。

順丁橡膠是我國(guó)合成橡膠中采用自主開(kāi)發(fā)技術(shù)生產(chǎn)的膠種之一,，由于國(guó)外順丁橡膠生產(chǎn)企業(yè)對(duì)我國(guó)實(shí)施技術(shù)封鎖,，我國(guó)于20世紀(jì)60年代開(kāi)始順丁橡膠技術(shù)的研究工作。1966年我國(guó)曾組織順丁橡膠生產(chǎn)技術(shù)的開(kāi)發(fā)攻關(guān)會(huì)戰(zhàn),，范圍包括單體,、聚合,、凝聚干燥、溶劑回收等,，涵蓋了順丁橡膠工業(yè)化生產(chǎn)的全過(guò)程,。

我國(guó)順丁橡膠年產(chǎn)量在2018年至2020年間維持正增長(zhǎng)，在2021年有所回落,。雖然2021年我國(guó)順丁膠行業(yè)盈利情況明顯改善,，且總產(chǎn)能未發(fā)生變化，但由于年內(nèi)停車(chē)檢修的裝置數(shù)量較多,，導(dǎo)致2021年我國(guó)順丁膠產(chǎn)量出現(xiàn)一定程度的下滑,。目前我國(guó)是全球最大的順丁橡膠生產(chǎn)國(guó)，產(chǎn)量占比超過(guò)30%,。分地區(qū)來(lái)看,，我國(guó)順丁橡膠產(chǎn)能主要集中在山東、江蘇,、黑龍江,、北京、四川等省份,。

順丁橡膠行業(yè)因存在行業(yè)壁壘,，因此行業(yè)集中度較高。目前我國(guó)順丁橡膠生產(chǎn)企業(yè)呈中石化,、中石油以及其他民營(yíng)和外資企業(yè)為主要格局分布的“三足鼎立”之勢(shì),。在產(chǎn)品同質(zhì)化嚴(yán)重的情況下，高負(fù)荷開(kāi)工率是順丁橡膠廠商最核心的競(jìng)爭(zhēng)力,。其中,，中石化和中石油的開(kāi)工率最高，民營(yíng)企業(yè)的開(kāi)工率最低,。隨著這幾年環(huán)保監(jiān)管日益嚴(yán)格,，加上民營(yíng)企業(yè)沒(méi)有原料來(lái)源和價(jià)格優(yōu)勢(shì)，大批順丁橡膠裝置處于長(zhǎng)期停車(chē)狀態(tài),。近年來(lái),，我國(guó)順丁橡膠行業(yè)開(kāi)工率基本在75%以下運(yùn)行。

截至2021年我國(guó)順丁橡膠產(chǎn)能在148萬(wàn)噸左右,。22年我國(guó)順丁橡膠產(chǎn)能或較21年增加25萬(wàn)噸左右,，新增產(chǎn)能投產(chǎn)集中在三季度末和四季度。

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需求：主要應(yīng)用輪胎生產(chǎn),，常與天膠并用改善膠料性能 

順丁橡膠最主要的下游應(yīng)用領(lǐng)域是輪胎生產(chǎn),。全球順丁橡膠用于生產(chǎn)輪胎的消費(fèi)量占順丁橡膠消費(fèi)總量的比重接近80%，我國(guó)順丁橡膠用于輪胎制造業(yè)的消費(fèi)量占總消費(fèi)量的比重也在70%左右,。因此,，研究順丁橡膠需求端需要重點(diǎn)關(guān)注輪胎行業(yè),。

2009年至2017年，全球順丁橡膠消費(fèi)量整體呈現(xiàn)正增長(zhǎng),，2017年全球順丁橡膠消費(fèi)量達(dá)到頂峰,，隨后開(kāi)始逐年下滑。分區(qū)域看,，目前全球順丁橡膠消費(fèi)主要集中在東北亞,、北美、印巴及東南亞地區(qū),，上述地區(qū)2020年順丁橡膠合計(jì)消費(fèi)量占全球消費(fèi)總量的80%以上,。其中東北亞地區(qū)既是全球順丁橡膠產(chǎn)能占比最大的區(qū)域,，也是消費(fèi)占比最大的區(qū)域,。過(guò)往亞太經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展，也帶動(dòng)了順丁橡膠市場(chǎng)供求量的不斷擴(kuò)大,。 

以表觀消費(fèi)量看,，我國(guó)順丁橡膠年消費(fèi)量在2018年至2020年間維持正增長(zhǎng)，2021年出現(xiàn)回落,。值得注意的是,，2021年順丁膠表觀消費(fèi)量下滑主要是受到該年國(guó)內(nèi)順丁膠產(chǎn)量下滑影響。目前我國(guó)也是全球最大的順丁膠消費(fèi)國(guó),，消費(fèi)占比在30%以上,。由于國(guó)內(nèi)順丁膠主要用于輪胎生產(chǎn)，而山東省是我國(guó)的輪胎生產(chǎn)大省,，無(wú)論是半鋼胎還是全鋼胎的產(chǎn)量均接近國(guó)內(nèi)輪胎生產(chǎn)總量的50%,，因此山東省也是我國(guó)順丁橡膠最主要的消費(fèi)地。

我們?cè)谙盗袌?bào)告一《合成橡膠產(chǎn)業(yè)格局解析》中提及過(guò),，合成橡膠的兩大主流膠種丁苯和順丁橡膠常與天然橡膠并用制造輪胎,。值得注意的是，目前全鋼胎領(lǐng)域已經(jīng)大幅減少丁苯橡膠的使用,，不少規(guī)格用量甚至減至零,；半鋼胎領(lǐng)域中丁苯橡膠主要用于胎面，出于對(duì)抗?jié)窕砸?，仍保留丁苯橡膠使用,。

目前用于輪胎生產(chǎn)的主要是高順式順丁橡膠，具有彈性高,、耐磨性好,、耐寒性好、生熱低,、耐曲撓性和動(dòng)態(tài)性能好等特點(diǎn),。以天然橡膠為主要原料的橡膠制品在生產(chǎn)中適量添加順丁橡膠,，可進(jìn)一步改善天然橡膠制品的耐寒性、耐磨性,、彈性和動(dòng)態(tài)性能等,。而在順丁橡膠中摻用天然橡膠可以改善順丁橡膠的輥筒行為，增加粘性,，進(jìn)一步提高硫化膠的撕裂強(qiáng)度和拉伸強(qiáng)度,。整體來(lái)看，天然橡膠與順丁橡膠并用可以改善膠料的工藝性能與使用性能,，使用共混膠料制作的成品在機(jī)械強(qiáng)度,、耐磨性、抗撕裂性能,、耐老化性等指標(biāo)上表現(xiàn)得更加優(yōu)異,。此外，雖然天然橡膠和順丁橡膠均主要用于輪胎生產(chǎn),，但與研究天然橡膠需求端重點(diǎn)關(guān)注全鋼胎市場(chǎng)不同,，研究順丁橡膠需求端要重點(diǎn)關(guān)注半鋼胎市場(chǎng)，半鋼胎對(duì)順丁橡膠消費(fèi)端的影響程度更大,，相關(guān)分析我們?cè)谙盗袌?bào)告一中已有提及,，此處不再贅述。

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貿(mào)易：進(jìn)口基本穩(wěn)定,，出口顯著增長(zhǎng)

15年以來(lái),，我國(guó)順丁橡膠年度進(jìn)口量基本維持在20萬(wàn)噸以上。按貿(mào)易方式分,，國(guó)內(nèi)順丁橡膠進(jìn)口以一般貿(mào)易和進(jìn)料加工貿(mào)易為主,。2020年，我國(guó)順丁橡膠一般貿(mào)易進(jìn)口量占進(jìn)口總量的一半以上,，表明國(guó)內(nèi)順丁橡膠進(jìn)口主要用以滿足國(guó)內(nèi)需求,。其次是進(jìn)料加工貿(mào)易，貿(mào)易量占進(jìn)口總量的35%左右,。

按進(jìn)口來(lái)源地統(tǒng)計(jì),，2021年我國(guó)進(jìn)口的順丁橡膠主要來(lái)自韓國(guó)、日本,、新加坡,、臺(tái)灣等地，從以上國(guó)家或地區(qū)的進(jìn)口量占進(jìn)口總量的近60%,。

出口方面,，2020年以前，我國(guó)順丁橡膠年度出口量未超過(guò)5萬(wàn)噸,。2020年我國(guó)順丁橡膠出口量較2019年大幅提升近51%,，2021年出口量繼續(xù)大幅增長(zhǎng),。近兩年順丁橡膠出口量顯著增長(zhǎng)的原因主要有三點(diǎn)：1）2020年3月，財(cái)政部,、稅務(wù)總局聯(lián)合發(fā)布公告,，再次提高部分合成橡膠產(chǎn)品出口退稅率，大部分合成橡膠產(chǎn)品可享受13%的出口退稅率,；2）2020年以來(lái)我國(guó)以加工貿(mào)易的形式自泰國(guó)進(jìn)口原料丁二烯并向其出口順丁橡膠,，顯著增加了出口量；3）國(guó)內(nèi)輪胎企業(yè)加速產(chǎn)業(yè)的全球化布局,，尤其是東南亞地區(qū)的輪胎項(xiàng)目提振了國(guó)內(nèi)順丁橡膠的出口量,。從貿(mào)易方式看，我國(guó)順丁橡膠出口同樣以一般貿(mào)易和進(jìn)料加工貿(mào)易為主,。從出口目的地看,，我國(guó)順丁橡膠出口量前三位的國(guó)家分別是泰國(guó)、越南和韓國(guó),。

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四季度順丁橡膠行情展望

年初至2月中旬,，國(guó)內(nèi)順丁膠價(jià)格震蕩走高。一方面源自原料丁二烯價(jià)格上漲帶來(lái)的成本支撐,，另一方面，市場(chǎng)對(duì)節(jié)后工業(yè)品需求復(fù)蘇的預(yù)期樂(lè)觀,，大宗商品價(jià)格普遍上行,，也帶動(dòng)順丁膠價(jià)格走高。2月中旬后,，雖然成本端支撐依然存在,，但由于下游復(fù)工進(jìn)度不及預(yù)期，需求承壓下,，順丁膠現(xiàn)貨成交價(jià)重心不斷下移,。

3月上旬，受油價(jià)大幅上漲影響,，丁二烯價(jià)格表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì),，順丁膠市場(chǎng)氛圍亦被明顯提振，中間商詢盤(pán)積極,，支撐順丁膠價(jià)格明顯走高,。3月中旬開(kāi)始國(guó)內(nèi)多地疫情發(fā)酵，廠家物流運(yùn)輸受限,，此外下游開(kāi)工率也開(kāi)始下滑,，需求走弱導(dǎo)致順丁膠價(jià)格高位回落。3月下旬后,，由于丁二烯價(jià)格仍處高位,，順丁膠利潤(rùn)收窄,，部分民營(yíng)裝置開(kāi)始降負(fù)運(yùn)行，加上部分裝置停車(chē)檢修,，供應(yīng)收窄推動(dòng)順丁膠價(jià)格回升,。

4月上旬，順丁膠價(jià)格繼續(xù)堅(jiān)挺,，茂名裝置突發(fā)意外,，供應(yīng)持續(xù)收窄，支撐順丁膠價(jià)格上探,。4月中下旬開(kāi)始,，受疫情影響，多地物流運(yùn)輸受限,，終端需求持續(xù)偏弱,，此外丁二烯價(jià)格也出現(xiàn)回落。需求弱勢(shì),、成本支撐減弱疊加順丁膠廠家開(kāi)工率回升,，順丁膠價(jià)格承壓下挫。進(jìn)入5月份,，順丁膠價(jià)格先跌后漲,。5月上旬受假期影響，國(guó)內(nèi)輪胎企業(yè)開(kāi)工率下行,，順丁膠價(jià)格低位徘徊,。5月中旬開(kāi)始，下游輪胎企業(yè)陸續(xù)復(fù)工,，開(kāi)工率有所提升,，加上丁二烯價(jià)格再度大幅上揚(yáng)，市場(chǎng)成交氛圍好轉(zhuǎn),，順丁膠價(jià)格也開(kāi)始走高,。

6月中旬，順丁膠價(jià)格達(dá)到年內(nèi)高點(diǎn),，此后開(kāi)始大幅回落,。一方面，受油價(jià)下跌影響,，丁二烯價(jià)格跌幅較大,，成本支撐明顯減弱；另一方面,，下游輪胎企業(yè)開(kāi)工率持續(xù)低位運(yùn)行,，輪胎廠成品胎庫(kù)存壓力較大，原料采購(gòu)心態(tài)偏謹(jǐn)慎。受上述因素影響,，順丁膠價(jià)格持續(xù)下探,，8月中旬時(shí)跌至年內(nèi)低位。8月中下旬以來(lái),，順丁膠價(jià)格出現(xiàn)小幅回升,，主要是丁二烯重回升勢(shì)，且漲幅較大,，也帶動(dòng)了順丁膠市場(chǎng)氛圍,。但值得注意的是，期間下游需求并未出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn),，成交跟進(jìn)有限,。雖然已經(jīng)進(jìn)入“金九銀十”傳統(tǒng)旺季，但由于市場(chǎng)對(duì)后市信心不足,，目前仍以謹(jǐn)慎備貨為主,，輪胎廠家?guī)齑鎵毫Σ粶p。

今年3月中下旬至4月中旬,，順丁膠開(kāi)工率一度大幅下滑,。一方面是丁二烯價(jià)格持續(xù)走高導(dǎo)致順丁膠利潤(rùn)明顯收窄，部分民營(yíng)裝置降負(fù)運(yùn)行,，加上部分裝置停車(chē)檢修,，供應(yīng)收窄；另一方面是4月上旬時(shí)茂名裝置突發(fā)意外,，開(kāi)工率進(jìn)一步下滑,。4月中下旬順丁膠開(kāi)工率開(kāi)始探底回升，下半年以來(lái)行業(yè)開(kāi)工率基本圍繞在65%附近波動(dòng),，運(yùn)行較為穩(wěn)定。

9 月份揚(yáng)子石化,、福橡化工,、巴陵石化等順丁膠裝置延續(xù)長(zhǎng)期停車(chē)，茂名石化順丁橡膠裝置重啟中,，預(yù)期9月份恢復(fù)生產(chǎn),，其他民營(yíng)順丁橡膠裝置暫無(wú)停車(chē)檢修計(jì)劃。此外,，9月份齊翔順丁橡膠新產(chǎn)線運(yùn)行正常,，疊加山東益華順丁橡膠裝置計(jì)劃9月底試車(chē)運(yùn)行，預(yù)計(jì)9月底國(guó)內(nèi)順丁橡膠開(kāi)工率或較 8 月份提升3-4個(gè)點(diǎn),。目前順丁膠廠家生產(chǎn)利潤(rùn)較前期低點(diǎn)已經(jīng)回升較多,，在沒(méi)有生產(chǎn)意外事故發(fā)生的情況下，加上新產(chǎn)能投產(chǎn)，預(yù)計(jì)四季度行業(yè)產(chǎn)量水平將偏高運(yùn)行,。

需求方面,，由于今年春節(jié)過(guò)后輪胎市場(chǎng)終端需求啟動(dòng)不佳，3月份國(guó)內(nèi)輪胎企業(yè)開(kāi)工率開(kāi)始走低,。國(guó)內(nèi)多地疫情頻發(fā)影響了居民出行和物流運(yùn)輸,，無(wú)論是全鋼還是半鋼胎的終端需求均表現(xiàn)弱勢(shì)。輪胎廠家出貨不暢,、成品胎庫(kù)存壓力持續(xù)高企對(duì)開(kāi)工率形成了明顯負(fù)反饋,。

今年以來(lái)公路貨運(yùn)量不足、運(yùn)費(fèi)低迷,、政策刺激后重卡新車(chē)保有量過(guò)高等因素持續(xù)壓制國(guó)內(nèi)重卡新增需求,，1-7月份重卡銷量較去年同期下降了62%，對(duì)卡客車(chē)配套胎需求構(gòu)成了明顯拖累,；此外,，大宗貨物和中長(zhǎng)途貨物運(yùn)輸?shù)墓愤\(yùn)輸需求不足也導(dǎo)致卡客車(chē)替換胎市場(chǎng)需求明顯減弱。雖然今年以來(lái)我國(guó)卡客車(chē)胎出口需求韌性猶存,，但由于內(nèi)需表現(xiàn)不佳,，加上疫情階段性擾動(dòng)下部分輪胎企業(yè)會(huì)被迫停限產(chǎn)，今年以來(lái)國(guó)內(nèi)全鋼胎企業(yè)開(kāi)工率持續(xù)偏低運(yùn)行,。

相較全鋼胎行業(yè),，今年以來(lái)國(guó)內(nèi)半鋼胎行業(yè)所受影響相對(duì)較小。一方面是1-7月份我國(guó)乘用車(chē)銷量較去年同期增長(zhǎng)了8%,，另一方面今年以來(lái)我國(guó)乘用車(chē)和輕卡胎的出口呈現(xiàn)良好態(tài)勢(shì),。國(guó)內(nèi)乘用車(chē)銷量增長(zhǎng)主要受益于政策刺激，隨著針對(duì)燃油車(chē)的購(gòu)置稅減征政策超預(yù)期落地,，疊加地方補(bǔ)貼政策出臺(tái),，6、7月份國(guó)內(nèi)乘用車(chē)銷量加速?gòu)?fù)蘇,。值得注意的是,，8月份開(kāi)始政策刺激效果有所減弱，雖然在去年的低基數(shù)效應(yīng)下同比增速仍比較高,，但增長(zhǎng)已經(jīng)開(kāi)始出現(xiàn)后勁不足的現(xiàn)象,。政策刺激只能起到短期提振作用，由于市場(chǎng)對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)和收入的悲觀預(yù)期尚未扭轉(zhuǎn),，乘用車(chē)行業(yè)的復(fù)蘇邊際上也較難繼續(xù)強(qiáng)化,。

此外，雖然今年以來(lái)乘用車(chē)胎的配套和出口端均表現(xiàn)較好,，但受疫情影響,，替換胎銷量下滑較多，因此國(guó)內(nèi)半鋼胎企業(yè)開(kāi)工率持續(xù)受到壓制，上行明顯受限,。

值得注意的是,，盡管我國(guó)輪胎出口自21年以來(lái)表現(xiàn)較為景氣，但主要是因?yàn)槲覈?guó)輪胎產(chǎn)品性價(jià)高,，加上海外疫情嚴(yán)重凸顯我國(guó)產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì),。從海外需求本身看，21年下半年開(kāi)始海外汽車(chē)行業(yè)持續(xù)遭受芯片短缺的影響,，行業(yè)生產(chǎn)受阻,，渠道庫(kù)存降低，消費(fèi)需求被抑制,。今年以來(lái),，芯片短缺問(wèn)題尚未得到根本解決，俄烏沖突又加劇了汽車(chē)芯片供應(yīng)偏緊局面,，海外汽車(chē)產(chǎn)銷維持低迷態(tài)勢(shì),。目前影響外需復(fù)蘇的關(guān)鍵仍在于汽車(chē)芯片供應(yīng)，只有在芯片供應(yīng)短缺問(wèn)題逐步得到解決后,，海外汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈才有望進(jìn)入補(bǔ)庫(kù)存階段,。在此之前，輪胎外需預(yù)計(jì)將持續(xù)受到壓制,。

當(dāng)前雖然已經(jīng)處于金九銀十傳統(tǒng)旺季,，但輪胎市場(chǎng)終端需求并無(wú)明顯改善。出于對(duì)后市的悲觀預(yù)期,，相關(guān)代理商仍以剛需進(jìn)貨為主,。預(yù)計(jì)四季度輪胎廠家開(kāi)工率也較難明顯上行，一方面國(guó)內(nèi)多地疫情時(shí)有發(fā)酵,，而整體封控力度不減,，對(duì)輪胎需求形成持續(xù)壓制，此外當(dāng)前輪胎廠家成品胎庫(kù)存壓力高企,，也制約了開(kāi)工率上行空間,；另一方面，海外緊縮態(tài)勢(shì)下,，需求已經(jīng)開(kāi)始實(shí)質(zhì)性大幅收縮，加上海外汽車(chē)芯片短缺問(wèn)題依然存在,，后續(xù)國(guó)內(nèi)輪胎出口需求存在回落風(fēng)險(xiǎn),。

進(jìn)出口方面，今年以來(lái),，我國(guó)順丁橡膠進(jìn)口波動(dòng)不大,，月度進(jìn)口量保持在1-2萬(wàn)噸之間。而3月以來(lái)出口量呈明顯走高態(tài)勢(shì)，主要原因是東南亞等地需求向好,，而國(guó)內(nèi)需求持續(xù)低迷,，因此國(guó)內(nèi)廠家積極尋求出口。但因國(guó)內(nèi)順丁膠出口體量較小,，此種程度的出口需求增長(zhǎng)并不能在短期有效抵補(bǔ)內(nèi)需端口的減量,。

相較去年，今年以來(lái)我國(guó)順丁膠企業(yè)庫(kù)存量整體處于高位,。9月底國(guó)內(nèi)順丁膠開(kāi)工率預(yù)計(jì)將有所提升,，目前順丁膠廠家生產(chǎn)利潤(rùn)較前期低點(diǎn)已經(jīng)回升較多，在沒(méi)有生產(chǎn)意外事故發(fā)生的情況下,，加上新產(chǎn)能投產(chǎn),，預(yù)計(jì)四季度行業(yè)產(chǎn)量水平將偏高運(yùn)行。而需求端短期難有明顯改觀可能,，在此背景下,，四季度國(guó)內(nèi)順丁膠企業(yè)庫(kù)存仍有繼續(xù)增長(zhǎng)壓力。

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總結(jié)

順丁橡膠是以丁二烯為單體,，采用不同催化劑和聚合方法合成的一種通用合成橡膠,，具有彈性好、耐磨性強(qiáng),、耐低溫性能好,、抗龜裂性及動(dòng)態(tài)性能好等優(yōu)點(diǎn)，在輪胎,、高抗沖聚苯乙烯和ABS樹(shù)脂改性,、膠帶膠管及膠鞋等橡膠制品生產(chǎn)中具有廣泛應(yīng)用。順丁膠產(chǎn)業(yè)鏈自上而下可分為上游丁二烯單體供應(yīng)商,，中游順丁膠生產(chǎn)商和下游應(yīng)用終端用戶,。

供給方面，近年來(lái),，全球順丁橡膠產(chǎn)業(yè)重心逐步向亞洲地區(qū)轉(zhuǎn)移,。東北亞是順丁橡膠產(chǎn)能增長(zhǎng)最快的地區(qū)，產(chǎn)能占比由2010年的16%增加到2020年的26%,。受全球資本競(jìng)相投資影響,，2020年?yáng)|南亞地區(qū)順丁橡膠的產(chǎn)能占比提高到了10%。目前我國(guó)是全球最大的順丁橡膠生產(chǎn)國(guó),，產(chǎn)量占比超過(guò)30%,。

需求方面，順丁橡膠最主要的下游應(yīng)用領(lǐng)域是輪胎生產(chǎn),。全球順丁橡膠用于生產(chǎn)輪胎的消費(fèi)量占順丁橡膠消費(fèi)總量的比重接近80%,，我國(guó)順丁橡膠用于輪胎制造業(yè)的消費(fèi)量占總消費(fèi)量的比重也在70%左右,，因此研究順丁橡膠需求端需要重點(diǎn)關(guān)注輪胎行業(yè)。目前全球順丁橡膠消費(fèi)主要集中在東北亞,、北美,、印巴及東南亞地區(qū)。東北亞地區(qū)既是全球順丁橡膠產(chǎn)能占比最大的區(qū)域,，也是消費(fèi)占比最大的區(qū)域,。過(guò)往亞太經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展，也帶動(dòng)了順丁橡膠市場(chǎng)供求量的不斷擴(kuò)大,。目前我國(guó)是全球最大的順丁橡膠消費(fèi)國(guó),，消費(fèi)占比在30%以上。

貿(mào)易方面,，15年以來(lái)我國(guó)順丁橡膠年度進(jìn)口量基本維持在20萬(wàn)噸以上,。2020年以前我國(guó)順丁橡膠年度出口量未超過(guò)5萬(wàn)噸，近兩年順丁橡膠出口量持續(xù)大幅增長(zhǎng),。

展望四季度,，從供給角度，隨著9月份茂名石化順丁膠裝置預(yù)期恢復(fù)生產(chǎn),，齊翔順丁膠新產(chǎn)線運(yùn)行正常,，疊加山東益華順丁膠裝置試車(chē)運(yùn)行，預(yù)計(jì)9月底國(guó)內(nèi)順丁膠開(kāi)工率將有所提升,。目前順丁膠廠家生產(chǎn)利潤(rùn)較前期低點(diǎn)已經(jīng)回升較多,，在沒(méi)有生產(chǎn)意外事故發(fā)生的情況下，加上新產(chǎn)能投產(chǎn),，預(yù)計(jì)四季度行業(yè)產(chǎn)量水平將偏高運(yùn)行,。從需求角度，四季度國(guó)內(nèi)輪胎廠家開(kāi)工率上行預(yù)計(jì)會(huì)繼續(xù)受限,，一方面國(guó)內(nèi)多地疫情時(shí)有發(fā)酵,，而整體封控力度不減，對(duì)輪胎需求形成持續(xù)壓制,，此外當(dāng)前輪胎廠家成品胎庫(kù)存壓力高企,，也制約了開(kāi)工率上行空間；另一方面,，海外緊縮態(tài)勢(shì)下,，需求已經(jīng)開(kāi)始實(shí)質(zhì)性大幅收縮，加上海外汽車(chē)芯片短缺問(wèn)題依然存在,，后續(xù)國(guó)內(nèi)輪胎出口需求也存在回落風(fēng)險(xiǎn),。整體來(lái)看，順丁膠需求端短期難有明顯改觀可能,。在此背景下,，四季度國(guó)內(nèi)順丁膠價(jià)格存在繼續(xù)下探可能。