華泰證券指出,，6月房地產基本面繼續(xù)承壓：開發(fā)投資同比降幅較5月小幅收窄,，銷售量價仍待改善,，房企現(xiàn)金流仍存在一定壓力。但地產融資和保交付政策支持已經開啟,，因城施策有望進一步發(fā)力,，存量房貸利率有望調整，或將與其他一攬子經濟政策形成合力,，共同穩(wěn)定居民的房價預期和購房需求,。地產板塊進入政策博弈期，房地產市場將繼續(xù)保持分化行情,，更加看好具備充裕供應彈性的城市以及在主流城市有充裕貨值和較強補貨能力的優(yōu)質房企。

　　全文如下

　　華泰 | 房地產： 投資銷售仍待改善,，期待政策發(fā)力

　　地產基本面繼續(xù)承壓,，板塊仍將處于政策博弈期

　　6月房地產基本面繼續(xù)承壓：開發(fā)投資同比降幅較5月小幅收窄，銷售量價仍待改善,，房企現(xiàn)金流仍存在一定壓力,。但地產融資和保交付政策支持已經開啟，因城施策有望進一步發(fā)力,，存量房貸利率有望調整,，或將與其他一攬子經濟政策形成合力，共同穩(wěn)定居民的房價預期和購房需求,。我們認為地產板塊進入政策博弈期,，房地產市場將繼續(xù)保持分化行情，更加看好具備充裕供應彈性的城市以及在主流城市有充裕貨值和較強補貨能力的優(yōu)質房企,。

　　核心觀點

　　開發(fā)投資仍在低位,，竣工同比增速回落

　　6月全國房地產開發(fā)投資同比下滑10.3%，降幅較5月小幅收窄0.2pct,。土地市場延續(xù)供求雙向壓力,，開工端仍待改善，竣工端同比增速回落：1,、6月300城住宅類土地供求規(guī)模仍然較低,，同比降幅較5月擴大，房企拿地依然克制,，城市之間分化顯著,；2、市場走弱+拿地克制導致新開工仍有壓力,，6月同比下滑30.3%,，施工面積同比降幅繼續(xù)擴大至6.6%；3,、竣工面積同比保持較快增長（16.3%）,，但增速回落,，隨著地產銷售弱化，后續(xù)竣工韌性或將更有賴于保交付政策的進一步發(fā)力,。

　　銷售量價仍待改善,，期待需求端施策發(fā)力

　　6月房地產銷售同比降幅擴大，房價下跌壓力增大,。2023年6月全國商品房銷售面積同比下滑18.2%,，較5月擴大15.2pct；銷售金額同比增速由升轉降,，同比下滑19.3%,。同時，房價進一步承壓,，6月70城新房價格由漲轉跌,，環(huán)比下跌0.1%；二手房價格環(huán)比下跌0.4%,，較5月擴大0.2pct,。而根據我們跟蹤的貝殼領先指標和高頻數據，7月市場表現(xiàn)可能繼續(xù)承壓,。7月14日央行貨幣政策司司長表示前期政策存在邊際優(yōu)化空間,、支持和鼓勵降低存量房貸利率。我們預計更多城市有望優(yōu)化地產調控政策,，此外若存量房貸利率調整能夠落地,，也有望邊際改善居民消費和購房意愿。

　　房企現(xiàn)金流仍存在一定壓力,，融資支持開啟

　　6月全國房地產開發(fā)企業(yè)到位資金同比下滑21.5%,，較5月擴大14.1pct，表明房企資金仍存在一定壓力,。具體來看：1,、6月定金及預收款、個人按揭貸款同比下滑19.4%,、12.8%,，主要受到銷售走弱的拖累；2,、國內貸款,、自籌資金同比下降13.8%、29.5%,，房企存在一定融資壓力,，與Markit iBoxx中資美元地產債到期收益率的再度攀升相互印證。在銷售走弱、融資承壓的背景下,，房企風險管控的必要性有所提升,，保交樓支持力度也有加大的空間?！敖鹑谑鶙l”延期,、“第二支箭”座談會說明融資支持已經開啟，有望與地產需求端和其他一攬子經濟政策形成合力,。

　　風險提示：行業(yè)政策不確定性,；基本面下行；部分房企經營風險,。

　　主力資金加倉名單實時更新,，APP內免費看>>