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       在開(kāi)始討論之前，我們先大概的了解一下,，什么是煤化工。先放一張煤化工線路圖,。

       煤化工是指以煤炭為原材料,，通過(guò)化學(xué)加工將煤炭轉(zhuǎn)化為焦化、氣化,、液化產(chǎn)品的過(guò)程,。根據(jù)生產(chǎn)過(guò)程及產(chǎn)品的差異，煤化工可分煤焦化,、煤氣化,、煤液化三條產(chǎn)業(yè)鏈，其中煤焦化,、煤氣化的合成氨屬于傳統(tǒng)煤化工,，煤氣化制甲醇、乙二醇,、天然氣,、間接液化以及煤直接液化都屬于新型煤化工，煤氣化屬于現(xiàn)代煤化工的核心,。

       了解了煤化工的大概線路,，我們就可以開(kāi)始進(jìn)行討論分析了。

       以下說(shuō)到產(chǎn)品價(jià)格如沒(méi)有特別交待,，均指2022年1月16日市場(chǎng)價(jià)格,。

        恒力石化的PBAT/PBS項(xiàng)目大概在2022年需要16萬(wàn)噸/年的1，4-丁二醇（BOD）產(chǎn)品,，當(dāng)前BDO產(chǎn)品價(jià)格為16500元/噸,，需要外采的金額約為26.5億元。

       1,4-丁二醇（BDO）是一種重要的精細(xì)化工產(chǎn)品,，是用來(lái)生產(chǎn)聚對(duì)苯二甲酸丁二醇酯（PBT）工程塑料和纖維,、四氫呋喃（THF）、??-丁內(nèi)酯（GBL）、聚氨酯人造革,、聚氨酯彈性體以及聚氨酯鞋底膠的主要原料,。其下游產(chǎn)品PTMEG、PBT,、GBL,、PU漿料、TPU,、PBS/PBAT,，分別占比55%、21%,、12%,、6%、4%,、3%（2020年）,。

       BDO表觀消費(fèi)量2016-2020年CAGR5%，2020年達(dá)到148萬(wàn)噸,。在BDO需求結(jié)構(gòu)中,，PTMEG與PBT工程塑料合計(jì)需求占比超過(guò)76%，需求穩(wěn)定,，但未來(lái)擴(kuò)產(chǎn)動(dòng)作較?。徽急?2%的GBL也因?yàn)轫橍üに嚨耐．a(chǎn)常年維持低生產(chǎn)水平,。根據(jù)我們之前專題報(bào)告的研究,，僅占BDO需求端3%的PBS/PBAT可降解塑料在國(guó)家“禁塑令”的推動(dòng)下將在2021-2025年實(shí)現(xiàn)高速發(fā)展。預(yù)計(jì)2025年前,，PBAT在建與擬建的新增產(chǎn)能近750萬(wàn)噸,。如果PBAT計(jì)劃產(chǎn)能全部釋放，至2025年BDO需求增量約為449萬(wàn)噸,。

       1,，4-丁二醇（BDO）生產(chǎn)工藝有炔醛法、丁二烯法,、環(huán)氧丙烷法,、順酐法四種工藝。目前國(guó)內(nèi)總產(chǎn)能222.4萬(wàn)噸,，基本以炔醛法為主,。其中產(chǎn)能達(dá)到20萬(wàn)噸的有新疆美克、新疆天業(yè),、新疆藍(lán)山屯河,、新疆國(guó)泰、中石化長(zhǎng)城能源。

       在網(wǎng)絡(luò)廣為流傳的交流紀(jì)要中,，提到了恒力石化已經(jīng)規(guī)劃了BDO產(chǎn)品兩條線路,，即煤頭線和油頭線。煤頭線即炔醛法,，油頭線可能是指某一種順酐法,。

       從現(xiàn)有產(chǎn)能路線結(jié)構(gòu)來(lái)看，目前國(guó)內(nèi)大部分在產(chǎn)產(chǎn)能采用的是炔醛法工藝,，炔醛法包括兩種原料路線：電石和天然氣,。雖然天然氣原料路線相對(duì)更加環(huán)保清潔，但是國(guó)家在2007年出臺(tái)的《天然氣利用政策》里明確將天然氣制乙炔的石化項(xiàng)目歸為“限制類”分類,，審批的難度限制了普及的廣度,。

       未來(lái)五年電石路線原料可得性及成本端壓力將逐漸加大，一方面,，在2021年初,，內(nèi)蒙地區(qū)出臺(tái)了“能耗雙控”政策，電石等高耗能項(xiàng)目電價(jià)將逐年漲價(jià),，從2021年起不再審批焦炭（蘭炭）、電石,、聚氯乙烯（PVC）等新增產(chǎn)能（確有必要建設(shè)的,，須在區(qū)內(nèi)實(shí)施產(chǎn)能和能耗減量置換）；另一方面,，電石路線中廢氣,、廢液、廢渣等“三廢”問(wèn)題不符合國(guó)家碳中和的趨勢(shì)理念,，不排除未來(lái)國(guó)家對(duì)電石這樣高污染的石化項(xiàng)目的審批繼續(xù)收緊的可能,。因此，選址在內(nèi)蒙的BDO規(guī)劃項(xiàng)目,，需要關(guān)注其電石資源的現(xiàn)實(shí)性問(wèn)題,。

       根據(jù)某環(huán)評(píng)報(bào)告信息，估算在當(dāng)前價(jià)格下炔醛法的成本大約是：

       鑒于網(wǎng)絡(luò)上并沒(méi)有直接從正丁烷制作丁二醇相關(guān)資料,，我們僅能根據(jù)網(wǎng)絡(luò)收集的順酐---丁二醇,，正丁烷----順酐等資料分兩部法來(lái)進(jìn)行整理，具體數(shù)據(jù)可能偏差較大,，但是順酐法不經(jīng)濟(jì)的結(jié)果已經(jīng)體現(xiàn)在現(xiàn)實(shí)中,，具體成本分析大約為：

       貌似順酐法比炔醛法貴4000元，順酐法制作丁二醇并無(wú)經(jīng)濟(jì)性,。

       恒力集團(tuán)在榆林的煤化工有部分可能屬于傳統(tǒng)煤化工,，雙炭指標(biāo)并不好拿。況且在榆林，已有很多煤化工項(xiàng)目在推進(jìn)中,，已經(jīng)上馬的有未來(lái)能源,、中煤榆林、延長(zhǎng)石油,、蘭州石化,，等著上馬的還有陜煤集團(tuán)和恒力集團(tuán)的千億項(xiàng)目。

丁二醇的炔醛法由于上游電石可能會(huì)長(zhǎng)期過(guò)剩,，在長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)都會(huì)比順酐法更為經(jīng)濟(jì),。

       電石，主要成分是碳化鈣,，主要用于生產(chǎn)乙炔及乙炔基化工產(chǎn)品,，而乙炔曾被譽(yù)稱為“有機(jī)合成工業(yè)之母”，由此可見(jiàn)電石在化工領(lǐng)域的重要性,。傳統(tǒng)電石生產(chǎn)主要采用電爐熔煉法,，將石灰和高品質(zhì)煤炭為原材料，經(jīng)過(guò)破碎,、混合并送入電石爐（2200°C）中進(jìn)行煅燒,，最終生成電石。

       電石最主要的下游產(chǎn)品是聚氯乙烯（PVC）,，其電石消耗量約占整個(gè)電石產(chǎn)量的84%,，還有部分電石作為氯堿生產(chǎn)的原材料。PVC,，與PE（聚乙烯）,、PP（聚丙烯）、PS（聚苯乙烯）和ABS(丙烯腈,、丁二烯,、苯乙烯三元共聚物）并稱為五大通用塑料，以極高的性價(jià)比,，產(chǎn)量位列中國(guó)第一,、全球第二。中國(guó)占據(jù)全球超過(guò)40%的PVC產(chǎn)能,，遠(yuǎn)領(lǐng)先于北美和西歐,，是世界上PVC的生產(chǎn)和消費(fèi)大國(guó)。PVC從制備工藝看,，主要有電石法和乙烯法,，目前電石法產(chǎn)能占比達(dá)到80%。諸如乙炔,、BDO（1,4-丁二醇）,、醋酸,、乙烯等產(chǎn)品占比都不足7%，短期內(nèi)難以對(duì)電石市場(chǎng)提供有力支撐,。

       我們前面說(shuō)到了,，BDO的原材料主要為電石，電石的下游主要是PVC,，那么我們有必要關(guān)注一下原油,、電石、PVC的價(jià)格關(guān)系,。在其他因素如匯率,、原鹽價(jià)格、電價(jià)等不變的情況下,，卓創(chuàng)資訊曾測(cè)算原油和電石的對(duì)應(yīng)關(guān)系如下：

       目前布倫特油期貨價(jià)格約86美元/桶,，而電石價(jià)格已到4500以上，電石/原油價(jià)格比達(dá)到7.6（一般同等PVC成本下二者合理比值為5.4-7.6）,，如果未來(lái)原油價(jià)格下行,，原油乙烯法PVC將更具成本優(yōu)勢(shì)，利潤(rùn)空間更大,，PVC對(duì)電石的需求存在一定的不確定性,。

       2007年我國(guó)電石產(chǎn)能1000萬(wàn)噸，自此我國(guó)電石產(chǎn)能進(jìn)入擴(kuò)張期,，到2015年,，我國(guó)電石產(chǎn)能上升至最高點(diǎn)4500萬(wàn)噸。2015年后,，全行業(yè)面臨產(chǎn)能過(guò)剩危機(jī)，我國(guó)對(duì)電石行業(yè)過(guò)剩的新增產(chǎn)能進(jìn)行了管理控制,，通過(guò)嚴(yán)格的環(huán)保政策,、加上優(yōu)質(zhì)石灰石資源限采等政策，成本及環(huán)保壓力逐步淘汰國(guó)內(nèi)小電石爐以及老破小電石裝置,，電石行業(yè)的產(chǎn)能下降至19年的3970萬(wàn)噸,，自高點(diǎn)降幅11.8%。產(chǎn)量整體呈微漲趨勢(shì),，總量較為平穩(wěn),，產(chǎn)銷(xiāo)基本保持平衡。得益于產(chǎn)能的下降,，電石行業(yè)產(chǎn)能利用率從2015年58.9%提升至2019年69.9%,，仍顯過(guò)剩但趨勢(shì)向好；從CR10集中度看,，2019年達(dá)到37%,，同比提升1.6個(gè)百分點(diǎn),。據(jù)國(guó)泰君安統(tǒng)計(jì)，電石行業(yè)2021年的開(kāi)工率約為60%,。

       根據(jù)行業(yè)近兩年的政策,，可以判斷行業(yè)未來(lái)產(chǎn)能淘汰仍將繼續(xù)，限電,、環(huán)保政策要求不會(huì)放低,，而且減量置換成為趨勢(shì)。尤其體現(xiàn)在內(nèi)蒙2021年剛發(fā)布的幾個(gè)文件,。一是2021年2月內(nèi)蒙古自治區(qū)發(fā)展改革委,、工信廳發(fā)布的調(diào)整部分行業(yè)電價(jià)政策，指出對(duì)于限制類和淘汰類分別執(zhí)行0.1,、0.3元/kw,，且2022、2023年在現(xiàn)價(jià)水平分別再提高30%,、50%,，將進(jìn)一步加快行業(yè)落后產(chǎn)能的出清；二是2021年2月內(nèi)蒙古自治區(qū)發(fā)展和改革委員會(huì)按照“能耗雙控工作安排發(fā)布的征求意見(jiàn)稿,，指出“30000KVA原則22年底全部退出,，符合條件的新建產(chǎn)能按1.25：1減量置換”，據(jù)隆眾資訊統(tǒng)計(jì),，內(nèi)蒙古地區(qū)電石產(chǎn)能有1224萬(wàn)噸,，目前市場(chǎng)存在的30000KVA以下的礦熱爐涉及產(chǎn)能162萬(wàn)噸，占內(nèi)蒙古地區(qū)總產(chǎn)能的13.24%,，占全國(guó)總產(chǎn)能的4.05%,。該文件發(fā)布已成為市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)，或?qū)⒅饾u成為電石市場(chǎng)的風(fēng)向標(biāo),，促使電石行業(yè)未來(lái)供需格局發(fā)生較大的轉(zhuǎn)變,。

       綜合上述資料，可以分析得出用煤來(lái)得到BDO,，用電高,、用水高、三廢多,，屬于國(guó)家限制的產(chǎn)能,，整體上項(xiàng)目還有可能獲批，單獨(dú)上項(xiàng)目獲批可能性不高,。而順酐法在歷史上長(zhǎng)期是經(jīng)濟(jì)性不佳,，即算在煤價(jià)高企的當(dāng)下，順酐法制BDO也難說(shuō)有很好的經(jīng)濟(jì)性,。一句話就是BDO（丁二醇）的炔醛法批不下,，順酐法沒(méi)搞頭,。

       說(shuō)完了BDO，我們?cè)賮?lái)看看氫氣,。

       恒力石化（大連）煉化有限公司配套有50萬(wàn)Nm3/h的煤制氫聯(lián)產(chǎn)醋酸裝置,，具體生產(chǎn)過(guò)程如下：煤制氫聯(lián)產(chǎn)醋酸裝置以煤為原料，生產(chǎn)氫氣,、甲醇,、醋酸及燃料氣。依照工藝先進(jìn),、節(jié)能,、技術(shù)成熟可靠、生產(chǎn)成本低,、經(jīng)濟(jì)效益好的原則,，采用多噴嘴水煤漿加壓氣化技術(shù)，水煤漿經(jīng)高壓煤漿泵加壓進(jìn)入氣化爐后在6.5MPa（G）,、1320℃左右的條件下與空分來(lái)的高壓氧氣發(fā)生劇烈的氣化反應(yīng),，生成以CO、CO2,、H2為主的粗煤氣,，激冷和洗滌后，粗煤氣除去了灰渣,，進(jìn)入變換工段,。變換采用耐硫變換，包括2套制氫變換,，1套甲醇變換和1套熱回收,，制氫變換中CO最大限度的轉(zhuǎn)化為H2；甲醇變換中調(diào)節(jié)CO,、H2至甲醇合成要求的比例（氫碳比約為2.05）,；未變換氣系統(tǒng)直接進(jìn)行熱量回收。出變換及熱回收單元的變換氣中的CO2,、H2S等酸性氣體在低溫甲醇洗工段被脫除，得到合格的合成氣,，然后再分別送至PSA制氫,、甲醇合成、CO分離及壓縮單元,，最終得到產(chǎn)品氫氣,、甲醇、醋酸及燃料氣,。

當(dāng)前的制氫技術(shù)路線及其特點(diǎn)：

       從來(lái)源看,，我國(guó)的氫源結(jié)構(gòu)目前仍是以煤為主,，來(lái)自煤制氫的氫氣占比約62%、天然氣制氫占19%,，電解水制氫僅占1%,，工業(yè)副產(chǎn)占18%。

       煤制氫是國(guó)內(nèi)氫氣的主要路線,，技術(shù)包括煤的焦化制氫和煤的氣化制氫兩種主要方式,。1）在煤焦化制氫中，是以制取焦炭為主,，焦?fàn)t煤氣是副產(chǎn)品,，作為城市煤氣，也是制取氫氣的原料,；2)在煤的氣化制氫中,，使煤在高溫常壓或加壓下，與水蒸汽或氧氣（空氣）等反應(yīng)轉(zhuǎn)得到以氫氣和一氧化碳為主要成份的氣體產(chǎn)物,。然后經(jīng)過(guò)凈化,，CO變換和分離，提純等處理而獲得一定純度的產(chǎn)品氫,。

       在原料煤價(jià)格在800元/噸時(shí),，制氫成本約為12.64元/kg,；在天然氣價(jià)格為2.5元/Nm3時(shí),，天然氣制氫的成本約為12.79/kg,，從成本來(lái)看,，制氫成本與原料價(jià)格關(guān)系最大,，控制氫能價(jià)格需要控制原料價(jià)格,；根據(jù)設(shè)定的價(jià)格范圍,，從平均成本看,，焦?fàn)t煤氣制氫<煤制氫（天然氣制氫）<其他副產(chǎn)氣制氫<甲醇制氫<電解水制氫,。

我們?cè)?jīng)說(shuō)到過(guò),，如果煉化設(shè)備想獲取更多的化工品，需要大量的氫氣,。恒力石化的煤制氫優(yōu)勢(shì)在同行中是獨(dú)一無(wú)二的,。

       然后，我們?cè)倏匆豢磁c制氫相輔相成的產(chǎn)品-醋酸,。

       恒力石化當(dāng)前1660萬(wàn)噸/年的PTA產(chǎn)能約需要醋酸48.14萬(wàn)噸,，自有煤制氫聯(lián)產(chǎn)醋酸裝置產(chǎn)能35萬(wàn)噸/年，少量醋酸仍需外購(gòu),。

       目前華誼集團(tuán)擁有醋酸產(chǎn)能130萬(wàn)噸,，江蘇索普、塞拉尼斯各擁有醋酸產(chǎn)能120萬(wàn)噸,，合計(jì)產(chǎn)能達(dá)370萬(wàn)噸,，行業(yè)CR3達(dá)40%,，行業(yè)集中度明顯。

       工業(yè)上生產(chǎn)醋酸的方法主要有3種,，乙醛法,、丁烷或輕油氧化法、甲醇羰基化法,。其中甲醇羰基化法最為主流,，該工藝以甲醇為原材料，生產(chǎn)醋酸的選擇性高達(dá)99%以上,，副產(chǎn)物很少,。目前新建裝置，大多采用甲醇低壓羰基化法,。

       查閱多方資料,，均認(rèn)為醋酸以甲醇線路為主，這里就不比較各方案的經(jīng)濟(jì)性了,。從券商整理的數(shù)據(jù)來(lái)看,，2022-2023年，醋酸供需將以緊平衡為主,，恒力石化的煤制氫聯(lián)產(chǎn)醋酸裝置的經(jīng)濟(jì)效益將會(huì)逐步體現(xiàn),。

       前面我們分析了丁二醇、氫氣,、醋酸三個(gè)產(chǎn)品,，這三個(gè)產(chǎn)品是恒力石化需要的，且也是用煤化工生產(chǎn)的產(chǎn)品,。我們?cè)倏春懔κ檬蜕a(chǎn)的,，和煤化工有競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系的產(chǎn)品。

       首先,，我們看一看MEG（乙二醇）,。

       恒力石化當(dāng)前的聚酯產(chǎn)能約為380萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)到2023年底,，約為900萬(wàn)噸,，需要乙二醇（MEG）約300萬(wàn)噸，當(dāng)前煉化部分自有產(chǎn)能約155萬(wàn)噸,。

       目前,，乙二醇工業(yè)化生產(chǎn)的技術(shù)方法包括乙烯法（油頭、氣頭）和草酸酯法（煤頭）,。

       乙烯法根據(jù)原料和工藝不同,，可以分為石油乙烯法,、乙烷乙烯法和MTO乙烯法,。乙烯法是全球乙二醇生產(chǎn)主流路線,，乙烷乙烯法是中東地區(qū)和北美地區(qū)的主要生產(chǎn)方法，石油乙烯法是我國(guó)目前采用的主流方法之一,。

       恒力石化裝置采用美國(guó)SD公司的EO/EG專利技術(shù)，以純氧和乙烯為原料,，氧化反應(yīng)生成環(huán)氧乙烷,，環(huán)氧乙烷進(jìn)一步水合生成乙二醇的工藝路線，最終得到纖維級(jí)乙二醇產(chǎn)品,。屬于石油乙烯法,。

       以煤為原料制取乙二醇主要有三條路徑。

       直接法：以煤氣化制取合成氣（CO+H2）再由合成氣一步直接合成乙二醇,。此技術(shù)的關(guān)鍵是催化劑的選擇,，在相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)期內(nèi)難以工業(yè)化。

       烯烴法：以煤為原料,，通過(guò)氣化,、變換、凈化后得到合成氣,，經(jīng)甲醇合成,，甲醇制烯烴（MTO）到乙烯，再經(jīng)乙烯環(huán)氧化,、環(huán)氧乙烷水合及產(chǎn)品精致最終得到乙二醇,。該過(guò)程將煤制烯烴與傳統(tǒng)石油路線乙二醇相結(jié)合，技術(shù)較為成熟,，但成本相對(duì)較高,。

       草酸酯法：以煤為原料，通過(guò)氣化,、變換,、凈化及分離提純后分別得到CO和H2，其中CO通過(guò)催化偶聯(lián)合成及精制生產(chǎn)草酸酯，再經(jīng)與H2進(jìn)行加氫反應(yīng)并通過(guò)精制后獲得聚酯級(jí)乙二醇的過(guò)程,。該工藝流程短,，成本低，是目前國(guó)內(nèi)受到關(guān)注最高的煤制乙二醇技術(shù),，通常所說(shuō)的“煤制乙二醇”就特指該工藝,。 

       我們這里借用幾個(gè)券商的研究來(lái)分析

       煤制乙二醇產(chǎn)能在國(guó)內(nèi)較石油基產(chǎn)能具備成本優(yōu)勢(shì)，但較進(jìn)口乙二醇仍不具備成本優(yōu)勢(shì),。綜合上述測(cè)算,，中東進(jìn)口乙二醇成本約為3100~3600元/噸，國(guó)內(nèi)草酸酯工藝成本約為5100~5500元/噸,，傳統(tǒng)石油乙烯制乙二醇成本約為6600~7200元/噸,。

       我國(guó)不同地區(qū)煤制乙二醇成本對(duì)比分析

       根據(jù)我國(guó)煤炭資源分布特點(diǎn)，我國(guó)煤制乙二醇項(xiàng)目主要有兩類：一類是內(nèi)蒙古,、新疆等西部地區(qū),，以褐煤、長(zhǎng)焰煤,、弱黏煤為主原料,；另一類是山西、河南等中部地區(qū),，以無(wú)煙煤,、貧煤等為主原料，其銷(xiāo)售到華東地區(qū)的競(jìng)爭(zhēng)成本估算如上表所示,?？梢?jiàn)在當(dāng)前煤價(jià)下，隨著不同地區(qū)所用原料煤種的不同以及到華東運(yùn)費(fèi)的不同,，乙二醇單噸完全成本上新疆地區(qū)<內(nèi)蒙古地區(qū)<山西地區(qū),。

       煤制乙二醇主要成本結(jié)構(gòu)為原材料、折舊,、財(cái)務(wù)費(fèi)用,。油制乙二醇主要成本為原材料成本。類似于烯烴煤制油制路線競(jìng)爭(zhēng)情況,，煤制油制乙二醇路線核心競(jìng)爭(zhēng)因素也為煤價(jià),、油價(jià)。在近年中低油價(jià)情況下不同方法制乙二醇成本排序?yàn)椋簹庵品?lt;煤制法<油制法,。

       煤制法是我國(guó)根據(jù)'缺油少氣富煤’的資源特性發(fā)展出適合自身的特有工藝,。優(yōu)點(diǎn)在于工業(yè)制程短、能耗低,，中性油價(jià)下煤制法有成本優(yōu)勢(shì),。缺點(diǎn)在于發(fā)展時(shí)間較短,，技術(shù)儲(chǔ)備不完善，煤制法產(chǎn)出的乙二醇會(huì)有羰基,、共軛雙鍵的復(fù)雜有機(jī)化合物雜質(zhì)存在,，直接影響乙二醇的紫外透光度，達(dá)不到聚酯使用要求,，很多只能按照一定比例與油制乙二醇配比使用。

       煤制乙二醇發(fā)展關(guān)鍵在于下游聚酯行業(yè)認(rèn)證

       當(dāng)前我國(guó)主要的煤制乙二醇企業(yè)生產(chǎn)的乙二醇質(zhì)量已滿足國(guó)家標(biāo)準(zhǔn),，相比于油制乙二醇在關(guān)鍵指標(biāo)色度,、紫外透光率稍有差距，但整體而言質(zhì)量尚可,。當(dāng)前部分聚酯企業(yè)使用煤制乙二醇會(huì)配比一定比例的油制氣制乙二醇混用,。聚酯中滌綸長(zhǎng)絲、滌綸短纖相對(duì)聚酯切片,、聚酯瓶片對(duì)乙二醇質(zhì)量要求較低,。理論上煤制乙二醇至少可實(shí)現(xiàn)，對(duì)滌綸長(zhǎng)絲,、滌綸短纖所用油制乙二醇的大部分替代,，對(duì)聚酯切片、聚酯瓶片所用油制乙二醇的部分替代,。但由于聚酯行業(yè)過(guò)去主要消費(fèi)油制,、氣制乙二醇，當(dāng)前對(duì)煤制乙二醇持觀望懷疑態(tài)度較多,，煤制乙二醇進(jìn)入聚酯下游存在一定準(zhǔn)入門(mén)檻,，煤制乙二醇能否進(jìn)入下游聚酯市場(chǎng)是影響其發(fā)展的重要因素。

       當(dāng)前乙二醇的市場(chǎng)價(jià)格為5290元/噸,，查看恒力石化乙烯項(xiàng)目的可研報(bào)告,，當(dāng)前的乙二醇價(jià)格對(duì)應(yīng)50美元/桶的石油利潤(rùn)才算可觀，可見(jiàn)目前乙二醇或者整個(gè)乙烯鏈的景氣度非常低,。

       綜合來(lái)說(shuō),，煤制乙二醇未來(lái)的質(zhì)量一定會(huì)逐步進(jìn)步，當(dāng)前成本方面天然氣制乙二醇<煤制乙二醇<油制乙二醇,，煤制乙二醇有優(yōu)勢(shì)并不是所有企業(yè)都有優(yōu)勢(shì),，從2020年年報(bào)和2021年半年報(bào)來(lái)看，部分煤制乙二醇企業(yè)是打醬油的,，華魯恒升在煤制乙二醇方面異常優(yōu)秀,。

       看完乙二醇，我們?cè)倏纯淳巯N方面

       乙烯被稱為石化工業(yè)之母,，是65%的工業(yè)材料的上游原材料,。烯烴生產(chǎn)工藝豐富，分為油制法、煤制法（CTO,、CTP）,、丙烷脫氫（PDH）、甲醇制烯烴（MTO,、MTP）,。全球以石腦油裂解法、丙烷脫氫為法主要路線,。我國(guó)烯烴以石腦油裂解法為主,，近年西北地區(qū)的煤制烯烴（CTO為主）項(xiàng)目陸續(xù)投產(chǎn)，煤制法占比有所上升,，此外沿海地區(qū)還有一小部分外購(gòu)甲醇生產(chǎn)烯烴（MTO）的產(chǎn)能,。MTO項(xiàng)目相比于CTO項(xiàng)目省去煤氣化制甲醇（CTM）環(huán)節(jié)，MTO優(yōu)勢(shì)在于不用建設(shè)煤氣化制甲醇裝置,，劣勢(shì)在于外購(gòu)甲醇,，盈利能力受甲醇價(jià)格影響較大。

       煤先氣化制甲醇,甲醇再反應(yīng)制烯烴,。MTO技術(shù)制取低碳烯烴,，主要制乙烯丙烯；MTP技術(shù)主要制取丙烯,。CTO即CTM+MTO,，CTP即CTM+MTP，目前煤經(jīng)甲醇制烯烴以CTO為主,，大連化物所的DMTO系列技術(shù)各項(xiàng)指標(biāo)都十分出眾,，已達(dá)世界先進(jìn)水平。目前國(guó)內(nèi)已投產(chǎn)CTO項(xiàng)目在CTM階段采用煤氣化制甲醇,，MTO階段主要采用DMTO系列技術(shù),。

       MTO與MTP經(jīng)濟(jì)性比較

       從最終產(chǎn)品上講，MTP產(chǎn)品為聚丙烯,，副產(chǎn)汽油和液化石油氣,，其副產(chǎn)品附加值不高。MTO產(chǎn)品為聚乙烯,、聚丙烯,，并且產(chǎn)品比例可以根據(jù)市場(chǎng)進(jìn)行調(diào)節(jié)，具有良好的市場(chǎng)靈活性,。根據(jù)神華MTO煤制烯烴項(xiàng)目和大唐MTP煤制烯烴項(xiàng)目的投資和最終產(chǎn)品方案,，以180萬(wàn)噸/年甲醇為基礎(chǔ)作對(duì)比分析，MTO項(xiàng)目盈利性更好,。

       烯烴的主要下游產(chǎn)品為聚烯烴,，其中乙烯的下游為聚乙烯（PE）,，丙烯的主要下游產(chǎn)品為聚丙烯（PP)。PE和PP都是常用的塑料材料,，主要用于農(nóng)業(yè),、包裝、電子電氣,、汽車(chē)等方面,。

       2016-2020年P(guān)E表觀消費(fèi)量年復(fù)合增長(zhǎng)率9.8%，產(chǎn)能年復(fù)合增長(zhǎng)率6.9%,，產(chǎn)能利用率長(zhǎng)期處于90%左右,。PE國(guó)內(nèi)產(chǎn)量缺口較大，進(jìn)口依存度40%以上,。隨著2021年擬新增的20%產(chǎn)能投放，供應(yīng)緊張將逐步緩解,。PE主要分為三類,，低密度聚乙烯（LDPE）、高密度聚乙烯（HDPE）和線性低密度聚乙烯（LLDPE）,。從絕對(duì)消費(fèi)量來(lái)說(shuō),，HDPE>LLDPE>LDPE。而從增速來(lái)看,，2016-2020年HDPE,、LLDPE、LDPE表觀需求量年復(fù)合增速分別為13.64%,、12.17%和9.74%,。HDLE需求增速較快，與之對(duì)應(yīng)的產(chǎn)能投放增長(zhǎng)也較快,，而LDPE產(chǎn)能從2017年后停止增長(zhǎng),。從產(chǎn)能利用率角度來(lái)看，HDPE供需結(jié)構(gòu)優(yōu)于其他兩類,，LDPE和LLDPE的產(chǎn)能需求較大,。

       2016-2020年P(guān)P表觀消費(fèi)量年復(fù)合增長(zhǎng)率7.7%，產(chǎn)能年復(fù)合增長(zhǎng)率6.9%,，產(chǎn)能利用率穩(wěn)定在90%附近,，進(jìn)口依存度15%左右。2021年260萬(wàn)噸新增產(chǎn)能投放基本與新增表觀消費(fèi)量接近,，產(chǎn)能利用率短期內(nèi)沒(méi)有明顯降低,，依然處于偏緊狀態(tài)。據(jù)近5年P(guān)E,、PP表觀消費(fèi)量波動(dòng)趨勢(shì)分析,，國(guó)內(nèi)聚烯烴市場(chǎng)發(fā)展空間較大,，預(yù)計(jì)未來(lái)PE、PP需求量仍會(huì)保持較高水平,。全球供需因素對(duì)我國(guó)聚烯烴市場(chǎng)存在影響,，國(guó)產(chǎn)與進(jìn)口聚烯烴存在競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系。整體而言我國(guó)聚烯烴消費(fèi)量大于產(chǎn)量,，但不同層次聚烯烴供需結(jié)構(gòu)有所區(qū)別,，國(guó)產(chǎn)聚烯烴以中低端通用產(chǎn)品為主，出口競(jìng)爭(zhēng)力弱,。高端產(chǎn)品高性能聚烯烴如茂金屬系列聚烯烴,、聚烯烴類彈性體、超高相對(duì)分子質(zhì)量聚烯烴,，國(guó)內(nèi)產(chǎn)能少或質(zhì)量不達(dá)標(biāo),，嚴(yán)重依賴進(jìn)口。據(jù)中國(guó)石油經(jīng)濟(jì)研究院統(tǒng)計(jì),，國(guó)產(chǎn)高性能聚烯烴自給率低于40%,。

       油制烯烴項(xiàng)目75%的成本在于原料，因此對(duì)油價(jià)敏感,。而煤制烯烴企業(yè)主要成本為固定資產(chǎn)及原材料,。一套完整的CTO項(xiàng)目，前期固定資產(chǎn)建設(shè)投入巨大,資金壁壘高,。煤制烯烴單位產(chǎn)能投資為3.2億元／萬(wàn)噸,，行業(yè)內(nèi)年產(chǎn)能60萬(wàn)噸以上項(xiàng)目，建設(shè)成本約190億元,，CTO項(xiàng)目建成運(yùn)行后需消耗大量煤炭,。對(duì)于自有煤炭資源的煤制企業(yè)可有效壓縮原材料成本，具備較強(qiáng)的成本優(yōu)勢(shì),。我國(guó)“三西地區(qū)”煤炭資源豐富,，具備明顯的區(qū)域成本優(yōu)勢(shì)，發(fā)展大規(guī)?，F(xiàn)代煤化工產(chǎn)業(yè)具有更強(qiáng)的對(duì)抗低油價(jià)能力,。

       2017年3月國(guó)家發(fā)改委、工信部印發(fā)《現(xiàn)代煤化工產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新發(fā)展布局方案》提高煤制烯烴項(xiàng)目準(zhǔn)入門(mén)檻也將進(jìn)一步利于頭部煤制烯烴企業(yè)發(fā)展,。

       當(dāng)前煤炭和石油價(jià)格均處于高位的情況下,，從煤炭到聚乙烯/聚丙烯的產(chǎn)線具有相當(dāng)好的經(jīng)濟(jì)效益，寶豐能源在煤制烯烴方面十分優(yōu)秀,。由于聚烯烴供需關(guān)系總體來(lái)說(shuō)比較好,，暫時(shí)沒(méi)有細(xì)扒油頭、氣頭,、煤頭的具體成本比較,，大概的情況是聚烯烴煤頭成本<氣頭成本<油頭成本,。

       第一種情況：煤價(jià)、石油價(jià)格雙高

       由于煤化工產(chǎn)品多數(shù)固定成本高,，材料成本低,，當(dāng)前煤價(jià)、石油價(jià)格雙高的情況下,，恒力石化現(xiàn)有的煤制氫聯(lián)產(chǎn)醋酸裝置會(huì)占便宜,，但是會(huì)損害乙二醇、聚乙烯,、聚丙烯等乙烯裝置的利益,。

       第二種情況：煤價(jià)、石油價(jià)格雙低

類似于2020年情況,，這是對(duì)恒力石化最好的一種情況,，不但乙二醇、聚乙烯,、聚丙烯等裝置利潤(rùn)會(huì)更可觀,，煤制氫聯(lián)產(chǎn)醋酸裝置利潤(rùn)還不受影響（沒(méi)有其他線路）。