昨天寫到了投資中的最經(jīng)典的流派就是價(jià)值和成長(zhǎng)流派,，寫了一個(gè)開始,，但是我估計(jì)跟很多人的理解還是不同的。特別是這里寫的成長(zhǎng)股投資,，更多是GARP策略,。跟很多人想象的買成長(zhǎng)股就是短時(shí)間漲很多倍那種是完全不同的。什么是GARP策略就是就是用PB-ROE估值的策略,，就是兼職價(jià)值和成長(zhǎng),，而不是我們做創(chuàng)業(yè)板，科創(chuàng)板的投資思路,。所以我們還是要搞清楚,，能夠長(zhǎng)期投資的，基本上都是這一類的股票,，而不是我們的通常認(rèn)為的成長(zhǎng)股投資的思維,。巴菲特的思路就是買在公司ROE上升的階段,。

巴菲特買可口可樂，創(chuàng)造了一個(gè)神乎其神的業(yè)績(jī),，他87年買的可口可樂,，可口可樂的ROE直線上升的時(shí)候，而且上升的末尾,，漲到了大概是90年左右,，94年還買了一次，然后買完之后,，可口可樂開始打橫走,，2000年到2012年基本上就沒賺錢，雖然后來有所反彈,，但是也沒有跑贏大盤,，其實(shí)巴菲特贏就贏在87年至90年這一段。他也就在90年代的時(shí)候超越了一下市場(chǎng)的平均收益,，買在了一個(gè)消費(fèi)零售的末端,。巴菲特跟彼得林奇他們用成長(zhǎng)為目標(biāo)，兼顧價(jià)值的方式買入合理公司的優(yōu)質(zhì)的股票,，A股上也有這樣的一個(gè)策略,，我們叫做GARP策略就是兼顧成長(zhǎng)價(jià)值。

一般的主流基金公司大部分的投資經(jīng)理都會(huì)用到GARP策略,，他們的估值模型叫做PB-ROE模型,，也就是先找到增長(zhǎng)最快的公司，那么用ROE先找到增長(zhǎng)最快的公司,，然后找估值最低,。這個(gè)策略什么時(shí)候有效，2019年~2021年初是買白酒,，買消費(fèi),，買醬油，這就是典型的PB-ROE策略,，是遵循了巴菲特和彼得林奇的這種公司基本面到估值到行業(yè)的角度,，選最優(yōu)秀的公司，選現(xiàn)金流久期最長(zhǎng)的公司,。這種模型典型代表大家肯定都知道了,，張坤，劉彥春,，這種都是典型的PB-ROE的投資邏輯,。

那么這種好不好？學(xué)巴菲特學(xué)得的好不好呢,？這段時(shí)間肯定是最好,。但是到了2021年之后,，這個(gè)邏輯就不成立了，突然之間這個(gè)邏輯就不成立了,，為什么不成立,？高估值高就是因?yàn)轭A(yù)期高，預(yù)期差出現(xiàn)了問題,？大家都認(rèn)為PB-ROE邏輯和GARP策略是有效的,，看到了消費(fèi)股猛漲，都覺得市場(chǎng)中他們應(yīng)該是最長(zhǎng)期的白馬股,，永遠(yuǎn)上漲,，那么大家就都去買這個(gè)股，都是按著這個(gè)策略去買這一類公司,，那么最后就出現(xiàn)一個(gè)什么情況,？PB-ROE模型失效，那么它的低PB的邏輯就不存在了,，它就變成了一個(gè)高PB高估值,，高估值對(duì)應(yīng)的ROE沒有投資者想象中的預(yù)期中的那么高。所有的PB-ROE模型從高ROE低PB開始往低ROE高PB遷移,。你預(yù)期ROE在降,，PB在升，最后你的邏輯就變了,，市場(chǎng)中的預(yù)期就會(huì)出現(xiàn)一個(gè)巨大的問題,，因?yàn)槟愕腻X大量的買，就推高了PB,，PB-ROE的低PE模型也就不存在，估值跟增長(zhǎng)是不匹配的,，這個(gè)增長(zhǎng)是完全拖不起的,。20%增長(zhǎng)率的白酒撐不起60倍的估值，10%的增長(zhǎng)的醬油撐不起100倍的估值,。這個(gè)邏輯自然也就不存,，撐不起這個(gè)估值怎么辦？

大家就準(zhǔn)備GARP策略轉(zhuǎn)到了高成長(zhǎng)策略,，認(rèn)為20%既然不行,，那我就找那個(gè)成長(zhǎng)50%的行不行？因?yàn)檫€在牛市,，大家的風(fēng)險(xiǎn)偏好沒有降下來,，認(rèn)為牛市還會(huì)繼續(xù)，那么大家就會(huì)找這種更高成長(zhǎng),，更高估值的公司,，也就是新能源,，光伏這些確定性和景氣度更高的，最后成為2021年投資的主題,，而白酒這種GARP策略就開始跌落神壇,，那他會(huì)一直失效嗎？或者高估值策略會(huì)一直有效嗎,？顯然也不可能,，當(dāng)市場(chǎng)一波大的牛熊轉(zhuǎn)換之后，比如說2022年,，經(jīng)過了一波大跌之后,，那這個(gè)PB降下來了，ROE在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇改善之后,，然后開始提升,，又開始朝著低PB高ROE移動(dòng)，PB-ROE模型是不是又可以生效了,？那現(xiàn)在就是這個(gè)邏輯,，等到經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇后，PB-ROE模型肯定又會(huì)重新生效,，重新主宰市場(chǎng),。對(duì)應(yīng)的這種邏輯的消費(fèi)高端制造，各行業(yè)龍頭,，高ROE低估值的這些公司,，這些經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇影響最明顯的這些公司，肯定就會(huì)重新迎來機(jī)會(huì),，GARP策略會(huì)重新有效,。

投資的市場(chǎng)上策略長(zhǎng)期有效，一定是以短期無效為基礎(chǔ),。如果這個(gè)策略長(zhǎng)期有效,，短期也有效，那么這個(gè)策略就變得無效,，一個(gè)策略長(zhǎng)短是不能夠統(tǒng)一的,。如果要想讓他長(zhǎng)期有效，你就必須容忍他的短期無效,，大量的錢進(jìn)去以后,，他的邏輯就不存在了，大量的錢走了之后,，它的邏輯就又存在,，下跌之后這個(gè)長(zhǎng)期就又有效，上漲之后這個(gè)策略就無效，任何策略都是如此,。

最后一個(gè)投資流派就是趨勢(shì)投資,，就是我們常說的看線，K線如果持續(xù)的上漲,，那這種是趨勢(shì)為王,，跌破趨勢(shì)的時(shí)候比如說跌破了均線，跌破了股比均線,，布林線,，跌破趨勢(shì)的時(shí)候，我就賣,。上漲過趨勢(shì)線的時(shí)候,，那么底下漲過趨勢(shì)的時(shí)候，那么我們就要加,，這就是趨勢(shì)為王,。在一波趨勢(shì)之上，我不斷的加倉(cāng),，在一波趨勢(shì)之下,，我不斷的減倉(cāng)，叫趨勢(shì)投資,，適合于量化交易,，也就是說我們通過可以通過寫一些程序的方式讓它自動(dòng)的去跑。趨勢(shì)為王我們管它叫做右側(cè)投資,。

什么是右側(cè),？什么是左側(cè)啊,？那么我們一以輪行情為主,，那么最低點(diǎn)左邊就是左側(cè)，最低點(diǎn)右側(cè)就叫做右側(cè),，這個(gè)中間分界線對(duì)應(yīng)的是最低點(diǎn),。左側(cè)交易就是越跌越買，包括我們可以通過定投,，通過網(wǎng)格,，各種各樣的交易方式,，越跌越買,，逐漸的攤低我們的成本。而右側(cè)交易的邏輯是完全不一樣,，左側(cè)需要的是我們的判斷,，起碼我知道在什么地方買是不貴的，等他跌了一半我們開始買，知道這個(gè)地方是不貴的,，但是我不知道的是他它跌到哪兒,，所以我通過不斷的買入行為，攤低成本,，然后盡量買在一個(gè)次低點(diǎn),，這就是我們左側(cè)投資是靠一定的判斷加上一定的策略，來買到一個(gè)底部區(qū)域,。

右側(cè)投資是完全不看判斷,，看的是信號(hào)，信號(hào)出現(xiàn)了,，上漲過了均線,，你就買入，跌破了均線了,，右側(cè)就失效,，我們就賣出，右側(cè)絕對(duì)不是靠判斷,，它是要靠我們的紀(jì)律,，跟隨著信號(hào)去執(zhí)行的，我們把右側(cè)比喻成釣魚,，每次魚漂動(dòng),，你就提竿兒，都能釣到魚嗎,？不一定,。錯(cuò)誤的概率是很大的，但是你只有這種方式才能夠釣到魚,，那么你要容忍你的魚食被魚吃了,，把魚群也嚇跑了，容忍這個(gè)錯(cuò)誤的信號(hào)發(fā)生,，用無數(shù)次的小虧換取一次大賺,，注意右側(cè)是不能加判斷的，左側(cè)止盈不止損,，右側(cè)止損不止贏,，是完全不一樣的。

為什么要左側(cè)止盈不止損,？因?yàn)樽髠?cè)我是根據(jù)一個(gè)判斷,，越買越低，那么你本身你就知道它要下跌,，如果這個(gè)時(shí)候你再止損,，那肯定是虧的,，你知道它是在下跌，如果你要帶止損,，那你左側(cè)就必然會(huì)賠錢,。因?yàn)槟阒赖人鼭q起來之后，你起碼你就知道它頂在哪兒,，它值不值這么多錢了,，你就把它賣掉，我們叫做止盈不止損,。而右側(cè)恰恰相反,，右側(cè)就是根據(jù)它強(qiáng)勢(shì)我才買，如果弱勢(shì)了我就賣,，所以一定要止損,，強(qiáng)勢(shì)的時(shí)候我是不賣的，他強(qiáng)勢(shì)我就一直跟著他,，如果強(qiáng)勢(shì)的時(shí)候你去止盈了,，那有什么意義呢？我不是就要買一個(gè)強(qiáng)勢(shì)嗎,，我就是要買它上漲的趨勢(shì),，那它在上漲趨勢(shì)當(dāng)中我為什么要賣？邏輯要先搞清楚,，你到底做的是右側(cè)還是左側(cè),，那么我們絕大多數(shù)投資者投資了一輩子都搞不清楚你的投資邏輯。很多人就是在左側(cè)策略定投,，不斷地定投竟然止損,，他虧的太多，他受不了,，這個(gè)損失可就太大了,。還有右側(cè)做了半天，根據(jù)技術(shù)信號(hào)買進(jìn)去了,，然后拿兩天以后賺了點(diǎn)菜錢,，他就出來了，結(jié)果錯(cuò)過了一波大趨勢(shì),，然后下來的時(shí)候他不懂得止損,，它變成弱勢(shì)市場(chǎng)，變成弱勢(shì)之后他沒有賣,，他一直在拿著,。那他不就變成一個(gè)弱勢(shì)了，越跌越深,，你的買入基礎(chǔ)就是它變成強(qiáng)勢(shì)你才買,，那么它變成弱勢(shì)，你當(dāng)然就要賣,。如果你變成弱勢(shì),，強(qiáng)勢(shì)的基礎(chǔ)不存在，那你肯定就不是右側(cè),，所以你買入邏輯一定要搞清楚,，完全不一樣。

雖然我們有的時(shí)候給出完全不同的一個(gè)方式方法,，一個(gè)右側(cè)信號(hào),，我們是根據(jù)左側(cè)判斷還是右側(cè)信號(hào)，我們要搞清楚根據(jù)什么在做投資,，策略邏輯是什么,，我們想明白，不能根據(jù)一個(gè)消息就買進(jìn)去,，也不知道左側(cè)還是右側(cè),，什么時(shí)候止盈，什么時(shí)候止損,，那是完全不對(duì)的,。

投資高手一般是左側(cè)和右側(cè)都用，但是很清晰的,，通常50%的倉(cāng)位做左側(cè)越買,，30% 底部，20%倉(cāng)位在右側(cè),，做趨勢(shì)跟蹤,，一旦從左側(cè)切到右側(cè)就不會(huì)再切回去，我經(jīng)常寫到,，投資不是非黑即白的事情,，專業(yè)投資者通常都是統(tǒng)籌兼顧的。舉個(gè)簡(jiǎn)單的例子,，為什么市場(chǎng)上這么多金融衍生品,，這些金融衍生品不是為小資金準(zhǔn)備的，大資金沒辦法頻繁更換倉(cāng)位,，只能通過衍生品進(jìn)行倉(cāng)位保護(hù),，這些大資金建倉(cāng)時(shí)間需要幾年，基本上也沒辦法快速退出,，而小資金根本無所謂,，可以很自由進(jìn)出。

本人當(dāng)前持有指數(shù)基金,、中概互聯(lián)網(wǎng)科技股,、科技成長(zhǎng)股,、通信股、消費(fèi)股,、大金融,、家電、港股,、醫(yī)藥（觀察倉(cāng)）,。倉(cāng)位調(diào)整基本完成。市場(chǎng)當(dāng)前是估值修復(fù)后的中期調(diào)整階段,，利用剩余資金逐步加倉(cāng)港股和科技,，消費(fèi)股，市場(chǎng)進(jìn)入右側(cè),，守好倉(cāng)位,，偶爾做一下T+N降成本，靜等花開,。

投資不易,，持續(xù)學(xué)習(xí)，正確思考,，獨(dú)立思考,、情緒穩(wěn)定、少看盤是創(chuàng)造財(cái)富成本最低的路徑,。本人文章只做個(gè)人投資日志,，對(duì)涉及的股票和市場(chǎng)，不作為投資建議,，也不對(duì)投資結(jié)果負(fù)責(zé),。