隨著“注冊制”政策在我國股市的全面推廣，殼公司的存續(xù)意義受到了廣泛關(guān)注,。一方面,，這種股票操作手段可以規(guī)避嚴(yán)格的上市公司審核程序，從而降低上市成本；但另一方面,，通過殼公司上市,，實(shí)現(xiàn)的企業(yè)往往缺乏業(yè)務(wù)實(shí)體。因此,，許多投資者質(zhì)疑,，殼公司在注冊制環(huán)境下是否還存在意義。下文將從殼公司的商業(yè)模式,、政策壓力,、上市規(guī)則、投資風(fēng)險(xiǎn)等角度,，深入探討殼公司的存續(xù)意義,。

殼公司即空殼公司,，通常是指未有實(shí)質(zhì)經(jīng)營活動(dòng)的公司,，主要資產(chǎn)為現(xiàn)金、股權(quán)或自有產(chǎn)權(quán)所及之資產(chǎn)等,，這種公司通過并購或其他方式收購其他公司,，從而獲得管理層和股東，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)上市目的,。在原有的上市制度下,，殼公司上市成本較大，制度規(guī)定也較為嚴(yán)格,。相比之下,，在“注冊制”環(huán)境下，殼公司的存續(xù)意義更為廣泛,，其商業(yè)模式的優(yōu)勢主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面,。

“注冊制”政策對企業(yè)的上市流程做出了改變，取消了IPO審批機(jī)制,，強(qiáng)調(diào)放權(quán)和自律,。通過殼公司上市，進(jìn)一步降低了上市成本,。據(jù)統(tǒng)計(jì),，2019年首批使用CDR（中國存托憑證）試點(diǎn)企業(yè)平均IPO費(fèi)用約為2907萬元，其中,，會計(jì)師事務(wù)所審計(jì)費(fèi)達(dá)到了465萬元,，這表明殼公司通過輕資產(chǎn)化運(yùn)營節(jié)約了IPO審計(jì)費(fèi)用,，盈利能力更強(qiáng)的企業(yè)則可以通過并購等形式獲取更多的資產(chǎn)主體,，進(jìn)一步降低上市成本。

殼公司通過收購或并購其他企業(yè)的方式來實(shí)現(xiàn)上市，有手握現(xiàn)金的殼公司則可以選擇優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)收購,，通過收購資產(chǎn)主體的方式來快速實(shí)現(xiàn)上市,。這種方式可以在快速實(shí)現(xiàn)上市計(jì)劃的同時(shí)獲取到更多的資產(chǎn)主體，進(jìn)一步增強(qiáng)企業(yè)競爭力,。

雖然殼公司上市具有一定的經(jīng)濟(jì)效益，但是長期以來,，殼公司也存在不少問題,，對市場健康發(fā)展帶來一些負(fù)面影響。為了規(guī)范市場秩序,，當(dāng)前市場監(jiān)管趨嚴(yán),，殼公司面臨較大的政策壓力。

目前的“注冊制”政策對殼公司的規(guī)范相當(dāng)嚴(yán)格,。一方面,，上市公司需披露業(yè)務(wù)及財(cái)務(wù)情況，而對于空殼公司的實(shí)質(zhì)經(jīng)營活動(dòng),、真實(shí)性及資產(chǎn)情況缺乏有效的監(jiān)管,。而“注冊制”政策強(qiáng)調(diào)信息披露的透明度和真實(shí)性，對于空殼公司這種假象企業(yè)的存在顯然存在較大風(fēng)險(xiǎn),。另一方面,，“注冊制”政策下對上市公司的股份轉(zhuǎn)讓做出了規(guī)定，股份轉(zhuǎn)讓必須按照實(shí)際股權(quán)價(jià)值進(jìn)行交易,，多次轉(zhuǎn)讓同一股權(quán)時(shí)應(yīng)當(dāng)披露相關(guān)信息,。這些規(guī)定對于上市公司和殼公司都產(chǎn)生了約束作用。

為了縮小由殼公司上市而造成的風(fēng)險(xiǎn),，加強(qiáng)市場監(jiān)管,，證監(jiān)會加強(qiáng)了對殼公司審核的力度。新制度下證監(jiān)會要求殼公司在IPO申請結(jié)束后必須在12個(gè)月內(nèi)完成重組或重大資產(chǎn)重組,，否則將取消IPO申請或終止上市,。

在“注冊制”下,，殼公司要想獲得上市,，也需要面對更加嚴(yán)格的上市規(guī)則。新的規(guī)則對殼公司的影響主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面,。

“注冊制”要求企業(yè)必須披露業(yè)務(wù)和財(cái)務(wù)情況,，殼公司如何平衡資產(chǎn)主體與財(cái)務(wù)現(xiàn)狀，如何加強(qiáng)信息披露,，有待公司進(jìn)行深入思考,。

新規(guī)下,，相比以往，證監(jiān)會對殼公司的重組要求更為嚴(yán)格,?？傮w來看，在新制度下,，殼公司憑借股權(quán)眾籌,，通過收購優(yōu)質(zhì)業(yè)務(wù)，獲得流動(dòng)性,，降低上市成本的優(yōu)勢受到了一定程度的抑制,。

殼公司作為一種虛構(gòu)企業(yè),，自身存在著重大投資風(fēng)險(xiǎn),。殼公司通過虛構(gòu)業(yè)務(wù)、提高上市公司的估值,，從而獲取收益,。但被殼公司收購的企業(yè)往往缺乏業(yè)務(wù)實(shí)體，利潤虛高,，存在諸多潛在風(fēng)險(xiǎn),。另外，殼公司的資產(chǎn)主要流入新經(jīng)營團(tuán)隊(duì)的口袋,，投資者自身的利益被削弱,。因此，在投資殼公司時(shí)需要高度謹(jǐn)慎,，慎挑風(fēng)險(xiǎn),。

綜上所述，在“注冊制”政策的推進(jìn)下,，殼公司的存續(xù)意義與日俱增,，但政策壓力與上市規(guī)則也加強(qiáng)了對殼公司的監(jiān)管。從資本市場的角度來看,，殼公司不再受到股份制度的風(fēng)險(xiǎn),，但作為一種比較特殊、偏離正常運(yùn)作軌道的形態(tài),，其本質(zhì)風(fēng)險(xiǎn)還是需要投資者一步步審慎評估,。