2022年,，壽險(xiǎn)業(yè)資產(chǎn)端和負(fù)債端“兩端承壓”,，一方面，不少壽險(xiǎn)公司因資本市場(chǎng)震蕩影響,，投資收益率下降,，出現(xiàn)高額虧損。

另一方面,，一些頭部險(xiǎn)企因個(gè)代轉(zhuǎn)型壓力等影響,，保費(fèi)增速低于行業(yè)，規(guī)模增長(zhǎng)承壓,，詳見(jiàn)文末,。

這些只是從整體的經(jīng)營(yíng)情況看，具體到業(yè)務(wù)品質(zhì)類的指標(biāo),，比如退保率和保單繼續(xù)率如何呢,？

“13精”統(tǒng)計(jì)了73家公司2022年四個(gè)季度的綜合退保率情況，詳見(jiàn)上圖,。

本文之所以只有73家公司的數(shù)據(jù),，是因?yàn)橹T如華夏人壽、大家人壽等公司,，尚未披露相關(guān)報(bào)告,。

那么,，什么是綜合退保率呢,？

按照13號(hào)準(zhǔn)則的公式，綜合退保率=（退保金+保戶儲(chǔ)金及投資款的退保金+投資連結(jié)保險(xiǎn)獨(dú)立賬戶的退保金）÷（期初長(zhǎng)期險(xiǎn)責(zé)任準(zhǔn)備金+保戶儲(chǔ)金及投資款期初余額+獨(dú)立賬戶負(fù)債期初余額+本年度簽單保費(fèi)）×100%,。

其中,，退保金和簽單保費(fèi)的計(jì)算口徑均為本年度累計(jì)值。

也就是說(shuō),，綜合退保率這一指標(biāo),，并非年化指標(biāo)，隨著時(shí)間的進(jìn)展,，后續(xù)退保率還會(huì)提升,！

以新華和國(guó)壽的數(shù)據(jù)為例,，按照正常業(yè)務(wù)進(jìn)展，無(wú)特殊情況的話,，全年退保率是一季度的4倍左右,。

但是，目前各家險(xiǎn)企對(duì)這一指標(biāo)的披露口徑并不統(tǒng)一,，一方面,，中國(guó)人壽未披露規(guī)模保費(fèi)增速和退保率的數(shù)據(jù)。

另一方面,，有的公司按照本季度數(shù)披露綜合退保率,，比如，平安壽險(xiǎn),、匯豐人壽,、中信保誠(chéng)、中美聯(lián)泰等,。

這就導(dǎo)致上圖統(tǒng)計(jì)的綜合退保率指標(biāo),，存在本年度累計(jì)值和當(dāng)季值混雜現(xiàn)象，各家險(xiǎn)企之間不能統(tǒng)一,，難以對(duì)比,。

因此，大家在看退保率的數(shù)據(jù)時(shí),，要注意比對(duì)四個(gè)季度的退保率變化,，再根據(jù)規(guī)模類型進(jìn)行差異化分析。

首先，我們先看下壽險(xiǎn)業(yè)整體的退保率情況,，根據(jù)監(jiān)管披露的數(shù)據(jù),，過(guò)去十年，行業(yè)退保率“先升后降”,。

從上圖可見(jiàn),，自2013年開(kāi)始，壽險(xiǎn)業(yè)退保率不斷上升,，2018年達(dá)到峰值為6.8%,。

自此之后，行業(yè)退保率連續(xù)3年下降,，2021年僅為2.3%,，較峰值下降4.5個(gè)百分點(diǎn)。

熟悉近年來(lái)壽險(xiǎn)業(yè)發(fā)展的大家，看過(guò)這個(gè)退保率的變化走勢(shì),，就能明白,，這與行業(yè)早前中短存續(xù)期產(chǎn)品的興起與沒(méi)落有關(guān)。

曾經(jīng)一些公司靠這些產(chǎn)品的熱銷,，公司規(guī)模迅速擴(kuò)張,，其他公司爭(zhēng)相效仿，導(dǎo)致了那一波退保率的上升,。

之后,，監(jiān)管出手指導(dǎo)行業(yè)，強(qiáng)調(diào)保險(xiǎn)姓?；貧w保障,，不斷壓降中短存續(xù)期業(yè)務(wù)規(guī)模，行業(yè)退保率隨之下降,。

所以，通過(guò)退保率不僅可以了解一家險(xiǎn)企的業(yè)務(wù)品質(zhì),，更能了解這家公司的業(yè)務(wù)模式特色,。

比如，曾經(jīng)的安邦等公司,，詳見(jiàn)《再見(jiàn),，安邦！銀保監(jiān)會(huì)結(jié)束接管,，兌付1.5萬(wàn)億,，安邦集團(tuán)、安邦財(cái)險(xiǎn)注銷,！》,。

2022年,，73家壽險(xiǎn)公司中,，有27家公司退保率低于2%，占比38%,，有49家公司退保率低于4%,，占比68%。

也就是說(shuō)，忽略一些公司披露的是當(dāng)季退保率的影響,，2022年壽險(xiǎn)業(yè)的退保率中位數(shù)為2.66%,，簡(jiǎn)單平均數(shù)為3.76%。

因此,，如果一家險(xiǎn)企的退保率高于4%,，已經(jīng)屬于偏高的水平。

從上圖可見(jiàn),，2022年有23家壽險(xiǎn)公司的綜合退保率大于4%,，占比約32%。

而且,，這些高退保率的公司,，大多集中在中小險(xiǎn)企！

比如,，退保率超過(guò)10%的4家公司,，長(zhǎng)生人壽、財(cái)信人壽,、東吳人壽,、渤海人壽，都是保費(fèi)規(guī)模不足百億的機(jī)構(gòu),。

其實(shí),，中小險(xiǎn)企的高退保率公司較多,，一方面與其規(guī)模小受集中退保影響較大有關(guān)，另一方面,，也與曾經(jīng)公司主銷的中短存續(xù)期產(chǎn)品有關(guān),，詳見(jiàn)本文第三節(jié)。

再看,，以老六家為代表的頭部老牌壽險(xiǎn)公司,，這幾年雖然規(guī)模增長(zhǎng)不理想，但是,，業(yè)務(wù)品質(zhì)卻不斷優(yōu)化,。

根據(jù)上市公司披露的數(shù)據(jù)，國(guó)壽,、平安,、新華、太保,，這四家公司的退保率都較上年下降,，且都低于行業(yè)平均水平,。

同時(shí)，從保單繼續(xù)率看,，除新華外,，其余4家公司的繼續(xù)率都顯著提升，均超過(guò)80%,。

老牌大公司和中小險(xiǎn)企的退保率一低一高的對(duì)比之下,，反襯出的就是對(duì)于當(dāng)前的市場(chǎng)環(huán)境，以及自身的競(jìng)爭(zhēng)差異,，大公司與中小公司的經(jīng)營(yíng)差異很大,。

中小公司或主動(dòng)或被動(dòng)，還是只能靠“高收益”或者“快返型”產(chǎn)品博取規(guī)模,。

這也就導(dǎo)致，此前分析壽險(xiǎn)業(yè)利潤(rùn)的時(shí)候,，我們提到的中小險(xiǎn)企由于負(fù)債端的成本較高,，往往就需要資產(chǎn)端的收益更高，導(dǎo)致投資策略較為激進(jìn),。

但是，當(dāng)資本市場(chǎng)波動(dòng)導(dǎo)致投資收益率下降,，再遇上集中的退保潮,，勢(shì)必導(dǎo)致利潤(rùn)下降，經(jīng)營(yíng)承壓,。

如果,，還趕上新業(yè)務(wù)收縮，保費(fèi)規(guī)模下降,，情況就更艱難一些,。

比如，2022年虧損20億的合眾人壽,，凈現(xiàn)金流為-7億,，規(guī)模保費(fèi)負(fù)增長(zhǎng)30%。

再比如,，虧損榜第三的百年人壽,，2022年虧損27億，退保率為9.64%,，規(guī)模保費(fèi)負(fù)增長(zhǎng)5%,。

所以，此前監(jiān)管召集險(xiǎn)企調(diào)研當(dāng)前行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債匹配情況，也是想要摸底當(dāng)前險(xiǎn)企的具體風(fēng)險(xiǎn)情況,。

詳見(jiàn)《召集20余家壽險(xiǎn)公司,！銀保監(jiān)會(huì)于三地開(kāi)會(huì)：調(diào)研降低責(zé)任準(zhǔn)備金評(píng)估利率的影響,？》。

因此，分析退保率不能只看高低,，還要結(jié)合具體的退保規(guī)模,、規(guī)模保費(fèi)增速，以及經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流等,。

而且,，監(jiān)管也要求險(xiǎn)企每季度對(duì)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流進(jìn)行回溯，并規(guī)定“保險(xiǎn)公司最近兩個(gè)季度的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流回溯不利偏差率不得連續(xù)低于-30%,?！?/p>

據(jù)“13精”不完全統(tǒng)計(jì)，截至目前,，有20家險(xiǎn)企都曾出現(xiàn)過(guò)當(dāng)季經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流回溯不利偏差率低于-30%的情況,。

其中，一季度有5家,，二季度有6家,，三季度有9家，四季度有7家,。

從數(shù)據(jù)看,，隨著時(shí)間季度的進(jìn)展，出現(xiàn)較大負(fù)偏差的公司明顯增多,。

雖然,，目前經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流回溯不利偏差率，并未有公司出現(xiàn)連續(xù)2個(gè)季度低于-30%的情況,。

但是,，合眾人壽除二季度超-30%外，一季度和三季度的不利偏差也都接近-30%,。

此外,，部分險(xiǎn)企季度間現(xiàn)金流回溯不利偏差波動(dòng)極大，也值得關(guān)注,。

最后,，回到前文提到的這些退保率高企的險(xiǎn)企，遭遇的集中退保潮,，主要還是與5年前左右熱銷的中短期存續(xù)產(chǎn)品有關(guān),。

“13精”整理了退保率較高的8家險(xiǎn)企具體的產(chǎn)品退保情況，如上圖所示,。

百年人壽TOP3退保規(guī)模約160億,，其中，百年利年金保險(xiǎn)的累計(jì)退保規(guī)模已經(jīng)有99億,。

回顧去看的話,，該款產(chǎn)品在2016年至2019年，一直是公司的熱銷產(chǎn)品,，4年間的保費(fèi)規(guī)?？赡艹?00億。

也就是說(shuō),，這個(gè)曾經(jīng)熱銷的產(chǎn)品,，已經(jīng)進(jìn)入集中退保期。

但是,，從產(chǎn)品退保率卻看不出來(lái),，因?yàn)榘倌昱兜漠a(chǎn)品退保率指標(biāo)與監(jiān)管披露的口徑不統(tǒng)一。

其實(shí),，類似昔日熱銷的產(chǎn)品進(jìn)入集中退保期,，基本完成全部退保的例子還有很多。

如上圖所示,，長(zhǎng)生人壽的鑫得益五號(hào)年金保險(xiǎn)（萬(wàn)能型）,，退保率已經(jīng)超90%，還有合眾的長(zhǎng)紅五號(hào)年金保險(xiǎn),。

這些險(xiǎn)企的產(chǎn)品退保,，都屬于正常退保,，也就是大家一般俗稱的“滿期退?！薄＜?，產(chǎn)品達(dá)到當(dāng)初消費(fèi)者購(gòu)買(mǎi)時(shí)的預(yù)期收益,，客戶選擇退保變現(xiàn)。

但是,，集中退保的出現(xiàn),，還是會(huì)給險(xiǎn)企的現(xiàn)金流帶來(lái)不小的壓力。

比如,，長(zhǎng)生人壽就表示,，之前年度銷售的5年存續(xù)期產(chǎn)品,，將在2023年一季度產(chǎn)生集中退保，金額約15億,。

公司已經(jīng)安排將持有的大量長(zhǎng)期政府債變現(xiàn),，以應(yīng)付集中退保對(duì)流動(dòng)性產(chǎn)生的沖擊。

看到這兒,，對(duì)于消費(fèi)者而言,，是否明白如果大家購(gòu)買(mǎi)的產(chǎn)品是以在短期內(nèi)退保變現(xiàn)為目標(biāo)，一家公司的經(jīng)營(yíng)的穩(wěn)健性也應(yīng)該考慮,。

當(dāng)然,，這里很多人又會(huì)說(shuō)，保險(xiǎn)公司的經(jīng)營(yíng)跟產(chǎn)品兌付沒(méi)有關(guān)系,，沒(méi)錯(cuò),，從歷史上看卻是如此。

但是,，未來(lái)呢,？個(gè)人的風(fēng)險(xiǎn)偏好差異呢？

畢竟,，一切的根本還是要回到保險(xiǎn)法,，和保險(xiǎn)保障基金辦法...

詳見(jiàn)《保險(xiǎn)保障基金漲價(jià),！銀保監(jiān)會(huì)明確新版費(fèi)率：壽險(xiǎn)大幅上調(diào),，2023年或需多繳超90億；差別費(fèi)率下,，30余家A類機(jī)構(gòu)可少繳上億~》,。

Say Goodbye 2022！致敬保險(xiǎn)人這孤勇不凡的一年,，更多關(guān)于2022年度保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展的總結(jié)內(nèi)容,，參見(jiàn)：

①保費(fèi)、利潤(rùn)排名榜

《2022年壽險(xiǎn)公司保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入排名榜：友邦人壽首破500億，排名大幅上升,，太保,、泰康,、太平超市場(chǎng)，銀保系增速快~》

《2022年壽險(xiǎn)公司利潤(rùn)榜：平安第一反超國(guó)壽，友邦規(guī)模與效益“雙優(yōu)”,！》

《2022年財(cái)險(xiǎn)公司利潤(rùn)榜：“老三家”地位穩(wěn)固，一家百億險(xiǎn)企虧9億...》

②罰款

《從幾大關(guān)鍵詞透視2022年保險(xiǎn)公司罰款：2.58億元罰款,、1960張罰單,、97家險(xiǎn)企、30人禁業(yè)》

③償付能力及高管變動(dòng)

《2022年保險(xiǎn)業(yè)人事梳理：43位董事長(zhǎng),，52位總經(jīng)理,，近20家險(xiǎn)企“雙變動(dòng)”！》

《2022年四季度保險(xiǎn)公司（非上市）償付能力排行榜：6壽險(xiǎn)不達(dá)標(biāo),，7家財(cái)險(xiǎn)不達(dá)標(biāo),，再保險(xiǎn)全部達(dá)標(biāo)！》

④其它

保險(xiǎn)資管產(chǎn)品收益率2022年度盤(pán)點(diǎn),，594款產(chǎn)品超過(guò)六成收益率為負(fù),，權(quán)益類產(chǎn)品平均收益率接近-18%！

2022年231款投連險(xiǎn)產(chǎn)品賬戶規(guī)模達(dá)2286億元,，僅有1款產(chǎn)品年度收益率超5%,，90款進(jìn)取型產(chǎn)品加權(quán)收益率為-19.5%！

2022年度1775款萬(wàn)能險(xiǎn)產(chǎn)品結(jié)算利率盤(pán)點(diǎn)：九成產(chǎn)品不變或下調(diào), 上調(diào)產(chǎn)品不足1%, “TOP7+1”與中小公司呈分化跡象,！

2022保險(xiǎn)行業(yè)監(jiān)管發(fā)文年度盤(pán)點(diǎn)

本期直播主題：壽險(xiǎn)行業(yè)轉(zhuǎn)型變革期,，如何探尋新增長(zhǎng)點(diǎn)？

直播時(shí)間：4月21日（周五）20:00

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13個(gè)精算師

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