原載《財(cái)會(huì)月刊》2022年第9期

【摘要】企業(yè)資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)性盈利能力反映了企業(yè)資源配置的相對(duì)效率,，有助于揭示企業(yè)所執(zhí)行的戰(zhàn)略及戰(zhàn)略成效,。本文以合并財(cái)務(wù)報(bào)表為基礎(chǔ)，從基于盈利屬性的資產(chǎn)分類,、營業(yè)利潤解構(gòu),、資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)性盈利分析等三個(gè)方面對(duì)企業(yè)資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)性盈利能力問題進(jìn)行理論闡釋，并通過對(duì)復(fù)星醫(yī)藥和愛美客兩家上市企業(yè)的案例剖析,，揭示企業(yè)資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)性盈利能力與企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略之間的邏輯聯(lián)結(jié),。研究認(rèn)為：企業(yè)資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)性盈利能力同時(shí)整合了企業(yè)的經(jīng)營情況和發(fā)展戰(zhàn)略，為評(píng)估企業(yè)盈利能力和發(fā)展?jié)摿μ峁┝诵碌囊暯?。本文研究?chuàng)新和豐富了企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表分析理論,，對(duì)評(píng)價(jià)《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第16號(hào)——政府補(bǔ)助》和《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第22號(hào)——金融工具確認(rèn)和計(jì)量》等準(zhǔn)則實(shí)施的真實(shí)后果具有啟示意義。

【關(guān)鍵詞】結(jié)構(gòu)性盈利能力,；核心利潤,；資產(chǎn)結(jié)構(gòu)；營業(yè)利潤結(jié)構(gòu)

本文基于企業(yè)合并財(cái)務(wù)報(bào)表信息,，對(duì)企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu),、營業(yè)利潤結(jié)構(gòu)進(jìn)行重新劃分，進(jìn)而對(duì)企業(yè)資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)性盈利能力的分析方法展開研究,。

一,、資產(chǎn)按照盈利屬性分類

根據(jù)我國現(xiàn)行會(huì)計(jì)準(zhǔn)則,，資產(chǎn)負(fù)債表中的資產(chǎn)被劃分為流動(dòng)資產(chǎn)和非流動(dòng)資產(chǎn),。這種劃分雖然符合會(huì)計(jì)界對(duì)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的普遍認(rèn)知，也在一定程度上便利了就資產(chǎn)負(fù)債表進(jìn)行的結(jié)構(gòu)性分析（如對(duì)流動(dòng)資產(chǎn)與非流動(dòng)資產(chǎn)的整體結(jié)構(gòu)性考察,、對(duì)企業(yè)營運(yùn)資本狀況的考察,、對(duì)企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債關(guān)系的考察等），但割裂了資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與利潤表中利潤（尤其是營業(yè)利潤）之間的內(nèi)在聯(lián)系,，難以為資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)性盈利能力分析提供便利,。而資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)性盈利能力展示了企業(yè)在資源配置上的相對(duì)效益,，在很大程度上揭示了企業(yè)所聚焦的戰(zhàn)略及所取得的戰(zhàn)略成效。為便于對(duì)企業(yè)資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)性盈利能力進(jìn)行分析,，有必要按照盈利屬性對(duì)企業(yè)資產(chǎn)進(jìn)行重新分類,。

（一）資產(chǎn)的兩種盈利屬性

企業(yè)的各項(xiàng)資產(chǎn)對(duì)企業(yè)利潤的貢獻(xiàn)方式存在顯著不同。一部分資產(chǎn)肩負(fù)著對(duì)外部提供產(chǎn)品或服務(wù)的重任,，而提供產(chǎn)品或服務(wù)屬于經(jīng)營活動(dòng),。企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)需要將資產(chǎn)布局在固定資產(chǎn)、使用權(quán)資產(chǎn),、生產(chǎn)性生物資產(chǎn),、無形資產(chǎn)、開發(fā)支出,、固定資產(chǎn),、存貨、商業(yè)債權(quán)等項(xiàng)目上,，通過上述資產(chǎn)的不斷運(yùn)用和變換形態(tài),，企業(yè)才能獲得營業(yè)收入及相應(yīng)的利潤。我們可以將與企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)直接相關(guān)的資產(chǎn)劃分為經(jīng)營資產(chǎn),。而另一些資產(chǎn)不需要與其他資產(chǎn)進(jìn)行組合就可以直接對(duì)利潤產(chǎn)生貢獻(xiàn),。例如企業(yè)在合并財(cái)務(wù)報(bào)表中的各類投資資產(chǎn)，或者通過直接貢獻(xiàn)持有期間的持有收益（如股利收益,、利息收益）,，或者通過權(quán)益法或應(yīng)計(jì)制確認(rèn)股權(quán)投資收益或債權(quán)投資收益，或者通過轉(zhuǎn)讓價(jià)差對(duì)利潤做出貢獻(xiàn),，抑或通過持有投資資產(chǎn)公允價(jià)值的變動(dòng)確認(rèn)收益,。這些資產(chǎn)有一個(gè)共同特點(diǎn)，就是與企業(yè)的經(jīng)營活動(dòng)沒有直接關(guān)系,，可以將其劃分為非經(jīng)營資產(chǎn),。

（二）兩類資產(chǎn)的戰(zhàn)略含義

從合并財(cái)務(wù)報(bào)表的編制過程來看，合并經(jīng)營資產(chǎn)聚焦于企業(yè)整體的產(chǎn)品和勞務(wù)提供,，其中非流動(dòng)經(jīng)營資產(chǎn)在很大程度上體現(xiàn)了企業(yè)在產(chǎn)品或服務(wù)方面的戰(zhàn)略選擇和戰(zhàn)略調(diào)整,。如果企業(yè)持續(xù)不斷地增加非流動(dòng)經(jīng)營資產(chǎn)中固定資產(chǎn)、在建工程,、生產(chǎn)性生物資產(chǎn),、無形資產(chǎn)、使用權(quán)資產(chǎn),、開發(fā)支出等的規(guī)模,，則說明企業(yè)要么準(zhǔn)備通過提高產(chǎn)品或服務(wù)的基礎(chǔ)能力建設(shè)來強(qiáng)化已有業(yè)務(wù)的市場競爭力，要么準(zhǔn)備通過新增能夠提供新產(chǎn)品或服務(wù)的基礎(chǔ)能力建設(shè)來拓展、豐富自身業(yè)務(wù)領(lǐng)域,，要么準(zhǔn)備通過強(qiáng)化開發(fā)來對(duì)產(chǎn)品或服務(wù)進(jìn)行轉(zhuǎn)型升級(jí),。而如果企業(yè)對(duì)非流動(dòng)經(jīng)營資產(chǎn)進(jìn)行大規(guī)模減值處理，則說明企業(yè)現(xiàn)有的相關(guān)非流動(dòng)經(jīng)營資產(chǎn)由于各種原因已經(jīng)難以適應(yīng)企業(yè)面臨的外部競爭環(huán)境,、難以對(duì)企業(yè)未來盈利能力做出貢獻(xiàn),，或者企業(yè)在相關(guān)資產(chǎn)方面的早期決策出現(xiàn)了嚴(yán)重失誤，或者企業(yè)在人力資源配置上出現(xiàn)了嚴(yán)重問題（例如,，對(duì)于相同的經(jīng)營資產(chǎn),，不同管理團(tuán)隊(duì)經(jīng)營管理的財(cái)務(wù)業(yè)績可能顯著不同），等等,。

隨著企業(yè)投資選擇的多樣化,，合并非經(jīng)營資產(chǎn)的種類也越來越多。但從戰(zhàn)略角度來看,，流動(dòng)資產(chǎn)中的非經(jīng)營資產(chǎn)（如交易性金融資產(chǎn),、衍生金融資產(chǎn)和其他流動(dòng)資產(chǎn)中包含的短期投資部分）一般不體現(xiàn)企業(yè)的戰(zhàn)略意圖，僅反映企業(yè)期望通過短期投資來實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)獲利能力提升的意愿,。而流動(dòng)資產(chǎn)中的一年內(nèi)到期的非流動(dòng)資產(chǎn)以及非流動(dòng)資產(chǎn)中的投資類資產(chǎn)（如長期股權(quán)投資和長期債權(quán)投資等）往往具有戰(zhàn)略意圖：長期債權(quán)投資（一年內(nèi)到期的非流動(dòng)資產(chǎn)一般屬于長期債權(quán)投資）的戰(zhàn)略意圖雖然不像股權(quán)投資那樣清晰,，但對(duì)投資對(duì)象的支持往往具有戰(zhàn)略意義；長期股權(quán)投資等則往往具有較強(qiáng)的戰(zhàn)略意圖,，其雖然不具有控制性,，但可能對(duì)相關(guān)投資對(duì)象形成重大影響，而某些投資所具有的探索未來新發(fā)展領(lǐng)域的特性則具有鮮明的戰(zhàn)略色彩,。

因此,，合并財(cái)務(wù)報(bào)表上的經(jīng)營資產(chǎn)和非經(jīng)營資產(chǎn)均體現(xiàn)了企業(yè)的戰(zhàn)略意圖。

（三）幾個(gè)特殊項(xiàng)目的討論

在將資產(chǎn)按照盈利屬性劃分為經(jīng)營資產(chǎn)和非經(jīng)營資產(chǎn)時(shí),，有幾個(gè)項(xiàng)目的歸屬需要討論,。

1.關(guān)于貨幣資金。從靜態(tài)來看,，貨幣資金既不屬于經(jīng)營資產(chǎn),，也不屬于非經(jīng)營資產(chǎn)中的投資性資產(chǎn)，而屬于經(jīng)營與投資的后備資源,。在企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額大于零的情況下,，企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)的正常開展極有可能不需要額外的貨幣資金支持（當(dāng)然，有的企業(yè)會(huì)出現(xiàn)“資產(chǎn)負(fù)債表日的貨幣資金存量大于零,、會(huì)計(jì)期間經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額大于零”與“非資產(chǎn)負(fù)債表日的貨幣資金存量經(jīng)常不足,、會(huì)計(jì)期間經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分布不均衡”并存的情況，因?yàn)槠髽I(yè)在非資產(chǎn)負(fù)債表日可能需要?jiǎng)佑秘泿刨Y金存量來支持經(jīng)營活動(dòng)）,。從資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與利潤結(jié)構(gòu)的對(duì)應(yīng)關(guān)系來考察,，企業(yè)貨幣資金產(chǎn)生的利息收入在利潤表中作為一個(gè)單獨(dú)的項(xiàng)目而存在,，不屬于后面談到的核心利潤,。因此,，本文在后續(xù)分析中將貨幣資金歸入非經(jīng)營資產(chǎn)。

2.關(guān)于其他應(yīng)收款,。從性質(zhì)來看,，其他應(yīng)收款與企業(yè)的經(jīng)營活動(dòng)無關(guān)。但從實(shí)踐來看,，能夠?qū)е缕髽I(yè)產(chǎn)生其他應(yīng)收款的經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)或事項(xiàng)與企業(yè)的經(jīng)營活動(dòng)有著廣泛而復(fù)雜的聯(lián)系（如企業(yè)支付的保證金和備用金）,。另外，在某些情況下,，屬于企業(yè)經(jīng)營資產(chǎn)的預(yù)付款項(xiàng)也可能轉(zhuǎn)入其他應(yīng)收款,。因此，本文在后續(xù)分析中將其他應(yīng)收款歸入經(jīng)營資產(chǎn),。

3.關(guān)于其他流動(dòng)資產(chǎn),。在2020年年報(bào)（包含2020年年報(bào)）發(fā)布以前，很多上市公司其他流動(dòng)資產(chǎn)的內(nèi)容主要包括兩類：一類是具有短期投資性質(zhì)的結(jié)構(gòu)性存款和理財(cái)項(xiàng)目,；另一類是與企業(yè)稅金有關(guān)的項(xiàng)目,，包括預(yù)付所得稅、待抵扣進(jìn)項(xiàng)稅額,、待認(rèn)證進(jìn)項(xiàng)稅額等,。而根據(jù)2021年年報(bào)的情況，在2021年12月31日,，大量上市公司的其他流動(dòng)資產(chǎn)中,，具有投資性質(zhì)的項(xiàng)目大幅度減少，與稅金有關(guān)的項(xiàng)目占據(jù)主要位置,。據(jù)此,，本文在后續(xù)分析中將其他流動(dòng)資產(chǎn)歸入經(jīng)營資產(chǎn)。當(dāng)然,，為了更精準(zhǔn)地分析企業(yè)資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)性盈利能力,，可以參考特定企業(yè)相關(guān)年報(bào)中合并其他流動(dòng)資產(chǎn)的報(bào)表附注來對(duì)其進(jìn)行經(jīng)營資產(chǎn)或非經(jīng)營資產(chǎn)的分類。

4.關(guān)于商譽(yù),。如果根據(jù)企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表的列報(bào)要求（或披露規(guī)則）,，將商譽(yù)直接歸并于無形資產(chǎn)進(jìn)行披露（如我國香港上市公司的信息披露），則商譽(yù)就屬于經(jīng)營資產(chǎn),。但根據(jù)我國內(nèi)陸現(xiàn)行會(huì)計(jì)準(zhǔn)則,，資產(chǎn)負(fù)債表中的商譽(yù)是作為獨(dú)立項(xiàng)目進(jìn)行列報(bào)的，其歸屬于經(jīng)營資產(chǎn)還是非經(jīng)營資產(chǎn)就需要進(jìn)行討論,。從會(huì)計(jì)計(jì)算來看,，商譽(yù)是企業(yè)收購其他企業(yè)所付出的交易對(duì)價(jià)超過被收購企業(yè)可辨認(rèn)凈資產(chǎn)公允價(jià)值份額的差額。而在實(shí)質(zhì)意義上，商譽(yù)是企業(yè)收購其他企業(yè)的額外代價(jià)（由于本文不專門討論商譽(yù),，因此不對(duì)商譽(yù)進(jìn)行展開討論）,。導(dǎo)致商譽(yù)出現(xiàn)的正常邏輯是：被收購企業(yè)的公允價(jià)值不足以反映被收購企業(yè)的價(jià)值，收購方無論是否出于自愿,，都需要對(duì)被收購企業(yè)的股東進(jìn)行額外補(bǔ)償,。嚴(yán)格來說，對(duì)于商譽(yù)所體現(xiàn)的這一部分價(jià)值,，很難區(qū)分被收購企業(yè)的經(jīng)營資產(chǎn)與非經(jīng)營資產(chǎn)各自貢獻(xiàn)了多少,。因此，將商譽(yù)歸入經(jīng)營資產(chǎn)還是非經(jīng)營資產(chǎn)存在判斷空間,。但是,，從企業(yè)發(fā)展和企業(yè)并購的根本邏輯來看，經(jīng)營資產(chǎn)的可持續(xù)性,、盈利能力以及質(zhì)量在企業(yè)的價(jià)值（尤其是經(jīng)營活動(dòng)本身能夠產(chǎn)生盈利的企業(yè)的價(jià)值）決定中應(yīng)當(dāng)占據(jù)主導(dǎo)地位,。因此，本文在后續(xù)分析中將商譽(yù)歸入經(jīng)營資產(chǎn),。

5.關(guān)于其他非流動(dòng)資產(chǎn),。與其他流動(dòng)資產(chǎn)類似，其他非流動(dòng)資產(chǎn)也主要包括兩類內(nèi)容：一類是與企業(yè)非流動(dòng)經(jīng)營資產(chǎn)有關(guān)的預(yù)付工程款,、預(yù)付設(shè)備款,、預(yù)付無形資產(chǎn)購買款、預(yù)付土地保證金等,，這類預(yù)付款將在未來轉(zhuǎn)成相應(yīng)的非流動(dòng)經(jīng)營資產(chǎn),；另一類是一些與投資有關(guān)的項(xiàng)目，如大額存單等,，具有顯著的投資和非經(jīng)營色彩,，應(yīng)當(dāng)被歸入非經(jīng)營資產(chǎn)。從2021年上市公司披露的年報(bào)情況來看,，其他非流動(dòng)資產(chǎn)中的投資性項(xiàng)目不多,。因此，在多數(shù)情況下,，將其他非流動(dòng)資產(chǎn)歸入經(jīng)營資產(chǎn)不會(huì)引起大的分析誤差,。但為慎重起見，在分析時(shí)應(yīng)盡量參閱相關(guān)企業(yè)合并其他非流動(dòng)資產(chǎn)的報(bào)表附注,，對(duì)其構(gòu)成中的經(jīng)營性項(xiàng)目和非經(jīng)營性項(xiàng)目進(jìn)行區(qū)分,。

6.關(guān)于遞延所得稅資產(chǎn)。從性質(zhì)上來說,，遞延所得稅資產(chǎn)是因所得稅核算中財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)與稅法口徑不同而出現(xiàn)的一個(gè)平衡項(xiàng)目,，不具有債權(quán)性質(zhì),。但從其產(chǎn)生的原因來看，在很多情況下,，經(jīng)營性原因?yàn)橹饕?。因此，本文在后續(xù)分析中將遞延所得稅資產(chǎn)歸入經(jīng)營資產(chǎn),，即使根據(jù)特定企業(yè)遞延所得稅資產(chǎn)附注發(fā)現(xiàn)遞延所得稅資產(chǎn)的形成源自非經(jīng)營因素,，一般也不會(huì)對(duì)分析結(jié)果產(chǎn)生根本性影響,，因?yàn)檫f延所得稅資產(chǎn)一般不構(gòu)成企業(yè)經(jīng)營資產(chǎn)的主體,。

二、營業(yè)利潤解構(gòu)

根據(jù)現(xiàn)行列報(bào)結(jié)構(gòu),，利潤表第一行營業(yè)收入中“營業(yè)”的內(nèi)涵與利潤表第一個(gè)利潤項(xiàng)目——營業(yè)利潤中“營業(yè)”的內(nèi)涵已經(jīng)出現(xiàn)了重大差異,，望文生義地將營業(yè)利潤與營業(yè)收入進(jìn)行簡單對(duì)比，并據(jù)此評(píng)價(jià)企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)的盈利能力,，極有可能產(chǎn)生偏差,，因?yàn)闋I業(yè)利潤的來源既可能與第一行的“營業(yè)”活動(dòng)有關(guān)，也可能與第一行以外的“營業(yè)”活動(dòng)有關(guān),。因此,，為恰當(dāng)分析企業(yè)的盈利能力，有必要對(duì)營業(yè)利潤進(jìn)行解構(gòu),。根據(jù)營業(yè)利潤的計(jì)算過程,，營業(yè)利潤的構(gòu)成可以用“三支柱、兩減值”來概括,。

（一）營業(yè)利潤中的“三支柱”

1.由企業(yè)營業(yè)收入帶來的核心利潤,。核心利潤這一概念首先在《新準(zhǔn)則下利潤結(jié)構(gòu)質(zhì)量分析體系的重構(gòu)》一文中提出并經(jīng)過系統(tǒng)論述，其目的是解決利潤表中的“營業(yè)利潤”難以反映企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)的盈利性這一重大列報(bào)缺陷,。雖然現(xiàn)在核心利潤的概念已被廣泛應(yīng)用,，但是在該文章發(fā)表后的十幾年間，利潤表的披露內(nèi)容和格式不斷發(fā)生變化,。為了適應(yīng)這些變化,，在保持核心利潤概念內(nèi)涵不變的情況下，需要對(duì)其計(jì)算公式進(jìn)行相應(yīng)調(diào)整,。按照現(xiàn)在利潤表的項(xiàng)目關(guān)系,，核心利潤的計(jì)算公式如下：核心利潤=營業(yè)收入-營業(yè)成本-稅金及附加-銷售費(fèi)用-管理費(fèi)用-研發(fā)費(fèi)用-利息費(fèi)用。

對(duì)于大多數(shù)企業(yè)的合并財(cái)務(wù)報(bào)表而言,，核心利潤應(yīng)當(dāng)對(duì)營業(yè)利潤做出核心貢獻(xiàn),。需要說明的是，利息費(fèi)用從本質(zhì)上反映的是企業(yè)進(jìn)行債務(wù)融資所發(fā)生的成本,。而企業(yè)的債務(wù)融資既可能是為了支持企業(yè)日常的經(jīng)營活動(dòng),，也可能是為了支持企業(yè)的投資活動(dòng),。對(duì)于前者來說，利息費(fèi)用構(gòu)成企業(yè)核心利潤的減少因素,；而對(duì)于后者來說,，利息費(fèi)用與企業(yè)日常經(jīng)營活動(dòng)沒有直接關(guān)系，不應(yīng)該成為企業(yè)核心利潤的減少因素,。為保持核心利潤計(jì)算的一貫性,，筆者在這里保留了“將利息費(fèi)用作為核心利潤減少因素”的處理。但在具體分析中,，還是要對(duì)企業(yè)債務(wù)融資與日常經(jīng)營活動(dòng)之間的關(guān)系進(jìn)行考察,。如果企業(yè)的經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量凈額相當(dāng)充分、債務(wù)融資確實(shí)與日常經(jīng)營活動(dòng)沒有關(guān)系,，利息費(fèi)用就不能作為核心利潤的減少因素,。

2.由各種補(bǔ)貼帶來的其他收益。對(duì)于大多數(shù)企業(yè)而言,，代表補(bǔ)貼收入的“其他收益”的規(guī)模不應(yīng)該在企業(yè)營業(yè)利潤的構(gòu)成中占支柱地位,。但自從2017年補(bǔ)貼收入從“營業(yè)外”搖身一變升級(jí)為“營業(yè)內(nèi)”以后①，這一“其他收益”確實(shí)為一些企業(yè)營業(yè)利潤的增加做出了重大貢獻(xiàn),?？紤]到這一現(xiàn)實(shí)情況，筆者把其他收益作為營業(yè)利潤的一個(gè)支柱來看待,。

3.由企業(yè)非經(jīng)營資產(chǎn)帶來的雜項(xiàng)收益,。雜項(xiàng)收益是指除核心利潤以及補(bǔ)貼收入以外的其他導(dǎo)致企業(yè)營業(yè)利潤增加的項(xiàng)目，包括但不限于利息收入,、投資凈收益,、公允價(jià)值變動(dòng)凈收益等。資產(chǎn)處置收益項(xiàng)目比較特殊,，筆者將其歸入雜項(xiàng)收益,。

（二）營業(yè)利潤中的“兩減值”

根據(jù)利潤表的列報(bào)格式，“三支柱”相加并不等于營業(yè)利潤,，還需減掉兩個(gè)項(xiàng)目：一是信用減值損失,，二是資產(chǎn)減值損失。2019年以前,，利潤表中沒有單獨(dú)的信用減值損失,，只有資產(chǎn)減值損失，所有的資產(chǎn)減值損失均歸入該項(xiàng)目,。2019年出現(xiàn)了變化②,，資產(chǎn)減值損失一分為二：與債權(quán)資產(chǎn)有關(guān)的減值計(jì)入信用減值損失，并作為營業(yè)利潤的減少因素在利潤表中單獨(dú)列報(bào),；剩余的資產(chǎn)減值損失則繼續(xù)計(jì)入資產(chǎn)減值損失,，在利潤表中列報(bào),。

（三）營業(yè)利潤“三支柱”與企業(yè)競爭力

既然大多數(shù)企業(yè)是以經(jīng)營活動(dòng)為主要業(yè)務(wù)的，那么營業(yè)收入帶來的核心利潤應(yīng)該在營業(yè)利潤的構(gòu)成中占據(jù)主導(dǎo)或核心地位——核心利潤應(yīng)該為營業(yè)利潤做出較大的貢獻(xiàn),。然而,，實(shí)際上，企業(yè)所面臨的經(jīng)營與投資環(huán)境非常復(fù)雜,，企業(yè)的“初心”未必都是開展經(jīng)營活動(dòng),，企業(yè)的人力資源儲(chǔ)備情況、財(cái)務(wù)資源配置狀況等因素也會(huì)導(dǎo)致企業(yè)營業(yè)利潤的結(jié)構(gòu)出現(xiàn)顯著差異,。

善于經(jīng)營或經(jīng)營業(yè)務(wù)在市場上有較強(qiáng)競爭力的企業(yè),，其核心利潤可能在營業(yè)利潤中居于主導(dǎo)地位。但如果企業(yè)面臨的市場競爭非常激烈（導(dǎo)致企業(yè)競爭地位下降）,，或者面臨的外部環(huán)境出現(xiàn)重大不利因素,，伴隨而來的企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)盈利性的下降極有可能導(dǎo)致核心利潤對(duì)營業(yè)利潤的貢獻(xiàn)出現(xiàn)下降,。善于研究補(bǔ)貼政策,、企業(yè)各種活動(dòng)符合補(bǔ)貼政策、及時(shí)申請(qǐng)補(bǔ)貼并能夠獲得補(bǔ)貼,，也是企業(yè)競爭力的一種表現(xiàn),。不能獲得補(bǔ)貼的企業(yè)往往對(duì)相關(guān)政策的研究不夠，或者企業(yè)所處的行業(yè)不屬于可以獲得補(bǔ)貼的行業(yè),。雜項(xiàng)收益對(duì)營業(yè)利潤貢獻(xiàn)大的企業(yè)往往在對(duì)外股權(quán),、債權(quán)投資與投資管理等方面具有較強(qiáng)的競爭力。企業(yè)雜項(xiàng)收益結(jié)構(gòu)與資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的邏輯對(duì)應(yīng)關(guān)系體現(xiàn)為：貨幣資金帶來利息收入,；常規(guī)性投資帶來投資收益,；以公允價(jià)值計(jì)量的投資產(chǎn)生公允價(jià)值變動(dòng)收益；等等,。當(dāng)企業(yè)雜項(xiàng)收益對(duì)營業(yè)利潤的貢獻(xiàn)較大時(shí),，要么企業(yè)投資收益的貢獻(xiàn)大，要么公允價(jià)值變動(dòng)收益的貢獻(xiàn)大——這種財(cái)務(wù)業(yè)績貢獻(xiàn)反映了企業(yè)在相應(yīng)投資資產(chǎn)管理上的能力與管理質(zhì)量,。

（四）營業(yè)利潤“三支柱”的結(jié)構(gòu)與企業(yè)持續(xù)盈利能力

雖然企業(yè)營業(yè)利潤的三個(gè)支柱都體現(xiàn)了企業(yè)在某些方面的競爭力,，但持續(xù)的盈利能力還是要看核心利潤的狀況。經(jīng)營資產(chǎn)直接產(chǎn)生核心利潤,。一般來說,，企業(yè)合并資產(chǎn)負(fù)債表中的經(jīng)營資產(chǎn)往往在資產(chǎn)中占主導(dǎo)地位。因此,，經(jīng)營資產(chǎn)的利潤貢獻(xiàn)（核心利潤）理應(yīng)在營業(yè)利潤的構(gòu)成中占主導(dǎo)地位,，企業(yè)持續(xù)經(jīng)營的重心也應(yīng)聚焦在經(jīng)營資產(chǎn)的管理與主營業(yè)務(wù)及其盈利性的提升上。企業(yè)獲得的各種補(bǔ)貼收入則取決于階段性的國家和地方政策,，包括產(chǎn)業(yè)政策,、地方經(jīng)濟(jì)政策以及地方發(fā)展戰(zhàn)略等,。由于國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的動(dòng)態(tài)變化、地區(qū)發(fā)展戰(zhàn)略的動(dòng)態(tài)調(diào)整以及企業(yè)相對(duì)競爭地位的波動(dòng)等,，企業(yè)獲得的各種補(bǔ)貼收入往往具有階段性,、臨時(shí)性的特征，持續(xù)性獲得某種特定補(bǔ)貼的情況很少,。雜項(xiàng)收益的規(guī)模主要取決于企業(yè)的投資能否釋放出效益,。與企業(yè)核心利潤相比，雜項(xiàng)收益的風(fēng)險(xiǎn)和波動(dòng)性往往更大,。

綜上,，當(dāng)討論一家企業(yè)利潤表某些項(xiàng)目的未來趨勢時(shí)，就營業(yè)收入與核心利潤而言,，可以預(yù)測其在未來某種程度的增長,，這種增長通過企業(yè)上下的努力是可能實(shí)現(xiàn)的；而關(guān)于企業(yè)是否可以持續(xù)獲得補(bǔ)貼收入和投資收益,，預(yù)測難度要大很多,。因此，核心利潤更能展示企業(yè)的核心競爭力,。

三,、資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)性盈利分析

（一）合并資產(chǎn)負(fù)債表與合并利潤表之間的結(jié)構(gòu)性聯(lián)系

1.經(jīng)營資產(chǎn)與核心利潤和其他收益之間的關(guān)系。企業(yè)合并資產(chǎn)中的經(jīng)營資產(chǎn)（包括應(yīng)收票據(jù),、應(yīng)收賬款,、應(yīng)收款項(xiàng)融資、合同資產(chǎn),、預(yù)付款項(xiàng),、存貨、固定資產(chǎn),、在建工程,、使用權(quán)資產(chǎn)、無形資產(chǎn),、開發(fā)支出,、商譽(yù)和長期待攤費(fèi)用等）整合在一起產(chǎn)生利潤表中的營業(yè)收入，并進(jìn)一步產(chǎn)生利潤表中的核心利潤,。如果企業(yè)所從事的生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)恰恰符合各類補(bǔ)貼政策,，企業(yè)又積極申請(qǐng)了相關(guān)補(bǔ)貼，那么企業(yè)的經(jīng)營活動(dòng)還能帶來補(bǔ)貼收入即其他收益（從企業(yè)獲得補(bǔ)貼收入的情況來看,，其原因大多可以追溯到企業(yè)的經(jīng)營活動(dòng)中——要么與經(jīng)營活動(dòng)本身有關(guān),，要么與服務(wù)于經(jīng)營活動(dòng)的經(jīng)營資產(chǎn)購建有關(guān)，要么與提高企業(yè)產(chǎn)品或服務(wù)競爭力的活動(dòng)有關(guān),，如研發(fā)活動(dòng)等）,?？偨Y(jié)而言，合并資產(chǎn)中的平均經(jīng)營資產(chǎn)推動(dòng)了營業(yè)收入與核心利潤（加補(bǔ)貼收入）的產(chǎn)生,，企業(yè)核心利潤與補(bǔ)貼收入之和相對(duì)于平均經(jīng)營資產(chǎn)所反映的經(jīng)營資產(chǎn)報(bào)酬率,，反映了企業(yè)經(jīng)營資產(chǎn)的盈利能力，具體計(jì)算公式如下：經(jīng)營資產(chǎn)報(bào)酬率=（核心利潤+其他收益）/平均經(jīng)營資產(chǎn)×100%,。

2.非經(jīng)營資產(chǎn)與雜項(xiàng)收益之間的關(guān)系,。企業(yè)合并資產(chǎn)中的非經(jīng)營資產(chǎn)（包括經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額充沛條件下的貨幣資金、交易性金融資產(chǎn),、衍生金融資產(chǎn),、一年內(nèi)到期的非流動(dòng)資產(chǎn)、債權(quán)投資,、其他非流動(dòng)金融資產(chǎn)以及長期股權(quán)投資等）產(chǎn)生利潤表中的雜項(xiàng)收益——利息收入,、投資收益和公允價(jià)值變動(dòng)收益等。也即,，合并資產(chǎn)中的平均非經(jīng)營資產(chǎn)帶來了雜項(xiàng)收益,，而平均非經(jīng)營資產(chǎn)與雜項(xiàng)收益之間比較出來的非經(jīng)營資產(chǎn)報(bào)酬率反映了企業(yè)非經(jīng)營資產(chǎn)的盈利能力，具體計(jì)算公式如下：非經(jīng)營資產(chǎn)報(bào)酬率=（利息收入+投資收益+公允價(jià)值變動(dòng)收益）/平均非經(jīng)營資產(chǎn)×100%,。

3.關(guān)于兩個(gè)項(xiàng)目的討論,。在上述結(jié)構(gòu)性對(duì)應(yīng)關(guān)系的分析中，還有影響營業(yè)利潤的兩個(gè)因素沒有被包括進(jìn)去：一是資產(chǎn)處置收益,，二是兩項(xiàng)減值損失。從資產(chǎn)與營業(yè)利潤項(xiàng)目的對(duì)應(yīng)關(guān)系來看,，資產(chǎn)處置收益應(yīng)屬于經(jīng)營資產(chǎn)帶來的收益,。但資產(chǎn)處置收益具有臨時(shí)性的特點(diǎn)，在常規(guī)條件下不可能對(duì)企業(yè)持續(xù)盈利能力產(chǎn)生影響,。因此,，在本文討論的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)性盈利能力分析中，不將資產(chǎn)處置收益作為常規(guī)分析因素納入考慮,。兩項(xiàng)減值損失是年度內(nèi)資產(chǎn)減值的結(jié)果,。從邏輯關(guān)系來看，已經(jīng)減值的資產(chǎn)不可能對(duì)本期利潤做出貢獻(xiàn),，而已經(jīng)減除減值因素的年末資產(chǎn)總額所帶來的利潤就應(yīng)該是前述營業(yè)利潤的三個(gè)支柱,。

（二）結(jié)構(gòu)性盈利能力差異與企業(yè)競爭力及企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)

1.較高的結(jié)構(gòu)性盈利能力與企業(yè)競爭力。一般來說,，具有較高盈利能力的資產(chǎn)板塊的質(zhì)量較高,，反映出企業(yè)在相應(yīng)資產(chǎn)區(qū)域的管理能力和管理質(zhì)量較強(qiáng)。若企業(yè)經(jīng)營資產(chǎn)的盈利能力較強(qiáng),，則一般意味著企業(yè)的產(chǎn)品或服務(wù)具有一定的市場競爭力,，企業(yè)經(jīng)營資產(chǎn)的運(yùn)轉(zhuǎn)效率較高,、不存在大的結(jié)構(gòu)失衡。從影響核心利潤的因素來看,，企業(yè)在營銷活動(dòng),、研發(fā)活動(dòng)以及運(yùn)用綜合影響力拓展產(chǎn)品或服務(wù)市場方面具備競爭力。若企業(yè)非經(jīng)營資產(chǎn)的盈利能力較強(qiáng),，則一般意味著企業(yè)將閑置貨幣資金迅速應(yīng)用于各類投資并對(duì)現(xiàn)有投資進(jìn)行管理的能力較強(qiáng),。

2.較低的結(jié)構(gòu)性盈利能力與企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。如果企業(yè)經(jīng)營資產(chǎn)結(jié)構(gòu)失衡或者質(zhì)量較差,，其經(jīng)營資產(chǎn)的盈利能力就可能出現(xiàn)問題,；如果企業(yè)的非經(jīng)營資產(chǎn)整體質(zhì)量不高，其資產(chǎn)報(bào)酬率也可能較低,。反而言之,，過低的結(jié)構(gòu)性盈利能力意味著企業(yè)相應(yīng)資產(chǎn)質(zhì)量的下降，企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)會(huì)因此上升,。由于合并財(cái)務(wù)報(bào)表中經(jīng)營資產(chǎn)的規(guī)模往往高于非經(jīng)營資產(chǎn)的規(guī)模,，因此正常情況下，企業(yè)經(jīng)營資產(chǎn)所帶來的核心利潤以及與經(jīng)營活動(dòng)有關(guān)的補(bǔ)貼收入應(yīng)當(dāng)是合并營業(yè)利潤“三支柱”的主體,。

在合并財(cái)務(wù)報(bào)表中經(jīng)營資產(chǎn)較多而核心利潤與補(bǔ)貼收入之和在營業(yè)利潤“三支柱”中占比較低的情況下,，基于企業(yè)獲得子公司方式的不同，企業(yè)的經(jīng)營資產(chǎn)結(jié)構(gòu)可能存在不同風(fēng)險(xiǎn),。在企業(yè)以自建方式設(shè)立子公司的情況下,，如果經(jīng)營資產(chǎn)的建設(shè)周期過長（在建工程規(guī)模大、建設(shè)周期長）,、經(jīng)營資產(chǎn)的經(jīng)營色彩不強(qiáng)（如大量高規(guī)格與經(jīng)營活動(dòng)無關(guān)資產(chǎn)的購置與建設(shè)）,、企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)出現(xiàn)嚴(yán)重失衡，則企業(yè)經(jīng)營資產(chǎn)很難產(chǎn)生較高的投資回報(bào),。這種情況在一定程度上表明企業(yè)在固定資產(chǎn)及其他非流動(dòng)經(jīng)營資產(chǎn)的購建決策過程中可能存在問題,，而決策失誤導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)很難通過未來經(jīng)營活動(dòng)的努力來消除。在企業(yè)以并購方式獲得子公司并發(fā)展業(yè)務(wù)的情況下,，如果在并購過程中被收購企業(yè)的資產(chǎn)評(píng)估增值過高,、并購企業(yè)支付的對(duì)價(jià)過高導(dǎo)致商譽(yù)過高，那么由此導(dǎo)致的合并財(cái)務(wù)報(bào)表中的高額商譽(yù)以及高額無形資產(chǎn)（評(píng)估增值導(dǎo)致）會(huì)成為企業(yè)經(jīng)營資產(chǎn)盈利能力的阻礙——商譽(yù)和無形資產(chǎn)的評(píng)估增值不可能推動(dòng)子公司的經(jīng)營活動(dòng)并帶來持續(xù)盈利,。

在某些情況下,，企業(yè)合并資產(chǎn)中非經(jīng)營資產(chǎn)的規(guī)模會(huì)超過經(jīng)營資產(chǎn)，但其對(duì)營業(yè)利潤的貢獻(xiàn)可能顯著不足,。這可能是因?yàn)槠髽I(yè)由于戰(zhàn)略困惑而沒有對(duì)貨幣資金進(jìn)行有效運(yùn)用,，進(jìn)而導(dǎo)致企業(yè)貨幣資金形態(tài)的資產(chǎn)長期規(guī)模較大，或者是企業(yè)在非經(jīng)營資產(chǎn)管理尤其是對(duì)外投資管理上存在較大欠缺。

四,、案例分析：復(fù)星醫(yī)藥與愛美客資產(chǎn)結(jié)構(gòu)性盈利能力的比較

下面根據(jù)兩家上市公司2021年年報(bào)中的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù),，對(duì)企業(yè)資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)性盈利能力進(jìn)行分析。

（一）復(fù)星醫(yī)藥資產(chǎn)結(jié)構(gòu)性盈利能力分析

上海復(fù)星醫(yī)藥（集團(tuán)）股份有限公司（簡稱“復(fù)星醫(yī)藥”）2021年年報(bào)中的相關(guān)數(shù)據(jù)如表1和表2所示,。

從資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)性盈利能力來看,，復(fù)星醫(yī)藥經(jīng)營資產(chǎn)的盈利能力顯著低于非經(jīng)營資產(chǎn)。這一方面意味著復(fù)星醫(yī)藥的非經(jīng)營資產(chǎn)管理質(zhì)量較高,、非經(jīng)營資產(chǎn)組合產(chǎn)生了較好的投資回報(bào),；另一方面也表明復(fù)星醫(yī)藥經(jīng)營資產(chǎn)（相對(duì)較多）的投資報(bào)酬率遠(yuǎn)低于非經(jīng)營資產(chǎn)（相對(duì)較少）的投資報(bào)酬率，這需要從經(jīng)營資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)以及經(jīng)營活動(dòng)的組織等方面尋找原因,。

復(fù)星醫(yī)藥2021年年報(bào)中合并資產(chǎn)負(fù)債表,、合并利潤表與合并現(xiàn)金流量表的部分財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)見表3。

表3的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)已經(jīng)給出了企業(yè)經(jīng)營資產(chǎn)盈利能力不高的原因,，具體分析如下：

首先,，從企業(yè)發(fā)展方式上來看，大規(guī)模的商譽(yù)說明復(fù)星醫(yī)藥的擴(kuò)張主要通過收購來實(shí)現(xiàn),。盡管收購能夠在收購年份及收購后的一段時(shí)間立即改善企業(yè)的營業(yè)收入,，但較高收購代價(jià)直接導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)營資產(chǎn)中的“紙面資產(chǎn)”增加（例如商譽(yù)過高、被收購企業(yè)無形資產(chǎn)及其他經(jīng)營資產(chǎn)評(píng)估增值）,，進(jìn)而導(dǎo)致經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度下降（僅以表3中并不完全的經(jīng)營資產(chǎn)數(shù)據(jù)來看,，復(fù)星醫(yī)藥經(jīng)營資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度肯定會(huì)高于一年一次）。經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度低的企業(yè)如果還想獲得較為理想的核心利潤,，就只能寄希望于企業(yè)產(chǎn)品或服務(wù)的高毛利率（但很遺憾,，企業(yè)合并利潤表中體現(xiàn)的毛利率并不突出）。2021年企業(yè)商譽(yù)進(jìn)一步增加,，說明企業(yè)通過收購實(shí)現(xiàn)發(fā)展的“初心”并沒有變化,。

其次，在收購所導(dǎo)致的企業(yè)經(jīng)營資產(chǎn)中出現(xiàn)大規(guī)?！盁o形化”資產(chǎn)的紙面價(jià)值，在沒有也不可能增加合并營業(yè)收入的同時(shí),，可能會(huì)由于對(duì)其進(jìn)行攤銷或在某一會(huì)計(jì)期間突然計(jì)提減值損失而使得企業(yè)的核心利潤及營業(yè)利潤出現(xiàn)下降,。典型的導(dǎo)致資產(chǎn)紙面價(jià)值增加的原因是：并購過程中被收購企業(yè)的商譽(yù)、無形資產(chǎn)及其他資產(chǎn)評(píng)估增值,。根據(jù)復(fù)星醫(yī)藥2021年年報(bào),，僅在2021年復(fù)星醫(yī)藥就通過收購確認(rèn)了商譽(yù)1024242241.34元、被收購企業(yè)的無形資產(chǎn)評(píng)估增值1383770592.75元（從賬面價(jià)值14220477.62元猛增到評(píng)估價(jià)值1397991070.37元,，約98.31倍）,、固定資產(chǎn)評(píng)估增值1932260.03元（從賬面價(jià)值15735901.47元增加到評(píng)估價(jià)值17668161.50元，約1.12倍）。這些“紙面資產(chǎn)”的增加只是擴(kuò)大了合并資產(chǎn)的規(guī)模,，不可能推動(dòng)被收購企業(yè)營業(yè)收入的增長,。誠然，并購中出現(xiàn)合并商譽(yù)及相應(yīng)項(xiàng)目的資產(chǎn)評(píng)估價(jià)值增加固然有其合理性,，但長期主要采用高商譽(yù),、高無形資產(chǎn)和高其他資產(chǎn)評(píng)估增值的收購必然會(huì)導(dǎo)致企業(yè)未來出現(xiàn)“營業(yè)收入因并購而增長，經(jīng)營資產(chǎn)報(bào)酬率卻難以得到有效改善”的現(xiàn)象,。

最后,，復(fù)星醫(yī)藥一直不斷在進(jìn)行固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)的建設(shè),。僅在2020年和2021年,，復(fù)星醫(yī)藥在這些方面的投入就分別達(dá)到44.37億元和49.73億元。從主要經(jīng)營資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)和變化來看,，這些建設(shè)主要推動(dòng)了企業(yè)在建工程,、固定資產(chǎn)和無形資產(chǎn)的增加，對(duì)企業(yè)產(chǎn)品和業(yè)務(wù)市場的開拓具有重要意義,。然而,，營業(yè)收入的增長速度一旦跟不上短時(shí)間內(nèi)非流動(dòng)經(jīng)營資產(chǎn)的快速增加，就會(huì)導(dǎo)致企業(yè)新增加的經(jīng)營資產(chǎn)所產(chǎn)生的營業(yè)收入較低,，進(jìn)而導(dǎo)致經(jīng)營資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度和盈利能力降低,。當(dāng)然，經(jīng)營資產(chǎn)的增加不僅著眼于推動(dòng)近期的營業(yè)收入增長,，更著眼于企業(yè)未來的業(yè)務(wù)發(fā)展,。因此，企業(yè)非流動(dòng)經(jīng)營資產(chǎn)的建設(shè)對(duì)企業(yè)營業(yè)收入增長的推動(dòng)作用往往具有滯后性,。盡管如此,，但是企業(yè)短時(shí)間內(nèi)非流動(dòng)經(jīng)營資產(chǎn)的極速擴(kuò)張也可能是企業(yè)經(jīng)營資產(chǎn)報(bào)酬率不高的原因。

對(duì)復(fù)星醫(yī)藥資產(chǎn)結(jié)構(gòu)性盈利能力的分析表明,，企業(yè)選擇的發(fā)展之路決定了資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)性盈利能力,。發(fā)展戰(zhàn)略確定以后，企業(yè)資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)性盈利格局就基本確定了,。

（二）愛美客資產(chǎn)結(jié)構(gòu)性盈利能力分析

愛美客技術(shù)發(fā)展股份有限公司（簡稱“愛美客”）2021年年報(bào)中的相關(guān)數(shù)據(jù)如表4和表5所示,。

從結(jié)構(gòu)性盈利狀況來看，愛美客經(jīng)營資產(chǎn)的盈利能力遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于非經(jīng)營資產(chǎn)的盈利能力,。這一方面意味著企業(yè)的經(jīng)營資產(chǎn)具有極強(qiáng)的市場能力和盈利能力,，產(chǎn)品或服務(wù)具有顯著的市場競爭力；另一方面也意味著企業(yè)對(duì)非經(jīng)營資產(chǎn)的管理還有進(jìn)一步改善的空間,。如果企業(yè)非經(jīng)營資產(chǎn)在資產(chǎn)總額中的占比長期過高且盈利能力長期低迷，那么企業(yè)的非經(jīng)營資產(chǎn)就存在質(zhì)量不佳的風(fēng)險(xiǎn),。2020年年報(bào)顯示,，愛美客在2020年吸收投資收到的資金為34.73億元,，但其2021年年底的經(jīng)營資產(chǎn)規(guī)模相較于年初沒有顯著變化，這意味著企業(yè)的募集資金還沒有被大規(guī)模使用,。愛美客2021年現(xiàn)金流量表中的相關(guān)數(shù)據(jù)說明了這一點(diǎn),，如表6所示,。

上述數(shù)據(jù)表明，無論是2020年還是2021年,，愛美客經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額都遠(yuǎn)大于當(dāng)年“購建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金”,，說明企業(yè)處于這樣一種境界——企業(yè)完全可以不進(jìn)行任何融資，僅通過經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額就能實(shí)現(xiàn)相當(dāng)規(guī)模的業(yè)務(wù)擴(kuò)張,。這也解釋了愛美客在2021年沒有對(duì)2020年募集資金進(jìn)行大規(guī)模應(yīng)用的原因?？紤]到企業(yè)募集資金時(shí)間并不長,，未來其募集資金是否能夠?yàn)槠髽I(yè)帶來新的營業(yè)收入與核心利潤,，還需要時(shí)間去考察。而鑒于企業(yè)產(chǎn)品或服務(wù)具有極強(qiáng)的市場競爭力，企業(yè)未來應(yīng)該將募集資金盡快投入到經(jīng)營活動(dòng)中去,。

五,、研究總結(jié)

本文對(duì)企業(yè)資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)性盈利能力問題進(jìn)行了分析,。研究顯示：企業(yè)資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)性盈利能力同時(shí)整合了企業(yè)的經(jīng)營情況和發(fā)展戰(zhàn)略,，可以為評(píng)估企業(yè)盈利能力和發(fā)展?jié)摿μ峁┬碌囊暯?。本文分析不旨在揭示企業(yè)發(fā)展之路的優(yōu)劣,，而是希望通過分析企業(yè)資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)性盈利能力揭示企業(yè)資源配置的特征,，進(jìn)而考察企業(yè)所執(zhí)行的戰(zhàn)略及戰(zhàn)略成效,，并對(duì)企業(yè)的發(fā)展前景進(jìn)行展望,。

注釋

①根據(jù)2017年6月財(cái)政部《關(guān)于印發(fā)修訂〈企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第16號(hào)——政府補(bǔ)助〉的通知》（財(cái)會(huì)［2017］15號(hào)），修訂后的準(zhǔn)則第十一條規(guī)定：與企業(yè)日?；顒?dòng)相關(guān)的政府補(bǔ)助，應(yīng)當(dāng)按照經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)實(shí)質(zhì),，計(jì)入其他收益或沖減相關(guān)成本費(fèi)用。與企業(yè)日常活動(dòng)無關(guān)的政府補(bǔ)助,，應(yīng)當(dāng)計(jì)入營業(yè)外收支,。第十六條規(guī)定：企業(yè)應(yīng)當(dāng)在利潤表中的“營業(yè)利潤”項(xiàng)目之上單獨(dú)列報(bào)“其他收益”項(xiàng)目,，計(jì)入其他收益的政府補(bǔ)助在該項(xiàng)目中反映,。

②根據(jù)2017年4月財(cái)政部《關(guān)于印發(fā)修訂〈企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第22號(hào)——金融工具確認(rèn)和計(jì)量〉的通知》（財(cái)會(huì)［2017］7號(hào)）,，“其他境內(nèi)上市企業(yè)”自2019年1月1日起施行《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第22號(hào)——金融工具確認(rèn)和計(jì)量》，且“信用減值損失”從“資產(chǎn)減值損失”中剝離，作為新的會(huì)計(jì)科目進(jìn)行單獨(dú)反映和列示。

主要參考文獻(xiàn)

［1］張新民．資產(chǎn)負(fù)債表：從要素到戰(zhàn)略［J］．會(huì)計(jì)研究,，2014（5）：19 ~ 28+94．

［2］張新民,，錢愛民，陳德球．上市公司財(cái)務(wù)狀況質(zhì)量：理論框架與評(píng)價(jià)體系［J］．管理世界，2019（7）：152 ~ 166+204．

［3］錢愛民,，張新民．新準(zhǔn)則下利潤結(jié)構(gòu)質(zhì)量分析體系的重構(gòu)［J］．會(huì)計(jì)研究,，2008（6）：31 ~ 38+95．

［4］Johnson L. T.，Petrone K. R.. Is goodwill an asset,？［J］．Accounting Horizons, 1998（12）：293 ~ 303．

［5］Henning S. L.,， Lewis B. L.， Shaw W. H.. Valuation of the components of purchased goodwill［J］．Journal of Accounting Research,，2000（38）：375 ~ 386．

轉(zhuǎn)自：財(cái)會(huì)月刊

蕓窗e財(cái)會(huì),，為千萬財(cái)會(huì)人服務(wù)