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在《估值使用中被忽視的因素與使用策略》 https://weibo.com/ttarticle/p/show?id=2309404849013131444256中介紹過相關(guān)估值指標(biāo)后，今兒就進入到正式的使用了,。估值是很多股民都喜歡的,，但估值不是隨便使用的，有諸多隱藏的要素,，比如說估值的盲區(qū),，估值使用的前提和適用的行業(yè)，影響估值的四個層次,，這是一套完整的體系,，環(huán)環(huán)相扣。
估值的隱藏信息之均值回歸 這套估值方法隱含了一個假設(shè)：PE和PB都會均值回歸,，即長期看它們會圍繞一個較穩(wěn)定的中樞波動。只有這個假設(shè)成立,，拿當(dāng)前指標(biāo)和歷史比才有意義,。但很多時候估值體系是發(fā)生了較大改變，這就會帶來誤區(qū),。舉例來說,，A股市場在2022年末正式進入到了5000只個股時代，實際上,，隨著不斷地擴容,，我們也看到了以前市場萬億元成交就有群體性行情的時代結(jié)束了。資金不可能照顧所有行業(yè)板塊或個股了,，只能是結(jié)構(gòu)性分化,。
同一個點位的估值數(shù)據(jù)差別巨大，市場變化隱藏 從點位方面,，指數(shù)沒有回歸2007年的歷史最高點,，但實際上，分類指數(shù),，類似滬深300等早就突破了對應(yīng)高點,，只不過市場不斷地擴容,，稀釋了相關(guān)因素，如果單純從A股指數(shù)的估值角度,，很容易就錯判了（在《兔年預(yù)測之行情高度與潛在熱點排序》https://weibo.com/ttarticle/p/show?id=2309404862783861948907中也是利用滬深300的牛熊切換周期分析了相關(guān)要點）,。
再具體一些，如滬深300指數(shù)自然是排名靠前的300只,。當(dāng)A股只有1000多只時,，排在301-800，就屬于靠后的小盤股,。但現(xiàn)在A股超過5000家上市公司了,，排在301-800，就已經(jīng)變成了靠前的中盤股,。而小盤股的估值水平,，普遍會比大盤股高一些，因此類似中證1000等中小盤個股指數(shù),，在成分股市值變大的過程中,，估值就會出現(xiàn)向下的偏移，這種偏移也不會回歸,。
周期階段性的切換 即便是同一個行業(yè)也有不同,，比如說光伏行情，在資本大量涌入,，行業(yè)被充分挖掘之后,，那么2023年就需要新技術(shù)變革的推動，這個估值中樞也會有巨大改變,。如果不考慮這些因素,，單純說歷史百分位就自然是沒有意義的。一旦市場環(huán)境和行業(yè)發(fā)生不可逆的改變,，估值自然是要改變的,，所以新興行業(yè)是不看估值的，而看科研因素和成長性，因此這個時候用滲透率指標(biāo)要得多,，如果談估值反而會錯判行情。
而處于穩(wěn)定期的企業(yè)和行業(yè),，才比較適合用歷史百分位來做估值,。典型的如消費行業(yè)，類似高端白酒等已經(jīng)非常穩(wěn)定的行業(yè),，不會有太多變數(shù)了,，那么用估值因素就相對好判斷，且是有效率的,。同時,，要注意，估值數(shù)據(jù)的周期選取時不能太短,，要能覆蓋一個牛熊周期,，這樣才能明白行業(yè)估值的高峰與低谷，可以用5年,、10年,、15年這樣不同的時間尺度，來觀察估值分位,，然后考慮估值分位結(jié)果出現(xiàn)差異的原因,，分析哪些因素會均值回歸，哪些因素是估值中樞偏移,，這樣往往能得出更合理的判斷,。接下來分析，估值盲區(qū)和影響估值的相關(guān)因素,，供大家參考,。 以下這個是玉名財商知識的音頻地址，歡迎加入免費收聽財商知識 以上各行業(yè)漲價信息,，僅供參考,，只分析到行業(yè)，從行業(yè)到個股,，個股到操作,，還有很多功課研究要做。因此,，并不構(gòu)成投資建議,，鄭重提示：股市有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎,。 |
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