（報(bào)告出品方/分析師：粵開(kāi)證券 陳夢(mèng)潔 蔡宏杰）

一問(wèn)：鋰資源的戰(zhàn)略地位如何？

（一）資源屬性：戰(zhàn)略性能源金屬

鋰是一種銀白色的堿金屬元素,，質(zhì)軟,，是元素周期表中最輕、密度最小的固體元素,，也是自然界中標(biāo)準(zhǔn)電極電勢(shì)最低的金屬元素,，因此被認(rèn)為是天生的電池金屬，能較好應(yīng)用在電池和儲(chǔ)能領(lǐng)域,，具備長(zhǎng)期需求剛性,。

鋰的用途也很廣泛，涉及電池,、陶瓷,、玻璃、潤(rùn)滑劑,、制冷液,、核工業(yè)以及光電等領(lǐng)域。

（二）鋰資源儲(chǔ)量：集中在澳大利亞和南美鋰三角

全球鋰資源包括偉晶巖,、各類(lèi)鹵水,、黏土等多種成礦形式，主要有兩種存在類(lèi)型：

一是以鋰輝石,、鋰云母,、透鋰長(zhǎng)石等含鋰礦石形式存于巖礦中，通過(guò)選礦被加工成濃縮產(chǎn)品,，用作精煉鋰產(chǎn)品,。

二是以鋰離子形式存在于鹽湖鹵水、地下鹵水和海水中,，經(jīng)過(guò)太陽(yáng)能蒸發(fā),、離子交換生產(chǎn)鋰含量介于3%-6%的鋰鹵水濃縮物，進(jìn)一步加工成精煉鋰產(chǎn)品,。目前鋰資源獲取主要有三種工藝：鋰輝石提鋰,、鹽湖提鋰和鋰云母提鋰。

全球鋰資源集中分布于南美和澳洲,。

南美鋰三角以成熟鹽湖為主,，西澳以鋰礦為主。據(jù)USGS統(tǒng)計(jì),，2021年,，全球鋰資源總量已增至8860萬(wàn)噸,，其中南美三國(guó)玻利維亞、阿根廷,、智利三國(guó)資源量最大,，分別為2100萬(wàn)噸、1900萬(wàn)噸和980萬(wàn)噸,，分別占比約25%,、23%和11%，合計(jì)占比達(dá)59%,。

根據(jù)USGS數(shù)據(jù)，我國(guó)鋰資源儲(chǔ)量全球占比為6%,，主要分布在青海,、西藏、四川和江西,，四省查明資源儲(chǔ)量占全國(guó)的96%,。存在形式上，我國(guó)鹽湖占比最大（82%）,，是未來(lái)我國(guó)鋰資源開(kāi)發(fā)的重要方向,，其次是鋰輝石（11%）和鋰云母（7%）。

青海和西藏以鹽湖為主,。青海鹽湖含鋰品位較低,，但勝在儲(chǔ)量大。據(jù)國(guó)家發(fā)改委統(tǒng)計(jì),，青海探明的鋰資源儲(chǔ)量有1724萬(wàn)噸,，占中國(guó)鋰資源儲(chǔ)量的83%、全球鋰資源儲(chǔ)量的60%以上,，目前開(kāi)發(fā)的鹽湖以察爾汗,、東臺(tái)吉乃爾、西臺(tái)吉乃爾,、一里坪鹽湖為主,。其中，察爾汗鹽湖是中國(guó)最大,、世界第二大的鋰鹽湖,，資源儲(chǔ)量達(dá)600億噸以上。西藏鋰鹽湖儲(chǔ)量?jī)H次青海,，受限于自然條件,，開(kāi)發(fā)難度較大，產(chǎn)能增長(zhǎng)緩慢,。但西藏鋰鹽湖含鋰品位高,，雜質(zhì)少,，屬上品資源，如世界上唯一一個(gè)天然結(jié)晶碳酸鋰的扎布耶鹽湖,。

四川以鋰輝石為主,。四川鋰礦擁有我國(guó)80%硬巖鋰資源儲(chǔ)量，截至2021年底,，已查明氧化鋰資源量超400萬(wàn)噸,，位居全國(guó)之首。其中,，甲基卡鋰礦是目前亞洲最大的鋰輝石礦田,，累計(jì)查明氧化鋰資源量達(dá)280.7萬(wàn)噸。甲基卡,、李家溝,、業(yè)隆溝等鋰礦，共計(jì)約76萬(wàn)噸LCE,，儲(chǔ)量?jī)?yōu)勢(shì)明顯,；但受制于氣候、交通,、財(cái)政投入等條件,，目前四川鋰礦資源開(kāi)發(fā)程度較低。

四川可爾因目前已勘探的鋰礦中,，以李家溝和馬爾康黨壩儲(chǔ)量最大,，約占可爾因地區(qū)鋰輝石礦儲(chǔ)量90%。業(yè)隆溝鋰礦目前已在開(kāi)發(fā),，但受制于資源儲(chǔ)量低,，開(kāi)采規(guī)模相對(duì)小。此外,，集沐,、觀音橋鋰輝石礦床由于開(kāi)采時(shí)間長(zhǎng)（約30年），資源已瀕臨枯竭,。

江西宜春以鋰云母為主,。江西宜春鋰云母礦品位（Li2O含量）多在0.35%-0.5%之間，與鋰輝石平均1.5%（Li2O含量）品位仍有差距,。國(guó)內(nèi)鋰云母原礦品位多數(shù)在0.8%以下,，當(dāng)原礦品位低于0.4%，開(kāi)采經(jīng)濟(jì)效益低,，因此云母提鋰產(chǎn)量會(huì)受到品位限制,。

目前鋰輝石為全球主要的硬巖鋰資源，大多分布在澳大利亞的西南海岸礦山。澳洲鋰輝石是全球最重要的原材料供應(yīng),，約占全球礦石鋰產(chǎn)量的85%,。

鹵水鋰以鹽湖為主，主要分布在南美三角,。整體來(lái)看,，鹽湖鋰離子濃度智利＞阿根廷。阿根廷鋰鹽湖勝在資源量大,，鋰離子濃度集中在500-900mg/L,，是鹽湖開(kāi)采最為集中的地區(qū)。相較智利和阿根廷,，中國(guó)鹽湖鋰離子濃度偏低,。除扎布耶鹽湖（鋰離子濃度為1032mg/L）外，國(guó)內(nèi)鹽湖鋰離子濃度大多在500mg/L以下,，雜質(zhì)較多,，需要相對(duì)復(fù)雜的提取工藝與高成本投入。

（三）鋰資源產(chǎn)量：澳智中“三國(guó)鼎立”

鋰資源產(chǎn)量集中于澳洲,、智利和中國(guó)，資源形式上主要來(lái)自于鋰輝石和鹽湖,。澳大利亞,、智利和中國(guó)全球產(chǎn)量長(zhǎng)期位于前三。根據(jù)伍德麥肯茲統(tǒng)計(jì),，礦產(chǎn)資源主要在澳大利亞開(kāi)采,，2021年全球占比達(dá)79%，其次是中國(guó),，占比約為18%,。

全球鋰輝石產(chǎn)能集中于西澳，中國(guó)鋰精礦進(jìn)口依賴(lài)度較高,。西澳由于具有成熟的礦業(yè)體系,，疊加優(yōu)越的資源稟賦與便利的交通運(yùn)輸，目前仍為全球鋰輝石礦供應(yīng)主力,。據(jù)USGS統(tǒng)計(jì),，2021年全球鋰精礦產(chǎn)能約330萬(wàn)噸，其中西澳礦山占比約88%,。就產(chǎn)量而言,，西澳礦山貢獻(xiàn)了全球鋰輝石精礦約90%的產(chǎn)量。

雖然玻利維亞和阿根廷資源量位居全球前二,，但受制于資源國(guó)有化等政治因素,，目前開(kāi)發(fā)程度較低，產(chǎn)量釋放受限。玻利維亞當(dāng)?shù)劁囐Y源勘查開(kāi)發(fā)受到國(guó)家嚴(yán)格監(jiān)管,，商業(yè)化開(kāi)放度低,，且當(dāng)?shù)亻_(kāi)采技術(shù)有限，嚴(yán)重阻礙了鋰資源的開(kāi)發(fā)進(jìn)程,，使得玻利維亞儲(chǔ)量與產(chǎn)量關(guān)系嚴(yán)重失衡,，目前暫無(wú)產(chǎn)量在市場(chǎng)中釋放。

中國(guó)本土鋰輝石礦資源目前僅有四川甲基卡鋰礦和業(yè)隆溝鋰礦處于開(kāi)發(fā)階段,，年產(chǎn)量折合碳酸鋰當(dāng)量?jī)H2萬(wàn)余噸,，且礦山所有權(quán)情況復(fù)雜，啟動(dòng)建設(shè)所需的證照審批流程長(zhǎng),，因此開(kāi)發(fā)進(jìn)程緩慢,，對(duì)鋰行業(yè)供需平衡影響有限。

鹽湖鹵水方面,，近年項(xiàng)目的主要供給增量集中在智利,、阿根廷及中國(guó)。南美鹽湖由于具有鎂鋰比低的優(yōu)點(diǎn),，開(kāi)發(fā)條件好,。預(yù)計(jì)中長(zhǎng)期鹽湖鋰資源供應(yīng)增速將明顯增加，但短期內(nèi)有效供給仍然有限,。

受益于提鋰技術(shù)進(jìn)步和政策推動(dòng),，國(guó)內(nèi)鹽湖提鋰行業(yè)在2021年迎來(lái)突破。目前,，我國(guó)青海鹽湖提鋰工藝已從“自然攤曬蒸發(fā)”向工業(yè)化連續(xù)生產(chǎn)邁進(jìn),，產(chǎn)業(yè)化程度較高，產(chǎn)能快速增長(zhǎng),；西藏鹽湖資源尚待全面開(kāi)發(fā),。青海鹽湖由于鎂鋰比高，因此鋰主要作為鉀,、硼的副產(chǎn)品提取,。由于青海已經(jīng)建成大規(guī)模鉀肥產(chǎn)能,，具備鹽田基礎(chǔ)設(shè)施方面的配套優(yōu)勢(shì)，在高鎂鋰比技術(shù)工藝突破后，鹽湖產(chǎn)能將迎來(lái)快速增長(zhǎng),。西藏鹽湖項(xiàng)目雖然鋰濃度更高,，但該地區(qū)高海拔且區(qū)域電力系統(tǒng)薄弱,，因此鹽湖資源尚未全面開(kāi)發(fā),。

二問(wèn)：提鋰技術(shù)如何更迭？

從原材料到鋰鹽,，資源稟賦和提純技術(shù)決定了提鋰成本,。當(dāng)前鋰鹽湖,、鋰輝石、鋰云母開(kāi)發(fā)程度較高,，技術(shù)已經(jīng)實(shí)現(xiàn)工業(yè)化,，是全球鋰資源存在的主要形式。從工藝特點(diǎn)來(lái)看,，鋰鹽湖具有多種提純技術(shù),，具體需要根據(jù)鹽湖的鋰離子濃度和鎂鋰比選擇；礦石提鋰技術(shù)工藝較成熟,，硫酸法主要用于提取鋰輝石,，硫酸鹽法主要用于提取鋰云母。從綜合提鋰成本來(lái)看,，鋰鹽湖<鋰輝石<鋰云母,。

（一）礦石提鋰：鋰輝石技術(shù)成熟，鋰云母貢獻(xiàn)新增長(zhǎng)

鋰輝石含鋰量較高,，Li2O含量一般為5%~6%,，且提鋰技術(shù)成熟，產(chǎn)品品質(zhì)確定性和一致性較高,，是當(dāng)前鋰礦提鋰的主要方式,。鋰輝石（26）提鋰技術(shù)主要分為火法、濕法和其他三種大類(lèi)技術(shù),。目前主流的鋰輝石提鋰技術(shù)為硫酸法,，具有綜合回收率高（≥88%），工藝流程短,、原料成本低、能耗低的優(yōu)點(diǎn),；但濃硫酸對(duì)設(shè)備具有強(qiáng)腐蝕性,，需要高額維護(hù)保養(yǎng)成本，同時(shí)安全環(huán)保問(wèn)題需要進(jìn)一步解決,。

與鋰輝石相比,，鋰云母含鋰量偏低，提取過(guò)程中雜質(zhì)較多,。鋰云母雜質(zhì)中的氟元素在反應(yīng)過(guò)程中易產(chǎn)生氫氟酸,，腐蝕設(shè)備，易造成生產(chǎn)停滯和環(huán)境污染,。鋰云母和鋰輝石同屬于鋁硅酸鹽,，具有大體相似的提鋰技術(shù)。目前主流的鋰云母提鋰技術(shù)是硫酸鹽焙燒法,，可處理低品位的鋰云母,，具有通用性強(qiáng)，回收率較高（75%左右）的優(yōu)點(diǎn)；但該工藝流程長(zhǎng),，會(huì)造成較多廢渣排放,。

同時(shí)，鋰云母提鋰過(guò)程中會(huì)產(chǎn)生大量長(zhǎng)石粉,、鉭鈮錫精礦等副產(chǎn)物,。長(zhǎng)石粉可用于制造陶瓷、玻璃,，而宜春高安是全國(guó)第二大陶瓷生產(chǎn)基地,，周邊縣市也建有大量的陶瓷生產(chǎn)線(xiàn)，可良好的消化鋰云母提鋰產(chǎn)生的長(zhǎng)石副產(chǎn)物,；鉭鈮主要應(yīng)用于國(guó)防,、航空航天、電子計(jì)算機(jī)等領(lǐng)域,。

中國(guó)屬貧鉭國(guó),，目前國(guó)內(nèi)礦山年產(chǎn)鉭鈮精礦400噸左右，其中宜春鉭鈮礦占50%,。參考業(yè)內(nèi)企業(yè)的生產(chǎn)成本數(shù)據(jù),，當(dāng)鋰價(jià)維持在12萬(wàn)元/噸以上時(shí)，國(guó)內(nèi)低云母產(chǎn)線(xiàn)仍具備經(jīng)濟(jì)性,。通過(guò)對(duì)副產(chǎn)品的綜合回收利用,，有望實(shí)現(xiàn)鋰云母精礦成本大幅降低。

我國(guó)江西宜春擁有全球最大的鋰云母礦,，被譽(yù)為“亞洲鋰都”,。宜春地區(qū)企業(yè)多采用硫酸鹽焙燒法進(jìn)行云母提鋰，目前江西云母鋰成本可達(dá)4萬(wàn)元/噸以下,，且碳酸鋰產(chǎn)品質(zhì)量穩(wěn)定,，已獲得下游主流正極材料和電池廠商認(rèn)可。隨著用鋰需求增加,，鋰云母將成為我國(guó)鋰資源供應(yīng)的重要補(bǔ)充,。

（二）鹽湖提鋰：綜合成本低，資源稟賦決定技術(shù)路徑

鋰鹽湖具有多種礦物元素,，如硼,、鉀、鎂等元素,。其中,，鎂對(duì)鋰提取的干擾性最強(qiáng)，因此鹽湖鎂鋰比是影響鋰資源開(kāi)發(fā)的主要因素,。根據(jù)鹽湖不同的鎂鋰比,，當(dāng)前主要的鹽湖提鋰方法主要有攤曬法,、吸附法、膜法,、萃取法,、煅燒法、電滲析法六種,。

鹽湖鎂鋰離子濃度差異決定了提鋰技術(shù)的選擇,。一般來(lái)說(shuō)，鋰離子濃度高,，鎂鋰比低的鹽湖（如南美鹽湖）,，會(huì)直接選擇成本較低的攤曬法。攤曬法鹽田建設(shè)面積大,，生產(chǎn)周期較長(zhǎng)（曬鹵周期為1.5-2年）,，受天氣因素影響較大。

相較于南美鹽湖,，我國(guó)鹽湖的鋰離子濃度偏低,，鎂鋰比較高，直接使用攤曬法提鋰分離難度大,，損失率高,，不適合大規(guī)模的經(jīng)濟(jì)性開(kāi)發(fā)。針對(duì)這一難題,，國(guó)內(nèi)近年來(lái)根據(jù)各鹽湖鎂鋰比差異,，已開(kāi)發(fā)出膜法、萃取法,、吸附法等多種提鋰技術(shù),，提高了我國(guó)鹽湖鋰的回收率，縮短了提鋰周期,。

鹽湖提鋰的難點(diǎn)在于開(kāi)采的鹽湖多位于高海拔干旱地區(qū),，基礎(chǔ)設(shè)施薄弱；而且鹽湖鹵水化學(xué)組分差異性較大,，生產(chǎn)產(chǎn)線(xiàn)需要因地制宜,。其中,，“吸附+膜分離耦合”法在各種鹵水提鋰方法中最成熟,。一方面，吸附法可用于鋰濃度較低的鹽湖,，符合我國(guó)鹽湖鋰資源儲(chǔ)量高,、品位低的國(guó)情。目前,，吸附法在全球在建鹽湖提鋰產(chǎn)能中的占比已達(dá)到2/3,；另一方面,，該工藝膜段分離鎂鋰等過(guò)程無(wú)需額外添加劑，能兼顧環(huán)保要求,。

世界傳統(tǒng)鹽湖提鋰技術(shù)路線(xiàn)由三個(gè)階段組成,，主要為提取鹵水、鹽田鹵水蒸發(fā),、離子分離與純化沉淀,。

鹽田鹵水蒸發(fā)階段受自然環(huán)境影響周期較長(zhǎng)（一般2年左右），鋰綜合利用率不足30%,。由于鹽田段鋰回收率較低,，是夾帶損失最大的環(huán)節(jié)，因此設(shè)法將提鋰環(huán)節(jié)前移是工藝改進(jìn)的主要方向,。其中,，目前重點(diǎn)攻關(guān)的技術(shù)是從“老鹵提鋰”轉(zhuǎn)向“原鹵提鋰”。吸附法由于符合“低品位,、低成本,、綠色提鋰技術(shù)”的要求，是原鹵提鋰主要工藝,。

原鹵提鋰相比老鹵提鋰,，其優(yōu)勢(shì)主要體現(xiàn)在以下三點(diǎn)：

一是生產(chǎn)周期短。傳統(tǒng)鹽湖提鋰生產(chǎn)周期為2-3年,，由于原鹵提鋰僅需預(yù)處理工序,，提鋰周期可縮短至2個(gè)月內(nèi)。

二是綜合利用率高,。由于老鹵提鋰曬鹵環(huán)節(jié)會(huì)損失大量鋰鹽,，而原鹵提鋰避免了鋰在鹽田中的夾帶損失，綜合收率可從目前的不足30%大幅提升至50%~60%,。

三是鹽湖實(shí)際使用面積小,。比如采用吸附工藝，阿根廷Hombre-Muerto鹽湖提鋰基地僅需要小規(guī)模的預(yù)處理鹽田,。

目前,，國(guó)內(nèi)原鹵提鋰產(chǎn)能有望在青海一里坪鹽湖、大柴旦鹽湖投入建設(shè),。

三問(wèn)：鋰礦產(chǎn)業(yè)政策

2021年是中國(guó)“十四五”規(guī)劃的開(kāi)局之年,，“十四五”規(guī)劃中提及聚焦新能源汽車(chē)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，表明了中央層面對(duì)新能源全汽車(chē)產(chǎn)業(yè)的支持,。

在全球減碳的共同目標(biāo)下,，電動(dòng)化已成大勢(shì)所趨。對(duì)于上游鋰資源,，國(guó)家層面上高度重視對(duì)鋰資源的勘查與開(kāi)發(fā),，把鋰作為需要“儲(chǔ)備和保護(hù)礦種”之一,、戰(zhàn)略性礦種之一。

四問(wèn)：鋰鹽價(jià)格的變化趨勢(shì)與發(fā)展展望

2015年以前,，鋰鹽主要應(yīng)用在陶瓷,、玻璃等傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)。由于傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)需求相對(duì)穩(wěn)定,，鋰鹽增速平緩,。2008年初我國(guó)發(fā)布《關(guān)于開(kāi)展節(jié)能與新能源汽車(chē)示范推廣工作試點(diǎn)工作的通知》，鋰電池開(kāi)始興起,。

2015——2018年,，受益于國(guó)內(nèi)新能源汽車(chē)需求爆發(fā)，疊加國(guó)家發(fā)布《促進(jìn)汽車(chē)動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)發(fā)展行動(dòng)方案》等一系列政策出臺(tái),，新能源電池成為鋰的主要應(yīng)用,，年均復(fù)合增速突破20%。鋰鹽產(chǎn)能陸續(xù)投放,，碳酸鋰價(jià)格從2015年初4萬(wàn)元/噸上漲至2018年末約15萬(wàn)元/噸,，價(jià)格漲幅將近4倍。

2019——2020年,，新能源汽車(chē)安全問(wèn)題顯現(xiàn)疊加我國(guó)新能源汽車(chē)政策驅(qū)動(dòng)進(jìn)入換擋期,，國(guó)家補(bǔ)貼減半，地方補(bǔ)貼完全取消,，電池和鋰鹽需求同時(shí)減弱,，價(jià)格階段性回落。

2021年——2022年底,，受益于新能源汽車(chē)產(chǎn)品性能改善疊加國(guó)內(nèi)外利好政策出臺(tái),，鋰行業(yè)基本面狀況發(fā)生扭轉(zhuǎn)。

根據(jù)中國(guó)有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù),，2022年全年,，我國(guó)動(dòng)力電池累計(jì)裝車(chē)量294.6GWh,累計(jì)同比增長(zhǎng)90.7%，同期我國(guó)碳酸鋰產(chǎn)量39.50萬(wàn)噸,，同比增幅約為32.5%,；氫氧化鋰產(chǎn)量24.64萬(wàn)噸，同比增幅約為29.5%,。電池及鋰礦端巨大供需缺口導(dǎo)致價(jià)格大幅上漲,。電池級(jí)碳酸鋰價(jià)格從20年底4萬(wàn)元/噸突破至50萬(wàn)元/噸。

供給側(cè),，鋰輝石項(xiàng)目通常需要2-3年,，鹽湖項(xiàng)目需要4-5年,，長(zhǎng)建設(shè)周期決定了供給需要時(shí)間滿(mǎn)足需求,。受疫情影響,，計(jì)劃于2022年投產(chǎn)的項(xiàng)目大多延后至2023年建成，考慮約半年的試運(yùn)行周期,，預(yù)計(jì)到2023下半年供不應(yīng)求的局面將有所緩解,。

需求側(cè)，全球減碳背景下,，新能源車(chē)滲透率,、銷(xiāo)量屢創(chuàng)新高，將刺激對(duì)上游鋰資源大幅需求,。據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù),，2022年新能源汽車(chē)持續(xù)爆發(fā)式增長(zhǎng)，銷(xiāo)量達(dá)688.7萬(wàn)輛,，同比增長(zhǎng)93.4%,，滲透率達(dá)到25.6%，創(chuàng)歷史新高,。

展望未來(lái),，我們認(rèn)為，短期維度來(lái)看,，新能源車(chē)銷(xiāo)量有望維持較高增長(zhǎng)以及鋰礦產(chǎn)能釋放周期的瓶頸,，供需結(jié)構(gòu)有望保持緊平衡，鋰價(jià)具有一定支撐,。

目前,，碳酸鋰價(jià)格已從高位回落，價(jià)格從去年底將近60萬(wàn)元/噸已跌破40萬(wàn)元/噸,，跌幅超過(guò)30%,，從供需關(guān)系的角度來(lái)看，未來(lái)碳酸鋰價(jià)格中樞有望運(yùn)行在20-45萬(wàn)元/噸的理性區(qū)間,，屆時(shí)將有助于電池企業(yè)以及整車(chē)廠的利潤(rùn)修復(fù),，形成上游鋰礦企業(yè)對(duì)中下游廠商的良好價(jià)格傳導(dǎo)機(jī)制。

中長(zhǎng)期隨著資源端產(chǎn)能釋放疊加新能源汽車(chē)市場(chǎng)增速放緩,，未來(lái)價(jià)格或?qū)⒂兴芈洹?/strong>

供給側(cè),，低成本鹵水提鋰產(chǎn)能快速增長(zhǎng)，將對(duì)來(lái)自中國(guó)和澳大利亞高成本的礦石提鋰供應(yīng)商擴(kuò)張形成壓力,，疊加21-22年國(guó)內(nèi)企業(yè)密集并購(gòu)買(mǎi)礦,，在達(dá)產(chǎn)之后供給增加對(duì)鋰價(jià)格形成一定制約。

鹵水提鋰由于沒(méi)有采選礦/采購(gòu)成本制約,，其綜合成本在2-3萬(wàn)元/噸,，遠(yuǎn)低于鋰輝石4.5-5.5萬(wàn)元/噸和鋰云母6-8萬(wàn)元/噸，現(xiàn)階段全球鹽湖產(chǎn)能已經(jīng)在陸續(xù)建設(shè)中,，在鹽湖產(chǎn)能達(dá)產(chǎn)后（1-2年內(nèi)）將對(duì)鋰價(jià)產(chǎn)生一定制約,。

需求側(cè),，從新能源車(chē)企銷(xiāo)量長(zhǎng)期走勢(shì)來(lái)看，未來(lái)將會(huì)進(jìn)入一個(gè)相對(duì)平穩(wěn)期,，長(zhǎng)期增速或?qū)⒂兴啪彙?/p>

雖然鋰價(jià)長(zhǎng)期或?qū)⒂兴芈?，但鑒于通貨膨脹、人工成本上升等因素會(huì)推動(dòng)鋰全行業(yè)成本曲線(xiàn)走高,，鋰價(jià)將難以回到過(guò)往的低谷,。此外，競(jìng)拍模式將對(duì)鋰價(jià)格形成一定支撐,。

全新的競(jìng)拍模式價(jià)格基準(zhǔn)改變了邊際定價(jià),，對(duì)后續(xù)鋰精礦合約價(jià)格談判影響巨大。

在此情形下,，礦商將占據(jù)定價(jià)的主動(dòng)權(quán),，并在一定時(shí)期內(nèi)倒逼鋰鹽廠商按照礦價(jià)加成報(bào)價(jià)，使價(jià)格向下游傳導(dǎo),。

五問(wèn)：鋰鹽行業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)與競(jìng)爭(zhēng)格局,？

（一）發(fā)展趨勢(shì)：鋰鹽產(chǎn)品各放異彩，企業(yè)一體化發(fā)展

鋰鹽產(chǎn)品方面,，鹽湖主導(dǎo)碳酸鋰市場(chǎng),，礦石聚焦于氫氧化鋰。鹽湖提鋰在生產(chǎn)碳酸鋰上具有顯著優(yōu)勢(shì),，生產(chǎn)成本約2-3萬(wàn)元/噸,，是制取碳酸鋰的主要原料來(lái)源。在工藝路線(xiàn)上,，鋰礦石由于可通過(guò)反應(yīng)直接一步得到氫氧化鋰,，而鹽湖提鋰需要由碳酸鋰再苛化，生產(chǎn)氫氧化鋰綜合成本明顯高于鋰礦石,，因此礦石成為制取氫氧化鋰主要原料來(lái)源,。

產(chǎn)業(yè)鏈一體化發(fā)展成趨勢(shì)，鋰產(chǎn)品成為一體化的核心,。鋰礦,、鋰電池及鋰回收利用龍頭企業(yè)均在整合產(chǎn)業(yè)鏈資源，力圖打造規(guī)模優(yōu)勢(shì),，發(fā)揮協(xié)同效應(yīng),，降低原料成本，鞏固市場(chǎng)地位,。

其中,，上游贛鋒鋰業(yè)已率先布局鋰離子電池、固態(tài)電池以及三元前驅(qū)體的全產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)務(wù)，天齊鋰業(yè)也通過(guò)投資參股固態(tài)電池的方式實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)協(xié)同,。

國(guó)軒高科與寧德時(shí)代已布局宜春鋰云母資源,，億緯鋰能直接參與開(kāi)發(fā)青海鹽湖資源等。在縱向一體化趨勢(shì)下,，電池企業(yè)與鋰價(jià)格之間的“零和博弈”被打破。

（二）競(jìng)爭(zhēng)格局：寡頭競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng),，頭部企業(yè)資源集中

碳酸鋰呈現(xiàn)出寡頭競(jìng)爭(zhēng)的特征,，市場(chǎng)集中度較高。

從產(chǎn)量來(lái)看,，據(jù)SMM統(tǒng)計(jì),，2021年中國(guó)鋰產(chǎn)品主要集中在天齊鋰業(yè)、盛新鋰能,、藍(lán)科鋰業(yè),、南氏鋰業(yè)、贛鋒鋰業(yè)五家企業(yè)里,。天齊鋰業(yè)碳酸鋰產(chǎn)量居全國(guó)首位,，其市占率約為13%。

從市場(chǎng)集中度來(lái)看,，隨著進(jìn)入企業(yè)增加,，以及部分二三線(xiàn)企業(yè)產(chǎn)能擴(kuò)充，2021年我國(guó)碳酸鋰市場(chǎng)集中度出現(xiàn)下滑趨勢(shì),。

氫氧化鋰市場(chǎng)集中度更高,，贛鋒鋰業(yè)和ALB占比超四成。

從全球產(chǎn)量占比來(lái)看,，2021年CR3為55%,，產(chǎn)量集中在贛鋒鋰業(yè)、ALB和雅化集團(tuán)三家企業(yè)中,，其中贛鋒產(chǎn)量占比28%,，遠(yuǎn)高于其他企業(yè)。由于贛鋒已獲得Manono鋰礦（非洲資源量第一）和Goulamina鋰礦（非洲資源量第二）的包銷(xiāo)權(quán),?？傮w來(lái)看，資源端包銷(xiāo)鎖定疊加技術(shù)端制備壁壘,，氫氧化鋰市場(chǎng)高度集中格局將長(zhǎng)期保持穩(wěn)定,。

六、總結(jié)與展望

鋰礦是新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈的源頭,，其產(chǎn)量變化不僅影響著鋰產(chǎn)業(yè)鏈下游消費(fèi)預(yù)期,，同時(shí)對(duì)新能源電池技術(shù)轉(zhuǎn)型升級(jí)產(chǎn)生重大傳導(dǎo)。從儲(chǔ)量上看，我國(guó)鋰資源儲(chǔ)量全球占比6%,，主要分布在青藏,、四川和江西。四省查明資源儲(chǔ)量占全國(guó)的96%,。其中四川以鋰輝石為主,，青海、西藏以鹽湖為主,，江西以鋰云母為主,。從產(chǎn)量上看，鋰資源產(chǎn)量集中于澳洲,、智利和中國(guó),，資源形式上主要來(lái)自于鋰輝石和鹽湖。

從原材料到鋰鹽,，資源稟賦和提純技術(shù)決定了提鋰成本,。當(dāng)前全球鋰資源存在形式主要為鋰鹽湖、鋰輝石,、鋰云母,。從技術(shù)端來(lái)看，鋰鹽湖的提鋰技術(shù)多樣,，需根據(jù)鹽湖的鋰離子濃度和鎂鋰比因湖制宜,；礦石提鋰技術(shù)相對(duì)較為成熟且集中，從綜合成本來(lái)看,，不考慮稅收等因素,，鋰鹽湖最低，鋰輝石次之,，鋰云母最高,。

目前，碳酸鋰價(jià)格已從高位回落,，價(jià)格從去年底將近60萬(wàn)元/噸已跌破40萬(wàn)元/噸,，跌幅超過(guò)30%，從供需關(guān)系的角度來(lái)看,，未來(lái)碳酸鋰價(jià)格中樞有望運(yùn)行在20-45萬(wàn)元/噸的理性區(qū)間,，屆時(shí)將有助于電池企業(yè)以及整車(chē)廠的利潤(rùn)修復(fù)，形成上游鋰礦企業(yè)對(duì)中下游廠商的良好價(jià)格傳導(dǎo)機(jī)制,。具體來(lái)看,，短期內(nèi)新能源車(chē)銷(xiāo)量有望維持較高增長(zhǎng)以及鋰礦產(chǎn)能釋放周期的瓶頸，供需結(jié)構(gòu)有望保持緊平衡,，鋰價(jià)具有一定支撐,；中長(zhǎng)期隨著資源端產(chǎn)能釋放疊加新能源汽車(chē)市場(chǎng)增速放緩,，未來(lái)價(jià)格或?qū)⒂兴芈洹?/p>

從產(chǎn)業(yè)鏈端來(lái)看，產(chǎn)業(yè)鏈一體化發(fā)展成趨勢(shì),，鋰產(chǎn)品成為一體化的核心,。鋰礦、鋰電池及鋰回收利用龍頭企業(yè)均在整合產(chǎn)業(yè)鏈資源,，力圖打造規(guī)模優(yōu)勢(shì),，發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)，降低原料成本,，鞏固市場(chǎng)地位,。在對(duì)上游鋰資源控制上，產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)通過(guò)包銷(xiāo)方式直接鎖定上游資源,。

七,、風(fēng)險(xiǎn)提示

地緣政治及貿(mào)易摩擦風(fēng)險(xiǎn),、環(huán)保和安全生產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn),、技術(shù)迭代風(fēng)險(xiǎn)、產(chǎn)能釋放不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)

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