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“氦鋰鈹硼,，碳氮氧氟氖，鈉鎂鋁硅磷,，硫氯氬鉀鈣”小時候只知道那這些東西是用來做題的,，長到后才知道，原來這些東西都是值錢的玩意兒,。如果將來看到哪家公司做的生意,，是跟元素周期表里的東西有關(guān)的，一定不要小看它,，它可能極其有錢…今天我們要說的,，就是元素周期表中的第三號元素——“鋰”的生意。鋰,，通過字的偏旁就能看出來，這是一種金屬元素,，元素符號為Li,，是一種銀白色質(zhì)軟金屬，也是密度最小的金屬,。當(dāng)把含有鋰的石頭扔進(jìn)火里的時候,，就能看到濃烈的深紅色火焰。鋰的金屬活動性極強(qiáng)，是現(xiàn)有已知元素中最強(qiáng)的,。現(xiàn)在我們要簡單復(fù)習(xí)一下初中物理了…大家還記得電動勢是什么嗎,？電動勢就是電子運動的趨勢呀,！當(dāng)電動勢越大,，那么轉(zhuǎn)化為電能的能力越強(qiáng),。而鋰是電極電位最負(fù)的金屬，當(dāng)和其他材料組成電池的時候,，就可以得到最大的電動勢,。于是我們?nèi)粘Ｖ芯陀辛虽囯姵兀?nbsp;一種資源，既稀缺,，又有用,，那就自然而然成為了兵家必爭之地,。在自然界中,，鋰主要以鋰輝石、鋰云母及磷鋁石礦的形式存在,。在地殼中的含量約為 0.0065%,，現(xiàn)在已知的鋰礦資源就有150多種，而鋰礦資源的分布,，卻非常集中,。所以當(dāng)資源掌握在少數(shù)國家手里的時候，這些國家就會因此而受益…到2021年,，全球的鋰金屬資源量大約有 8900 萬噸,。而玻利維亞、阿根廷,、智利,、澳大利亞、美國,、中國是擁有鋰礦資源的主要國家,。雖然看似鋰礦還不少，但是其實規(guī)模大而且質(zhì)量好,，經(jīng)濟(jì)性又好的礦并不多,。 全球鋰礦資源分布情況這是全球現(xiàn)在的鋰礦資源分布情況（上圖），我們能看到中國其實還是蠻多的,，但是其實中國的自給率并不足,。澳洲的鋰礦、南美的鹽湖,，才是世界鋰資源供應(yīng)的主要來源,，供應(yīng)了大約 80% 原料。根據(jù)USGS的一組數(shù)據(jù)顯示,，2021年澳大利亞的鋰礦產(chǎn)量能占到全球的 55%,，是全球最大鋰礦供應(yīng)國，第二是智利占全球的 26%,。這兩個國家在鋰礦上的話語權(quán)極大,，所以跟相關(guān)擁有鋰礦的人談生意，就變成了一件復(fù)雜的事…這時候往往是,，龍頭效應(yīng)就會變的很強(qiáng),，有技術(shù)優(yōu)勢，有資金資源的企業(yè)，會占有更多的資源,。于是,，這就到了我們要談的兩家企業(yè)，天齊鋰業(yè)和贛鋒鋰業(yè),。截止我寫稿,，兩家公司的市值都是 2000 億人民幣，不分伯仲,。當(dāng)年高考被取消,，大批量的城鎮(zhèn)青年跟隨國家政策去了上山下鄉(xiāng),，后來1977年底，國家恢復(fù)了高考,，大批量的年輕人開始角逐在那張試卷上…那年報考的人數(shù)眾多,，因為已經(jīng)近十年沒有高考了，所以那年參加高考的人,，年紀(jì)多大的都有,，可另一邊，各高校錄取名額卻很少,。在這樣的環(huán)境下,，一個時年22歲的小伙子考上了成都農(nóng)業(yè)機(jī)械學(xué)院。這個人就是 ,，也是后來天齊鋰業(yè)的董事長…當(dāng)時他自己也不敢想,，45年后，他會身家 700 億,。1981年,，蔣衛(wèi)平從成都農(nóng)業(yè)機(jī)械學(xué)院畢業(yè)，那個年代畢了業(yè)都是包分配的,。他就被分配到成都的機(jī)械廠當(dāng)了一名技術(shù)員,，當(dāng)技術(shù)員的這幾年，讓蔣衛(wèi)平積累了對工程后端的經(jīng)驗,。1985年,，蔣衛(wèi)平去了四川省的九三學(xué)社，做行政管理工作,，這時候他認(rèn)識到,，在改革開放大家都下海經(jīng)商的環(huán)境下，還是離業(yè)務(wù)終端越近越賺錢,。到了1986年,，蔣衛(wèi)平去了中國農(nóng)業(yè)機(jī)械西南公司做了銷售工程師,，在這期間,，摸爬滾打的他,，積累了大量的人脈資源。在早年的中國做生意,，缺少了人情世故,，是很難推動業(yè)務(wù)的，銷售工程師這個工作,，極大的鍛煉了他,。也正在他從事銷售工程師這些年，一家名為四川射洪鋰鹽廠的工廠開始動工建設(shè)了,，90年代,，很多產(chǎn)業(yè)都是閉塞的，想要從事鋰鹽產(chǎn)業(yè),，是需要許可的…所以國內(nèi)一些涉及到資源開采的企業(yè)也屈指可數(shù),，這家工廠在95年建成之后，就成為了國內(nèi)三大鋰鹽廠之一,，當(dāng)時銷量能占到全國的35%左右,。也正是那一年，中國國產(chǎn)第一塊鋰離子電池問世了,，可是當(dāng)時鋰電池的應(yīng)用范圍還僅限于航空航天領(lǐng)域,，以及大哥大、BB機(jī)這些產(chǎn)品上,，可是這些產(chǎn)品都很貴,，所以市場對鋰資源的需求也沒多大。在蔣衛(wèi)平眼里,，他親眼看著中國從改革開放之初到后來國家騰飛的過程,，看到國家報紙上登記著 的事跡。他很心動…可是到了1988年,，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)開始動蕩,，一時間對于姓資還是姓社的話題又討論了起來…這讓他也無所適從。可是后來發(fā)生的事,，徹底改變了他的人生軌跡,，一個是1992年南巡，他似乎又一次看到了自己經(jīng)商的可能,。1997年,，蔣衛(wèi)平看準(zhǔn)時機(jī)，終于準(zhǔn)備下海創(chuàng)業(yè),，做起了礦物的進(jìn)出口生意,，也因此,，蔣衛(wèi)平和射洪鋰鹽廠建立了聯(lián)系，在這個過程中,，蔣衛(wèi)平了解到,，這么多礦物中，鋰礦的利潤很豐厚,。雖然現(xiàn)在的市場需求不大,，但是對于他來說，賺的錢也足夠他下半輩子不愁的了…于是他決定自己進(jìn)口礦石,，開始自己提鋰,。另一個對他影響深遠(yuǎn)的事，是90年代中期開始的國企改革…當(dāng)時國內(nèi)的很多老國企,，根本就不賺錢,，在開放的市場環(huán)境下，生產(chǎn)出來的產(chǎn)品不具備競爭力,，地方財政每年都要貼錢養(yǎng)活這些企業(yè),。而當(dāng)時射洪鋰業(yè)這家公司雖然規(guī)模在國內(nèi)比較大，可是因為技術(shù),、管理,、體制等各種原因，生產(chǎn)出來的產(chǎn)品也是一直不穩(wěn)定,，這就讓這家企業(yè)也一度陷入困境,。地方政府巴不得低價把這些累贅處理掉。于是,，2003年,，蔣衛(wèi)平成立了天齊集團(tuán)，次年的9月,，天齊集團(tuán)和射洪鋰業(yè)談判收購事宜,，天齊集團(tuán)將虧損的國企買了下來，這家公司也實現(xiàn)了由“國有”到“民營”的產(chǎn)權(quán)變革,。蔣衛(wèi)平為人低調(diào)嚴(yán)謹(jǐn),，很少在媒體上拋頭露面，這也是那個時代的商人的普遍性格,。做這類生意,，早年想要生存下去，跟三教九流的人打交道會是常有的事,，這其中總是會有很多說不清道不明的利益,。射洪鋰鹽廠被天齊集團(tuán)接手了之后，生產(chǎn)效率大大提升,，在2005年就實現(xiàn)連續(xù)且穩(wěn)定的生產(chǎn),，2006年時就已經(jīng)能夠盈利了,。到了2007年，國內(nèi)資本市場一片繁榮,，一個又一個的財富神話誕生,，這時候，蔣衛(wèi)平也開始為天齊鋰業(yè)籌備上市…這一年,，天齊集團(tuán)改制為天齊鋰業(yè)股份有限公司,。證監(jiān)會規(guī)定,，在A股上市,，至少需要看近三年的財報…誰知道，剛剛籌備的第二年,，國際上就發(fā)生了金融危機(jī),。一時間市場中出現(xiàn)了大批量的低價資產(chǎn)…蔣衛(wèi)平順?biāo)浦郏谶@年拿下了措拉礦的礦權(quán),。2009年,，市場開始觸底反彈，天齊鋰業(yè)也從這場金融危機(jī)中扛了過來…2010年,，天齊鋰業(yè)和他的競爭對手贛鋒鋰業(yè)一起,，登陸了中國的資本市場！我們?nèi)タ刺忑R鋰業(yè)的股東關(guān)系,，幾乎就是蔣衛(wèi)平一家三口,，完全控制了這家大巨頭。 天齊鋰業(yè)的股東關(guān)系圖這也是之后的很多決策上,，天齊極少會走彎路的原因之一呀…三、現(xiàn)如今這家公司怎么樣,？這類公司的股價漲跌和什么有關(guān),？天齊鋰業(yè)這家公司，主要是做硬巖型鋰礦資源的開發(fā),、鋰精礦加工銷售以及鋰化工產(chǎn)品的生產(chǎn)銷售,。說得簡單一點，就是做跟鋰資源全產(chǎn)業(yè)鏈的生意…由于是做資源品的開采和銷售的,，所以公司里最重要的資產(chǎn),，就是投資的那些礦產(chǎn)資源。 天齊鋰業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表天齊鋰業(yè)現(xiàn)在的主要產(chǎn)品是鋰精礦和鋰化合物,。鋰精礦的毛利率現(xiàn)在基本上能穩(wěn)定在 60% 以上,，但是鋰化合物的業(yè)務(wù)還不夠穩(wěn)定，因為現(xiàn)階段鋰鹽價格受周期波動影響較大,，2020年時候鋰化合物業(yè)務(wù)在所有毛利的占比還只有 31%,。但是2021年鋰鹽價格回升,，毛利占比提升至 58%。從這里我們也能看得出來,，這家企業(yè)的業(yè)績會極大的受到鋰行業(yè)周期的影響,。比如說，2019~2020 年鋰行業(yè)周期處于下跌,，公司的營業(yè)收入就同比減少了 22%,、33%，毛利率也從 2018 年的 68% 降低至到了2020年的41%,。我們就能看到公司的股價在2018年漲到 61 塊之后,，就始終沒有突破過前高。可是到了2021年鋰精礦與鋰鹽價格回升之后,，也直接帶動公司的營收和利潤出現(xiàn)了上升,，2021 年，公司營收為 76.63 億元,，同比增長 137%,。2022 年 Q1 營業(yè)收入達(dá) 52.57 億元，同比增長 481%,。然后我們就看到,，從進(jìn)入2021年開始，股價就漲得很兇…甚至突破了一百元,。天齊鋰業(yè)在2020 年開采鋰產(chǎn)量占世界總開采產(chǎn)量 16%,。
另一家中國公司贛鋒鋰業(yè)，能占到 12%（如圖）,。由于資源如此集中,，所以當(dāng)我們看到鋰資源價格發(fā)生變化的時候，這兩家公司都會出現(xiàn)更加劇烈的波動,。四,、從供需關(guān)系看，鋰礦公司值得投資嗎,？資源品相關(guān)的公司,，盈利與否會極大的取決于資源品的價格。所以這類公司,，我們也認(rèn)為它們的周期性很強(qiáng),，大漲大跌會是這類公司的常態(tài)。大家看他們的股價圖其實就會有所感受,。由此可見,，從投資風(fēng)險的角度去看，就是這類公司不值得長期投資,，因為它的價格漲跌幅度總是太大,。很多人認(rèn)為,，投資天齊鋰業(yè)，贛鋒鋰業(yè)這種公司,，是在投資新能源,。其實不然…鋰雖然是電池的主要材料，但是資源品的價格是取決于供需雙方的關(guān)系,，而不只是看好新能源在未來會好,，所以鋰礦就一定會好。有時候萬一某一天,，世界某個地區(qū)突然發(fā)現(xiàn)了大量的優(yōu)質(zhì)鋰礦,，而且夠開采很久，一時間鋰資源的價格就會暴跌…這就是買資源類的公司容易遇到的風(fēng)險,。資源品的價格,，就看供需,，供大于需,，就會跌價，供小于需,，就會漲價,。現(xiàn)在全球已經(jīng)探明的鋰資源量達(dá)到8900萬金屬噸。這里有個小tips,，金屬噸是一種特指金屬的價位價格,。舉個例子：- 一種鐵礦含量50％，價格為每金屬噸600元,，那么每噸礦石的價錢就是1噸×50％×600＝300元,。
所以現(xiàn)在全球有8900萬金屬噸你也就明白大概的意思了…如果我們按國家地區(qū)來看，這些鋰資源其實主要集中在玻利維亞,、智利和阿根廷,，這三個地區(qū)就合計占了約 56%。 而中國鋰資源儲量在全球只能占到5.7%的比例,，即便如此,，我們也位列第六了。全球的鋰資源,，是以各種不同的形式存在的,，封閉盆地鹵水鋰資源儲量占比能達(dá)到 58%，偉晶巖占比有 26%,，成為了鋰資源主要的存在形式,。由于不同樣式的鋰資源提取難度不同，所以我們就看到,，全球最主要的鋰資源,，其實是以礦石提鋰為主的澳洲最多,，占比能達(dá)到 55%。雖然鹽湖的面積大,，但是技術(shù)難度和鋰礦質(zhì)量都相對差一些,，以鹽湖提鋰為主的智利僅占比 26%。從供給端我們能總結(jié)的是,，如果某天鹽湖提鋰的技術(shù)大幅進(jìn)步,，或者發(fā)現(xiàn)了新礦山，這對于這個鋰資源的價格其實都是利空式的存在,。這時候我們往往會看到,，鋰相關(guān)的企業(yè)在跌，但是可能電池相關(guān)的企業(yè)卻出現(xiàn)了利好…這就有點像是石油的OPEC,，如果玻利維亞,、阿根廷和智利聯(lián)合起來收緊鋰資源的供應(yīng)，這也會帶來鋰價格的上漲,。所以,，買資源類的公司，這和當(dāng)初石油價格上漲的時候,，我們?nèi)ベI石油公司,，沒什么區(qū)別。這時候,，另一端,，需求端，我們?nèi)タ纯词窃鯓佑绊戜嚨膬r格的,。我們看下圖,，是鋰在各領(lǐng)域的應(yīng)用范圍占比情況。從圖中能看出來,，新能源汽車,、消費電子以及潤滑劑、鋁冶煉,、空氣處理等傳統(tǒng)應(yīng)用領(lǐng)域,，是鋰資源主要應(yīng)用的地方，可是傳統(tǒng)應(yīng)用領(lǐng)域已經(jīng)幾乎固定了,。所以這三個大需求中,，未來需求增量最有可能大的地方，就是新能源汽車領(lǐng)域,。所以為什么新能源汽車賣得好的時候,，鋰資源相關(guān)的企業(yè)也會漲價，這就是供給端不發(fā)生變化的時候，需求端的預(yù)期出現(xiàn)上升,，所以價格就會漲上去,。所以從需求端我們總結(jié)出來的就是：如果認(rèn)為新能源汽車會是未來好的行業(yè)，那為什么你不直接投資新能源車,，而要轉(zhuǎn)而選擇鋰礦資源的公司呢,？這類資源品的公司，都是具備很強(qiáng)周期屬性的,，可能今年還是高點,，明年就到了低點了，漲漲跌跌的波動太大…那么作為價值投資者,，這種公司漲跌太大恐怕就不是很適合,。但是如果作為投機(jī)者，就是想要炒作,，資源品類型的公司,，或許會是個合適的土壤。我們看了這一個行業(yè)之后,，可以幾乎斷定,，大多數(shù)資源品的公司都是這樣的，天齊鋰業(yè),、贛鋒鋰業(yè)，華友鈷業(yè)等等,。他們都會和過往的石油公司遵循同樣的規(guī)律,。資源品的公司就是這樣，開采技術(shù)再好,，市場份額再大,，也逃不過資源品價格周期的命運…
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