68歲的蔣衛(wèi)平已不再年輕,，剛剛解決完債務危機的他本應好好休整一番,，但此時恐怕沒這個心情。

隨著鋰價的持續(xù)下跌,，如何讓自己麾下的鋰業(yè)帝國成功跨過周期,，已經是擺在案頭的一個急迫且棘手的問題。

過去五年,，可能是鋰業(yè)歷史上最魔幻的五年,。

2018年，國內新能源汽車補貼退坡,，碳酸鋰價格一路陰跌,，從最初的18萬元/噸降至2020年的4萬元/噸。2021年開始,，碳酸鋰突然直線拉升,，價格最高時超56萬元/噸,。

先是在兩年時間里跌去了80%,，隨后又用兩年時間漲了十幾倍，過山車都不敢這么猛,。

現(xiàn)在回看,，之所以如此瘋狂，其實是各種復雜因素疊加共振后的結果,，而這些因素幾乎可以說是百年難遇,。

首先是供需。

2020年以來新能源車快速放量，對鋰的需求陡升,。另一邊,，擴產需要時間（從未經加工過的鹵水到生產出碳酸鋰通常需要12-24個月），供給端并不能高效響應市場需求的邊際變化,。供需錯配成為引爆行情的導火索,。

其次是貨幣超發(fā)。

全球為應對疫情沖擊紛紛量化寬松,，2020年3月美聯(lián)儲資產負債表規(guī)模是4.16萬億美元,，到2022年1月時這一數(shù)據(jù)激增至8.87萬億美元，兩年時間印了之前幾十年的錢,。大量超發(fā)貨幣涌進大宗商品市場,，推高了資源價格。

最后是投機炒作,。

囤積居奇,，暗盤抬價，拍賣等一系列投機行為時有發(fā)生,，進一步造成了鋰的非理性繁榮,。

左手是世界上儲量最大、品質最好的鋰輝石礦（格林布什鋰礦）,，右手是世界鋰濃度最高,、儲量最大、開采條件最成熟的鹽湖鋰礦（阿卡塔瑪鹽湖）,，在這一輪史詩級的鋰行情中,，蔣衛(wèi)平無疑是全球最大的贏家。

2022年,，天齊鋰業(yè)凈利潤預估可達到231億元-256億元,，同比增長十倍以上，蔣衛(wèi)平一年賺的錢比他過去幾十年加起來賺的都多N倍,。與此同時,，強預期下估值也跟著水漲船高，“戴維斯雙擊”直接把公司股票送上了天,。從2020年低點,，到2022年高點，天齊鋰業(yè)股價翻了近10倍,，市值從200多億抬升至超過2000億,。

來源：Wind

一切美好的東西，可能都是短暫的,。

上述推動鋰價上漲的所有因素,，如今都很難再繼續(xù)成立,。

供需層面，業(yè)內之前給出一項預測,，2023年鋰產量增長將在22%-42%之間,，如果真能實現(xiàn)，對市場將會產生巨大沖擊,。

貨幣層面,，美聯(lián)儲維持加息周期，資源品價格勢必繼續(xù)承壓,。

炒作稀缺的邏輯更是荒誕,，因為地球上根本不缺鋰。根據(jù)美國地質調查局的數(shù)據(jù),，2021年,，全球已探明鋰資源儲量為2200萬噸金屬鋰當量，對應1.17億噸碳酸鋰當量,。光大證券之前測算,，到2025年，即便新能源車大量普及,，全球每年對碳酸鋰的需求也只有124萬噸,。換言之，目前已探明的鋰資源就足夠開發(fā)上百年,，更別說現(xiàn)在每年還有新礦藏被源源不斷的發(fā)現(xiàn),。

事實上，自2023年以來,，鋰價已經進入下行周期,。最新的報價顯示，碳酸鋰（99.5%電池級/國產）平均價已經跌破33萬元/噸,，距離高點已削去了超過四成,。

來源：Wind

周期上行時，業(yè)績和估值雙向推動股價上漲,，而一旦周期下行,，就必然從“戴維斯雙擊”轉入“戴維斯雙殺”。目前天齊鋰業(yè)的市盈率已經只剩下6倍左右,，股價也從高點削去了四成,，這只是“殺估值”的結果。后期如果業(yè)績確認下行,，恐怕還要面臨“殺業(yè)績”引起的下滑,。

2022年新年之際，彼時鋰價正一路高歌猛進,，贛鋒鋰業(yè)的李良彬便向全體員工發(fā)出了“半夜雞叫”式的提醒：“鋰產品的周期性非常明顯,，有20萬元的昨天，也可能有4萬元的明天,?！?/p>

就在前幾天，李良彬接受了《證券日報》記者的采訪,，再次發(fā)出帶有濃厚悲觀色彩的相同論調：“鋰有60萬元一噸的昨天,，就可能有10萬元一噸的明天?！?/p>

相比之下,，同樣身處其中的蔣衛(wèi)平卻顯得非常平靜，而這或許和他過去數(shù)年的經歷有關,。

中國的鋰業(yè)公司最初大多以鋰產品加工生產為生,，簡單說就是把鋰輝石和鹵水加工成碳酸鋰和氫氧化鋰（其中90%以上的資源依賴進口），利潤微薄,，地位低下,，常態(tài)化受到上下游兩頭壓迫和剝削。

為尋求解放和獨立,，大約從十多年前開始,，中國鋰業(yè)公司開始試著向上游鋰礦進軍，而打響武裝反抗國際鋰礦寡頭第一槍的人,，正是蔣衛(wèi)平,。

2012年，洛克伍德收購泰利森的消息傳到蔣衛(wèi)平的耳中,，他的頭皮一陣發(fā)麻,。

洛克伍德當時是全球鋰鹽三巨頭之一，而泰利森是全球最大的鋰輝石礦生產商,，中國礦石提鋰廠商使用的鋰精礦一度有90%來自泰利森,。巔峰時期，僅天齊鋰業(yè)每年就能買下泰利森1/3的鋰精礦,。

這筆交易堪稱“魔鬼聯(lián)姻”,，一旦兩家成功牽手，中國鋰業(yè)公司就都沒活路了,。大家都不想看到這一幕,，奈何勢單力薄、人微言輕,。

天齊鋰業(yè)算是國內頭部了,，但當時總資產還不到16億，營收不足4億,，市值只有35億,。再看對面的洛克伍德,，總資產近400億，年營收150億左右,。就連被擺上桌的泰利森,，資產規(guī)模也在20億左右。

蔣衛(wèi)平偏偏不信這個邪,。

他拿上自己的全部身家,，借了一屁股債，殺向澳洲,，通過二級市場交易和場外協(xié)議轉讓的方式合計拿到泰利森19.99%的股份,，躋身第二大股東，在股東大會上一票否決了收購議案,，打了洛克伍德一個措手不及,。

為了拿到控制權，他不得不繼續(xù)加購剩余股份,，把自己的“棺材本”都搭進去了,。如果不是中投公司拍馬趕到，恐怕也就沒有后來的“中國鋰王”了,。

明知不可為而為之,，類似的事情，蔣衛(wèi)平干了很多,。

2017年,，智利SQM出現(xiàn)動蕩，大股東因遭遇反壟斷調查而被迫出讓股權,。在此之前,，蔣衛(wèi)平早已對這家世界鋰礦巨頭垂涎三尺，只是找不到合適的下手機會,。這一次,，他果斷出擊，一口吞下了SQM23.77%的股份,。

就像鯨吞泰利森一樣,，收購SQM蔣衛(wèi)平也背負了巨大的壓力。

收購款40.66億美元（約合人民幣259億）,，其中有240億來自銀團貸款,。

須知，2017年天齊鋰業(yè)總資產不過178億,，凈利潤也只有26億,。如果靠自身造血來還債，要十年,，還不算利息,。

雪上加霜的是,，鋰業(yè)隨即轉入下行周期，天齊鋰業(yè)盈利驟降,，蔣衛(wèi)平赴港融資還錢的計劃被迫終止,，而另一邊,，巨額債務成了“催命符”,。每天一睜眼，蔣衛(wèi)平首先要面對的就是一天幾百萬的利息,，2019年,，天齊鋰業(yè)光支付利息就花了超20億。

外界都在等著蔣衛(wèi)平表態(tài),，2020年度股東大會,，規(guī)模空前,，超過120家機構和眾多中小投資者,、媒體齊聚一堂，現(xiàn)場被圍的水泄不通,，連過道都擠滿了人,。

沒有豪言壯語，沒有信誓旦旦,，蔣衛(wèi)平還是一如既往的以客觀姿態(tài)闡述公司的發(fā)展現(xiàn)狀和存在的問題,。

他不說，卻一直在埋頭干,。

為了還錢,，蔣衛(wèi)平把能用的手段全用上了，股權質押,、可轉債,、定增、配股,、戰(zhàn)投,、領式期權……屢試屢敗，屢敗屢試,。

在債務到期后的生死逃亡階段,，他僅用八天時間便敲定引入IGO為戰(zhàn)略投資者，把天齊鋰業(yè)從死亡邊緣拉了回來,。直到去年7月,，天齊鋰業(yè)在香港上市，募資134億,，壓在頭頂多年的債務問題才徹底得到解決,。

逆流而上的勇氣,，漏船載酒的運氣，或許是經歷和背負的太多,，見慣了商業(yè)江湖的腥風血雨和打打殺殺,，蔣衛(wèi)平的身上有一種“任憑風吹浪打，勝似閑庭信步”的境界,。

也正因如此,，面對這一次鋰價下探，他才比別人多一份從容和冷靜,。但有一個問題無法回避,，就是他和李良彬的競爭恐將出現(xiàn)新的變化，盡管他可能并不在意,。

蔣衛(wèi)平和李良彬是公認的“鋰業(yè)雙雄”，但二人卻有著截然不同的性格特征,。

蔣是冒險派,，大步流星、勇猛敢賭,，畢其功于一役,；李是穩(wěn)健派，小步慢跑,、穩(wěn)扎穩(wěn)打,，不把雞蛋放在一個籃子里。

兩位當家人的性情直接影響了兩家企業(yè)的戰(zhàn)略走向,。

比如業(yè)務布局,，天齊鋰業(yè)過去多年的一個主要工作重心是上游鋰礦，贛鋒鋰業(yè)則全產業(yè)鏈分散布局,；再比如收購鋰礦,，天齊鋰業(yè)主要鎖定澳洲和南美這兩塊鋰資源最富庶的地方，而且專挑個大的重拳出擊,；贛鋒鋰業(yè)則在全球各大洲網(wǎng)羅資源,，且下手并不狠，多以參股形式介入,，積少成多,。

贛鋒鋰業(yè)的鋰礦主要用于自供，目前自給率只有40%左右,，而天齊鋰業(yè)家境富裕,，不僅原料自給率達到100%，還可直接對外出售鋰礦石。也因此,，贛鋒鋰業(yè)的利潤率一直做不過天齊鋰業(yè),，且當鋰進入上行周期后，擁有更多上游資源的天齊鋰業(yè)的盈利彈性天然好于贛鋒鋰業(yè),。