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最近關(guān)注到一家醫(yī)藥次新股，感覺很有意思,，拿來和大家說道說道,。 不同于2022年新股上市必跌的狀態(tài)，這家醫(yī)藥股——百利天恒,，在今年1月6日上市至今,，由發(fā)行價格24.7元，漲到了現(xiàn)在的80多元,，前兩天最高點達到66.66元,，讓我不由得感嘆里面少不了大佬在“控盤”。 目前來看,，醫(yī)藥行業(yè)次新股（上市不到1年）,，一共46家企業(yè)，百利天恒上市后的表現(xiàn)妥妥的屬于王者了,。 那么百利天恒為何漲那么好呢,，它背后的價值在哪里,？ 百利天恒是一家化學(xué)制劑生產(chǎn)企業(yè),，其主營產(chǎn)品包括麻醉類藥物丙泊酚乳狀注射液,、丙泊酚中/長鏈脂肪乳注射液，腸外營養(yǎng)類藥物中/長鏈脂肪乳注射液,、抗感染類藥物利巴韋林顆粒等多類化學(xué)藥物,，除此之外還有一定規(guī)模的中成藥制劑，包括黃芪顆粒,、柴黃顆粒等,。 首先可以看到的是，企業(yè)在產(chǎn)產(chǎn)品中大多是仿制藥,，而且因為一些主要產(chǎn)品在近幾年受到集采,、新冠疫情影響，銷售收入出現(xiàn)下滑現(xiàn)狀,。  盡管如此,，百利天恒卻因為較高的創(chuàng)新藥研發(fā)投入蹭上了創(chuàng)新藥概念，2020年,、2021年以及2022年三季度,，百利天恒的研發(fā)費用分別達到了1.96億元、2.79億元,、2.84億元,。 從醫(yī)藥次新股來看,，百利天恒2022年三季度的研發(fā)費用金額在46家企業(yè)中排名第六位，其中top6企業(yè)包括百利天恒在內(nèi)的三家化學(xué)制劑企業(yè)自上市后表現(xiàn)均不錯,。 不得不說,，對于新股來說，上市“噓頭”是比較重要的,，尤其是創(chuàng)新藥現(xiàn)在正屬于熱門賽道,。 事實上,，百利天恒的研發(fā)費用投入并不是醫(yī)藥次新股排名中最高的，但百利天恒上市后的漲幅卻是最大的,。 經(jīng)過分析,，一是百利天恒一開始上市的估值較為合理或者說相對較低。 數(shù)據(jù)顯示,，百利天恒發(fā)行股票數(shù)量為4010萬股,，實際募資為9.9億元，而公司總股本為3.61萬股,，所以企業(yè)發(fā)行的市值大約在89億元,，不到百億。 100億元以下市值的醫(yī)藥企業(yè)比比皆是,，但對于創(chuàng)新藥企業(yè)百利天恒來說,，這個估值并不高。 只不過真正驅(qū)動百利天恒上漲的原因還在于它的潛力,，即隱含在研發(fā)費用背后的企業(yè)的創(chuàng)新藥研發(fā)管線,，包括2個雙特異性抗體藥物、3個四特異性抗體藥物,、1個雙抗ADC藥物,、2個單抗ADC藥物和1個融合蛋白藥物。 百利天恒在抗體生物創(chuàng)新藥領(lǐng)域布局廣泛,，使得它在一眾創(chuàng)新藥企業(yè)中脫穎而出,，同行業(yè)企業(yè)可類比榮昌生物、康方生物等生物藥企業(yè),。  (資料來源于百利天恒招股書) 百利天恒的創(chuàng)新藥研發(fā)雖然還沒有到商業(yè)化階段,，但其實已經(jīng)不慢了，且展現(xiàn)出來的I,、II期臨床試驗數(shù)據(jù)似乎在逐步驗證著企業(yè)未來的潛力,。 其中治療非小細(xì)胞肺癌等上皮腫瘤的雙特異性抗體SI-B001已進入II期臨床試驗，是全球范圍內(nèi)基于HER3靶點進展最快的雙特異性抗體藥物,； 三個四特異性抗體目前處于I期臨床試驗,，是全球前3個進入臨床研究階段的四特異性抗體,，未來擬探索多種惡性腫瘤的治療； 進入I期臨床試驗的雙抗ADC藥物BL-B01D1是全球第三個,、中國首個進入臨床研究階段的靶向雙靶點的雙抗ADC候選藥物,。 這么一看，百利天恒和恒瑞醫(yī)藥的處境有些類似,，不同之處是百利天恒還沒有實現(xiàn)創(chuàng)新藥上市,，而恒瑞醫(yī)藥沒有那么全面或領(lǐng)先的生物創(chuàng)新藥布局。 所以,，根據(jù)創(chuàng)新藥管線預(yù)測,，其創(chuàng)新藥有望在2025年上市并貢獻業(yè)績，安信證券測算其內(nèi)在價值208.7億元（具體結(jié)果可詳見券商報告）,； 相對估值法則類比同行業(yè)企業(yè),，通過研發(fā)費用占市值比、管線對比等做參考,，得出來相差不大的結(jié)論,。  （數(shù)據(jù)來源于同花順iFinD，安信證券研究） 繼而,，在一定的預(yù)期下,，百利天恒被看好的資金購買從而推高了市值，并且截至近日甚至遠(yuǎn)超過了券商機構(gòu)的預(yù)測,，達到了300多億元,。 總的來看,，我認(rèn)為百利天恒這家創(chuàng)新藥公司有著良好預(yù)期,，綜合因素使它股價表現(xiàn)突出。雖然我一開始并沒有關(guān)注它,，但我認(rèn)為對于打新中簽的朋友來說,，如果想要拿到這樣翻倍的漲幅似乎也不難，只需要做一些研究和思考,。 另外,，即使不知道估值，如果能對企業(yè)基本面,、包括所屬賽道有一定的認(rèn)知,，做長期投資也是有可能的。當(dāng)然,，對于未實現(xiàn)商業(yè)化的創(chuàng)新藥企業(yè)來說,，跟蹤企業(yè)發(fā)展的同時發(fā)現(xiàn)風(fēng)險是非常重要的。      |
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