讀書1-13

13，投資市場的規(guī)律

大家好,，歡迎做客,，500本投資筆記，今天我們繼續(xù)都齊俊杰看財經(jīng)這本書,。

很多投資者都有一個錯誤的認知,，就是認為股市是對事件的直接反映，比如公司利潤增長,，股價就會漲,，公司業(yè)績下滑，股價就會跌,。但事實是,，事件的本身對股價影響并不大,，關(guān)鍵是大家的預(yù)期，或者說對這個事的想法是怎么樣的,。比如一家業(yè)績很好的大公司,，人們都認為他今年能夠賺兩個億的利潤，結(jié)果年報出來之后只賺了一個億的利潤,，事實上,，這個公司還是很賺錢的，但是就是沒有達到大家的預(yù)期,，那么它的股價有可能還會大跌,。

同樣的，如果有一家公司瀕臨倒閉,，大家都認為他今年還會虧損,，但是年報出來之后，公司扭虧為盈,，雖然盈利很少,，但是這家公司的股價還會迎來大漲，因為它超出了大家的預(yù)期,。所以在大多數(shù)情況下,，股票的價格上下波動，是由投資者的預(yù)期引起的,，并不是企業(yè)業(yè)績的本身,，或者是某種事件的直接原因。投資一家公司,，他現(xiàn)在賺不賺錢并不重要,，重要的是要看人們的期望在哪里，未來會不會超越或者是不及人們的期望,。

投資市場里的資金就像血液一樣,，會在不同風(fēng)格的資產(chǎn)間流動，但是公司的業(yè)績變化往往沒有大家預(yù)期變化那么快,，這就形成了預(yù)期和現(xiàn)實的差異,。當(dāng)想象過于美好，現(xiàn)實跟不上的時候,，就容易讓人感到失望,，那樣資金就會撤離。如果用量化的數(shù)據(jù)來表現(xiàn),，現(xiàn)實往往在1到6之間擺動,，但投資者的情緒卻在0到10之間波動。情緒遠遠大于現(xiàn)實,。那些憑感覺去投資的人,，必然會賠錢,，因為人的感受本來就滯后于經(jīng)濟周期本身，而經(jīng)濟周期又滯后于股市,，所以個人感受甚至可以當(dāng)做反向指標(biāo)來用。當(dāng)你認為經(jīng)濟好的時候,，股市基本就到頂了,。投資之道就是找到好東西，在大家不看好他的時候買入,，當(dāng)大家都看好他的時候退出,，買在無人問津時，賣在人聲鼎沸處,。在投資中,，對投資者預(yù)期判斷的智慧就是不要盯住事件的直接反應(yīng)，要多關(guān)注其他投資者怎么想這件事,。

大多數(shù)的投資者總是喜歡于短線操作,，市場漲了，有點小利,，就覺得后面危險了,，要落袋為安，市場跌了就覺得機會來了,，要抓緊沖進去,。結(jié)果上漲繼續(xù)漲，就后悔自己賣早了,，下跌的繼續(xù)跌,，又后悔自己買早了?？傆X得自己能夠做對每一次波段,，結(jié)果卻是左右啪啪打臉。其實股市的短期漲跌都是隨機的,，沒有人能夠判斷下一步明天是漲是跌,。我們要明白，股市的長期收益率是可以100%保證的,，在10到20年的周期內(nèi),，平均年化收益率就是10%左右，但這個收益率不是平均到每個年,，每個月像工資一樣定時定點發(fā)給你的,，它更像是做生意或者是公司老板，需要大量的前期投入,，可能前兩年都不怎么賺錢,，第三年卻讓收益翻了倍,，最后平均下來，年化收益率是10%,。在投資中,，我們并不知道市場什么時候會兌現(xiàn)這個收益，那么最好的辦法就是留在市場里,，長期持有你的股票和基金,。

我們縱觀股市的歷史，最大漲幅階段往往都是短暫的,，在20年的時間里,，如果你錯過了30天的最大漲幅階段，最后總收益可能會減少一半,。如果把股市的歷史壓縮在24小時的話,，那么最大漲幅階段就相當(dāng)于其中的十分鐘。稍微一個不注意就錯過了,。所以作者說,，我們必須確保在閃電劈下來的時候，我也在場,。

因此,，在投資策略上，我們的均衡持倉要成為一個常態(tài),，除非非常極端的高估,，否則不要輕易離開市場。比如在21年,，作者看空了市場,，但是還保留了4成的倉位。防守不是要全部賣出,，有時候降低倉位和調(diào)整結(jié)構(gòu)依然能夠起到很好的防守作用,，這么操作的意義就在于，如果我們判斷錯了,，市場又上漲了,，我們依然還有倉位可以跟隨市場獲得收益。所以作者總是說在沒有足夠的空間和足夠的勝算情況下,，不要去在乎市場的上下波動調(diào)整,，做自己的均衡配置，確保進可攻退可守,，然后跟著市場調(diào)整就好了,。

一買一賣才是一次完整的交易，做波段賣對了，買錯了一就會損失,。頂部一猶豫,，底部一猶豫，再扣掉短期交易的手續(xù)費,，最后就算一個波段,，買賣全做對可能賺到的利差也很小，同時還要承擔(dān)巨大的風(fēng)險,，這就叫得不償失,。做投資只想賺，不接受賠錢,，這是一種病態(tài)心理，得治,。如果是一點都不能夠接受賠錢,，那只能去做銀行定期或者買貨幣基金了。還是那句話,，如果投資基金或者股票,，千萬不要做散戶最喜歡的抓時機，押波段,，最重要的是買的便宜,，并長期持有。

股市就好比你家門口有一棵搖錢樹,，每天都有十分鐘會掉下錢來,，問題是你并不知道什么時候開始掉錢，只要你不在,，錢掉在地上就會像人參果一樣立刻消失,。同時，這顆搖錢樹上還住著一條蛇,，不知什么時候就會突然出來咬你一口,，99%的人被蛇咬之后就嚇跑了，最終錯過了撿錢的機會,?？傊墒凶羁焐蠞q階段通常都是短暫的,。

如果投資不看背后的邏輯,，只盯住K線上的價格去買賣，結(jié)果就和賭大小一樣,，短期一兩次可能會賭對,，長期必然會輸?shù)倪B內(nèi)褲都不剩。你在投資前是否會想過你到底賺的是什么錢,？你賺的錢從哪里來呢,？如果你沒把這兩個問題想明白,，那就不要怪別人把你的錢賺走。

在投資市場中,，我們能賺到的第一種錢是公司分紅的錢,，分紅的收益一般都不會太高，長期算下來也就是年均百分之3到5%,，個別的公司能達到7%左右,。第二種錢就是公司成長的錢，所謂成長,，就是公司不斷發(fā)展壯大,，利潤不斷增長，那么股價也肯定會越來越高,，你持有的股票也會越來越賺錢,，這就是市場中主要的超額收益，我們每天去研究,，就是要找到每年都能夠快速增長,，而且增長可持續(xù)的企業(yè)。

投資大師和普通投資者的區(qū)別在于是否能夠抓住這些優(yōu)秀的成長公司,。如果我們沒有投資大師的這種選股能力,，那也沒關(guān)系，我們可以持有指數(shù),，享受全市場的平均增長收益,，這個收益也不低，因為全市場的利潤增長率也在10%以上,，長期下來,，我們至少能夠拿到年化收益率8%以上。第三種錢是市場估值波動的錢,，也就是我們看到的市場向下波動的差價,。這個價差主要由投資者的情緒引起，大家普遍樂觀,，股價就會上升,，大家普遍悲觀，股價就會下跌,，所以這部分錢很不穩(wěn)定,，經(jīng)常大起大落。

這部分錢是絕大多數(shù)散戶最想賺的錢,，大家想得都很美好,，低買高賣就賺了，根本就不拿正眼去看公司的分紅和企業(yè)的成長?？傁胫鴵埔还P就走,，卻沒想到，正是因為這種心理,，讓人們內(nèi)心的貪婪和恐懼被市場無限放大,，最終導(dǎo)致他們被利益的豬油蒙住了雙眼，高位貪婪的追漲,，價格回落又恐懼的殺跌,，硬生生把投資做成了高買低賣。

投資你不僅要考慮公司的股息率,，企業(yè)的增長率,，還要加上投資者的情緒。通過三個維度去考量,，難度系數(shù)是幾何量增長的,。但是對于普通投資者來說，賺估值波動的錢還是有機會的,，策略就是抓大勢，放小勢,，也就是抓住極端情況出現(xiàn)的時候,，人都形成了一致性的預(yù)期，群眾集體悲觀時買入集體樂觀時賣出,，這樣才能夠做到低買高賣,。在大熊市里，你買什么都是對的,。

投資就是要從別人的兜里賺錢,，這并非是容易的事情，巴菲特的年化收益率也就20%,，他的師傅格雷厄姆也只跑贏了市場的2%,，那些總想著在股市上動不動就翻幾倍，發(fā)大財?shù)娜?，必須先想清楚自己何德何能,。投資的本質(zhì)不是整天去猜漲跌，我們應(yīng)該去考慮考慮,，你要投資的公司到底賺不賺錢,？他到底為大家解決了什么問題？通常能夠改變?nèi)藗兩畹钠髽I(yè)才是偉大的企業(yè),，找到這種企業(yè)把錢交給他,，讓他去改造世界，這樣我們就能夠用今天的錢換取明天源源不斷的股息分紅收入，也許哪天人品大爆發(fā),，遇上了大牛市,，市場會給你發(fā)個大紅包。

投資市場一直存在著有效理論和無效理論的爭辯,，明天我們繼續(xù)相關(guān)的探討,。

關(guān)注500本投資筆記，免費收聽財經(jīng)類書籍解讀,，讓我們一起完成500本書的精讀,，掌握真正的財富密碼。如果你在這里學(xué)到了一些有用的知識,，不妨請幫我轉(zhuǎn)發(fā),，點贊，評論,，讓更多的人和我們一起每天進步一點點,。