做好股票收藏家-----重溫李劍經(jīng)典文章

李劍,，現(xiàn)為深圳牽牛星資產(chǎn)管理公司總經(jīng)理。國內(nèi)投資界產(chǎn)生較大影響的投資名家,，他提出了“好股好價長期持有適度分散”的12字價值投資策略,，以及“高成長、護(hù)城河,、低股價”的好股標(biāo)準(zhǔn),，并提出從產(chǎn)品角度嚴(yán)格選股的四項標(biāo)準(zhǔn)“產(chǎn)品獨(dú)一無二、產(chǎn)品供不應(yīng)求,、產(chǎn)品量價齊升,、產(chǎn)品永不過時”，其影響至深,。

投資要大氣

在市場價格潮起潮落,，漲跌不定的氛圍之中，在牛市熊市更迭交替下,，更應(yīng)該高屋建瓴,，抓住核心問題，以此為指導(dǎo),，就容易解決賺錢的一切問題,。

核心問題是,，社會是不斷進(jìn)步的,，經(jīng)濟(jì)是不斷發(fā)展的,，股市是永遠(yuǎn)向上的。不管經(jīng)歷多少風(fēng)風(fēng)雨雨,，都改變不了股市長期向上的本質(zhì),。

美國道瓊斯工業(yè)指數(shù)上過世紀(jì)初是100點(diǎn),，現(xiàn)在已經(jīng)超過13000點(diǎn)（現(xiàn)在是33000點(diǎn)）；上證指數(shù)1990年是100點(diǎn),，現(xiàn)在已經(jīng)越過了5000點(diǎn)（現(xiàn)在是3000點(diǎn)）,。作為一個投資者，只需要嚴(yán)格的選股,，簡單的買入并持有就行了,。

具體而言，投資要大氣包括以下幾點(diǎn)：

一是思想上不要計較小的利益,。比如一截波段,，一點(diǎn)差價，甚至有的人買入賣出講究掛低掛高幾分錢等等,。關(guān)注蠅頭小利而成天炒來炒去的人難成大事。有些人盡管也知道某個股票有極為良好的成長性和發(fā)展前景,，十年能漲十倍,，但卻在買入后老是盯著起起落落，計較幾塊錢的差價,，倒來倒去,，結(jié)果是撿了芝麻丟了西瓜，再也買不回來了,，因小失大,。

事實(shí)上，世界頂尖的投資大師沒有一個是炒短線的,。認(rèn)真思考一下就知道了,，投資者應(yīng)該有遠(yuǎn)大的目標(biāo)，牢牢抱住優(yōu)秀公司的股票不為所動,，立志賺足利潤,，依靠時間最終成為億萬富翁。

二是操作中不要講究小技巧,。比如高拋低吸,、止損、金字塔結(jié)構(gòu),、時間窗,、黃金分割，包括所謂的牛市策略,、熊市策略等等都不外乎是技巧方面的東西,，而不是智慧方面的東西。不依靠大盤,、不聽消息,、不做預(yù)測,、不重技巧、不信技術(shù),。技術(shù)分析最致命的問題是脫離公司的基本面,，空對空地以價格變化去解釋一切，本質(zhì)和現(xiàn)象脫離,，離開本質(zhì)談現(xiàn)象,。投資者應(yīng)該摒棄一切技巧。這并不是說過頭話,，而是重要的理念問題,。買入并且長期持有雖然簡單，卻是智慧層面的東西,，高于一切技巧,。人的一生當(dāng)中其實(shí)只要長期擁有極為優(yōu)秀的幾只好股，就享用不盡了,。

三是心態(tài)穩(wěn),。不去理會大盤的波動漲跌，也不要害怕類似911,、金融危機(jī)以及次級債等突發(fā)性事件,。心態(tài)不穩(wěn)是長期投資的大敵，健全穩(wěn)定的神經(jīng)系統(tǒng)是投資制勝的一個重要條件,。同時也不要去預(yù)測短期的走勢而自尋煩惱,。人們一預(yù)測，上帝就發(fā)笑,。我一直主張不要看盤,，不要去看價格的紅綠漲跌，只要關(guān)心上市公司的長期發(fā)展即可,。只要關(guān)心是不是最優(yōu)秀的公司,，著眼的是公司的未來，選擇的是長期持有,，注重的是長期回報,。

四是眼界高。氣魄大眼界就高,，眼界高就不會老是盯著平庸的和失敗的公司,，也就不會去買垃圾股，下定決心只擁有最優(yōu)秀的公司,，就會努力去提高自身的素質(zhì)和本領(lǐng),，磨練出一雙鷹眼，去辨別各種各樣的公司。我們要挑選的是極為優(yōu)秀的公司,，不只是在行業(yè)中最佳,，而且要在國內(nèi)市場中最佳，最好還要將它們放在世界的大舞臺中去考察比較,。投資要大氣很重要,，做好人，買好股,，把資金投到對社會有積極影響的公司中去,。

選股要嚴(yán)格。嚴(yán)格選股是股票投資中的主要矛盾,。投資的核心問題是如何用較低的風(fēng)險取得較高的回報,，要解決這一問題就必須選好股。什么是投資哲學(xué),？這就是投資哲學(xué)：嚴(yán)格選,、隨時買、不要賣,。

世界上許多投資大師的輝煌業(yè)績證明,，嚴(yán)格選股是極為重要的。下面著重談嚴(yán)格選的問題,。

這里就不得不提一下隨機(jī)漫步理論,。這種理論莫名其妙的非常出名,，它為了證明市場是有效的,，投資者的選股功課是徒勞的，經(jīng)常舉出猴子投擲飛鏢的例子,，來說明買股票用不著花功夫去認(rèn)真選擇,，選擇的結(jié)果與猴子亂投擲的結(jié)果也差不了多少。

這實(shí)驗(yàn)雖然非常有趣,，卻并不科學(xué),，并不能證明“隨便買”正確。因?yàn)榇蟛糠秩说淖⒁饬Ρ粚?shí)驗(yàn)者引向了猴子,，卻忘了與猴子做類比的投資者都是些平庸的投資者（準(zhǔn)確地說都是些華爾街的股評家）,。因此，巴菲特嚴(yán)肅地指出,，如果市場總是有效的話,，我們這些人自由區(qū)喝西北風(fēng)了。

要成為一個卓越的投資者,，就必須嚴(yán)格挑選極為優(yōu)秀的公司,。投資者要有“股不驚人死不休”的精神。

那么，什么樣的股票才是驚人的呢,？主要有兩層意思：

一是在有生之年能擁有幾只漲幅達(dá)到一百倍的股票,。

第二層意思是選擇的股票必須要擁有“萬千寵愛于一身”的競爭優(yōu)勢。無論從那個方面來考察公司,，無論怎么苛刻,，都挑不出影響公司長期成長和收益的毛病來，它是那樣的卓越和超群,。

具體應(yīng)該怎么來選擇這樣的優(yōu)秀公司呢,？是不是要多看財務(wù)報表呢？我要強(qiáng)調(diào)閱讀財務(wù)報表只是價值投資的一個基礎(chǔ)方面,。我自己就走過這樣的一段彎路,，還差點(diǎn)轉(zhuǎn)進(jìn)牛角尖。注意研讀財報只是表明投資者關(guān)注基本面,，這與僅僅關(guān)注看走勢圖和聽小道消息確實(shí)不一樣,，但這還不算是價值投資，更不等于是學(xué)巴菲特,。

調(diào)查和思考企業(yè)的重大問題,，比如持續(xù)競爭優(yōu)勢問題、盈利模式問題,、自主定價權(quán)問題,、未來利潤增長點(diǎn)問題、行業(yè)特點(diǎn)問題,、管理層問題,、市場價格和內(nèi)在價值的差異問題等等，才是價值投資的首要步驟和關(guān)鍵內(nèi)容,。光閱讀財務(wù)報表是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的,，好的投資者應(yīng)該是董事長而不是會計。

獨(dú)一無二的競爭優(yōu)勢有很多種,，為了更加易于理解“什么是好企業(yè)”,，我歸納了主要的六種：

第一，壟斷優(yōu)勢,。就是獨(dú)家生意,，或者說的長一點(diǎn)，是獨(dú)家經(jīng)營,，或者重要產(chǎn)品,、服務(wù)的最先推出和獨(dú)家擁有。港交所和澳交所就是獨(dú)家生意,，在本地區(qū)本國獨(dú)此一家,，別無競爭。美國輝瑞的偉哥剛推出來的時候，也是獨(dú)霸天下,。除了獨(dú)家生意以外,，還有一種是寡頭壟斷。市場中經(jīng)常是80%的市場利潤被兩三家大企業(yè)所擁有,。

當(dāng)然,，最好的是獨(dú)家壟斷。

第二,，資源優(yōu)勢,。（也是一種壟斷，資源壟斷）,。比如離開了茅臺鎮(zhèn)就產(chǎn)不了茅臺酒,，茅臺鎮(zhèn)上別的酒廠產(chǎn)的酒也不能叫茅臺酒。最好的是具有獨(dú)占性質(zhì)的資源優(yōu)勢公司,。

第三,，品牌優(yōu)勢。品牌優(yōu)勢是指強(qiáng)大到行業(yè)第一,。巴菲特稱之為消費(fèi)獨(dú)占,。

第四，能力技術(shù)優(yōu)勢,。

第五,，政策優(yōu)勢。

第六,，行業(yè)優(yōu)勢,。行業(yè)分析是投資者做出投資決策很重要的一部，有時甚至是投資成功的先決條件,。有些行業(yè)牛股成群,，投資成功的贏面高,。有點(diǎn)行業(yè)牛股稀少,，投資獲勝的概率極低。這是因?yàn)榛久娲_實(shí)如此,。行業(yè)壁壘是客觀存在的,。

好公司加上好價格才是好股票，才是好投資,。把巴菲特投資策略概括為十二個字：好股好價長期持有,，適度分散。

同時,，我認(rèn)為主要問題是優(yōu)秀公司的問題,，相對價格萊斯，好股是第一位的。先好股,，再好價,；先定性，在定量,。這就是投資哲學(xué),。

選股要嚴(yán)格，買股要隨時,，持股要耐心,。

選股要嚴(yán)格屬于復(fù)雜的范圍，但買股要隨時,，和持股要耐心則格外簡單,，就像雨后的天空特別碧藍(lán)清澈。精選好了股票,，把好股簡單的留起來就行了,。像集郵一樣收藏好公司的股票，做好股收藏家,。

發(fā)財必須要有耐心,，這是千真萬確的。放眼世界,，有多少人通過長期還有好股票和房產(chǎn)成為億萬富翁,。在投資字典里刪掉那個“賣”字。

難道漲太高也不賣嗎,？是的,。因?yàn)橛行〇|西比如低買高賣波段操作等，是實(shí)屬說起來容易,，做起來比登天還難,。如果你僥幸天賦異稟成功了幾次，那更麻煩,。因?yàn)槟阋呀?jīng)放棄了確定性,，擁抱了不確定性。

很多短線利潤是要放棄的,，有舍才有得,。任何賣出好公司的行為都是愚蠢的，是逆潮流的行為,。

現(xiàn)實(shí)生活中,，確實(shí)是關(guān)心賣的人多，想當(dāng)能當(dāng)收藏家的人極為稀少,。賣掉好公司的股票才是最大的風(fēng)險,。

“炒”是投機(jī)者心中的魔鬼,。何鴻燊回答什么是賭博贏錢的訣竅時回答：“不賭”。投資賺錢的訣竅就是“不炒”,。

股市其實(shí)是一個烏龜打敗兔子,，懶人戰(zhàn)勝忙人，笨人戰(zhàn)勝聰明人的地方,。