編者按：本文作者是深圳一位成功而低調(diào)的證券投資家,。他善于學習，勤于思考,，在理解和運用巴菲特投資理論方面見解深刻獨到,，被一些股民譽為“中國了解巴菲特最深的人之一”；他2005年6月應邀在“深圳市民投資論壇”所作的演講“如何在中國做價值投資”,，被當作學習巴菲特理論的“經(jīng)典范文”,；他總結(jié)的十二字投資策略“好股、好價,、長期持有,、適當分散”，已成為很多價值投資者的口頭禪,。本文進一步系統(tǒng)闡述了他的投資理念,，深入探討了如何選擇“好股”這一重要問題。相信對那些希望在投資領域有所建樹的讀者會有新的啟迪,。

　　
　　股市是一個喧囂嘈雜的地方,，很多在生活中比較明白的人一進股市便耳目失聰；股市又是一個充滿誘惑的地方,，很多在工作中較為理性的人一進股市便方寸大亂,；股市更是一個不確定性很大的地方，這個世界的變數(shù)和搏弈太多太多,。因此,，投資股票需要獨立思考,，沉著鎮(zhèn)定；需要化繁為簡,，棄小就大,，抓住主要矛盾；需要耐心持有,，“以不變應萬變”,，達到“不戰(zhàn)而勝”的至高境界。
　　人性是有弱點的,，我也走過很長一段彎路,，屬于比較愚笨之人?？偨Y(jié)自己的投資過程,，1999年到2002年期間特別重要。為了清算1999年前因盲目投機幾乎導致破產(chǎn)的錯誤,連續(xù)三年讀了幾百本書,，上千份財務報表,，重點調(diào)查了十幾家上市公司，在對投資的思考上可謂絞盡腦汁,，幾經(jīng)痛苦,，然而幾番實踐后“柳暗花明”，發(fā)現(xiàn)投資的道理其實非常簡單,。概括起來,，就是四條經(jīng)驗，即：投資要大氣,，選股要嚴格,，買股要隨時，持股要耐心,。
　　投資要大氣
　　股票投資應大氣,。在市場價格潮起潮落、漲跌不定的氛圍之中,，在牛市,、熊市更迭交替、利多利空層出不窮的環(huán)境之下,，應該高屋建瓴,，抓住核心問題，以此為指導,，就容易解決賺錢的一切問題,。核心問題是，從長期而言，社會是不斷進步的,，經(jīng)濟是不斷發(fā)展的,，股市是永遠向上的。不管經(jīng)歷多少風風雨雨,，都改變不了股市長期向上的本質(zhì),。美國道瓊斯工業(yè)指數(shù)上個世紀初是100點，現(xiàn)在已經(jīng)超過了13000點,；上證指數(shù)1990年是100點,，現(xiàn)在已經(jīng)躍過了5000點。作為一個投資者,，只需要嚴格的選股,，簡單的買入并持有就行了。
　　具體而言,，投資要大氣包括以下幾點：
　　一是思想上不要計較小的利益,。比如一截波段，一點差價,，甚至買入賣出時講究掛低掛高幾分錢等等,。關注蠅頭小利而成天炒來炒去的人難以成就大事業(yè)。有些股民盡管也知道某個股票有極為良好的成長性和發(fā)展前景,，十年能漲十倍,，但卻在買入后老是盯著起起落落，計較幾塊錢的差價,，倒來倒去,，結(jié)果，撿了芝麻丟了西瓜,，再也買不回來了，因小而失大,。比如貴州茅臺,、中國石油、招商銀行,，很多股友都跟著我在極為低廉的價格買到過,，但一直持有到現(xiàn)在的人卻極少。事實上,，世界頂尖的投資大師沒有一個是炒短線的,。認真思考一下就會知道，既然股市總體趨勢永遠向上,，投資者就應有遠大的目標,，牢牢抱住優(yōu)秀公司的股票不為所動，立志賺足利潤，依靠時間最終成為億萬富翁,。
　　二是操作中不要講究小的技巧,。比如高拋低吸、止損,、底部頂部,、金字塔結(jié)構、時間之窗,、黃金分割位,、包括所謂的牛市策略、熊市策略等等都不外乎是技巧方面的東西,，而不是智慧方面的東西,。在技術分析中有100多種令人眼花繚亂的技術指標，里面充滿著各類看似精妙的技巧,，就象賭場里的《21點必勝法一樣》,，其實都是一些雕蟲小技,以此操作成功的能有幾人？其中波浪理論最為典型,，大浪里面有小浪,，小浪下面有細浪，走向永遠有無數(shù)種可能,，你怎么操作,？我后來投資股票，自定“五不主義”（曾經(jīng)講過三不主義）：不依大盤,，不聽消息,，不作預測，不重技巧,，不信技術,。技術分析最致命的問題是脫離公司的基本面,空對空地以價格變化去解釋一切，也就是本質(zhì)和現(xiàn)象相脫離,，或者是離開本質(zhì)談現(xiàn)象,。投資者應該擯棄一切技巧。這并不是說過頭話,而是重要的理念問題,。古代項羽說過:“學劍,，一人敵；學書,，萬人敵,！”將軍可以不是神槍手，但能指揮千軍萬馬,。真正的蓋世高手是不要任何武器,，空手就能致勝,。買入并且長期持有雖然簡單，卻是智慧層面的東西,。智慧高于技巧,。人的一生當中其實只要長期擁有極為優(yōu)秀的幾只好股票，就享用不盡了,就象香港持有萬科18年而成為巨富的劉元生那樣,。
　　三是心態(tài)穩(wěn),。不去理會大盤的波動漲跌，也不要害怕類似“9·11”,、金融危機以及最近的美國次級債券危機等等這類突發(fā)性事件,。心態(tài)不穩(wěn)是長期投資的大敵。健全穩(wěn)定的神經(jīng)系統(tǒng)是投資制勝的一個重要條件,。同時也不要去預測短期的走勢而自尋煩惱,，那其實是為股市算命。股民一預測,，上帝就發(fā)笑,。我一直主張不要看盤，不要去看價格的紅綠跳躍,，只要關心上市公司的基本面就行了,。1999年前我做了5年技術分析，下的功夫遠超過當年讀大學,，最后得出的結(jié)論就是短期走勢無法預測,，也不用去作短期預測。要說底部頂部,，改革開放前就是中國經(jīng)濟最大的“底部”,，而“頂部”這輩子是看不到的。我們只應關心是不是優(yōu)秀的公司,，著眼的是公司的未來,，選擇的是長期持有，注重的是長期回報,。
　　四是眼界高,。氣魄大，眼界就高,，就不會老盯著平庸的和失敗的公司,也就是不會去買垃圾股,就會下決心只擁有最優(yōu)秀公司的股票,就會努力提高自身的素質(zhì)和本領,磨練出一雙鷹一般銳利的眼睛,去辨別各種各樣的公司。我們要挑選的應該是極優(yōu)秀的公司,，不只是在行業(yè)中最佳,，而且要在國內(nèi)市場中最佳，最好還要將它們放在世界的大舞臺上考察比較,。要把時間和精力都放在選擇公司上面,，要盡力使自己股票品種全是最好的，打開帳戶，鮮花盛開,，而不是雜草叢生,。
　　投資要大氣很重要，否則學價值投資就學不到精華,。學價值投資當然比學技術分析和聽小道消息好得多,但并不等于就是學巴菲特,，學巴菲特是要在價值投資的基礎上追求卓越，追求大氣,，有了大氣的思維,，在思想意識上才有遠大目標，目光才可能長遠,，思想才可能崇高,。做好人，買好股,，把資金投到對社會有積極影響的公司中去,。榮毅仁先生的家訓中有一句話很值得我們效仿：“發(fā)上等愿，結(jié)中等緣,，享下等?！保紫葟娬{(diào)的也是立志要遠大,。這是指導思想和投資理念中很重要的東西,。
　　選股要嚴格
　　嚴格挑選股票是股票投資中的主要矛盾。投資的核心問題是如何用較低的風險取得較高的回報,，要解決這一問題就必須選好股票,。什么是投資哲學？這就是投資哲學,。
　　
　　回顧歷史,，在所有傳統(tǒng)的股票投資理論中，最基本的理論就是“長期好友理論”了,。這一理論有句名言：“隨便買,，隨時買，不要賣”,。它抓住了股市永遠向上這一關鍵問題,，但可惜方法不夠嚴謹，思想不夠卓越,。我主張批判繼承這一經(jīng)典：反對“隨便買”,，因為“隨便買”會影響長期的收益水平，流于平庸,；有些贊同“隨時買”,，因為“隨時買”適合大多數(shù)人,；完全贊同“不要賣”，因為“不要賣”抓住了投資的大方向,。我的格言是“嚴格選,，隨時買，不要賣”,。
　　世界上許多投資大師的輝煌業(yè)績證明,，嚴格選股是極為重要的。下面著重談“嚴格選”的問題,。
　　這就不得不提一下“隨機漫步理論”,，這種理論莫名其妙的非常出名，它為了證明市場是有效的,、投資者的選股功課是徒勞的,，經(jīng)常舉出猴子擲飛鏢的例子來說明買股票用不著花工夫去認真選擇，選擇的結(jié)果與猴子亂擲的結(jié)果也差不了多少,。這實驗雖然非常有趣,，卻并不科學，并不能證明“隨便買”正確,。因為大部分人的注意力被實驗者引向了猴子,，卻忘了與猴子做類比的投資者是些平庸的投資者（準確地說是些華爾街的股評家）。因此,，巴菲特嚴肅地指出,，如果市場總是有效的話，我們這些人只有去喝西北風了,。
　　要成為一個卓越的投資者,，就必須嚴格挑選極為優(yōu)秀的公司。我曾對采訪我的記者反復說過,，投資者要有“股不驚人誓不休”的精神,。
　　那么，什么樣的股票才是驚人的呢,？主要有兩層意思,，一是在有生之年能擁有幾只漲幅達到100倍的股票。我已經(jīng)用五年時間擁有了幾只漲幅十幾倍的股票,，相信能有那么一天,，某只股票在我的珍藏下漲幅能超過100倍。我已年過50,，深感覺悟太晚,，所以只敢提100倍。我對女兒的要求就不一樣了,，是要在有生之年擁有幾只漲幅超過300倍的股票,。第二層意思是選擇的股票必須要“萬千寵愛在一身”，就是要擁有多種獨一無二的競爭優(yōu)勢,。無論從哪個方面來考察公司,，無論怎么苛刻，都挑不出影響公司長期成長和收益的毛病來,，它是那樣地卓越和超群,。
　　很多人一聽100倍會有些吃驚，其實稍微舉幾個例子就能說明這并不罕見,。比如沃爾瑪和微軟公司上市也不過20~30年,，股價都已漲了500~600倍之多，我們身邊的萬科按1990年的原始股股價一元計算,，則已漲了1400多倍,。
　　具體應該怎么來選擇這樣的優(yōu)秀上市公司或股票呢？是不是要多看財務報表呢,？我要強調(diào)閱讀財務報表只是價值投資的一個基礎方面,。我自己就走過一段彎路，還差點鉆進牛角尖,。注意研讀財務報表只是表明關心基本面,，這與專看K線圖和聽小道消息確實不一樣,，但這還不算是價值投資,，更不等于是學巴菲特。我認為,調(diào)查和思考企業(yè)的重大問題,比如持續(xù)競爭優(yōu)勢問題,盈利模式問題,自主定價權問題,，未來利潤增長點問題,行業(yè)特點問題,，管理層問題,市場價格和內(nèi)在價值的差異問題等等,才是價值投資的首要步驟和關鍵內(nèi)容。這些問題財務報表上沒有,，或者說不直接反映,。閱讀財務報表含在調(diào)查里面。要通過閱讀財務報表去思考企業(yè)的重大問題,?！拔宜脊饰屹崱保伎嫉闹匾跃驮谶@里,。因為要選擇極為優(yōu)秀的公司,，光閱讀財務報表是遠遠不夠的。好的投資者應該是董事長,，而不是會計,。
　　要從大處著手，首先考慮公司有沒有獨一無二的競爭優(yōu)勢,。這個“獨一無二”極其重要,，你會一下子就把優(yōu)勢公司和一般公司篩選出來,。我有個習慣，如果用半個小時都找不出一個“獨一無二”出來,，我就要放棄它了,，盡管它可能看起來股價較低。如果有人問我某只股票怎么樣,，我先會反問：“它有什么獨一無二的優(yōu)勢,？”
　　說到獨一無二的競爭優(yōu)勢，很多人會以為這就是常說的核心競爭力,。其實,，它包括核心競爭力，但不光是核心競爭力,。嚴格說,，核心競爭力是管理科學的概念，這個概念是兩個美國管理科學家在1990年提出來的,，主要是指企業(yè)的研究開發(fā)能力,、生產(chǎn)制造能力和市場營銷能力，是在產(chǎn)品創(chuàng)新的基礎上,，把產(chǎn)品推向市場的能力,。它強調(diào)的是核心能力和技能。這種能力,，只屬于我所說的獨一無二的競爭優(yōu)勢的一種,，僅以此來作為評判企業(yè)優(yōu)劣的標準是遠遠不夠的。管理學是科學,，投資則是科學與藝術的結(jié)合,。在投資學上，獨一無二的競爭優(yōu)勢含義要豐富得多,。否則就無法理解什么是“傻瓜都能賺錢”的公司了,。
　　獨一無二的競爭優(yōu)勢有很多種，為了更加易于理解“什么是好股”,，我歸納了主要的六種,，可能互相之間會有點重合或者互為因果。
　　第一,，壟斷優(yōu)勢,。按照經(jīng)濟學上的“壟斷”的含義，是指單一的出賣人或少數(shù)幾個出賣人控制著某一個行業(yè)的生產(chǎn)或銷售,。我用自己的話說,，就是獨家生意。或者說得長一點,，是獨家經(jīng)營,，或者重要產(chǎn)品、服務的最先推出和獨家擁有,。香港交易所和澳大利亞交易所就是獨家生意,，在本地區(qū)本國獨此一家，別無競爭,。美國輝瑞藥廠的偉哥剛推出來的時候，也是獨霸天下,。當然,，壟斷除了獨家生意以外，還有一種叫寡頭壟斷,，我們在市場上經(jīng)常能發(fā)現(xiàn),，80%的市場和利潤被兩至三家最大的生產(chǎn)組織所擁有。銀行信用卡大部分必須通過萬事達或維薩兩家國際組織的網(wǎng)絡,世界上的碳酸性飲料的市場基本上就被可口可樂和百事可樂所壟斷,。國內(nèi)牛奶的市場最大的兩家是蒙牛和伊利,。不過，我更推崇的是獨家壟斷,。
　　第二,，資源優(yōu)勢。資源就是與人類社會發(fā)展有關的,、能被利用來產(chǎn)生使用價值并影響勞動生產(chǎn)率的諸要素,。很多公司都擁有各自的資源。資源的關鍵在于稀缺,，按照稀缺的程度可以分成不同的等級,。比如江西銅業(yè)擁有銅礦，但卻還不具備獨占的優(yōu)勢,，因為很多銅業(yè)公司也有銅礦,，不能算是最高等級。中國石油的等級就要高一些,，南非的黃金鉆石等級更高一些,，而鹽湖鉀肥所擁有的鉀鹽礦，則占全國總量的近90%,，這種資源的優(yōu)勢就具有獨一無二的性質(zhì),。又比如離開了茅臺鎮(zhèn)就生產(chǎn)不了茅臺酒，那么茅臺酒廠資源優(yōu)勢就具有獨占性質(zhì),。我最喜歡的是具有獨占性質(zhì)的資源優(yōu)勢的公司,。
　　第三，品牌優(yōu)勢,。有品牌的企業(yè)很多,，有了品牌并不等于有了獨一無二的優(yōu)勢,。品牌優(yōu)勢的獨一無二簡單地說就是要強大，強大到行業(yè)第一,。茅臺號稱國酒,，同仁堂號稱國藥，耐克公司那簡單的一勾,，就是世界最好的體育用品公司和運動產(chǎn)品的標識,，已深深為全世界特別是年輕一代消費者所喜愛。這種優(yōu)勢也是巴菲特的最愛,，他叫做消費獨占,，我有時把它叫做消費者心理霸占，就是把消費者的魂勾去了,。比如同樣的產(chǎn)品,，人家就要買這個牌子的,哪怕這個牌子貴了一大截。
　　第四,，能力技術優(yōu)勢,。也就是大家講得最多的核心競爭力。能力指的是公司團隊在決策,、研發(fā),、生產(chǎn)、管理,、營銷等方面的技能,，比如萬科公司，它在品牌強大之前,，主要是管理團隊極為優(yōu)秀,，能力太強，堪稱地產(chǎn)界第一,。煙臺萬華的MDI制造技術獨家擁有,。微軟的技術優(yōu)勢簡直是世界老大，任何軟件產(chǎn)品不適用WENDOWS系統(tǒng),，你就麻煩了,。1997年我第一次接觸到招商銀行的一卡通時，就深為他們的專業(yè)能力,、創(chuàng)新能力和服務能力所震動,。一張卡片，居然可以活期定期本幣外幣全包含,，而且比存折易帶,，又不暴露存款數(shù)字。這在當時可是全國領先。其后他們還不斷推出金融服務創(chuàng)新品種,，一直在同業(yè)中處于領先地位,，這就是能力技術優(yōu)勢最直觀的例證。
　　第五,，政策優(yōu)勢,。政策優(yōu)勢主要是指政府為加強相關產(chǎn)業(yè)的戰(zhàn)略位置，制訂有利于發(fā)展的行業(yè)政策與法規(guī),，使相關產(chǎn)業(yè)形成某種具有限制意義的優(yōu)勢,。除了專利保護和減免稅優(yōu)惠政策外，有個原產(chǎn)地域保護政策也很有意思,。例如香檳酒,。香檳是法國一個地方，只有這個地方生產(chǎn)的氣泡酒才能叫香檳,，別的地方就不行。政策優(yōu)勢,，就是指這種具有限制性質(zhì)的優(yōu)勢,。云南白藥，片仔癀,，馬應龍三個公司的產(chǎn)品被列為國家一類中藥保護品種,，在很長時間內(nèi)別人都不能生產(chǎn)，甚至也不能叫這個名字,。茅臺鎮(zhèn)上也有別的酒廠,，但只有茅臺酒廠的酒才能叫茅臺這個名字。
　　最后,，行業(yè)優(yōu)勢,。行業(yè)分析是投資者作出投資抉擇很重要的一步，有時甚至是投資成功的先決條件,。因為有些行業(yè)牛股成群,投資的贏面高;有些行業(yè)卻牛股稀少,投資獲勝的概率低,。這是因為基本面確實如此：有些行業(yè)就是有先天優(yōu)勢，有些行業(yè)注定要吃虧,。有些行業(yè)就是穩(wěn)定增長,，沒有周期性，比如食品飲料業(yè),；有些行業(yè)就是門檻高,，大部分企業(yè)進不來，比如航天業(yè),；有些行業(yè)就是有提價能力,，不會你殺價我也殺價，比如奢侈品行業(yè)；有些行業(yè)的產(chǎn)品就是不怕積壓,，甚至越積壓越值錢,，比如白酒葡萄酒；有些行業(yè)就是集中度高,，它們的優(yōu)勢就是競爭對手少,，比如銀行業(yè)、保險業(yè),，更不要說交易所和銀行卡國際組織,。有專家喜歡用行業(yè)利潤永遠趨向平均化的經(jīng)濟學理論與我辯論，意思是當一個行業(yè)擁有暴利的時候必然會引起更多的人和企業(yè)進入,，從而帶來行業(yè)利潤最后平均化,。其實這只是一般而論，很多情況并不如此,，因為行業(yè)壁壘是客觀存在的,。
　　當然，擁有其中一種獨一無二的競爭優(yōu)勢,，還不能構成買入這家公司的充分條件,。有了其中一種獨一無二的競爭優(yōu)勢就有了關注的前提。接下來要考慮的是這種優(yōu)勢能不能形成極強的贏利能力,？比如自來水,、電力、燃氣,、橋梁,、高速公路、鐵路等公用事業(yè)公司,，雖然具有明顯的壟斷優(yōu)勢,，可是價格受管制，沒有自主定價權,，能賺大錢的不多,。在美國上市的中國公司中，廣深鐵路表現(xiàn)不佳,，11年只漲了一倍多,。鐵路是高度壟斷行業(yè)，業(yè)務好的不能再好,，它不太賺錢就是因為事關民生票價不能亂提,。張小泉是著名的剪刀品牌，當沒有能干的管理層去經(jīng)營去繼續(xù)開發(fā)的時候,，它根本就贏不了利,。很多公司擁有資源優(yōu)勢,，但當國際商品資源價格處于低潮時，它也是一籌莫展,。我們投資股票,，最重要的一點就是看它有沒有良好的收益，所有的優(yōu)勢最終也還得落實在收益上,。
　　那么,，極為優(yōu)秀的公司平均每年的利潤增長率至少應該是多少呢？我前面說過要“股不驚人誓不休”,。好股票應該具有數(shù)十倍的成長潛力和前景,，平均每年的利潤增長率不能低于20%，當然,，能超過30%就更好,。茅臺，招商銀行,，萬科就超過了30%,。蒙牛在前幾年甚至達到了驚人的90%。
　　有了某種獨一無二的競爭優(yōu)勢,，又有極強的贏利能力,，是不是夠條件了呢？還是不夠,，還要看它的優(yōu)勢和盈利能力能不能長期保持,。也就是通常所說的持續(xù)競爭優(yōu)勢,。這一點難度更高,，更有技術含量。買股票就是買未來,，長壽的企業(yè)價值高,。一個公司在某一年賺錢不難，難的是一輩子賺錢,。BB機剛出來的時候風光無限,，但沒幾年就不行了?？逻_,、樂凱等生產(chǎn)膠卷的公司由于數(shù)碼相機的出現(xiàn)變得非常被動。這就需要我們的眼光更為長遠,，思想更為深刻,。這就需要這個公司“萬千寵愛在一身”,也就是多種競爭優(yōu)勢都具有。
　　可能會有人說,，您說的公司近乎完美,，好像很難尋覓,。其實在我的持股名單中符合的就不止一個，有興趣的讀者不妨用條件套一套,。要做到“股不驚人誓不休”,，當然不會是一件輕而易舉的事。但你發(fā)了上等愿,，至少能結(jié)中等緣吧,。我主要是提供一個嚴格的思路，在挑選股票方面要精益求精,，錦上添花,，沒有止境。這才是追求卓越,，這才是無懈可擊,。
　　談了這么多，一直沒有談到價格,，價格不太重要嗎,？不是的，價格當然重要,，“安全空間”這個詞簡直是價值投資者的口頭禪,。好公司加上好價格才是好股票。我曾經(jīng)把巴菲特的投資策略概括為十二個字：好股,，好價,，長期持有，適當分散,。就已經(jīng)把好價包括在內(nèi)了,。但我們談的主要問題是優(yōu)秀公司的問題。同時我認為,，相對價格來說,，好股是第一位的。先好股,，再好價,；先定性，再定量,。這也是一種投資哲學,。
　　買股要隨時
　　買股要隨時，就是主張“隨時買”,。必須申明,，這是針對大多數(shù)人尤其是有穩(wěn)定后續(xù)資金的工薪階層而言的。
　　經(jīng)常有人面容嚴峻地向我提出：“隨時買,，價格不用管了嗎,？萬一買到高價的怎么辦,？”其實，提問題的朋友沒有深思熟慮過,，價格問題是個復雜的問題,，在實踐中甚至是可遇不可求的問題，能力圈之外的問題,。你如果有幸常能在入市時遇到“9·11”或者金融危機之后這樣的大機會,，當然是件美事，然而股市牛熊難測,，風云莫辨,，不確定性是主流，必須“以不變應萬變”來對付,。我的經(jīng)驗是,，努力捕捉機會也會喪失機會，放棄這樣努力也許就逮住了更多機會,。多想想方法,，而不要動太多的腦筋去想買入時機的問題，也不要成天去盤算市贏率的高低,。不同的人參加工作有先后,，入市時間有早晚，一旦決定投資,，難免會買到高點低點,，但有了嚴格選和不要賣，即使是不那么幸運,，最終還是會大獲全勝,。
　　有的股友引用巴菲特先生坐擁幾百億現(xiàn)金不出手，并表示愿意一直等下去（等到合適價格）的例子,，來反駁我的“隨時買”,，甚至指責我有背離巴菲特的嫌疑,。然而我經(jīng)過再三思考,，堅信這并無大錯，尤其是這么多年,，眼見很多朋友一再等待貴州茅臺,、招商銀行、港交所等股票的價格跌到他們的心理價位,，結(jié)果或者是永遠無法買到,，或者是失去耐心買得更高的事例，更能感受到學習巴菲特不能教條的重要意義,。不要忘了,，在美國投資界百萬富翁和千萬富翁組成人員狀況的調(diào)查中,，盡管頂尖的往往是職業(yè)投資者，但人數(shù)比例最高的恰恰是在二戰(zhàn)以后簡單買入并且長期持有的普通投資者,。
　　大史學家司馬遷在《史記———貨殖列傳》中說過一段精辟的話：“無財作力,，少有斗智，既饒爭時,?！本褪恰皼]錢靠體力，錢少靠智力,，錢多靠掌握時機”,。坐擁幾百億現(xiàn)金的巴菲特已經(jīng)取得了巨大成功，屬于世界頂尖“錢多”的那一類,。我的這個“隨時買”不包括擁有大資金的投資者和專業(yè)投資機構,，只是針對大多數(shù)普通投資者而言。大多數(shù)人屬于“錢少”的工薪階層,，每月有固定的工資獎金收入,，“隨時買”就是每個月都用工資獎金的剩余部分買，這種固定的買法最終能使買到的股票成本平均化,，既不會太高,，也不會太低，但由于嚴格挑選,，買到的基本上是優(yōu)秀公司的股票,，長期來看，收益率還是極為可觀,。這是靠智力的買法,，只要實施，可以說人人都可以成為億萬富翁,。不信的話,，看看我給出的這個方法：
　　深圳的年輕人如果月薪在3000元左右，那么一對情侶如有毅力又有恒心,，每月拿出收入的20%,，即每個月各拿出600元來進行投資，按月買進那些平均利潤遞增在20%以上的公司股票,，無論如何都不再賣出,。40年后，就輕松成為億萬富翁了,。有興趣的朋友不妨計算一下,。
　　當然，選到平均每年不低于20%增長的優(yōu)秀股票有一定難度,。但工資獎金是會不斷增加的,，如果把增加部分中的20%再追加投資,，不就好事易成了嗎？
　　持股要耐心
　　
　　投資的辯證法在于：該復雜的復雜,，該簡單的簡單,。“選股要嚴格”,，屬于復雜的范圍,，但“買股要隨時”和“持股要耐心”則格外簡單，就象風暴之后天空特別碧藍一樣,。
　　在中國古代哲學中,，有很多極具智慧的話語，如“不戰(zhàn)而勝”,，“無為而無不為”,，“不戰(zhàn)而屈人之兵”，等等,。特別是“大道至簡”和“以不變應萬變”這兩句話,。把這些用來指導投資，就成了輕松賺錢的學問,。也就是說,，精選了好股以后，把好股簡單的留起來就行了,。我曾經(jīng)說過:“象集郵一樣收藏好公司的股票”,，更愛說的是：“做好股收藏家”。
　　經(jīng)常有人問我,，你是不是一個特別有耐心的人,？你的一些股票五年多沒動一下，你怎么能守得??？其實我在生活中是個很急躁的人。只是投資股票和其他事情不一樣,，你不長期持有就很難穩(wěn)賺不賠,，很難成就一番事業(yè)。發(fā)財要有耐心,，這是千真萬確的,。賭場和摸彩票能提供一夜暴富的機會,，但概率才多少,？收藏的發(fā)財概率比賭博和摸彩要高一點，但收藏到珍品真跡的不多,，大部分是收了假古董贗品什么的,；做期貨,、買權證的發(fā)財概率比收藏的又高一點，但長期成功的實在太少,；短線炒作股票成功概率又要高一些,，但總體而言，失敗多于成功,?？墒悄惴叛凼澜纾嗌偃送ㄟ^長期持有股票和房地產(chǎn)成為億萬富翁,。這些認識在前面說過,，也是經(jīng)過慘痛的失敗才換來的東西。這個東西叫“定力”,，我把它看得很重,，僅次于“眼力”。我經(jīng)常建議朋友,，在你的投資字典里刪掉那個“賣”字,。
　　沒有豐富投資實踐的人大多會想，如果結(jié)合短線,，不是賺得更多嗎,？這是不知道魚和熊掌不可兼得的道理。有一定經(jīng)驗的股民往往會問：“難道漲的太高也不賣嗎,？”
　　我的回答是不要賣,。因為有些東西說說容易，就像低買高賣,，實際操作時很難判斷什么是高,，什么是低。就象無法判斷明天是漲還是跌一樣,。很多短線利潤是要放棄的,，因為放棄你才能得到更多。有舍才能有得,，這就是辯證法,。我和很多股友有充分的實踐證明，判斷高低漲跌這些東西太復雜了,，這是自己能力圈之外的東西,，也是害人的東西，它讓我們只見樹木不見森林,，只揀芝麻不抱西瓜,。如貴州茅臺、招商銀行、萬科哪天賣合適,？哪天賣都不合適,。從長期趨勢看，任何賣出好公司的行為都是愚蠢的,，逆經(jīng)濟發(fā)展潮流的行為,。其結(jié)果都不理想。最多在一個局部戰(zhàn)役中獲勝,，而在全局上落敗,。股市上流傳著很多似是而非的東西，有些東西的影響還非常之大,，比如“高拋低吸”就是一例,。我們看到的是絕大多數(shù)人恰恰相反，低拋高吸,，大盤一向上就追漲,，大盤一下跌就斬倉；上證指數(shù)跌到1000點時,，每日成交量只有幾十個億,，可見大多數(shù)人沒有“低吸”，上證指數(shù)漲到5000點時,，每日成交量高達兩三千億,，可見大多數(shù)人沒有“高拋”。再說,，判斷高低也是個技術層面的東西,，不是智慧層面的東西。小賺靠技巧,，大賺靠智慧,。為什么股市中最后總是賺錢的人少呢？這和過度操作有關,。許多人基本上每天都盯住股市行情不放,，不停地在捕捉所謂的時機，不停地想低吸高拋,。但真有幾個人成功,？還是舉大家都知道的劉元生先生長期持有萬科公司股票的例子，就是簡單持有,，買了就不賣,。其實這18年中萬科股票有無數(shù)次下跌，要是他老想著高拋低吸,，能從幾百萬變成幾個億嗎,？技巧層面的東西,，不但把人弄得非常辛苦，而且并沒有給很多人帶來可觀的收益,，至少在電腦房里炒得昏天黑地的股民情況大致是這樣,。人們經(jīng)常會忽視：最好的往往是最簡單的,。
　　談到這里,，或會有股民質(zhì)疑：“難道公司的基本面嚴重變壞，你也堅持不賣嗎,？”我的回答一如既往,。即便不能排除這種情況，還是可以堅持不賣,。這似乎不太符合巴菲特的思想,。但我仍然認為這是對的，而且這是經(jīng)過認真思考和實踐過的,。我很喜歡彼得林奇的看法,，假如你有十個股票的長期投資組合，中間有一個股票出了問題,，由于選的都是極為優(yōu)秀的公司,，那么我們持有的其他九個股票還是在給你賺大錢，幾十年后,，也就是一個億和九千萬的差別而已,。何況那只股票也不會跌到零。就算你在某個優(yōu)秀公司基本面出問題之后成功賣出,，只是在策略上對了,，戰(zhàn)略上你卻錯了。你可能失去獲得將來長期收益的大好機會,，你也可能在心理上由于變得過于關心,，由藏家變成了炒家，因小失大,。在這個問題上我們要有一點哲學思維,。進一步說，一個優(yōu)秀公司的基本面出了問題,，你可能事后才知道,，而這時股價已經(jīng)下跌了不少，這時賣出很難說是正確的行動,。也許,，情況又是恰恰相反，你要繼續(xù)買進了,。有幾個例子很說明問題,。一個是沙特王子阿瓦立德的“花旗之戰(zhàn)”。1990年前后，花旗銀行因房貸和拉美業(yè)務的拖累而陷入困境,，當時許多人瘋狂出逃,，股價掉得一塌糊涂。這個時候阿瓦立德反而不斷注資增持,。4年之后,，花旗銀行終于渡過難關，有著堅定信念的阿瓦立德成為最大的單一股東,，十幾年后又成了最大贏家,，一舉收獲近百億美元！占他全部身家的一半,。阿瓦立德說他總是在尋找同樣的東西,，那就是國際上知名的公司，它們擁有健康穩(wěn)固的根基,，但卻陷入了暫時的困難之中,。另一個例子是2004年底伊利股份公司的董事長鄭俊懷被抓，基本面出現(xiàn)了問題,，股價從14元掉到9元,。我身邊的一些朋友有些驚慌，我則勸他們在9元時再買進并一直持有,，現(xiàn)在聽我建議的朋友都取得了很好的收益,。深發(fā)展也是如此，它在1997年后基本面不佳,，但從1990年就開始一直持有的人還是大大的贏家,。
　　可能還有人會問：“如果我需要用錢也不賣嗎？”這個嚴格地說是個投資以外的問題,。需要用錢有很多種情況,，除非牽涉到極其巨大的家庭或個人的劇變，需要大筆的錢來救急和轉(zhuǎn)危為安,，比如家人患病急需用錢,，你還堅持不賣，那就失去了投資的意義,。投資就是要讓自己和家人幸福安樂,。一般情況下，要學會堅持不賣,，否則我們就很容易找到各種借口把優(yōu)秀的好股票賣出去,。等到賺了大錢之后，就能體會到那種意義了,。到那時對資產(chǎn)結(jié)構進行一點調(diào)整,，都是很簡單很自然的事,。對于投資者來說，首要考慮的是怎么賺,，而不是怎么花,。而一直持有就是最好的賺錢方法。
　　還會有人問到：“當我們發(fā)現(xiàn)了更好的公司股票,，可不可以賣呢,？”我的回答是，這種情況不叫賣,，叫換股,，因為總的投資數(shù)量和投資金額沒有變,，還是在收藏好公司的股票,。只要不是太頻繁，這是可以考慮的,。對于非職業(yè)投資者,，我還是傾向于不賣先前的股票，而是用后來的收入再買進,。因為深思熟慮的人不多,，很容易把換股變成炒來炒去。
　　在這里,，我想再舉一個深圳人有親身感受的例子來說明為什么要長期持有,。大多數(shù)深圳人既買房又炒股，這幾年房市,、股市都是大牛市,，按說兩個市場的贏輸概率應該差不多。然而統(tǒng)計數(shù)據(jù)表明,，買房賺錢的高達98%以上,，而在今年五月的統(tǒng)計中，在股市牛氣沖天時居然有30%的人虧損,。什么原因,？買房的人很少頻繁地“炒短線”，而炒股的人卻不少有“手癢癥”或“多動癥”,。
　　在現(xiàn)實生活中,，確實是關心賣的人多，而想當收藏家的不多,。其實,，賣掉好公司的股票才是最大的風險?！俺础笔峭稒C者心中的魔鬼,。澳門賭王何鴻燊在回答記者有關什么是賭博贏錢的訣竅時,，說的是“不賭”。如果有人問我炒股賺錢的訣竅,，我的回答是“不炒”,。我們買的是極為優(yōu)秀的企業(yè)，它們是最有活力的公司,，有最為寶貴的資源,、最有前途的產(chǎn)品，處在最好的行業(yè)中,，也有最能干的經(jīng)營管理者,，你可以心安理得地坐享其成，一勞永逸,。股市其實是一個“烏龜”打敗“兔子”,、“懶人”戰(zhàn)勝“忙人”、“笨人”戰(zhàn)勝“聰明人”的地方,。