最近,，各大新聞媒體都會提到2年期和10年期美債收益率倒掛,，然后市場預(yù)期美國經(jīng)濟(jì)可能面臨衰退等等之類的，今天我們就來聊一下這個現(xiàn)象,，倒掛這個信號還是蠻重要的,。為什么這么說？因為根據(jù)華爾街統(tǒng)計,，歷史上十次出現(xiàn)了美債收益率倒掛的現(xiàn)象,，后面竟然有八次美國經(jīng)濟(jì)就真的出現(xiàn)了衰退，概率非常高,，值得我們重視,。

首先這里的美債指的是美國國債，你買美國國債相當(dāng)于借錢給美國政府,，全球各大央行或多或少都持有一定量的美債,，這也是美國金融霸權(quán)的一個體現(xiàn)。

如圖中,，截止2022年8月23日美債總體規(guī)模為30.77萬億美元,，而美國2021年GDP總額為23萬億美元，兩個數(shù)字對比就是133%,，早就甩國際通行的60%警戒線一條街了,，當(dāng)然大家也可以算下我們國家屬于什么位置。這里解釋下,，有朋友問我為什么講國內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)這么少,？我想原因懂的都懂，另外大家多數(shù)生活在國內(nèi),，切身感受往往比數(shù)據(jù)更加真實,！

說回倒掛，市場通常講得最多是2年期（短期）和10年期（中長期）美債收益率倒掛,，如下圖所示,。要了解倒掛，我們先說說正常的情況,，一般而言10年期的國債收益率肯定比2年期的國債收益率要高,，因為持有的時間長,，有較大的時間成本，所以要求補(bǔ)償?shù)氖找嬉惨咭恍?，這就好比你去銀行存錢,，存十年期的利率肯定比兩年期的要高,，那倒掛就是反過來了,，兩年期美債收益率收益率反而比十年期的要高，這通常就被視為短期內(nèi)要出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)衰退的信號了,。

為了方便大家理解,，打個不那么恰當(dāng)?shù)谋确健Ｓ袀€A男,，勤奮好學(xué),、工作努力、信譽(yù)良好,。但是很不幸,，他和老婆正在鬧離婚，這兩年內(nèi)可能會凈身出戶隨時流落街頭,。這時他找B男借錢,，說兩年內(nèi)還錢給B男，這時B男猶豫了,，他可能不會借錢給A男,，即使借錢給A男，也要求更高的利息,。因為經(jīng)濟(jì)學(xué)上通常都是落井下石或者錦上添花,，你越?jīng)]錢的時候，越?jīng)]有人借錢給你,，而你現(xiàn)金流充足的時候,，越有人想借錢給你。

這時C男出現(xiàn)了,，他的眼光比B男要長遠(yuǎn)一些,，他根據(jù)過往的信用記錄看到A男還算可以，各方面評估后覺得A男這兩年財務(wù)情況確實比較糟糕,，但是十年后應(yīng)該會回歸正常,，還清債務(wù)應(yīng)該沒有問題，于是C男真的就借錢給A男了,，規(guī)定十年后還清,。

有人可能會覺得C男好傻，還要借錢出去10年后才收回本金利息,，而且還不一定呢,。這樣想那是因為你錨定對象了，假設(shè)A男是美國呢？相當(dāng)于對方以美國國家信用做擔(dān)保,，美國十年后會不會變成像破產(chǎn)的希臘一樣,，還不起錢呢？至少我們可以說這個概率相對比較小,。我們再來一個假設(shè),，如果你對A男的債權(quán)可以隨時轉(zhuǎn)讓給別人呢？就是說你感覺有任何風(fēng)吹草動,，可以把這部分債權(quán)轉(zhuǎn)讓出去收回絕大部分本金,，可能有時還會像買賣股票一樣有部分的差價收入。那你會不會就愿意借10年期的錢出去了,？反正最差躺平也是持有十年到期拿到本金和利息,，老娘或者老子有這個閑工夫，我愿意,！OK,，所以這個時候人們往往更愿意持有十年期的債權(quán)，而把兩年期的債權(quán)轉(zhuǎn)讓出去,，因為短期預(yù)期要出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)衰退,，真有還不起錢的風(fēng)險。

這里給個數(shù)據(jù)給大家,，美債每天的交易量5千億左右,，現(xiàn)在中國持有美債總共1萬億左右，也就2天的交易量,。這里的賣出美債大家可以理解為不再持有債權(quán),，轉(zhuǎn)讓出去了，而買入美債代表持有債權(quán),。

上面交易量的數(shù)據(jù)就是告訴你:隨時轉(zhuǎn)讓債權(quán)出去都有人接盤,，只是轉(zhuǎn)讓量大，價位可能差些而已,。這也是美國當(dāng)世界警察多年積累的"福利",，大家愿意借錢給他，換言之就是持有美債,。但是這里要強(qiáng)調(diào)一下,，美國不可能永遠(yuǎn)占盡所有的便宜，而不付出代價,，債總歸是要還的,，至于美國債務(wù)會怎么反噬，我們拭目以待,，玩這么多年夠了,！

講到這里,，大家應(yīng)該明白美債倒掛就是上述情況的放大版。另外還可以這么推導(dǎo),，債券收益率和債券價格成反比,，2年期美債由于有短期不能償還的風(fēng)險，投資者要求其債券收益率提高以補(bǔ)償風(fēng)險,，那債券收益率提高,，說明2年期債券的價格下降了，而根據(jù)經(jīng)濟(jì)學(xué)中供需理論,，價格下降說明需求不夠,，大家都不愿意持有這種債券,。反過來看,，10年期債券收益率下降，說明10年期債券的價格上升,，大家對這種債券的需求增加,。以上就是從價格方面解釋，就好像買賣股票一樣,，買漲不買跌,，這里指的是債券的價格。

當(dāng)10年期美債收益率低于2年期美債收益率,，那就說明大家對10年期美債的需求相比于對2年期美債的需求要大,，畢竟短期內(nèi)預(yù)期要經(jīng)濟(jì)衰退了嘛，從而導(dǎo)致大家都賣出2年期美債而更愿意買入10年期國債,，就這樣,，2年期美債價格下跌，其收益率上升,，而相反十年期美債價格上漲,，其收益率相對于2年期收益率下跌，到某個程度就會造成十年期的美債收益率比兩年期的美債收益率低,，形成倒掛,！

總而言之大家記住，倒掛被市場通常視為市場將出現(xiàn)衰退的信號,，不看好短端(期)資產(chǎn),，而是寄希望于詩和遠(yuǎn)方，期盼終會擺脫衰退回歸正常而更愿意持有長期資產(chǎn),，當(dāng)這個信號出現(xiàn)的時候,，你自己再結(jié)合一些經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)（之前我也解讀過不少美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，感興趣的朋友可以回看之前內(nèi)容）,，你就可以自行判斷美國是不是出現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)衰退,，八九不離十,，因為這是他們的歷史統(tǒng)計。