有一類針對(duì)央行的批評(píng)認(rèn)為設(shè)定利率,、尤其是設(shè)定低利率,，是對(duì)自由市場(chǎng)的無端干涉,。然而，在一個(gè)紙質(zhì)（以及電子）貨幣體系中,，政策制定者別無選擇,，必須設(shè)定決定貨幣價(jià)值的基準(zhǔn)點(diǎn)，經(jīng)濟(jì)學(xué)家稱之為“名義錨”,。把利率與控制通脹的最終目標(biāo)掛鉤這一現(xiàn)代做法有數(shù)十年的理論和實(shí)證做支撐,。但因?yàn)榧垘疟旧聿o內(nèi)在價(jià)值，名義錨難免帶些任意專斷,。因此,，那些認(rèn)為近幾十年來世界經(jīng)濟(jì)中盛行的低利率是人為造成的批評(píng)者必須回答一個(gè)問題：“低”是相對(duì)于什么而言？

歷史學(xué)家,、金融家愛德華·錢斯勒（Edward Chancellor）給出的答案是“時(shí)間的價(jià)格”——這也是他新著的書名（The Price of Time）,。相比明天嘗到果醬，人們更想今天就嘗到果醬,。利率是對(duì)延遲滿足的獎(jiǎng)勵(lì),，獎(jiǎng)賞人們出借本來可以在今天就用掉的錢。如果利率降得太低,，就會(huì)有嚴(yán)重后果：金融不穩(wěn)定,，不平等加劇，儲(chǔ)戶受損,。在論證時(shí),，錢斯勒對(duì)利率的歷史及古典經(jīng)濟(jì)學(xué)家的利率觀做了全景式的評(píng)述，定然會(huì)令人眩目,。然而他的觀點(diǎn)存在嚴(yán)重缺陷,。

要了解原因，請(qǐng)看本·伯南克（Ben Bernanke）的《21世紀(jì)貨幣政策》（21st Century Monetary Policy）,，他在2006至2014年領(lǐng)導(dǎo)美聯(lián)儲(chǔ)度過了全球金融危機(jī)（在錢斯勒的敘述中是一個(gè)笨蛋）,。他的這本書既回顧了美聯(lián)儲(chǔ)在過去約半個(gè)世紀(jì)里的政策制定，也研究了非常規(guī)貨幣工具（如量化寬松）的有效性及可取性,，這些工具在金融危機(jī)后越發(fā)受重視,。伯南克這一派認(rèn)為，利率的最終決定因素是儲(chǔ)蓄和投資之間的全球平衡,，這一平衡關(guān)系會(huì)在長時(shí)間里對(duì)試圖達(dá)到通脹目標(biāo)的央行官員施加拉力,。... ... ...