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再讀期貨兵法會引發(fā)什么樣的思考,？ 再讀“殲敵之法”——怎樣保護(hù)我們的趨勢 期貨市場有震蕩和趨勢行情,，而且這兩種行情夾雜在一起，交替出現(xiàn),。 在一個不成熟的市場中,，趨勢占據(jù)市場80%的時間，震蕩占據(jù)20%,。 在一個成熟的市場中,，相反,，趨勢占據(jù)20%的時間,，震蕩占據(jù)80%。 我們雖然知道追逐趨勢是我們獲利的途徑,，但是兩大問題使我們困擾: 1.趨勢當(dāng)中有過大回撤怎么辦? 2. 連續(xù)遇到假突破怎么辦? 在交易中,，我們知道，如果趨勢中被洗盤出局,，再追高的話,，風(fēng)險會很大。 我們也知道,，如果遇到連續(xù)多次的假突破,，資金的回撤會比較大,，使得我們無法繼續(xù)堅持下去，去追逐真正正確的行情,。怎么辦呢? 我們可以在追逐趨勢的同時,，找到該品種相關(guān)的、趨勢較弱的品種,，用以回避趨勢中的回調(diào),。 我們同樣可以在行情震蕩、趨勢不明朗的時候,，在追逐突破的同時,，反向操作趨勢性較弱的品種，回避假突破的行情,。
再讀“進(jìn)退之法”——連續(xù)虧損時最見功底 沒有“止損”,、止贏”的概念，只有“進(jìn)場”和“退場”區(qū)別,。這是《期貨兵法》給我們經(jīng)典提示,。 但是，在實際操作中,，一種交易方法之前一直效果良好,，但是從某個時候開始，遇到連續(xù)回撤,，是應(yīng)該繼續(xù)堅持,，還是改變策略? 2011年下半年開始，期貨市場遭遇了比較罕見的膠著盤整行情,，之前追蹤趨勢的交易方法,，在這個時間段都會遇到連續(xù)虧損。 當(dāng)然,，按《期貨兵法》的“市場源動力”理論來說,，市場不可能永遠(yuǎn)盤整，否則市場將失去其存在價值,。但是盤整的時間如果長達(dá)幾個月,，甚至一年半載，對于很多急功近利的交易方法來說,，就會產(chǎn)生巨大的回撤,。如果-一次虧損會虧損掉總資金的1%，連續(xù)20次虧損就會達(dá)到20%的風(fēng)險邊界,。但是在行情膠著的時候,，有時候系統(tǒng)會連續(xù)虧損幾十甚至上百次。
我們在選擇交易員做資產(chǎn)管理的時候，并不是簡單看其盈利的時候多么風(fēng)光,。我更關(guān)注的是,，在其交易最不順的時期，他是如何解決問題,。連續(xù)回撒了之后,，是連續(xù)加碼，捍衛(wèi)系統(tǒng),，還是認(rèn)輸逃跑? 這個資金曲線,，是一位程序化交易客戶的賬戶凈值。在交易系統(tǒng)剛開始啟用的時候,，賬戶進(jìn)展比較順利,，但是隨后出現(xiàn)了連續(xù)回撤，交易員相信系統(tǒng)的科學(xué)性,，堅持用較大頭寸操作,，結(jié)果賬戶越虧越多，最終接近虧光,。 且不論你用的系統(tǒng)是不是一個好系統(tǒng),，即使是一個好系統(tǒng)，出現(xiàn)了讓你意料之外的結(jié)果,，我們能做的,，就是堿倉、休息,?？赡埽覀冨e過了一次扳回所有虧損的機會,，但是,，我們能夠活下來，看著系統(tǒng)又問到正常的軌道,。
再讀“調(diào)遣之法”——和訊收益率的思維哲學(xué) 在《期貨兵法》中比較了三種資金增長模式,，單利、復(fù)利以及基于風(fēng)險控制下的復(fù)利,。 在投資中,，你如果用1萬元，做到了2萬元,，你是應(yīng)該加大投人,，還是應(yīng)該將1萬的利潤出金? 我們先看看在和訊期貨大賽中的核心指標(biāo)——和訊收益率的算法,。 和訊收益率=累計盈虧/max (當(dāng)日期初權(quán)益+當(dāng)日入金) 即:一段時間的和訊收益率等于這段時間內(nèi)累計的平倉盈虧加上浮動盈虧,，除以這段時間內(nèi)每天起初權(quán)益加上當(dāng)日人金的最大值。 這種算法的核心意義在于，投資者在市場取得的真實回報率是基于其在期貨市場能付出的最大成本,，能夠積極規(guī)避選手通過頻繁出人金改變實際收益率的情況,，適用于資管業(yè)務(wù)人才的選撥。 傳統(tǒng)的凈值算法,，是每天累計收益率,。比如第一天我用1萬賺了1萬，凈值從1變成2,第二天我出金1萬,，不操作,，到了第三天，我仍然是用1萬賺了1萬,，這個時候凈值就變成了4,。如果你能持續(xù)盈利，而即使每次不擴大資金,，但是你的凈值也會飛快增長,，而且越到后面越是恐怖，“神話”由此產(chǎn)生,。如圖：
和訊收益率的算法,，強調(diào)的是，你在盈利的同時,，也在加大你的資本,，所以，每次盈利之后的資金量,，是你用來盈利或虧損的基礎(chǔ),。所以，如果你每天盈利的金額相等,，你的資金曲線將是- -條直線,。如圖: 在不出金的情況下，無論你賺了多少錢,，你的賬戶收益都不可能超過100%,。比如1萬做到100萬。和訊收益率為99/100=99%,，而不是大家想象的100倍,。
在市場中盈利之后，應(yīng)該階段性出金,，將盈利兌現(xiàn),，才是真正從市場中盈利。這個,，是和訊收益率的核心理念,。 再讀“行軍之法”——新形勢下的交易頻率選擇 做長線還是做短線?《期貨兵法》給我們的答案是，交給市場去決定。 中國市場正面臨著從不成熟市場轉(zhuǎn)向成熟市場的關(guān)鍵時期,，市場生態(tài)在發(fā)生變化,，其市場特點也就在發(fā)生變化。 簡單來說,，市場的變化有以下特點: 1.短線波動越來越隨機,。這個特點來源于專業(yè)機構(gòu)增多，機構(gòu)不可能輕易使用追漲殺跌操作模式,，更多的是逆短線波動交易,。 2.波段長度相對較短。市場主力在趨勢行情的默契會越來越差,，因為最后離場的人獲利最少或損失最大,，所以行情會提前結(jié)束。 3.品種大部分時候相關(guān)度降低,。對沖基金的盛行,，會使得在不同品種間采取相反的操作模式，使得品種高相關(guān)地齊漲齊跌概率降低,。 4.大趨勢行情出現(xiàn)概率變小,。大部分時間機構(gòu)在獲取品種分化收益與雜波收益。 5. 大趨勢如果真的出現(xiàn),，會速度極快,，幅度極大。如果這樣的行情出現(xiàn),，機構(gòu)將成為虧損的主角,，砍倉力量會使得行情瞬間產(chǎn)生巨大波動。 由此可見,，普通客戶在市場上的交易頻率選擇,，如果不是特別有交易天賦的“炒手”級客戶，建議還是拉長交易周期,，避免被行情短期無序波動頻繁洗盤,。 而操作長線的話，客戶選擇一個好的時間,，比選擇-個好的方向更重要,。如果在趨勢末期或者震蕩初期進(jìn)場，其時間成本和虧損風(fēng)險極大;而在趨勢初期介人,，則風(fēng)險最小,。所以，未來,，“擇時”七“擇方向”更重要,。 再讀“持久之法”一一資管業(yè)務(wù)的交易模式 期貨資管時代,，對于散戶和機構(gòu)的持倉偏好，是有巨大差別的,。 我們之前說了，對于散戶來說,，未來,，“擇時”比“擇方向”更重要。即,，不需要每天待在市場上,，需要耐心等待合適的介人時機。 而對于機構(gòu),，第一,，資金閑置就是巨大的浪費和損失;第二，需要爭取到市場盡量多的機會;第三,，由于資金多,，能夠通過各種模式規(guī)避市場風(fēng)險。所以,，要盡可能地持久持倉,，長期留在市場上。 而持久持倉,，又不能頻繁更換持倉方向,，則交易中，對沖套利的方式就必然要占相當(dāng)大的部分,。 《期貨兵法》里所講述的道理,，前提在于市場品種還不多，把握每一個交易機會很重要,，寧可做錯,，不可錯過。 在未來的市場發(fā)展歷程中,，我們可以看到的現(xiàn)象是,，期貨新品種不斷_上市，新的交易工具( 如期權(quán))將不斷推出,，那個時候,，機會的數(shù)量不再稀缺。機會的質(zhì)量才是我們需要關(guān)注的內(nèi)容,。 再讀“謀攻之法”——參與者效應(yīng)與觀測者效應(yīng) 近兩年,，程序化交易的發(fā)展已經(jīng)達(dá)到泛濫的地步，隨便一個投資者,，開口就是我有N套了不得的交易系統(tǒng),。 但是問題來了,。大家都用交易系統(tǒng)，能否改變市場的盈虧比例? 很多程序化交易系統(tǒng),，在測試的時候,，系統(tǒng)表現(xiàn)極其穩(wěn)定，曲線基本不回撤,。但是到了實盤使用的時候,，效果大相徑庭，甚至虧損嚴(yán)重,。 關(guān)于這方面的問題,，其實我們已經(jīng)談了很多，比如測試的優(yōu)選性質(zhì),，參數(shù)的過度優(yōu)化,，階段行情的過度擬合，測試方式的不科學(xué)性等,。 這里還要補充一個“參與者效應(yīng)”問題,。 中國有句古話“當(dāng)局者迷，旁觀者清”,，說的就是道理,。當(dāng)你是一個觀測者的時候，你的行為,、意念并不會對棋局(行情)構(gòu)成影響,，所以能夠找到解決問題的合理途徑;但是當(dāng)你人局了，你的行為和意念就會對棋局(行情)構(gòu)成影響,，棋局(行情)反過來也會根據(jù)你的變化而產(chǎn)生相應(yīng)變化,，導(dǎo)致原先設(shè)想的方法失控。 舉個例子,，2004年,，橡膠從6000元/噸開始上漲，最高接近30000元/噸,。很多人感慨,，如果我當(dāng)時買進(jìn)去，用均線作參考,，我們就可以賺幾百倍,，幾十化..... 而實際上，當(dāng)時橡膠主力合約的成交量不過3000手/天,。市場生態(tài)極其簡單,，行情才可以輕松上漲。多頭總共盈利3億,空頭總共虧損3億,。如果當(dāng)時“你”也買進(jìn)去了,，比如買了1000手,，市場就沒有“另外的3億” 虧給你，所以行情很可能就漲不起來了,。 所以程序化交易之所以難以找到永遠(yuǎn)賺錢的“圣杯”,，是因為只要有“圣杯”，就會破壞市場生態(tài),，摧毀市場,，所以“圣杯”就不會存在。 在我們設(shè)計交易系統(tǒng)的時候,，要注意交易邏輯的必然性和偶然性問題,，也要注意對生態(tài)的千擾,，以及對市場生態(tài)變化后的適應(yīng)性問題,。 簡單概括來說，運用程序化交易的時候,，請把市場當(dāng)成“活” 的,，而不是“死” 的! 如果對“參與者效應(yīng)”能夠充分理解的話，不妨再思考一個更深的問題一“ 觀測者效應(yīng)”,。 20年前,，看過倪匡的經(jīng)典科幻小說《原形》，其中一句話,，非常震撼: “你看著它的時候,，它是一只雞，誰知道沒有人看到它時,，它是什么?” 再讀“肅紀(jì)之法”——誰是最核心的規(guī)則 我對期貨規(guī)則的重視,，使得我花了3本書的篇幅《期貨策略(上、中,、下)》,，幾十萬字的規(guī)模，才將期貨規(guī)則略解一二,，可見規(guī)則體系之龐大,。 總的來說期貨的規(guī)則，有以下幾個層面: 1.交易規(guī)則 規(guī)定期貨的交易程序,、制度,、合約設(shè)計、風(fēng)控措施等,，由證監(jiān)會和交易所設(shè)計,。掌握這些規(guī)則，有助于在投資中作出理性選擇,，占據(jù)競爭優(yōu)勢,，加大收益,，降低風(fēng)險?！镀谪洸呗?上,、中、下)》主要談的就是這類規(guī)則,。 2.行情規(guī)則 行情在某個時期,、某種條件下的特定特點，這些規(guī)則并不是由誰制訂,，但是在市場群體的共同作用下,，有規(guī)律地發(fā)生著。這些規(guī)律靠挖掘,、體會,。掌握這些規(guī)則，即掌握市場的規(guī)律,，能夠給投資決策帶來重要參考,。各類基本面、技術(shù)面書籍想要挖掘的,，大都是這類規(guī)則,。 3.自我規(guī)則 我們在投資交易上應(yīng)該遵循的準(zhǔn)則。由我們自己制定,。掌握這些規(guī)則,，能夠讓我們在市場中無論行情怎么變化，都能立于不敗之地,，以不變應(yīng)萬變,。 《期貨兵法》其核心內(nèi)容就是幫助大家建立自我的規(guī)則。 4.生態(tài)規(guī)則 市場的各個群體,、結(jié)構(gòu)在不同的時期,，不同的環(huán)境背景下如何對市場產(chǎn)生作用，市場如何分配財富,。這個規(guī)則不是交易所,，也不是我們自己定的，是一種自然規(guī)律,。了解了生態(tài)規(guī)則,，同時融合前面幾種規(guī)則，就可以達(dá)到歸于自然,、天人合一的境界,。“和訊期貨大賽”和“期貨中國網(wǎng)私募排行榜”正是開拓這類研究的相關(guān)方式,。 再讀“止戈之法”——百年建行幾年修 期貨最終做的,，是一種心情,，一種境界。這種境界是“學(xué)習(xí)”出來的嗎?是“頓悟”出來的嗎?或者是“天生”的嗎? 或許那些駕馭市場的高手,，有“學(xué)習(xí)”出來的,，有“頓悟”出來的，也有“天生” 的,。但是一定不是多數(shù),。多數(shù)的高手，必然是反復(fù)學(xué)習(xí),、反復(fù)體會,、反復(fù)實踐，最終累積的量到質(zhì)的變化,。 有的投資人在市場上摸爬滾打20年,，仍然不能人門，而有的人,，學(xué)習(xí)三五年,，就大有長進(jìn),。 我建議各位讀者,，每天交易完畢后，總結(jié)一下今日得失,，什么地方做得不好,，什么地方做得好，今天與昨天相比,，你進(jìn)步了嗎?你進(jìn)步在哪里?只要每天進(jìn)步一點點,，幾年下來，就是別人幾十年的修行,。 |
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