預(yù)期中的轉(zhuǎn)債新規(guī)終于來了,！

昨日盤后,，滬深兩市一起發(fā)布了《轉(zhuǎn)債交易細(xì)則》和《自律監(jiān)管指引》，其中,，《交易細(xì)則》8月1日起實(shí)施,，《自律監(jiān)管指引》7月29日起實(shí)施。6月17日和7月1日,，滬深兩市分別公布了交易細(xì)則的征求意見稿和自律監(jiān)管指引的征求意見稿（詳細(xì)解讀見：和）,，公開征求社會(huì)意見。一個(gè)多月過去了，現(xiàn)在終于要正式實(shí)施了,。來看下正式實(shí)施稿和征求意見稿的不同之處。

一,、《交易細(xì)則》

較之征求意見稿,，正式實(shí)施稿滬深兩市都有的重要變化有2處：一是在“監(jiān)管措施”條款，增加了1條,，“對(duì)可轉(zhuǎn)債實(shí)施盤中強(qiáng)制停牌”,，相當(dāng)于交易所留了一個(gè)后手，但根據(jù)以往的實(shí)踐看,，采用的概率不大,，更多的是威懾作用；二是在“異常交易行為監(jiān)控”條款,，增加了“本所對(duì)可能影響向不特定對(duì)象發(fā)行可轉(zhuǎn)債交易價(jià)格或者交易量的異常交易行為予以重點(diǎn)監(jiān)控”,，進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)對(duì)妖債會(huì)加強(qiáng)監(jiān)控，也是對(duì)近期妖債的一種回應(yīng),。

深市還有1處重要變化,，在第17條“有效申報(bào)價(jià)格范圍”條款，增加了“且全日有效申報(bào)價(jià)格不得高于發(fā)行價(jià)的157.3%并不得低于發(fā)行價(jià)的56.7%”,。刷子不止一次說過,，深市交易規(guī)則存在bug，極端條件下,，全天最大漲幅可以突破57.3%,，達(dá)到73.01%，最大跌幅可以突破43.3%,，達(dá)到48.96%,。想必深交所已經(jīng)意識(shí)到了這個(gè)bug的存在，通過增加上述表述,，直接封上了bug,。這樣，滬深兩市轉(zhuǎn)債首日漲跌幅完全一致,。

刷子對(duì)滬深兩市轉(zhuǎn)債最新交易規(guī)則進(jìn)行了梳理,，參加下表，建議保存或收藏,，因?yàn)樾乱?guī)還不熟悉,，從下周一開始可能會(huì)時(shí)不時(shí)翻出來看。

8月1日之后,，對(duì)于合理價(jià)超過157.3的轉(zhuǎn)債,，深市轉(zhuǎn)債上市首日的走勢(shì)是這樣的：9:25，開盤集合競(jìng)價(jià)130，直接臨停至14:57,；14:57,，復(fù)牌集合競(jìng)價(jià)143；15:00,，收盤集合競(jìng)價(jià)157.3,；滬市轉(zhuǎn)債上市首日的走勢(shì)是這樣的：9:25，開盤集合競(jìng)價(jià)130,，直接臨停至14:57,；14:57，連續(xù)競(jìng)價(jià)開始,，直至漲至157.3,，隨后在157.3板上繼續(xù)交易，直到15:00收盤,。

二,、《自律監(jiān)管指引》

較之征求意見稿，正式實(shí)施稿有2處重要變化（滬深兩市變化一樣）：一是在“修正轉(zhuǎn)股價(jià)”條款,，開頭增加了“上市公司應(yīng)當(dāng)在預(yù)計(jì)觸發(fā)轉(zhuǎn)股價(jià)格修正條件的5個(gè)交易日前及時(shí)披露提示性公告”,，末尾增加了“上市公司不修正轉(zhuǎn)股價(jià)格的，下一觸發(fā)轉(zhuǎn)股價(jià)格修正條件的期間從本次觸發(fā)修正條件的次一交易日重新起算”,，前一句相當(dāng)于增加了事前提示性披露,，后一句明確了下次觸發(fā)轉(zhuǎn)股價(jià)下修的起始時(shí)間；二是在“贖回條款”項(xiàng)目,，刪除了“贖回部分無限售條件的可轉(zhuǎn)債”的表述,，這點(diǎn)很好理解，歷史上從來沒有任何一支轉(zhuǎn)債選擇部分強(qiáng)贖,，都是一次性全部強(qiáng)贖,。

三、有何影響

《自律監(jiān)管指引》是針對(duì)上市公司提出的要求,，讓轉(zhuǎn)債的贖回,、轉(zhuǎn)股價(jià)下修、強(qiáng)贖等更加具體和明確,，對(duì)投資者是一種實(shí)打?qū)嵉谋Ｗo(hù),，利好，不再贅述,。對(duì)投資者來說,，影響大的是《交易細(xì)則》，可能會(huì)打破目前的轉(zhuǎn)債炒作生態(tài),，產(chǎn)生新的投資和炒作模式,。

一是轉(zhuǎn)債上市首日上漲空間被嚴(yán)重壓縮,，類似華銳轉(zhuǎn)債上市首日最高漲到239成了歷史絕唱，再也見不到了,。

二是雖然上市首日上漲空間被壓縮,，但只要規(guī)模小、有故事,，仍存在炒作的沖動(dòng),，第二日、第三日依然可以20%漲停,，但鑒于交易所對(duì)異常交易的嚴(yán)格監(jiān)控、當(dāng)天結(jié)束后的冷靜期以及盤后可能突發(fā)的不確定性,，妖債想要延續(xù)之前的瘋狂,，難度大了不小。

三是會(huì)產(chǎn)生新的套利模式,。比如,，對(duì)合理價(jià)超過157.3的滬市轉(zhuǎn)債，開盤集合競(jìng)價(jià)最多只能掛130,，超過130為廢單,，且臨停期間也不能掛單，只能14:57連續(xù)競(jìng)價(jià)開始后掛單,，何時(shí)掛怎么掛掛多少,，很考驗(yàn)大家的手速和智慧，這里面可能就存在不少的套利機(jī)會(huì),，可能券商自帶的條件單比手工更有優(yōu)勢(shì),，大家可以在8月1日之后嘗試摸索。