“喝酒吃藥”作為過去幾年的牛股集中營，一直是基金較為“偏愛”的行業(yè),，不過,，從去年2月開始，醫(yī)藥行業(yè)已經(jīng)連續(xù)調(diào)整超過一年,。券商研報顯示,，截至今年二季度末，剔除醫(yī)藥基金后的主動型權(quán)益類公募基金對醫(yī)藥生物行業(yè)的配置占比為5.7%,，為2010年以來最低水平,。

　　站在當(dāng)前時點，最近多位基金經(jīng)理認為,，隨著利空因素充分反映,，醫(yī)藥板塊風(fēng)險偏好觸底回升，市場情緒也將逐步修復(fù)。

　　醫(yī)藥板塊持倉創(chuàng)近12年新低

　　從去年2月19日創(chuàng)下的18840.81點高點開始,，截至2022年7月26日,，中證申萬醫(yī)藥生物指數(shù)已下跌近40%。

　　從個股表現(xiàn)來看,，截至7月26日收盤,，英科醫(yī)療、美年健康,、貝瑞基因,、康泰生物等多只醫(yī)藥生物板塊個股2021年2月19日以來，均跌逾50%,。

　　醫(yī)藥主題基金同樣表現(xiàn)欠佳,，東方財富Choice數(shù)據(jù)顯示，截至7月25日,，前海開源醫(yī)療健康,、民生加銀醫(yī)藥健康股票、易方達醫(yī)藥生物股票,、農(nóng)銀醫(yī)療保健股票等基金自去年2月19日以來跌逾30%,。

　　公募持倉的大幅下降，或許可以解釋醫(yī)藥板塊的反復(fù)調(diào)整,。申萬宏源研究報告顯示,，2022年一季度，公募基金對醫(yī)藥行業(yè)的配置自低位開始加倉,，但加倉進程在第二季度出現(xiàn)“轉(zhuǎn)折”,。截至今年二季度末，剔除醫(yī)藥基金后的主動型權(quán)益類公募基金對醫(yī)藥生物行業(yè)的配置占比為5.7%,，為2010年以來最低水平,。

　　不過，在融通基金看來,，醫(yī)藥板塊屬于公募基金定價權(quán)相對較強的行業(yè)之一,，基金一旦開始逐步加倉醫(yī)藥，醫(yī)藥板塊的超額收益可能會逐步提升,。

　　從近期披露的機構(gòu)調(diào)研情況來看,，公募基金正加大醫(yī)藥行業(yè)公司的調(diào)研力度。東方財富Choice數(shù)據(jù)顯示,，本月以來,，華東醫(yī)藥和開立醫(yī)療分別獲得140家、124家機構(gòu)調(diào)研,，麗珠集團,、萊茵生物的機構(gòu)調(diào)研數(shù)量也均超過70家。

　　板塊下半年或迎來拐點

　　在多位基金經(jīng)理看來，醫(yī)藥板塊當(dāng)前市盈率低于歷史上近95%的時間,，已處于底部區(qū)域,。隨著板塊風(fēng)險偏好觸底回升，市場情緒也將逐步修復(fù),，板塊投資逐漸回歸理性,。

　　“醫(yī)藥行業(yè)的投資機會在于，所有利空因素已經(jīng)全部反映,，雖然集采政策仍會持續(xù),，但會出現(xiàn)邊際變化。一些集采產(chǎn)品的降幅預(yù)期趨于溫和,，相關(guān)企業(yè)的利潤或?qū)⒃谶呺H上產(chǎn)生較大變化,。”滬上一位基金經(jīng)理稱,。

　　融通健康產(chǎn)業(yè)基金經(jīng)理萬民遠認為,，醫(yī)藥板塊近一年調(diào)整幅度較大,，尤其以CXO為代表的景氣賽道股估值大幅調(diào)整,，同時交易擁擠度大幅緩解，板塊風(fēng)險釋放充分,，且產(chǎn)業(yè)長期成長邏輯并未破壞,，估值匹配的優(yōu)質(zhì)醫(yī)藥股迎來真正價值投資機會。

　　展望2022年下半年,，摩根士丹利華鑫基金研究管理部總監(jiān),、基金經(jīng)理王大鵬表示，醫(yī)藥板塊經(jīng)過一年多的調(diào)整,，整體估值PE(TTM)跌至2018年年底的低位水平,。整體看，醫(yī)藥估值已跌至近十年的低點,，而行業(yè)依然維持高景氣度,，估值性價比已較為突出，下半年有望獲得超額收益,。

　　“集采等醫(yī)改政策預(yù)期穩(wěn)定,；從創(chuàng)新藥政策來看，相關(guān)規(guī)則越來越明確細化,，通過降價進入醫(yī)保,，創(chuàng)新藥有望加速放量?！贝送?，王大鵬預(yù)計，隨著上市公司半年報及三季報陸續(xù)披露，醫(yī)藥行業(yè)估值切換下的投資性價比較高,。

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