如何通過權(quán)益基金構(gòu)建中證1000指數(shù)增強(qiáng)組合：2022年6月22日,，中金所發(fā)布了《中證1000股指期貨合約》（征求意見稿）,。中證1000指數(shù)由全部A股中剔除中證800指數(shù)成份股后，規(guī)模偏小且流動(dòng)性好的1000只股票組成,，綜合反映中國(guó)A股市場(chǎng)中一批小市值公司的股票價(jià)格表現(xiàn),。本文中，我們分別通過主動(dòng)型權(quán)益基金,、被動(dòng)型權(quán)益基金構(gòu)建中證1000指數(shù)增強(qiáng)基金組合,。具體來看,，我們?cè)诳刂苹鸾M合在風(fēng)格、行業(yè)板塊配置方面與中證1000指數(shù)偏差的同時(shí),，最大化組合的因子得分,，最終實(shí)現(xiàn)基金組合相對(duì)于中證1000指數(shù)的超額收益。權(quán)益型基金表現(xiàn)統(tǒng)計(jì)：2022年6月,，偏股混合型基金指數(shù)的收益率為10.15%,；風(fēng)格方面,，2022年6月，小盤價(jià)值風(fēng)格基金整體表現(xiàn)較好；行業(yè)方面,，新能源行業(yè)主動(dòng)及被動(dòng)型權(quán)益基金均在2022年6月獲得了相對(duì)較高的收益。基于基金凈值的主動(dòng)型權(quán)益基金持倉(cāng)變化跟蹤：2022年6月,，根據(jù)Wind數(shù)據(jù)測(cè)算,，主動(dòng)型權(quán)益基金平均權(quán)益?zhèn)}位相比于5月有所上升；風(fēng)格配置方面,，相比于5月末,，基金整體上增加了小盤成長(zhǎng)風(fēng)格的配置；行業(yè)配置方面,，相比于5月末,，基金整體上增加了消費(fèi)、上游周期,、中游制造,、大金融、醫(yī)藥板塊的配置,。最新權(quán)益市場(chǎng)觀點(diǎn)：擇時(shí)層面,，當(dāng)前宏觀指標(biāo)與技術(shù)指標(biāo)整體看多權(quán)益資產(chǎn)；風(fēng)格層面,，基于基金配置與宏觀指標(biāo),，當(dāng)前在規(guī)模風(fēng)格方面看好中大盤風(fēng)格表現(xiàn)，在成長(zhǎng)/價(jià)值風(fēng)格方面看好均衡配置,；行業(yè)層面,，在抱團(tuán)趨于發(fā)散的階段，行業(yè)間的收益延續(xù)性可能相對(duì)較弱,，當(dāng)前行業(yè)層面建議分散配置,。針對(duì)主動(dòng)型權(quán)益基金，一方面,，我們基于權(quán)益市場(chǎng)擇時(shí),、風(fēng)格及行業(yè)觀點(diǎn)，自上而下篩選主動(dòng)型權(quán)益基金；另一方面,，我們構(gòu)建基金因子,，基于基金因子自下而上構(gòu)建主動(dòng)型權(quán)益基金組合。針對(duì)被動(dòng)型權(quán)益基金,，我們從權(quán)益指數(shù)輪動(dòng)策略出發(fā),，并進(jìn)一步構(gòu)建被動(dòng)型權(quán)益基金組合。一,、中證1000指數(shù)增強(qiáng)基金組合構(gòu)建主動(dòng)型權(quán)益基金中證1000指數(shù)增強(qiáng)組合2022年6月22日,，中金所向社會(huì)發(fā)出公開征求意見，其中提到：“為使新產(chǎn)品研發(fā)設(shè)計(jì)更加合理,，滿足市場(chǎng)參與者需求,，充分聽取市場(chǎng)意見，根據(jù)《期貨交易管理?xiàng)l例》和中國(guó)證監(jiān)會(huì)相關(guān)規(guī)定,，我所制定了《中證1000股指期貨合約》（征求意見稿）,、《中證1000股指期權(quán)合約》（征求意見稿）、《中國(guó)金融期貨交易所中證1000股指期貨合約交易細(xì)則》（征求意見稿）和《中國(guó)金融期貨交易所股指期權(quán)合約交易細(xì)則》（修訂征求意見稿）,?！?/section>中證1000指數(shù)由全部A股中剔除中證800指數(shù)成份股后，規(guī)模偏小且流動(dòng)性好的1000只股票組成,，綜合反映中國(guó)A股市場(chǎng)中一批小市值公司的股票價(jià)格表現(xiàn),。本節(jié)中，我們嘗試基于主動(dòng)型權(quán)益基金構(gòu)建組合,，以實(shí)現(xiàn)對(duì)于中證1000指數(shù)的穩(wěn)定增強(qiáng),。具體來看，為了進(jìn)一步提升超額收益的穩(wěn)定性,，在根據(jù)因子綜合得分篩選基金的同時(shí),，我們同樣考慮基金組合與業(yè)績(jī)基準(zhǔn)之間在風(fēng)格、行業(yè)等方面的配置偏差幅度,。此處，我們嘗試在對(duì)于基準(zhǔn)指數(shù)構(gòu)建增強(qiáng)組合,，即在控制組合在風(fēng)格,、行業(yè)方面與基準(zhǔn)指數(shù)偏離幅度的基礎(chǔ)上，最大化基金組合的因子得分,。具體測(cè)試細(xì)節(jié)如下：（1）基金類型：普通股票型,、偏股混合型、平衡混合型,、靈活配置型,；非FOF；（2）權(quán)益?zhèn)}位：近4個(gè)季度報(bào)告期權(quán)益?zhèn)}位均高于60%；（3）基金規(guī)模：最新合并規(guī)模超過2億,；（4）運(yùn)作時(shí)長(zhǎng)：存續(xù)時(shí)間超過450天,；（5）業(yè)績(jī)基準(zhǔn)：港股投資比例不存在下限；（6）其它：非定開,、不存在最短持有期,、開放申購(gòu)；換倉(cāng)時(shí)點(diǎn)：每年1,、4,、7、10月末,；偏離控制：單個(gè)行業(yè)板塊偏差小于5%,、單個(gè)風(fēng)格得分的偏差小于0.1；基金加權(quán)：通過優(yōu)化模型計(jì)算權(quán)重,；單一基金不超過10%,；單一基金經(jīng)理不超過10%；單一基金公司不超過20%,；基金數(shù)量：通過優(yōu)化模型計(jì)算,，一般為10-14只。 從回測(cè)結(jié)果來看,，基金組合相比于中證1000指數(shù)獲得了較為明顯的超額收益,，在回測(cè)區(qū)間內(nèi)的所有年份中均獲得正向超額收益。截至2022.6.30,，2022年以來主動(dòng)型權(quán)益基金中證100指數(shù)增強(qiáng)組合的累計(jì)收益率為-11.45%,，同期中證1000指數(shù)的累計(jì)收益率為-12.67%。最新1期調(diào)倉(cāng)結(jié)果如下,。(2022.4.30調(diào)倉(cāng)),。被動(dòng)型權(quán)益基金中證1000指數(shù)增強(qiáng)組合本節(jié)中，我們嘗試基于被動(dòng)型權(quán)益基金構(gòu)建組合,，以實(shí)現(xiàn)對(duì)于中證1000指數(shù)的穩(wěn)定增強(qiáng),。此處我們同樣嘗試在對(duì)于中證1000指數(shù)構(gòu)建增強(qiáng)組合，即在控制組合在風(fēng)格,、行業(yè)方面與基準(zhǔn)指數(shù)偏離幅度的基礎(chǔ)上,，最大化基金組合的因子得分。具體測(cè)試細(xì)節(jié)如下：（1）基金類型：被動(dòng)指數(shù)型基金,；（2）運(yùn)作模式：運(yùn)作模式為ETF,、LOF；（3）基金規(guī)模：最新規(guī)模超過1億,；（4）場(chǎng)內(nèi)流動(dòng)性：近1個(gè)月日均成交額大于0.1億,；（5）運(yùn)作時(shí)長(zhǎng)：存續(xù)時(shí)間超過180天,；換倉(cāng)時(shí)點(diǎn)：每月末；偏離控制：單個(gè)行業(yè)板塊偏差小于5%,、單個(gè)風(fēng)格得分的偏差小于0.1,；基金加權(quán)：通過優(yōu)化模型計(jì)算權(quán)重；單一基金不超過10%,；基金數(shù)量：通過優(yōu)化模型計(jì)算,，一般為10-14只。從回測(cè)結(jié)果來看,，基金組合相比于中證1000指數(shù)獲得了較為明顯的超額收益,。截至2022.6.30，2022年以來被動(dòng)型權(quán)益基金中證1000指數(shù)增強(qiáng)組合的累計(jì)收益率為-13.89%,，同期中證1000指數(shù)的累計(jì)收益率為-12.67%,。最新1期調(diào)倉(cāng)結(jié)果如下。(2022.6.30調(diào)倉(cāng))
主動(dòng)型權(quán)益基金表現(xiàn)本文中,，我們以下列標(biāo)準(zhǔn)定義主動(dòng)權(quán)益型基金，并進(jìn)行月度的跟蹤：1．基金類型：普通股票型,、偏股混合型,、靈活配置型、平衡混合型,；2．股票倉(cāng)位：近4個(gè)季度權(quán)益持倉(cāng)凈值比均超過60%,；3．成立時(shí)間：成立時(shí)間超過15個(gè)月；4．基金規(guī)模：最新合計(jì)規(guī)模大于2億元,；5．業(yè)績(jī)基準(zhǔn)：業(yè)績(jī)基準(zhǔn)為寬基指數(shù),，且港股持有比例不存在下限。從最新的表現(xiàn)來看,，2022年6月,，主動(dòng)型權(quán)益基金的平均收益率為10.39%，偏股混合型基金指數(shù)的收益率為10.15%,；2022年以來,，主動(dòng)型權(quán)益基金的平均收益率為-9.57%，偏股混合型基金指數(shù)的收益率為-9.96%,。 在不同風(fēng)格基金的表現(xiàn)上,，我們根據(jù)基金最新季度公布持倉(cāng)的風(fēng)格暴露水平，結(jié)合凈值回歸結(jié)果對(duì)于基金風(fēng)格進(jìn)行劃分,，并跟蹤不同風(fēng)格主動(dòng)型權(quán)益基金的業(yè)績(jī)表現(xiàn)。根據(jù)基金在規(guī)模以及成長(zhǎng)/價(jià)值風(fēng)格上的最新暴露水平,，我們將上述基金進(jìn)行劃分,。規(guī)模風(fēng)格方面,，我們將規(guī)模暴露水平位于前1/3、中間1/3,，以及后1/3的基金分別劃分為大盤型基金,、中盤型基金以及小盤型基金；在成長(zhǎng)/價(jià)值風(fēng)格方面,，我們將(成長(zhǎng)-價(jià)值)暴露水平位于前1/3,、中間1/3，以及后1/3的基金分別劃分為成長(zhǎng)型基金,、平衡型基金以及價(jià)值型基金(具體方法詳見附錄),。從最新的表現(xiàn)來看，2022年6月大盤,、小盤,、中盤、價(jià)值,、成長(zhǎng),、平衡型基金的平均收益率分別為9.79%、10.42%,、7.75%,、12.26%、10.37%,、10.20%,，小盤價(jià)值基金整體表現(xiàn)較好；2022年以來,，大盤,、小盤、中盤,、價(jià)值,、成長(zhǎng)、平衡型基金的平均收益率分別為-9.77%,、-10.21%,、-8.50%、-10.14%,、-10.88%,、-9.81%，中盤平衡基金整體占優(yōu),。 在不同行業(yè)主題型基金的表現(xiàn)上,，我們篩選出業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)為行業(yè)主題指數(shù)的主動(dòng)型權(quán)益基金，作為主動(dòng)型行業(yè)主題權(quán)益基金標(biāo)的,。此處我們將其業(yè)績(jī)基準(zhǔn)分類為：消費(fèi),、醫(yī)藥,、TMT、制造等多個(gè)類別,，并跟蹤每一類主動(dòng)型行業(yè)主題權(quán)益基金的業(yè)績(jī)表現(xiàn),。從最新的主動(dòng)型權(quán)益基金表現(xiàn)來看，2022年6月上述行業(yè)主題基金均取得正收益,。其中,，新能源行業(yè)主動(dòng)型權(quán)益基金表現(xiàn)相對(duì)較好，對(duì)應(yīng)收益率為18.74%,。從2022年年初至今的累計(jì)收益來看,，新能源行業(yè)的主動(dòng)型權(quán)益基金表現(xiàn)相對(duì)出色，累計(jì)收益為-1.86%,。被動(dòng)型權(quán)益基金表現(xiàn)對(duì)于被動(dòng)型權(quán)益基金,，我們同樣篩選出跟蹤指數(shù)為行業(yè)主題指數(shù)的被動(dòng)型權(quán)益基金，并要求基金于2020年9月前成立,、最新規(guī)模超過2億元,、且剔除ETF聯(lián)接基金。此處我們同樣將其業(yè)績(jī)基準(zhǔn)分類為：消費(fèi),、醫(yī)藥,、TMT、制造等多個(gè)類別,，并跟蹤每一類被動(dòng)型行業(yè)主題權(quán)益基金的業(yè)績(jī)表現(xiàn),。從最新的被動(dòng)型權(quán)益基金表現(xiàn)來看， 2022年6月上述行業(yè)主題被動(dòng)型權(quán)益基金均獲得正收益,。其中,，新能源行業(yè)主題的被動(dòng)型基金表現(xiàn)相對(duì)較好，對(duì)應(yīng)收益率為22.06%,；2022年以來,，表現(xiàn)較好的被動(dòng)型權(quán)益基金為跟蹤周期行業(yè)的基金，累計(jì)漲幅為2.18%,。 對(duì)于指數(shù)增強(qiáng)型基金,，此處我們主要分析跟蹤指數(shù)為滬深300以及中證500的指數(shù)增強(qiáng)型基金，并要求基金于2020年9月前成立,、最新規(guī)模超過2億元,。從最新的表現(xiàn)來看，2022年6月跟蹤滬深300,、中證500的指數(shù)增強(qiáng)型基金平均超額收益率為0.90%,、1.52%。2022年以來,，跟蹤滬深300,、中證500的指數(shù)增強(qiáng)型基金平均分別獲得了2.03%,、4.29%的超額收益,。三,、主動(dòng)型權(quán)益基金持倉(cāng)變化跟蹤主動(dòng)型權(quán)益基金權(quán)益?zhèn)}位跟蹤本章中，我們采用凈值回歸的方法,，對(duì)于市場(chǎng)上主動(dòng)型權(quán)益基金的整體倉(cāng)位,、風(fēng)格配置以及行業(yè)配置情況進(jìn)行跟蹤：2．成立時(shí)間：成立時(shí)間超過6個(gè)月,；3．基金規(guī)模：最新合計(jì)規(guī)模大于2億元；4．業(yè)績(jī)基準(zhǔn)：業(yè)績(jī)基準(zhǔn)為寬基指數(shù),，且港股持有比例不存在下限,。此處，我們分別將基金的歷史3個(gè)月的凈值與風(fēng)格指數(shù),，以及行業(yè)指數(shù)分別進(jìn)行一次回歸,，并取兩次回歸結(jié)果的均值作為基金倉(cāng)位的估計(jì)(具體方法詳見附錄)。截至2022.6.30,，從最新的基金倉(cāng)位估算結(jié)果來看,，當(dāng)前普通股票型、偏股混合型的平均倉(cāng)位為83.46%,，相比于2022年5月末上升0.14pct,；其中63.20%的基金相比于2022年5月末提高了權(quán)益?zhèn)}位。主動(dòng)型權(quán)益基金風(fēng)格配置跟蹤在風(fēng)格配置方面,，我們將各個(gè)基金歷史3個(gè)月的凈值與各個(gè)風(fēng)格指數(shù)進(jìn)行回歸,，并計(jì)算由3.1中的條件所篩選出基金的平均水平。截至2022.6.30,，從最新的基金風(fēng)格持倉(cāng)估算結(jié)果來看,，當(dāng)前普通股票型、偏股混合型在大盤價(jià)值,、大盤成長(zhǎng),、小盤價(jià)值、小盤成長(zhǎng)的平均配置比例分別為9.59%,、48.17%,、6.23%、36.01%,。相比于2022年5月末,，基金整體上減少了大盤價(jià)值、大盤成長(zhǎng),、小盤價(jià)值風(fēng)格的配置,，增加了小盤成長(zhǎng)風(fēng)格的配置,。從單個(gè)基金的風(fēng)格配置變化情況來看，相對(duì)于2022年5月末,，分別有61.13%,、74.04%的基金提高了在小盤、成長(zhǎng)風(fēng)格上的配置比例,；同時(shí)有38.87%,、25.96%的基金提高了大盤、價(jià)值風(fēng)格的配置比例,。主動(dòng)型權(quán)益基金行業(yè)配置跟蹤在行業(yè)配置方面,，我們將各個(gè)基金歷史3個(gè)月的凈值與各個(gè)行業(yè)指數(shù)進(jìn)行回歸，并計(jì)算由3.1中的條件所篩選出基金的平均水平,。截至2022.6.30,，從最新的基金行業(yè)持倉(cāng)估算結(jié)果來看，當(dāng)前主動(dòng)股票型,、偏股混合型在TMT板塊,、消費(fèi)板塊、上游周期板塊,、中游制造板塊,、大金融板塊、醫(yī)藥板塊的平均配置比例分別為11.83%,、22.16%,、8.83%、39.84%,、10.94%,、6.40%。相比于2022年5月末,，基金整體上減少了TMT板塊的配置,，增加了消費(fèi)、上游周期,、中游制造,、大金融、醫(yī)藥板塊的配置,。從單個(gè)基金的行業(yè)配置變化情況來看,，相對(duì)于2022年5月末，有34.35%,、32.49%,、40.95%、30.93%、40.28%的基金提高了在消費(fèi),、上游周期,、中游制造、大金融,、醫(yī)藥板塊上的配置比例,；同時(shí)有28.86%的基金提高了在TMT板塊上的配置比例。四,、最新市場(chǎng)觀點(diǎn)以及基金優(yōu)選權(quán)益市場(chǎng)最新觀點(diǎn)：擇時(shí),、風(fēng)格、行業(yè)權(quán)益資產(chǎn)的擇時(shí)層面,，宏觀指標(biāo)方面，綜合來看,，當(dāng)前整體宏觀環(huán)境利多權(quán)益資產(chǎn),；技術(shù)指標(biāo)方面，截至2022.6.30,，當(dāng)前權(quán)益資產(chǎn)趨勢(shì)向下,、估值適中、資金流入,。綜合來看,，當(dāng)前看多權(quán)益資產(chǎn)。權(quán)益資產(chǎn)的風(fēng)格層面,，從基金配置的視角來看,，在當(dāng)前基金對(duì)于成長(zhǎng)風(fēng)格的配置從高位回落的情況下，風(fēng)格層面關(guān)注均衡配置,；從宏觀經(jīng)濟(jì)的視角來看,，當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)或?qū)⑦M(jìn)入PPI同比-CPI同比增速差收窄、社融增速企穩(wěn)回升的狀態(tài),。歷史上來看,，該情形下大盤風(fēng)格有望占優(yōu)，而成長(zhǎng)價(jià)值風(fēng)格的分化可能相對(duì)較小,。綜合來看,，當(dāng)前在規(guī)模風(fēng)格方面看好中大盤風(fēng)格表現(xiàn)，在成長(zhǎng)/價(jià)值風(fēng)格方面看好均衡配置,。權(quán)益資產(chǎn)的行業(yè)層面,，當(dāng)前行業(yè)配置集中度有所回落。從歷史上來看,，在抱團(tuán)趨于發(fā)散的階段,，行業(yè)間的收益延續(xù)性可能相對(duì)較弱，當(dāng)前行業(yè)層面建議分散配置。自上而下：基于市場(chǎng)觀點(diǎn)的主動(dòng)型權(quán)益基金優(yōu)選在主動(dòng)型權(quán)益基金的分析流程上,，我們自上而下出發(fā),，基于多角度對(duì)權(quán)益市場(chǎng)、風(fēng)格,、行業(yè)的判斷,，首先篩選在風(fēng)格、行業(yè)配置上與權(quán)益市場(chǎng)觀點(diǎn)較為匹配的基金,；在此基礎(chǔ)上,，我們進(jìn)一步從中篩選選股能力較強(qiáng)的基金，在獲取風(fēng)格,、行業(yè)層面收益的基礎(chǔ)上,，通過基金在風(fēng)格、行業(yè)之內(nèi)的選股能力來提高配置該基金的收益,。基于權(quán)益市場(chǎng)風(fēng)格,、行業(yè)展望，我們篩選出滿足以下條件的主動(dòng)型權(quán)益基金：最新規(guī)模超過2億,、近3年內(nèi)未更換主要基金經(jīng)理,、穩(wěn)定偏好中大盤及平衡風(fēng)格、行業(yè)配置較為分散(行業(yè)集中度指標(biāo)小于0.2),、選股能力較強(qiáng)的基金(Brinson個(gè)股選擇勝率高于50%,，長(zhǎng)線持倉(cāng)勝率高于66%、歷史綜合業(yè)績(jī)得分在樣本基金中排名靠前),。自下而上：基于因子模型的主動(dòng)型權(quán)益基金組合構(gòu)建在因子模型優(yōu)選基金的問題上,，我們主要分3步來構(gòu)建策略：首先，我們以季度作為換倉(cāng)周期,，初步篩選主動(dòng)型權(quán)益基金,；而后，我們分別從基金的歷史業(yè)績(jī),、歷史持倉(cāng),，以及其他相關(guān)信息出發(fā)構(gòu)建基金因子度量基金各方面的特征；最后,，我們?cè)诨鹨蜃雍Y選中選擇有效性,、穩(wěn)定性較強(qiáng)的若干個(gè)因子，并以此作為基金優(yōu)選以及組合構(gòu)建的依據(jù),。
在組合構(gòu)建中,，我們綜合考慮基金因子的選基效果以及穩(wěn)定性，選擇了以下7個(gè)因子,，并采用等權(quán)的方法進(jìn)行加權(quán),。最終，我們?cè)趩蝹€(gè)基金經(jīng)理產(chǎn)品不超過10%、單個(gè)基金公司產(chǎn)品不超過20%的前提下,，在符合1.1中篩選條件的基金中選擇得分較高,、開放申購(gòu)、非定開,、且無(wú)最短持有期的10只基金等權(quán)配置,，并于每年的1、4,、7,、10月末進(jìn)行調(diào)倉(cāng)。 截至2022.6.30,，2022年以來選基因子組合的累計(jì)收益率為-12.06%,，同期偏股混合型基金指數(shù)的累計(jì)收益率為-9.96%。最新1期調(diào)倉(cāng)結(jié)果如下,。(2022.4.30調(diào)倉(cāng))進(jìn)一步地,，我們針對(duì)特定指數(shù)構(gòu)建增強(qiáng)組合，即在控制組合在倉(cāng)位,、風(fēng)格、行業(yè)方面與基準(zhǔn)指數(shù)偏離幅度的基礎(chǔ)上,，最大化組合的因子得分,。此處，我們?cè)谏鲜龌鸪氐幕A(chǔ)上加入業(yè)績(jī)基準(zhǔn)為行業(yè)主題指數(shù)的主動(dòng)型權(quán)益基金,，并同樣要求單個(gè)基金經(jīng)理產(chǎn)品不超過10%,、單個(gè)基金公司產(chǎn)品不超過20%。截至2022.6.30,，2022年以來偏股混合型基金指數(shù)選基因子增強(qiáng)組合的累計(jì)收益率為-12.08%,，同期偏股混合型基金指數(shù)的累計(jì)收益率為-9.96%。最新1期調(diào)倉(cāng)結(jié)果如下,。(2022.4.30調(diào)倉(cāng))基于權(quán)益指數(shù)輪動(dòng)的被動(dòng)型權(quán)益基金組合構(gòu)建我們從權(quán)益指數(shù)輪動(dòng)策略出發(fā),，構(gòu)建被動(dòng)型權(quán)益基金組合。具體來看,，我們從6個(gè)維度出發(fā)構(gòu)建指數(shù)指標(biāo),，分別為：歷史基本面、資金流,、一致預(yù)期,、宏觀、動(dòng)量以及風(fēng)格,，并根據(jù)多個(gè)指標(biāo)的綜合打分結(jié)果構(gòu)建權(quán)益指數(shù)輪動(dòng)策略,。在此基礎(chǔ)上，我們通過場(chǎng)內(nèi)基金(ETF、LOF)實(shí)現(xiàn)權(quán)益指數(shù)輪動(dòng)策略的具體落地,。具體來看,，首先我們篩選規(guī)模、流動(dòng)性,、存續(xù)時(shí)間滿足一定條件的場(chǎng)內(nèi)產(chǎn)品,，并將這些產(chǎn)品的跟蹤指數(shù)作為可投資指數(shù)；而后,，我們計(jì)算各個(gè)可投資指數(shù)的指標(biāo),，并篩選綜合得分在前20%的指數(shù)；最終,，我們?cè)谶x擇這些指數(shù)的對(duì)應(yīng)場(chǎng)內(nèi)基金標(biāo)的構(gòu)建組合,，同時(shí)對(duì)于組合中基金數(shù)量的上限，相同寬基指數(shù),、同類行業(yè)主題,、SmartBeta指數(shù)所對(duì)應(yīng)的產(chǎn)品數(shù)量進(jìn)行約束。
此處,，我們?cè)诿總€(gè)月度換倉(cāng)時(shí)點(diǎn)要求場(chǎng)內(nèi)基金的最新規(guī)模大于3億,、近1月日均成交額大于0.1億、存續(xù)時(shí)間大于180天,、且不為轉(zhuǎn)型基金,。進(jìn)一步地，我們約束組合中最大基金數(shù)量為10只,，相同寬基指數(shù)產(chǎn)品最多1只,、寬基指數(shù)產(chǎn)品最多2只；相同行業(yè)主題產(chǎn)品最多2只,；相同SmartBeta指數(shù)產(chǎn)品最多1只,、SmartBeta指數(shù)產(chǎn)品最多2只。截至2022.6.30,，2022年以來被動(dòng)型權(quán)益基金組合的累計(jì)收益率為-14.19%,，同期可投資指數(shù)組合的累計(jì)收益率為-10.75%。最新1期調(diào)倉(cāng)結(jié)果如下,。(2022.6.30調(diào)倉(cāng))本文僅在合理的假設(shè)范圍討論，且模型采用的數(shù)據(jù)均為歷史數(shù)據(jù),，因此模型以及基于模型得到的相關(guān)結(jié)論以及投資建議并不能完全準(zhǔn)確的刻畫現(xiàn)實(shí)環(huán)境以及預(yù)測(cè)未來,。詳細(xì)研究?jī)?nèi)容請(qǐng)參見廣發(fā)金工定期報(bào)告《金融工程：權(quán)益型基金月報(bào)（2022年6月）：如何通過權(quán)益基金構(gòu)建中證1000指數(shù)增強(qiáng)組合》本微信號(hào)推送內(nèi)容僅供廣發(fā)證券股份有限公司（下稱“廣發(fā)證券”）客戶參考，其他的任何讀者在訂閱本微信號(hào)前,，請(qǐng)自行評(píng)估接收相關(guān)推送內(nèi)容的適當(dāng)性,，廣發(fā)證券不會(huì)因訂閱本微信號(hào)的行為或者收到,、閱讀本微信號(hào)推送內(nèi)容而視相關(guān)人員為客戶。
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