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事件：公司于2022 年4 月28 日發(fā)布2022 年一季度報(bào)告，2022Q1 實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入18.98 億元,，同比增長66.91%,，實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利潤4.42 億元，同比增長110.21%,，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤4.53 億元,，同比增長128.69%。 點(diǎn)評： 產(chǎn)品價(jià)格景氣,，Q1 業(yè)績大增,。2022Q1 營業(yè)收入增加67%，歸功于：一方面,，年產(chǎn)5000 噸三氯蔗糖項(xiàng)目達(dá)滿產(chǎn)狀態(tài),，同比產(chǎn)能、產(chǎn)量,、銷量有明顯提升,；另一方面，受大宗原料,、能源價(jià)格持續(xù)上漲帶來的成本上漲影響,，公司對部分產(chǎn)品進(jìn)行提價(jià)。 根據(jù)wind,，2022Q1 公司主要產(chǎn)品安賽蜜,、三氯蔗糖、麥芽酚的市場均價(jià)為8.3 萬元/噸,、43 萬元/噸,、9.9 萬元/噸，分別同比上漲45%,、109%,、13%。同時(shí),，2022Q1公司預(yù)付款同比增加101%,，主要是公司為保證原材料供貨及鎖定價(jià)格，以減小價(jià)格上漲和供應(yīng)緊張的風(fēng)險(xiǎn),，利潤有望延續(xù),。 回購彰顯公司信心,，專利調(diào)查判決利好。2022 年3 月20 日公司通過了《關(guān)于回購公司股份方案的議案》,，擬使用不低于人民幣7,500 萬元（含）且不超過人民幣15,000 萬元（含）的自有資金以集中競價(jià)方式回購公司股份,，用于后期實(shí)施員工持股計(jì)劃或股權(quán)激勵(lì)，回購股份價(jià)格不超過人民幣55.00 元/股,，回購股份的期限為自公司董事會(huì)審議通過回購股份方案之日起12 個(gè)月內(nèi),。在2021 年年度權(quán)益分派實(shí)施后調(diào)整回購股份價(jià)格上限為54.36 元/股。以自有資金回購股份擬用于員工持股計(jì)劃或股權(quán)激勵(lì)彰顯公司信心,。 2016 年美國Celanese（塞拉尼斯）公司向美國國際貿(mào)易委員會(huì)提出申請,，主張對公司及子公司美國金禾等對美出口、在美進(jìn)口及銷售的特定高甜度甜味劑,、制備方法及其下游產(chǎn)品侵犯了其專利權(quán)進(jìn)行調(diào)查,，涉及產(chǎn)品為公司生產(chǎn)的甜味劑產(chǎn)品乙酰磺胺酸鉀（即“安賽蜜”),。2022 年4 月6 日,，公司公告《關(guān)于涉及美國國際貿(mào)易委員會(huì)337 調(diào)查事項(xiàng)終結(jié)的公告》顯示經(jīng)過調(diào)查美國國際貿(mào)易委員會(huì)認(rèn)定公司生產(chǎn)的甜味劑產(chǎn)品安賽蜜沒有違反“337”規(guī)定，不存在侵權(quán),。擺脫專利調(diào)查風(fēng)險(xiǎn)后公司產(chǎn)品龍頭地位更加穩(wěn)固,。 在建項(xiàng)目擴(kuò)產(chǎn)拓品，甜味劑龍頭未來可期,。近年來公司逐步完成了從基礎(chǔ)化工向以甜味劑,、香料為主的精細(xì)化工戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。目前擁有1.2 萬噸/年安賽蜜,、8000 噸 /年三氯蔗糖產(chǎn)能,，分別占全球總產(chǎn)能的65%、60%以上,；若在建年產(chǎn)5000 噸甲乙基麥芽酚項(xiàng)目投產(chǎn)后,，預(yù)計(jì)麥芽酚產(chǎn)能將占國內(nèi)50%。 除人工合成甜味劑外,，公司也向天然甜味劑及糖醇類產(chǎn)品方向拓展,。2022 年1 月金禾實(shí)業(yè)與合成生物學(xué)平臺(tái)型企業(yè)弈柯萊生物科技（上海）股份有限公司達(dá)成戰(zhàn)略合作協(xié)議，擬共同推動(dòng)合成生物學(xué)技術(shù)在天然甜味劑,、食品原料減糖等領(lǐng)域的商業(yè)化應(yīng)用,。公司1500 噸左右的阿洛酮糖中試線正在建設(shè)中，由于國內(nèi)尚未批準(zhǔn)使用,，預(yù)計(jì)將來可以出口歐美國家,。阿洛酮糖甜度是蔗糖的70%左右，同時(shí)因?yàn)槟馨l(fā)生美拉德反應(yīng),，可替代烘焙類食品用糖,。此外，公司為三氯蔗糖配套3 萬噸/年DMF已經(jīng)取得環(huán)評批復(fù),、4 萬噸/年氯化亞砜正處于設(shè)備安裝階段,。 隨著健康理念的形成、代糖飲料的蓬勃發(fā)展,，公司作為甜味劑龍頭將充分受益,，迎來更大發(fā)展。 盈利預(yù)測：基于主要產(chǎn)品安賽蜜,、三氯蔗糖及麥芽酚高景氣有望持續(xù),、預(yù)付款鎖定原料價(jià)格對利潤的預(yù)期貢獻(xiàn)和氯化亞砜投產(chǎn)，我們上調(diào)2022-2024 年歸母凈利潤分別為20.2 億元,、23.6 億元,、27.12 億元（原值為18.08 億元、19.38 億元,、18.6億元）,，EPS 分別為3.6 元、4.21 元,、4.83 元,，給予“買入”評級。 風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)品價(jià)格下跌,；環(huán)保和安全生產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn),；產(chǎn)能建設(shè)及釋放不達(dá)預(yù)期。 |
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