習(xí)慣性否定市場定價(jià)邏輯,，是“價(jià)值投資者”難以跨越的心理障礙 

文/金立成

（注：本文1900字左右,，閱讀大概需要3分鐘，這是“立成說投資”第395篇原創(chuàng)文章）  

熱愛學(xué)習(xí)投資的朋友都知道,，要做好價(jià)值投資一共有四個(gè)核心邏輯：股權(quán)思維,、能力圈、安全邊際和市場先生,。其中“市場先生”這個(gè)理論有兩點(diǎn)值得投資者注意：第一點(diǎn)是市場先生理論認(rèn)為市場往往是不理性的,，投資者要善于利用市場而不是被市場利用；第二點(diǎn)是市場先生理論認(rèn)為市場就是一個(gè)瘋子,，大概率是無效的,，幾乎徹底否定了市場的有效性。

實(shí)際上,，“市場先生”理論并不是完美的,，是有一定缺陷的。市場雖然不理性,，尤其是在牛市和熊市的時(shí)候,，劇烈波動(dòng),，但它并不是永遠(yuǎn)不理性；市場雖然在很多時(shí)候出現(xiàn)定價(jià)錯(cuò)誤,，但不能否認(rèn)它在不少時(shí)間里也是正確的,。否則，就沒有這句投資名言存在：市場短期是投票機(jī),，長期是稱重機(jī),。這也就是說，市場短期或是無效的,，但長期終究有效。

當(dāng)前市場中很多長線大牛股,，比如茅臺,、伊利、瀘州老窖等,，都是市場這個(gè)稱重器稱出來的,，這難道不是市場有效性的體現(xiàn)嗎？

投資者千萬不要因?yàn)檎f市場短期往往是無效的,，就徹底否定它的有效性,。任何事物都有兩面性，不少投資者都學(xué)偏了,，他們非常固執(zhí)地認(rèn)為：市場就是錯(cuò)的,，只有自己的判斷才是正確的。這其實(shí)是走向了另外一個(gè)極端,。這個(gè)世界并非非黑即白,，黑白之間是可以轉(zhuǎn)化的。

一個(gè)投資者要做好投資,，一定要把握好兩個(gè)核心：一個(gè)是企業(yè)的內(nèi)在估值,，另一個(gè)就是市場的定價(jià)。市場往往就是在企業(yè)的內(nèi)在估值的基礎(chǔ)上進(jìn)行動(dòng)態(tài)平衡式的定價(jià),，這個(gè)定價(jià)并非一定就是很多“價(jià)值投資者”心中認(rèn)為的錯(cuò)誤定價(jià),。

如果只要固執(zhí)的認(rèn)為市場總是無效的，市場總是錯(cuò)的,，那么“價(jià)值投資者”就沒有必要止損了,，越跌越買總是對的，因?yàn)橄碌膬r(jià)格總有一天會(huì)漲回來的,。實(shí)際上,，這是不可能的。優(yōu)秀的投資者也有誤判的時(shí)候,，誤判是根據(jù)什么來判斷呢,？要根據(jù)企業(yè)的基本面和市場的定價(jià)來綜合評估,。

若投資者出現(xiàn)了誤判，這個(gè)時(shí)候需要做的事情就是進(jìn)行嚴(yán)格止損,，要勇于誠實(shí)的面對自己的內(nèi)心和敢于承認(rèn)錯(cuò)誤,，把臉面狠狠地踩在地板上摩擦。如果投資者這時(shí)候還需要顧及臉面,，還在死扛,，最終的面臨的結(jié)局自然是虧損累累，一敗涂地,。

習(xí)慣性否定市場定價(jià)邏輯,，是不少“價(jià)值投資者”難以跨越的心理障礙！這一點(diǎn),，值得投資者去認(rèn)真反思和思考,。忠誠于自己的內(nèi)心，敢于面對錯(cuò)誤,，知錯(cuò)就改,，才能讓投資者不斷進(jìn)步。現(xiàn)實(shí)投資世界中,，有多少人死在自己的“固執(zhí)”認(rèn)知中呢,。

價(jià)值投資者往往都喜歡下跌的市場，因?yàn)檫@個(gè)時(shí)候往往是企業(yè)股權(quán)打折的時(shí)候,。當(dāng)市場出現(xiàn)暴跌時(shí),，不理性下跌時(shí)，這個(gè)時(shí)候投資者要保持冷靜思考,，究竟是自己判斷錯(cuò)誤呢,，還是市場定價(jià)錯(cuò)誤呢？切記不要盲目的認(rèn)為一定是市場定價(jià)錯(cuò)誤,，一定是市場定價(jià)無效,。

如果是市場定價(jià)錯(cuò)誤，越跌越買,，這肯定是對的,。因?yàn)閮?yōu)質(zhì)企業(yè)的股權(quán)打折，這肯定是一樁劃算的買賣,。但萬一市場定價(jià)是正確的呢,？這時(shí)候的越跌越買，不斷抄底,，就一定是錯(cuò)誤的,。可惜的是，市場上大多數(shù)投資者都沒有判斷市場是否正確的能力,。尤其是在市場出現(xiàn)暴跌時(shí),，不斷抄底，最后抄在了半山腰,。隨著時(shí)間的推移,，股價(jià)持續(xù)下跌，持股信心崩潰,，最后割肉在地板上,。

近期資本市場出現(xiàn)了兩起知名投資“滑鐵盧”事件：一是芒格抄底“阿里”失敗，最終割肉,，認(rèn)賠出局,；而是高瓴資本抄底“恒瑞”失敗，同樣是以止損的方式出局,。筆者舉出這兩個(gè)失敗案例,，并不是去批評芒格和高瓴資本的投資能力，而是為了讓投資者明白,，真正的頂級投資高手是敢于承認(rèn)錯(cuò)誤的，敢于忠誠于自己的內(nèi)心的,，敢于追求真理的,。

無論是芒格還是高瓴資本，他們敢于嚴(yán)格止損,，勇于面對失敗,，單從這一點(diǎn)來看，就超越了絕大多數(shù)普通投資者,，這也是很多普通投資者不具備的素質(zhì),。

這個(gè)世界上并沒有點(diǎn)石成金的投資之神，只要是人,，都會(huì)犯投資錯(cuò)誤,。怕就怕在很多投資者犯錯(cuò)了還不知道自己犯錯(cuò)了，還擇善固執(zhí)地認(rèn)為自己是對的,；怕就怕在很多投資者明明知道自己犯錯(cuò)了,，還要顧及臉面，破罐子破摔,，用不斷虧損的真金白銀去掩飾自己的無知和無奈,。

面對不斷下跌的股價(jià)，尤其是市場中一些白馬股股價(jià)紛紛下跌時(shí),，有不少投資者都有抄底的沖動(dòng),。但是抄底不僅是技術(shù)，更是藝術(shù),。從嚴(yán)格意義上來看,，抄底并不是投資行為,，而是投機(jī)行為。眾人認(rèn)為的底部往往并不是底部,，底部往往是后視鏡才能看出的,。

股價(jià)下跌并不是買入股票進(jìn)行投資的理由；同樣地,，股價(jià)上漲并不是賣出股票進(jìn)行套現(xiàn)的理由,。一家企業(yè)是否值得投資，一定要從定性和定量兩方面去審慎評估,。對于戰(zhàn)略式投資布局來說,，定性的側(cè)重性大于定量；對于戰(zhàn)術(shù)式的投資策略來講,，定量的重要性高于定性,。

一個(gè)投資者只有真真切切地明白了市場定價(jià)的邏輯，深度理解了企業(yè)的基本面判斷,，才不會(huì)在投資犯錯(cuò)的時(shí)候堅(jiān)持己見,，更不會(huì)在投資成功的時(shí)候沾沾自喜。