多種信號顯示 當(dāng)前A股市場已具備底部特征

第一財經(jīng)：本期節(jié)目邀請的嘉賓是前海開源基金的基金經(jīng)理楊德龍先生,。你好，楊總,，感謝接受我們的專訪,。第一個問題，經(jīng)歷前期外圍因素以及一些情緒的影響以后,，A股是否已經(jīng)見底,？您預(yù)計接下來A股市場將如何走？

前海開源基金楊德龍：近期A股市場有見底回升的跡象,。今年以來受到內(nèi)外部利空因素的影響,，A股市場出現(xiàn)較大幅度回落，特別是去年漲幅比較大的一些賽道板塊跌幅較大,，獲利回吐加上殺估值造成了股價的下跌,。而近期受到俄烏局勢升級的影響，市場又出現(xiàn)一波震蕩,，但是一些被錯殺的優(yōu)質(zhì)龍頭股已經(jīng)跌出了價值,，出現(xiàn)了拒絕下跌的現(xiàn)象。特別是像新能源,，在良好銷售數(shù)據(jù)的推動之下,，近期反彈還比較強勁，而消費板塊也出現(xiàn)了企穩(wěn)反彈的跡象,，那么低估值的一些建筑,、銀行,、地產(chǎn)的板塊也出現(xiàn)震蕩反彈，整體來看,，現(xiàn)在市場已經(jīng)具備了一些底部特征,。

之前我建議大家重點關(guān)注的一個底部指標(biāo)就是新基金發(fā)行量。近期新基金發(fā)行量大幅減少,，和去年12月份相比,，單只基金的首發(fā)規(guī)模從原來10億降到了4億多，而發(fā)行的數(shù)量也從12月份的200多只到2月份只有幾十只了,，并且出現(xiàn)了一些新基金發(fā)行失敗的案例,。一般來說表明投資者的入場意愿非常低，那么市場到了一個底部區(qū)域,。反過來等到新基金出現(xiàn)爆款,、上百億的規(guī)模，一日售盡的時候,，往往是階段性的高點,，就像去年春節(jié)之后我們看到的情況。現(xiàn)在來看市場已經(jīng)具備了底部特征,，只不過現(xiàn)在市場可能缺乏信心,，做多的動力不強，現(xiàn)在還處于筑底階段,，那么未來有可能會出現(xiàn)反彈階段,。

那么在消費、新能源和科技等經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型受益方向的板塊起來之后,，大盤也有望重拾升勢,。所以現(xiàn)在這個時點,我認(rèn)為就是在震蕩筑底階段。那么目前是積極布局一些被錯殺的優(yōu)質(zhì)龍頭股,，或者是優(yōu)質(zhì)龍頭基金的時機,。

資金借道ETF抄底？芯片,、軍工,、科技互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域更受關(guān)注

第一財經(jīng)：近期您有關(guān)注到資金面的情況嗎？一些行業(yè)性的ETF是否有資金的流入,？在您看來相關(guān)板塊今年的吸引力又是怎樣的,？

前海開源基金楊德龍：近期ETF是一邊下跌還一邊吸引抄底資金入場，包括芯片,、軍工等,，這些調(diào)整幅度比較大的ETF反而受到資金的追捧，這些資金應(yīng)該是抄底的一個心態(tài),。那么從中長期來看,，賽道已然具備一定的優(yōu)勢,。比如像經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型受益的新能源板塊，那是實現(xiàn)雙碳目標(biāo)的必由之路,，所以發(fā)展新能源應(yīng)該不會改變,。雖然新能源ETF今年跌幅較大，但是吸引了資金抄底,，而近期國際局勢出現(xiàn)動蕩,，刺激了軍工股的反彈，也使得一部分資金抄底軍工ETF,?！笆奈濉敝攸c推進(jìn)芯片的研發(fā)，所以芯片ETF也同樣受到一部分資金的關(guān)注,。那么在這些ETF出現(xiàn)下跌的時候,，資金不僅沒有撤離，反而是抄底,，也顯示出這些資金對于未來這個行業(yè)發(fā)展仍然是有信心的。

另外像港股跌幅比較大的一些科技互聯(lián)網(wǎng),，雖然今年以來再次出現(xiàn)了10%的下跌,，但是一些投資于港股互聯(lián)網(wǎng)的基金也是受到抄底資金的關(guān)注，ETF的規(guī)模創(chuàng)出新高,。這說明很多資金開始采取逆向投資的方法,，那么在一些行業(yè)跌到低谷的時候，逢低布局,，從而來分享下一輪回升的機會,。

今年新能源車銷量可能再次超預(yù)期 可逢低布局新能源

第一財經(jīng)：我們也看到近期協(xié)會公布的一些數(shù)據(jù)，在新能源汽車領(lǐng)域,，1月份整個新能源汽車產(chǎn)銷分別是完成了45.2萬輛和43.1萬輛,，分別增長1.3倍和1.4倍。近期我們也看到了工信部的表態(tài),，說要抓緊研究明確新能源汽車車購稅優(yōu)惠延續(xù)等支持政策,，穩(wěn)定市場預(yù)期。在去年新能源車高增長的基礎(chǔ)上,，您如何判斷今年增長的態(tài)勢,？1月份的產(chǎn)銷情況是否符合市場資金對于這一行業(yè)的成長預(yù)期呢？

前海開源基金楊德龍：新能源汽車是當(dāng)前為數(shù)不多高景氣度的板塊,，因為新能源汽車開始逐步走進(jìn)千家萬戶,，逐步替代傳統(tǒng)燃油車，2019年我就提出了這觀點?，F(xiàn)在新能源汽車每年的銷量增長都是超過了100%以上,，像去年的銷量更是達(dá)到150%左右,，那么今年有可能再次實現(xiàn)接近翻倍的增長。1月份增長達(dá)到了130%以上,，說明仍然保持高景氣度,。那么在節(jié)能減排以及實現(xiàn)雙碳目標(biāo)之下，人們越來越重視使用這些環(huán)保的汽車,，電動車零排放以及政府的一些補貼政策,，使得人們買電動車成為一種時尚，成為一種潮流,，所以今年新能源汽車的銷量有可能再次超預(yù)期,。去年全國新能源汽車銷量達(dá)到330萬輛，占到汽車總銷量的15%左右,，那么今年有可能會達(dá)到550萬輛以上,，占到全部銷量的20%以上，保持一個高速增長的狀態(tài),。

由于去年新能源漲幅較大,，所以今年出現(xiàn)了一定的回調(diào)，這也是在情理之中,，并不是行業(yè)基本面發(fā)生了變化,。去年前海開源旗下兩支基金勇奪行業(yè)的冠亞軍，就是我們堅定的配置新能源龍頭股,。那么今年以來雖然新能源出現(xiàn)了調(diào)整,，但是我們也是繼續(xù)逢低進(jìn)行布局加倉，而不是不看好今年全年的走勢,。事實上這段時間的下跌,，已經(jīng)使得一些新能源的龍頭股跌出了價值。

成長股出現(xiàn)觸底反彈跡象 資金已開始關(guān)注成長股

第一財經(jīng)：今年您在整個新能源板塊,，包括雙碳的一個概念中布局的思路是怎樣的,？另外在成長板塊，今年隨著它的業(yè)績兌現(xiàn)以后,，后續(xù)還有哪些催化行情的因素值得我們期待,？

前海開源基金楊德龍：去年是成長股的行情，今年以來低估值板塊崛起,，而成長股出現(xiàn)了殺跌,，這個也是市場風(fēng)格的一種輪動，屬于正常的輪動,。因為沒有只漲不跌的板塊,，也沒有只跌不漲的板塊。那么經(jīng)過前一輪下跌之后,，以新能源為代表的這些成長股逐步的跌出了價值,，近期已經(jīng)出現(xiàn)了觸底反彈的跡象,。很多龍頭股跌幅已經(jīng)收窄，甚至有的已經(jīng)收回了一半的跌幅,，說明資金開始關(guān)注成長股的機會,。

成長股未來能否創(chuàng)新高，主要取決于業(yè)績能否兌現(xiàn),，高成長能否兌現(xiàn)?，F(xiàn)在馬上進(jìn)入年報的披露期，根據(jù)年報快報,，新能源很多行業(yè)龍頭股的年報業(yè)績都是比較靚麗的,。今年能不能進(jìn)一步超預(yù)期，可能是決定這些新能源股票,，還有很多成長股能不能創(chuàng)新高的主要推動力,。另外大力發(fā)展科技創(chuàng)新是“十四五”的重要內(nèi)容，特別是補短板,，解決一些卡脖子的技術(shù),，研發(fā)投入會增加，那么政策的支持也是這些成長股起來的重要催化劑,，這一點我們也要關(guān)注,。

當(dāng)前做逆向投資 可重點關(guān)注消費白馬及新能源龍頭

第一財經(jīng)：近期您也發(fā)文建議大家要逢低布局，可以布局一些調(diào)整到位的優(yōu)質(zhì)龍頭股或者一些優(yōu)質(zhì)的龍頭基金,。在您看來，當(dāng)前哪些領(lǐng)域具備了這樣的投資性價比,？

前海開源基金楊德龍：逆向投資是做價值投資的一種重要方法,，主要是在市場極度悲觀的時候，去抄底一些被錯殺的優(yōu)質(zhì)龍頭股,。今年以來很多優(yōu)質(zhì)龍頭股遭到了資金的錯殺,，特別是在新能源、消費這兩大領(lǐng)域比較明顯,。新能源殺跌是因為估值較高,，而消費股的殺跌已經(jīng)持續(xù)了一年多的時間，從去年牛年春節(jié)之后就開始?xì)⒌?，?jīng)過一年三波的下跌,，很多消費股已經(jīng)逐步跌出了價值，之前高估值的爭議也逐步減少,。像白酒,、食品飲料等消費股的平均估值已經(jīng)降到歷史平均估值附近，而業(yè)績上現(xiàn)在也逐步見底,，那么隨著疫情防控產(chǎn)生效果,，未來疫情將會得到一定的控制,，消費也有望逐步復(fù)蘇，這樣消費股也會迎來股價上漲的契機,。

所以當(dāng)前做逆向投資,，重點關(guān)注調(diào)整到位的消費白馬股以及新能源龍頭股，或者是相關(guān)的一些基金,，我相信經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型受益的這兩大方向,，消費和新能源仍然是貫穿今年全年的一個主題。

消費企業(yè)的業(yè)績有望在下半年逐步回升

第一財經(jīng)：剛才您也提到了消費,，其實去年一方面是原材料大漲,，另外一方面是疫情的反復(fù)擾動，不少消費企業(yè)的業(yè)績也是不及預(yù)期的,。在您看來,，今年消費企業(yè)可能能迎來業(yè)績的反轉(zhuǎn)和利潤的上升嗎？

前海開源基金楊德龍：當(dāng)前來看,，消費的業(yè)績增長仍然比較緩慢,，主要還是受到疫情管控比較嚴(yán)格的影響，但是我相信隨著疫情得到控制,，疫情管控的措施有望更加科學(xué)精準(zhǔn),，減少對于消費直接的影響，那么消費的業(yè)績也有望在下半年逐步回升,。那么原材料價格上漲影響到消費企業(yè)的利潤,，在去年體現(xiàn)的比較明顯，今年的通脹壓力有望逐步減少,。因為美聯(lián)儲開始從原來的放水轉(zhuǎn)向收水,，貨幣政策開始收緊。隨著美聯(lián)儲加息,，大宗商品價格的上漲有可能告一段落,，那么近期大宗商品價格出現(xiàn)一波大漲，主要還是受到俄烏局勢的影響,，供給短缺,，實際上需求并沒有那么大。等到俄烏局勢穩(wěn)定之后,，有了一定結(jié)局之后,，大宗商品價格有可能會應(yīng)聲回落。特別是在美聯(lián)儲不斷加息的情況之下,，全球大宗商品價格有可能見頂之后大幅回落,，這樣對于國內(nèi)的輸入型通脹會大大緩解，那么國內(nèi)食品企業(yè)以及其它工業(yè)企業(yè)的生產(chǎn)成本有望逐步降低。所以在下半年這些消費類的企業(yè)盈利上可能會迎來增長的機會,。

（觀點供參考,，投資需謹(jǐn)慎）