文 | 美股研究社

作者 | Elainezhao

今年因受新冠肺炎疫情影響,，科技股和新經(jīng)濟(jì)公司業(yè)績(jī)大放異彩，這也讓道瓊斯工業(yè)指數(shù),、納斯達(dá)克綜合指數(shù)和標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)這三大指數(shù)收獲不同程度的漲幅,。

雖說(shuō)科技股展現(xiàn)出強(qiáng)勁的增長(zhǎng)動(dòng)能，但道指因科技股的比重不足嚴(yán)重拖累道指表現(xiàn),，使其遠(yuǎn)遠(yuǎn)遜色于納斯達(dá)克100指數(shù)及標(biāo)普500指數(shù),，投資者對(duì)于道指的代表性和價(jià)值性一直在提出各種質(zhì)疑。

在遭受投資者“質(zhì)疑”的前提下,，標(biāo)普道瓊斯公司于8月25日對(duì)外宣布,，將對(duì)道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)進(jìn)行7年來(lái)最大調(diào)整，剔除三家舊公司,，加入三家新公司,。在道瓊斯指數(shù)大調(diào)整背后，我們能從中看到哪些信號(hào)被釋放,？科技股強(qiáng)勢(shì)大爆發(fā),，未來(lái)還有哪些巨頭有機(jī)會(huì)進(jìn)入道瓊斯成分股？

蘋果拆股引發(fā)蝴蝶效應(yīng)

道瓊斯去“糟粕”平衡科技股權(quán)重

此前,，道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)一直依賴強(qiáng)大的蘋果公司來(lái)擺脫冠狀病毒的影響,。今年蘋果的股價(jià)漲幅較猛，其市值順利突破2萬(wàn)億美元門檻,。截止目前,，蘋果股價(jià)為499.23美元，市值為8.54萬(wàn)億美元,。

然而,，隨著蘋果股票拆分結(jié)束自己在30只股票指數(shù)中的主導(dǎo)地位，道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)自然會(huì)受影響,。7月31日,，蘋果公司對(duì)外發(fā)布了2020財(cái)年第三財(cái)季業(yè)績(jī)，同時(shí)蘋果公司董事會(huì)還批準(zhǔn)了一項(xiàng)1:4的股票分割計(jì)劃,，經(jīng)股票分割調(diào)整后的股票交易已于2020年8月31日開(kāi)始進(jìn)行,。

因?yàn)樘O果公司是目前道瓊斯指數(shù)價(jià)格最高的成份股公司,，若蘋果公司的股價(jià)在即將進(jìn)行的股票分拆后下跌,，則科技板塊對(duì)道瓊斯指數(shù)的影響也隨之下降,。因此,，道瓊斯指數(shù)需要進(jìn)行調(diào)整,。

在蘋果拆股引發(fā)的蝴蝶效應(yīng)背后,，道瓊斯也果斷選擇剔除表現(xiàn)較差的公司來(lái)迎接股價(jià)表現(xiàn)更好的新公司來(lái)平衡道指的科技股指數(shù),。

據(jù)悉這次被剔除的三家公司分別是埃克森美孚（NYSE:XOM）,、輝瑞公司（(NYSE:PFE）和雷神技術(shù)公司（NYSE:RTX）,，取而代之的是云計(jì)算解決方案提供商 Salesforce.com（NYSE:CRM）、加州生物科技公司Amgen（NASD：AMGN）和霍尼韋爾國(guó)際公司（Honeywell International,，NYSE:HON）,。并且這一修改也跟蘋果拆股的日期是在同一天，都在8月31日交易開(kāi)始之前生效,。

一進(jìn)一出對(duì)于這幾家公司來(lái)說(shuō)都會(huì)產(chǎn)生巨大的影響,，在道瓊斯指數(shù)這次調(diào)整背后，我們又能從這些變動(dòng)的公司身上看到一個(gè)什么趨勢(shì),？

從CRM到XOM

一個(gè)時(shí)代已成過(guò)去式

隨著道瓊斯發(fā)布調(diào)整指令后,，埃克森美孚,、輝瑞公司和雷神技術(shù)公司被迫讓位,，在這三家公司中埃克森美孚最讓外界唏噓,。有不少投資者發(fā)出感嘆：從CRM到XOM,，一個(gè)時(shí)代的過(guò)去。

?？松梨谟?928年被加入道瓊斯工業(yè)平均指數(shù),，是2018年通用電氣被移出道指后，該指數(shù)中現(xiàn)存的最古老成分股,。截至目前,，埃克森美孚股價(jià)為40.69美元,，市值為1720.47億美元,，與蘋果逾8萬(wàn)億美元市值差距相當(dāng)大。

與50年前相比,，石油在美國(guó)經(jīng)濟(jì)中的作用要小得多,。盡管頁(yè)巖油技術(shù)幫助美國(guó)能源部門實(shí)現(xiàn)了復(fù)蘇和增長(zhǎng)，但對(duì)化石燃料的需求總體來(lái)說(shuō)已趨于平穩(wěn),，并且在疫情導(dǎo)致的經(jīng)濟(jì)放緩期間大幅下降,。

在上世紀(jì)80年代，能源公司在道指中的權(quán)重一度占到四分之一,，隨著?？松梨谕顺龊螅茉垂蓹?quán)重將降至僅2%,。而在疫情期間,，云計(jì)算板塊強(qiáng)勢(shì)崛起，云計(jì)算解決方案提供商 Salesforce今年迄今為止股價(jià)上漲幅度近65%,。

根據(jù)Salesforce公布的二季度財(cái)報(bào)顯示,，報(bào)告期內(nèi)營(yíng)收及利潤(rùn)均超預(yù)期,，剔除投資收益后，利潤(rùn)同比增長(zhǎng)了30％,，營(yíng)收同比增長(zhǎng)29％,。Salesforce同時(shí)上調(diào)了全年業(yè)績(jī)指引。財(cái)報(bào)公布后,， 截止周四收盤,，Salesforce股價(jià)為276.32美元，市值超過(guò)2400億美元,。

在Salesforce替換?？松梨诤螅軌蚓徑饪萍脊稍诘乐钢袡?quán)重的下滑幅度,。目前疫情在美國(guó)的情況還不是很理想,，這也意味著云計(jì)算板塊在下半年還有繼續(xù)上漲的機(jī)會(huì)。

從安進(jìn)替代輝瑞,，我們能看到道瓊斯更看重安進(jìn)是一家生物技術(shù)公司,，它也將成為道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)中的第一家生物技術(shù)公司。

截至目前,，安進(jìn)公司目前股價(jià)約為253美元,，而被踢出指數(shù)的輝瑞公司盡管市值巨大，但其股價(jià)只有37.91美元左右,，是道指中此前權(quán)重占比最小的成分股,。

從營(yíng)收表現(xiàn)來(lái)看，安進(jìn)的生物類似藥業(yè)務(wù)也在不斷攀升,，Gal估計(jì)其今年第二季度收入3.57億美元,，按年計(jì)算將達(dá)到14億美元。安進(jìn)在美國(guó)的一些生物類似藥市場(chǎng)占據(jù)主導(dǎo)地位,，包括與艾爾建合作的Herceptin生物類似藥Kanjinti,，安進(jìn)持有32%的商業(yè)化份額；以及Avastin的生物類似藥Mvasi,，安進(jìn)也擁有39%的份額,。

雖說(shuō)輝瑞公司擁有一些生物技術(shù)產(chǎn)品，但被認(rèn)為是一家更為傳統(tǒng)的制藥公司,。在二季度,，輝瑞生物類似藥全球銷售額增長(zhǎng)了36%，達(dá)到2.89億美元,。從安進(jìn)取代輝瑞成為道瓊斯指數(shù)的一員,，這表明生物制劑已從革命性的新醫(yī)療技術(shù)轉(zhuǎn)變?yōu)樵撔袠I(yè)的主流。

從雷神被霍尼韋爾替代，這說(shuō)明工業(yè)板塊不再只是軍工,，霍尼韋爾在投資者看來(lái)是一家更全面的公司,。

雷神技術(shù)公司目前是商用航空領(lǐng)域最大的供應(yīng)商之一，主要是旗下的柯林斯宇航(Collins Aerospace)和普惠(Pratt & Whitney)業(yè)務(wù),。今年受疫情影響,，由于來(lái)自航空公司和飛機(jī)制造商的業(yè)務(wù)大幅下滑,，該部門第二季度收入分別較上年同期下降35%和30%,。

霍尼韋爾為航空業(yè)提供從飛機(jī)照明到售后備件等各種產(chǎn)品，受疫情影響霍尼韋爾航空航天業(yè)務(wù)第二季度銷售額同比下降28%,，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率比去年同期下降了510個(gè)基點(diǎn),。

雖說(shuō)航空業(yè)務(wù)受影響，但霍尼韋爾還有其他業(yè)務(wù)扭轉(zhuǎn)命運(yùn),。疫情期間,，霍尼韋爾的KN95口罩供不應(yīng)求。在第二季度中,，霍尼韋爾的個(gè)人防護(hù)設(shè)備（PPE）預(yù)訂額達(dá)到了創(chuàng)紀(jì)錄的7億美元,。同時(shí)一旦新冠病毒疫苗問(wèn)世，則將大大有助于在2021年扭轉(zhuǎn)這項(xiàng)業(yè)務(wù)的命運(yùn),。

老人被新人取代,，在這一進(jìn)一出背后，其實(shí)我們也能看到科技在推動(dòng)時(shí)代快速更迭,。在道瓊斯提升科技股之后,，接下來(lái)哪個(gè)公司又有入選的機(jī)會(huì)？

下一個(gè)誰(shuí)有望進(jìn)入道瓊斯,？

特斯拉或亞馬遜

隨著道瓊斯工業(yè)指數(shù)擁抱科技股,，這也讓不少分析師認(rèn)可，后續(xù)道瓊斯還有望繼續(xù)增加科技股的比重來(lái)平衡道指的表現(xiàn),。接下來(lái),，哪個(gè)科技巨頭又有機(jī)會(huì)入選呢？

特斯拉已連續(xù)四季度盈利

在二季度財(cái)報(bào)發(fā)布后,，特斯拉公司已經(jīng)連續(xù)四個(gè)季度實(shí)現(xiàn)盈利,，其財(cái)務(wù)結(jié)果看起來(lái)符合加入標(biāo)普500的條件，邀請(qǐng)加入標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)也許只是時(shí)間問(wèn)題,。

截至目前,，特斯拉的市值約為4172.17億美元，今年股價(jià)上漲幅度超420%,，目前市值已超過(guò)全球連鎖企業(yè)沃爾瑪,。按此衡量標(biāo)準(zhǔn)，若特斯拉現(xiàn)在能夠加入標(biāo)普500，那么它將成為其中市值最大的股票之一,。

日前,，特斯拉發(fā)布公告稱：該公司董事會(huì)已經(jīng)批準(zhǔn)并宣布以派息形式對(duì)其普通股進(jìn)行1:5的分割。特斯拉股票已于2020年8月31日開(kāi)始在股票分割調(diào)整后的基礎(chǔ)上進(jìn)行交易,。

在美股研究社看來(lái),，特斯拉拆股之后，很有可能是下一個(gè)進(jìn)入道瓊斯成分股的公司,，除了特斯拉的股價(jià)表現(xiàn)受追捧之外,，目前新能源算是汽車工業(yè)未來(lái)最重要的賽道。

根據(jù)數(shù)據(jù),，2019年全球新能源乘用車銷量為221萬(wàn)輛,，滲透率上升至2.5%。隨著全球各國(guó)政策驅(qū)動(dòng),、行業(yè)技術(shù)進(jìn)步,、配套設(shè)施改善以及市場(chǎng)認(rèn)可度提高，新能源汽車銷量將持續(xù)保持良好的發(fā)展態(tài)勢(shì),。預(yù)計(jì)到2025年,，全球新能源乘用車銷量將達(dá)到1150萬(wàn)輛，相較于2019年年均復(fù)合增長(zhǎng)率為32%,。

特斯拉除了在整車產(chǎn)品的強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)外,，它在電池技術(shù)研發(fā)上也在不斷突破。有分析師表示：特斯拉“是一家科技公司,，而不是一家汽車公司”,。目前特斯拉股價(jià)上漲勢(shì)頭仍然很猛，后續(xù)發(fā)展還是值得期待,。

亞馬遜消費(fèi)品賽道可期

另外亞馬遜所在的必需品消費(fèi)也是有可能進(jìn)入道瓊斯,，因?yàn)樯习肽陙嗰R遜財(cái)報(bào)業(yè)績(jī)表現(xiàn)都不錯(cuò)。二季度商品凈銷售額達(dá)502.44億美元,，同比增長(zhǎng)40%,。在產(chǎn)品消費(fèi)品類中，亞馬遜在消費(fèi)必需品上的銷量大漲,。要想進(jìn)入道瓊斯,，亞馬遜在這之前需要拆股。

亞馬遜三次股票拆分前股價(jià)分別為86美元/股,、355美元/股和119美元/股,。如今高股價(jià)下，亞馬遜很可能進(jìn)行第四次股票分拆,。

據(jù)老虎資訊報(bào)道：相較標(biāo)普500指數(shù)和納指今年迄今6%和26%的漲幅,，道指今年下跌超過(guò)1%,，說(shuō)明道指并未從大型科技公司上漲中獲益。作為全球股市的重要組成部分,，A股市場(chǎng)相對(duì)于美股來(lái)說(shuō)還是存在不足,，在道瓊斯調(diào)整指數(shù)背后，A股能從中獲得什么啟示,？

道瓊斯大刀闊斧調(diào)整背后

這給A股帶來(lái)什么啟示錄

在全球股市市場(chǎng)上,，美股聚集了大量?jī)?yōu)質(zhì)公司，國(guó)內(nèi)的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)都會(huì)優(yōu)先考慮赴美上市,。盡管國(guó)內(nèi)A股也有不少上市企業(yè),，但對(duì)比美股來(lái)看兩者還是存在較大不同。從市值特征角度來(lái)看,，A股市值的分布呈“紡錘形”,，美國(guó)股票市場(chǎng)的價(jià)值分布呈“金字塔形”,。

美股有IPO和退市制度,，前者負(fù)責(zé)進(jìn)，后者負(fù)責(zé)出,。以退市來(lái)說(shuō),，美股退市效率極高，尤其“1美元”法則,，將退市的裁決完全交給市場(chǎng)和投資者,。這次道瓊斯指數(shù)調(diào)整也是淘汰表現(xiàn)較差公司的重要舉措。美股指數(shù)一直漲,，是因?yàn)槊拦晒墒袝?huì)不斷去除一些糟粕,，留下最優(yōu)秀的那些公司，而這可能是A股需要學(xué)習(xí)的,。

相對(duì)于美股來(lái)說(shuō),，A股上市公司局限在國(guó)內(nèi)，同時(shí)因公司質(zhì)量參差不齊,，真正有價(jià)值的公司少之又少,。A股退市遲遲打不開(kāi)局面，導(dǎo)致很多無(wú)賴公司在市場(chǎng)上橫行霸道,，甚至出現(xiàn)劣幣驅(qū)逐良幣現(xiàn)象,。

美國(guó)股市的支柱是大量高科技公司，例如蘋果,，微軟,，亞馬遜和特斯拉，他們具備高成長(zhǎng)價(jià)值這也是吸引海內(nèi)外投資者的關(guān)鍵,。占據(jù)A股市場(chǎng)前50名的公司基本上是傳統(tǒng)行業(yè),，例如銀行保險(xiǎn)和酒業(yè)房地產(chǎn),。很顯然，頭部企業(yè)的性質(zhì)也決定了A股跟美股存在較大差距,。

這次道瓊斯調(diào)整指數(shù),，從淘汰舊公司來(lái)迎接科技股公司不僅僅是提升科股價(jià)的權(quán)重，更為重要的是在于納斯達(dá)克100指數(shù)及標(biāo)普500指數(shù)競(jìng)爭(zhēng)中有一定籌碼吸引更多投資者的關(guān)注,。對(duì)于A股來(lái)說(shuō),，這種淘汰制度其實(shí)是可效仿跟學(xué)習(xí)的，只有公司之間感覺(jué)到適者生存的壓力,，這也許才能督促這些公司追求高增長(zhǎng),。