●接下來的利潤表,，難度就大大降低了,。來吧，開啟你的輕松之旅,。

我?guī)銇砜匆幌?，利潤表關注的要點。主要關注四點足矣,，即營業(yè)收入,、毛利率、費用率,、營業(yè)利潤率,。

營業(yè)收入代表的是，企業(yè)經(jīng)營狀況和發(fā)展趨勢,。作為投資者,首選的是營業(yè)收入增長,、增長再增長的企業(yè),也就是過去增長,現(xiàn)在增長,預計在可見的未來將繼續(xù)保持增長的那些企業(yè)。

關于毛利率,，自然要選毛利率較高的企業(yè),。低毛利率則意味著企業(yè)產(chǎn)品或服務存在著大量替代品且替代的代價很低，產(chǎn)品價格上的微小變動,都可能使客戶放棄購買,。此時,企業(yè)的利潤空間,不僅取決于自己做得是否好,還要取決于對手是否做得更好,。一般來說,建議投資者選擇高毛利率的企業(yè)。

費用率,，指費用占營業(yè)總收入的比例,，包括銷售費用、管理費用和財務費用,。投資者要選低費用率的企業(yè),。大體來說,如果費用能夠控制在毛利潤的30%以內(nèi),就算是優(yōu)秀的企業(yè)了;在30%~70%區(qū)域,仍然是具有一定競爭優(yōu)勢的企業(yè);如果費用超過毛利潤的70%,通常而言,關注價值不大。

那什么是營業(yè)利潤率呢？就是營業(yè)利潤占營業(yè)收入的比例,，它是利潤表的核心數(shù)字,。這個指標基本完整地體現(xiàn)了企業(yè)的盈利能力，這個指標當然越大越好,。

在看數(shù)字大小的同時,還要對比歷史變化,。營業(yè)利潤率上升了,要看主要是因為售價提升、成本下降,還是費用控制得力?還是行業(yè)影響,？

了解了這四個要點,一份利潤表就基本清楚了,。

最后，再確認一點,，你就可以通過利潤表識別優(yōu)秀企業(yè)了,。那就是確認凈利潤是否變成現(xiàn)金回到公司賬戶。也就是用現(xiàn)金流量表里的“經(jīng)營現(xiàn)金流凈額”除以利潤表的“凈利潤”,這個比值越大越好,持續(xù)大于1是優(yōu)秀企業(yè)的重要特征,。

最后,，到了現(xiàn)金流量表的部分。現(xiàn)金流量表主要把現(xiàn)金分為三類,，分別是經(jīng)營活動現(xiàn)金流,、投資活動現(xiàn)金流和籌資活動現(xiàn)金流。其中,，經(jīng)營活動現(xiàn)金流是現(xiàn)金流量表的核心,。為什么這么說呢？你想,，一個企業(yè)的健康運行,，什么是關鍵？自然是經(jīng)營活動,。

經(jīng)營活動現(xiàn)金流量怎么看,？要看凈額是否大于0，超了多少,。小于零，說明企業(yè)入不敷出,，需要籌錢度日。大于零且大于折舊攤銷,，說明企業(yè)不僅能正常經(jīng)營,，補償資產(chǎn)折舊攤銷，還能為企業(yè)擴大再生產(chǎn)提供資金,，企業(yè)具有潛在成長性,。當然超過折舊攤銷越多，潛在成長性越高。這種企業(yè)才值得我們投資,。

簡單看一下投資活動現(xiàn)金流量,。如果投資活動凈流量為負數(shù)，說明企業(yè)處于花錢擴張的階段,。如果是正數(shù),，說明企業(yè)正在收縮，或者至少是擴張速度放緩,。如何看待企業(yè)花錢擴張,？要關注所投項目是否在企業(yè)能力范圍。歷史實踐證明,，跨行業(yè)的多元化經(jīng)營大多以失敗告終,，所以如果你是投資者，一定要慎重選擇多元化擴張的企業(yè),。

對于籌資活動現(xiàn)金流量,，那就更簡單了，只需關注權益性籌資和債務性籌資即可,。權益性籌資,，看發(fā)行價。發(fā)行價反映了市場對企業(yè)價值和成長性的預期,，這個可以在投資企業(yè)時拿來作參考,。債務性籌資，看利率,。這能反映市場對企業(yè)信用的評價,，可以以此來評價企業(yè)的安全性。一般來說,，債務性籌資活動利率越高,，企業(yè)越危險。

到現(xiàn)在,，資產(chǎn)負債表,、利潤表、現(xiàn)金流量表,，這這三張表就講完了,。怎么讀財報的問題也就基本解決了，接下來我們看下如何進行財務分析,。

作者把它分為四步,。

第一步，對比資產(chǎn)負債表和利潤表,，瀏覽這兩張表各科目有無異常,。所謂異常就是看各科目是否出現(xiàn)過大比例的變動,，以及結構是否發(fā)生較大變動。具體的科目變動我在前面三張表的講解中都有提到,，可以在音頻下方文稿里查看,。

第二步，縱覽財報,。也就是對財務報表以及異常財務指標進行歷史分析,，最好看滿5年。

第三步,，對比利潤表和現(xiàn)金流量表的變化,。通過現(xiàn)金流量表，看利潤的含金量是否足夠,。拉長幾年來看,企業(yè)的凈利潤總量與經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額總量,應該保持一個大致穩(wěn)定的比例,且最好是經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額大于凈利潤,。

第四步，橫向比較,，將企業(yè)與競爭對手比較,。通過和競爭對手或行業(yè)平均水平比較,可以避免被孤立的企業(yè)增速所迷惑。若企業(yè)增長低于行業(yè)平均增長,說明企業(yè)的市場份額在降低,競爭優(yōu)勢在慢慢消失,最終可能會被跑得更快的競爭對手打敗,。與競爭對手的比較,主要看資產(chǎn)負債表和利潤表,。通過資產(chǎn)負債表比較資產(chǎn)負債結構,看業(yè)內(nèi)人士對資源的運用方向是否觀點一致,對未來發(fā)展是有共識還是分歧。通過利潤表,，對利潤產(chǎn)生過程中的各項收入和費用的比較,觀察管理層是否稱職,是否有效地運用了股東提供的資源,。

了解了閱讀財報的基本常識，以及三大報表含義及財務分析方法,，接下來我們進入本文的第三大部分：常見財務操縱手法與痕跡,。

在具體介紹三大報表及財務分析方法時，對財務操縱手法和痕跡已經(jīng)有一些介紹,。這部分再系統(tǒng)總結下,。

上市公司操縱財務報表,絕大部分集中在利潤表,主要是美化利潤表,也有小部分是美化現(xiàn)金流量表。

主要從收人,、費用和現(xiàn)金流三個方面進行操縱,。收入是利潤的源頭，所以操縱收入是上市公司操縱利潤的慣用伎倆,。具體表現(xiàn)在虛增收入,少數(shù)表現(xiàn)為虛減收入,。主要操作手法有虛構收入、借助一次性行為夸大收入和提前確認收入,。

怎么能看出來是虛構收入？比如毛利率與歷史比突然上升,，比高出競爭對手很多,，這些都是值得深思的點,。為什么本年毛利突然上升，有合理解釋嗎,？為什么競爭對手做不到,，他就能創(chuàng)造如此高的毛利？再就是看運輸費,、裝卸費,、海關費等，這些增長與收入是同比的,，單單收入漲了那么多,，運輸費、裝卸費,、海關費沒漲,，這不很明顯的造假嗎？

操縱費用,主要表現(xiàn)為虛減費用,常用手法為:將本期費用推遲至未來,、掩蓋成本或虧損,。

美化現(xiàn)金流量表主要是美化經(jīng)營活動現(xiàn)金流。將不屬于經(jīng)營活動的現(xiàn)金流入作為經(jīng)營流入和屬于經(jīng)營活動的現(xiàn)金流出作為其他活動流出,。正所謂“事出反常必有妖”,，如果經(jīng)營活動現(xiàn)金金額突然增大,而附注里又沒有令人信服的解釋,需要考慮是否有關聯(lián)企業(yè)或利益相關人士打款進來,幫助企業(yè)美化經(jīng)營活動現(xiàn)金流入。

雁過留聲,，這些操縱與調(diào)整必然會留下痕跡,。利潤表和現(xiàn)金流量表上會有,更別說資產(chǎn)負債表了。

資產(chǎn)負債表操縱痕跡,，前面在介紹資產(chǎn)負債表時曾簡單提到了,。

應收賬款上，比如應收賬款大幅增長,且增幅超過同期收人增幅;或應收賬款周轉率低于同行水平,且呈明顯下降趨勢,均可能預示財報操縱,。

其他應收款,，一看數(shù)額，二看賬齡,。數(shù)額較大,即便不是財務操縱的結果,也可能顯示著上市公司資金被控股股東或其他關聯(lián)人占用,。賬齡較長，卻不急著要回,，因為他知道肯定收不回來,，等不需要它的時候便確認壞賬，以減值損失的方式進入利潤表,，流出企業(yè),；另外，預付賬款掛賬時間長,也是財報操縱的重要痕跡,。

存貨周轉率比同行水平低很多,并逐年下降,；在建工程遲遲不轉固定資產(chǎn),；長期待攤費用大增；無形資產(chǎn),尤其是專利或非專利技術的的大量采購,；將商譽價值做高,；應付職工薪酬的余額波動大；壞賬準備計提比例相比同行顯著較低,。這些都是財務造假,、操縱的疑點，需要排查,。

除了財報上的這些信號,還有些與財報有關的,、財報本身以外的信號,也能幫助我們識別那些危險的公司。

比如上市公司無法按時披露財報;會計師事務所更換甚至再次更換;獨立董事出現(xiàn)集體辭職;大股東持續(xù)減持大量公司股票;CFO更換頻繁;上市公司的主要供應商或客戶執(zhí)照可疑,、沒有年審,、注冊地在居民樓、虛假注冊地,、稅務資料缺失;上市公司跨行業(yè)收購等,。

到這里,掌握了以上要點和技巧,你應該能夠過濾掉大部分問題企業(yè)。如果再加上你對公司的商業(yè)模式及行業(yè)地位比較熟悉的話,。騙子想騙你,恐怕沒那么容易,。

●全書總結

好了，簡單總結下,，這本書一共講了3大部分,，第一部分帶你了解了財報閱讀的基本知識和閱讀技巧，財報中有很多細節(jié)可以幫助我們排除企業(yè),。閱讀財報不能只看利潤表,，重要提示要認真看。第二部分,，我給您詳細介紹了三大報表重要科目異常信息及如何進行財報分析,。需要注意的是，大額,、變化,、時間都是異常信號，此外要多進行縱向和橫向?qū)Ρ?，以便幫你發(fā)現(xiàn)異常信息,。第三部分，我總結了作者列舉的常見財務操縱手法與痕跡,。簡單總結,，無非就是虛增收入、虛減費用或者美化現(xiàn)金流,，怎么避免呢,？可以通過分析增長率,、賬齡、金額占比,、同行業(yè)對比、異常變化等信息避免踩雷,。

這些你都學會了嗎,？回顧整本書的內(nèi)容，其實簡單來說,，一句話,，財報是用來排除企業(yè)的。那么怎么排除,？那就既要查看財報的基本情況,，如披露時間是否過晚、審計意見是否為非標準無保留意見類型,。還要分析財報的具體細節(jié),，如三大報表中重點或易踩雷項目是否異常、財務指標是否合理等,，欺詐和反欺詐是資本市場永恒的博弈,。請你牢記“事反必妖”,不管是突然好很多,還是突然變差,都值得我們?nèi)ド钏肌?/p>

如果沒有合理的解釋,就要從收入、費用以及現(xiàn)金流等角度,考慮是否存在造假的可能,。如此,在投資過程中,，才能在市場里長久地避開陷阱，做真正的價值投資,。

好了,，以上就是為您帶來的《手把手教你讀財報》的全部解讀內(nèi)容，期待與你在下本書中相遇,。賦有書堂,，讓你的閱讀更高效。