【原】四季度再添兩起2億美元融資,，新興法律服務(wù)業(yè)需要一本機構(gòu)版報告

律新社 2021-11-16

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如果全球范圍內(nèi)的法律科技領(lǐng)域只有兩個明星賽道,，我們可以輕易地、充滿確信地說,，是合同科技和e-discovery,。暫不深究對錯，四季度的兩起2億美元級別的融資至少為這一結(jié)論繼續(xù)提供了支持,。而且,，這兩筆融資的背后投射的是頂級投資機構(gòu)的身影。

10月27日,，合同科技賽道的InCloudCounsel改名為“Ontra”（竊以為是取contract的“核心,、精髓”之意），并宣布完成2億美元的B輪融資,，而領(lǐng)投機構(gòu)是黑石,。今年合同科技賽道的一級市場融資堪稱火熱，而年度融資明星不出意外的話將屬于Ontra,。這讓人驚訝,，作為PE的黑石進入了合同科技的早期輪，并將早期輪金額推至2億美元級別,，也意味著這一賽道在美國的技術(shù)和應(yīng)用前景方面的成熟度又上了一個臺階,。而在中國，合同科技雖可以說是技術(shù)領(lǐng)先于市場應(yīng)用的典型藍(lán)海賽道,，但實際上普遍來看,，中國合同科技的技術(shù)中的數(shù)字化內(nèi)涵還有很大提升空間，技術(shù)與市場的雙重潛力將延長這個賽道從藍(lán)變紅所需的時間,，而資本要做的正是加緊布局,，而他們也確實在這么做。

同在10月,，頂級投資機構(gòu)紅杉通過秀合同進入合同科技賽道,，將合同科技在中國的受關(guān)注度推向了新的高度，而這不是紅杉在全球范圍內(nèi)對合同科技的第一筆投資,。實際上,，美國合同科技獨角獸Ironclad在2019年的B輪和C輪以及2020年的D輪都早已有了紅杉的身影。此外,，Ironclad在2021年5月還為巨無霸型企服平臺Salesforce單獨開放了D+輪融資,。

一般來說，頂級VC和戰(zhàn)略投資者的介入疊加晚期輪的繁榮意味著這一賽道已經(jīng)接近成熟,，新一代企業(yè)經(jīng)營管理人員（產(chǎn)品在市場上的買方）對技術(shù)的了解和品牌的識別能力也愈發(fā)成熟,，這一賽道的科技產(chǎn)品的銷售將有望加速實現(xiàn)從銷售驅(qū)動（Sales led Growth）向產(chǎn)品驅(qū)動（Product led Growth）的轉(zhuǎn)變，市場將有可能快速被瓜分,。而對于新入局者,，以及那些已深耕文件處理領(lǐng)域并計劃向合同生命周期管理橫向拓展的公司,，將值得對進入這個巨頭林立的市場的決策三思而后行。然而在遠(yuǎn)未達(dá)到充分競爭的中國,，這一賽道的機會仍在向新入局者展開,。11月4日，甄零宣布獲得3000萬天使輪融資,，而這距其公司成立僅用了9個月時間,。

以下是今年合同科技賽道已公開金額的融資事件（不完全統(tǒng)計）：

11月2日，e-discovery賽道的Everlaw宣布完成2.02億美元的D輪融資,，投資機構(gòu)中,，我們再度看到了Everlaw過去五年中從A輪到D輪的那個不離不棄且一路追加投資的Andreesen Horowitz。沒錯,，頂級VC對e-discovery的關(guān)注為時已久,。實際上，不計入如Relativity那類未公開融資金額的企業(yè),，今年融資公開金額超2億美元的e-discovery企業(yè)還有另外兩家——Reveal和CS Disco,。Reveal于1月在PE輪定向獲得了K1的超2億美元投資，而CS Disco則在NYSE的IPO融入了2.24億美元,。

我們也許可以小心翼翼地判斷,，如果法律科技領(lǐng)域有哪個細(xì)分賽道已經(jīng)表現(xiàn)出過熱，那無疑是e-discovery,。不過,，這不見得與中國無關(guān)。e-discovery早已超越了其字面意義的,、同時也是似乎與我國的訴訟制度不甚相關(guān)的“電子證據(jù)開示”,，e-discovery代表著數(shù)字化技術(shù)的前沿領(lǐng)地，并且與即將爆發(fā)的泛行業(yè)化的合規(guī)科技有著深層次的相通關(guān)系,。

終于,，我們將話題引向了合規(guī)科技。我想說,，如果認(rèn)為法律科技的明星賽道僅是合同科技和e-discovery,，那么這一定是輕率的、難以充滿確信的想法,。合規(guī)科技（RegTech）是通過運用技術(shù)來滿足GRC（Governance, Risk, Compliance）要求，從而減緩經(jīng)營風(fēng)險尤其是法律風(fēng)險的產(chǎn)品,，最早應(yīng)用于金融業(yè),，因而長期以來被視為一種金融科技（FinTech）而被法律科技（LegalTech）界所忽視，而ESG和強監(jiān)管時代的GRC正在令合規(guī)科技的使用場景突破金融業(yè)進而向泛行業(yè)覆蓋,。

合規(guī)與傳統(tǒng)法律服務(wù)的最大不同在于,，傳統(tǒng)法律服務(wù)一般解決具體的或已發(fā)生的法律事務(wù),，而合規(guī)需廣泛關(guān)注與企業(yè)經(jīng)營相關(guān)或潛在相關(guān)的所有法律法規(guī)，并對未發(fā)生但存在風(fēng)險的事件進行持續(xù)的預(yù)防,。這讓合規(guī)成為一項極其復(fù)雜的管理型事務(wù),。但AI和大數(shù)據(jù)技術(shù)正在使如此復(fù)雜的合規(guī)工作在執(zhí)行層面變得簡便易行。如今,，傳統(tǒng)FinTech企業(yè),、四大會計師事務(wù)所、e-discovery企業(yè),、RegTech點解決方案工具開發(fā)商,，甚至法務(wù)系統(tǒng)服務(wù)商都正在借助數(shù)字化技術(shù)進入合規(guī)科技領(lǐng)域。

著名的加拿大安大略省教師養(yǎng)老基金今年以15億美元對Hg手中所持有的MitraTech的多數(shù)股份進行了杠桿收購,。MitraTech是知名的法務(wù)部/律所數(shù)字化系統(tǒng)提供商,，但并非被廣為人知的是，MitraTech同時也是一家合規(guī)科技提供商,，而且合規(guī)科技業(yè)務(wù)的重要性正在快速上升,。被安大略教師戰(zhàn)略入股后，MitraTech迅疾開始新一輪的對外收購,，其中包括對德國合規(guī)科技提供商Alyne的收購,。

合規(guī)的范疇太過廣泛，因而合規(guī)科技未必體現(xiàn)于整體解決方案,。點解決方案或者某一個合規(guī)環(huán)節(jié)的解決方案都屬于合規(guī)科技,，具有在更細(xì)分的領(lǐng)域內(nèi)獨立發(fā)展的空間，因而也擁有被投資或被收購的潛力,。今年在D輪融資7億美元的中國企業(yè)第四范式是一家企業(yè)級數(shù)字化解決方案綜合提供商,，法律和合規(guī)并不是他們的主營業(yè)務(wù)，但這并不妨礙他們憑借違規(guī)識別與預(yù)測和金融交易反欺詐功能切入合規(guī)科技領(lǐng)域,。第四范式基于機器學(xué)習(xí)技術(shù)對國家外匯管理局的內(nèi)部數(shù)據(jù)進行深度分析并得出違規(guī)點模型,，使之有能力對違法違規(guī)交易行為進行識別，從而提升了對風(fēng)險因素的預(yù)判能力,；對于反欺詐的需求,，第四范式基于持卡人歷史交易信息、當(dāng)前交易信息,、設(shè)備信息,、地址信息等多維度數(shù)據(jù)構(gòu)建機器學(xué)習(xí)模型，挖掘和刻畫每一筆交易背后的欺詐風(fēng)險,。

據(jù)Applied Market Research預(yù)測,，合規(guī)科技的市場規(guī)模在2020年至2027年期間的年均復(fù)合增長率為22.3%，在2027年將達(dá)到283.3億美元,。假設(shè)合規(guī)科技公司的市銷率（EV/Revenue）為8，則六年后合規(guī)科技公司的總市值將超過2000億美元。人工智能和機器學(xué)習(xí)技術(shù)正處于將合規(guī)科技市場推向成熟這一過程的初始階段,。投資者的目光也越來越多地投向那些希望升級數(shù)字化技術(shù)的現(xiàn)有的合規(guī)科技公司，以及帶著新技術(shù)投身合規(guī)科技的初創(chuàng)公司,。

讓我們來看看今年僅上半年的幾起典型的涉合規(guī)科技企業(yè)的一級市場融資事件：

關(guān)于合規(guī)科技、合同科技以及更多新興法律服務(wù)業(yè)賽道的分析,，如果你感興趣,，可以在《新興法律服務(wù)業(yè)發(fā)展報告（2021）》中發(fā)現(xiàn)更詳盡的內(nèi)容。從這個角度來說,，《新興法律服務(wù)業(yè)發(fā)展報告（2021）》是一本既面向業(yè)內(nèi)人士也面向投資機構(gòu)的報告,，因而在報告的英文名稱中，我們使用了“Institutional Edition”字樣,。

這份報告覆蓋了國內(nèi)外150余家典型企業(yè)（品牌/機構(gòu)）的信息,，并至少對其中的70余家做了一定程度的深入分析。報告內(nèi)涉及到的企業(yè)或機構(gòu)如下（排名不分先后）：